君晟会议纪要2018年5月6日全国机构投研总监头脑风暴约会立夏辰月会议纪要改定稿20180512
君晟会议纪要2018年5月6日全国机构投研总监头脑风暴约会立夏辰月会议纪要改定稿20180512
君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的一唯一线下学术交流活动。会议从每月末周日下午13:30到20:30，上海静安公园，累计七小时。
2018年5月6日周日立夏辰月会议，轮值主持人：杨国平申万，轮值主讲人：杨国平博士申万金工首席，行业金牌首席：董广阳华创所长食品15-17第一、马军方正通信15第三17第二。
君晟头脑风暴约会18年后续月度会议预告
预计2018年6月3日周日巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟，轮值主讲人：李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席，行业金牌首席：赵湘怀安信副总非银16第一、邬博华长江电新16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一。
预计2018年7月1日周日午月会议，轮值主持人：翟金林华商基金，轮值主讲人：王胜申万副总策略首席17第二，行业金牌首席：刘晓宁申万电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一。
预计2018年8月5日周日未月会议，轮值主持人：李蓉伏明资产，轮值主讲人：王德伦兴业策略首席17第三，行业金牌首席：徐留明兴业化工17第一、龚里兴业交运15-17第一、待定。
预计2018年9月2日周日未月会议，轮值主持人：王进君富投资，轮值主讲人：刘富兵国盛金工14-17第一、待定，行业金牌首席：待定。
君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系您熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟月会主讲。(各月主讲人报名更新中~~)
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会议纪要目录
（一）本次君晟会议发言主题索引：
（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
（三）历次君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
（四）会议纪要延迟推送机制：
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
（六）历次君晟会议安排综述：
（七）本次君晟会议发言要点：
正文部分
（一）本次君晟会议发言主题索引：
参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或可不披露姓名记录发言。
A杨国平-申万金工首席
主题：股票与行业属性分析
B董广阳-华创证券研究所所长、食品首席
主题：换个思维看行业
C 马军-方正副所长通信首席
主题：信心与耐心:TMT行业策略观点
D C某公募机构总监
主题：关注流动性，看好教育、互联网、医药
E崔磊-君晟主持18年2月4日
主题：看好云计算、半导品、食品、新能源汽车四个方向
F袁鹏涛-中域投资
主题：市场方向系统性转向创新，大众消费是机会，看好军工和高端装备为核心的科技
G Z某公募机构总监
主题：坚守国家产业政策支持的行业龙头
H S某公募机构总监
主题：看好二线蓝筹，看好大众消费、医药、航空板块
I徐捷
主题：投资收益主要受具体标的影响
J 王维钢-常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日
主题：中美摩擦长期化促进中国产业升级和转向更关注金融安全
K李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日
主题：市场窄幅震荡，医药较好表现或延续
蔡峰-华商基金-君晟主持16年11月27日、17年12月2日、18年12月2日
王继青-滚石投资董事长-君晟主持17年1月22日、18年1月7日
聂挺进-浙商基金总经理-君晟主持17年4月2日、18年3月4日
谭晓雨-国泰君安-君晟群委、君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日、18年3月31日
杨国平-申万金工首席-君晟群委、君晟主持17年6月3日、18年5月5日
翟金林-华商基金上海总经理-君晟主持17年7月30日、18年7月1日
王进-君富投资董事长-君晟主持17年9月24日、18年9月2日
郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月4日、18年11月4日
（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
2018年5月6日周日立夏辰月会议，轮值主持人：杨国平申万，轮值主讲人：杨国平博士申万金工首席，行业金牌首席：董广阳华创所长食品15-17第一、马军方正通信15第三17第二。
5月6日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、聂挺进浙商基金总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、徐钢太平资产总经理助理、张海波人保资产；
杨国平申万金工首席、董广阳华创所长食品首席、马军方正副所长通信首席、刘晓宁申万电力首席、徐留明兴业化工首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、沈涛广发煤炭首席、杨仁文方正副所长传媒首席；
陈钢普之润群委、谢荣兴所长群委、徐捷、王维钢常晟投资群委、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、简毅温莎资本总经理、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产、袁鹏涛中域投资、张弓国泰投资。
2018年3月31日周六卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安，轮值主讲人：荀玉根海通策略16-17第一、戴康广发策略15团队第一，行业金牌首席：李俊松中泰煤炭15-17第二。
3月31日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、徐钢太平资产总经理助理、张海波人保资产；
荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席，李俊松中泰煤炭首席、刘晓宁申万电力首席、徐留明兴业化工首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、李慧勇申万宏观首席、沈涛广发煤炭首席；
谢荣兴所长群委、王维钢常晟投资群委、徐智麟钧齐投资群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产、袁鹏涛中域投资。
2018年3月4日周日惊蛰寅月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：苏雪晶建投所长地产14第一/策略、郭磊广发宏观17第一，行业金牌首席：巨国贤广发有色13-14/16-17第一，孙金钜新时代所长中小盘16-17第一，武超则建投通信12-17第一。
3月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、聂挺进浙商基金总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、詹粤萍民生通惠资管副总裁、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、朱赟平安养老保险资管总监；
苏雪晶建投所长、张忆东兴业副所长、郭磊广发宏观首席、巨国贤广发有色首席、孙金钜新时代所长、武超则/石泽蕤建投通信首席、刘晓宁申万电力首席、李俊松建投煤炭首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、龚里兴业交运首席；
谢荣兴所长群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产、袁鹏涛中域投资。
2018年2月4日周日戊戌年立春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二，鄢凡招商电子14-15第二17第三。
2月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益投资部总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、徐皓国泰基金、梁剑泰信基金研究总监、黄颢西部基金e投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、王丝语财通资管研究总监；
黄燕铭国泰君安所长、谢亚轩招商宏观首席、马鲲鹏大金融专家、鄢凡招商电子首席、赵湘怀安信金融首席、邬博华长江电新首席、刘晓宁申万电力首席、徐佳熹兴业医药首席、李跃博兴业社服首席；
谢荣兴群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、林成栋富善投资董事长、袁鹏涛中域投资。
2018年1月7日君晟头脑风暴约会丁酉年收官会议：轮值主持人：王继青滚石投资，轮值主讲人：王涵兴业副所长宏观14/16-17第二、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收16第一，行业金牌首席：罗立波广发机械16第二，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银17第二。
1月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、李文峰山东金交所理事长、陈健浙商资产副总、宿城旺西藏投资；
王涵兴业副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投宏观固收首席，罗立波广发机械首席，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银首席、孙金钜新时代所长、邓勇海通石化首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、黄树军永望资产。
2017年12月2日君晟头脑风暴约会亥月会议：轮值主持人：蔡峰华商基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略15团队第一17第三，王胜 申万副总策略15-16第三17第二，行业金牌首席：王鹤涛长江钢铁13-17第一，周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一，陈佳长江农业16第三17第一，龚里兴业交运15-17第一。
12月2日亥月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、商小虎融通基金投资总监、詹粤萍民生通惠保险资管副总、袁宜富国基金首席经济学家、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、张琦国寿安银基金投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产；
王鹤涛长江钢铁首席、陈佳长江农业首席、龚里兴业交运首席、周海晨申万副总轻工首席、王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、黄树军永望资产。
2017年11月4日君晟头脑风暴约会戌月会议：轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：任泽平方正所长宏观15第一、李慧勇申万宏观12第一，行业金牌首席：董广阳招商食品15-16第一、韩振国方正所长军工16第二，汪立亭海通商业15第一。
11月4日戌月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、易阳方广发基金副总、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、钱睿南银河基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、周睿汇添富基金总监、沈晔长安基金人研究总监、侯斌金元基金、袁宜富国基金、张海波人保资产；
任泽平方正所长首席经济学家、李慧勇申万宏观首席、董广阳招商食品首席、韩振国方正所长军工，汪立亭海通商业首席、王鹤涛长江钢铁首席、王胜申万副总策略首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。
2017年9月24日君晟头脑风暴约会酉月会议：轮值主持人：王进君富投资总经理，轮值主讲人：陈钢普之润君晟群委、徐智麟钧齐君晟群委、荀玉根海通策略16第一、张忆东兴业副所长全球策略首席11/13-14第一，行业金牌首席：徐春长江家电14-16第一，邹戈广发建材16第一，李跃博兴业副所长社服15-16第一，马军方正通信15第三。
9月24日酉月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、翟金林华商基金总监、商小虎融通基金投资总监、徐林明华宝兴业基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金、陆鸿飞兴业银行董办处长；
李跃博兴业副所长社服首席、马军方正通信首席、冯福章安信研究中心副总军工首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、龚里兴业交运首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
吴宽之群委、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。
2017年8月27日君晟头脑风暴约会申月会议：轮值主持人：李蓉总经理伏明资产，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：孙金钜国泰君安中小盘16第一，刘晓宁申万电力环保15-16第一。
8月27日申月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、李权胜博时基金投资总监、商小虎融通基金投资总监、黄颢西部基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄伟鑫广发证券总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金；
谢亚轩招商宏观首席、王涵兴业副所长、冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、徐佳熹兴业医药首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理、戴煜中元心资本总经理、黄树军永望资产董事长。
2017年7月30日君晟头脑风暴约会未月会议：轮值主持人：翟金林博士，轮值主讲人：刘富兵国君金工15-16第一，行业金牌首席：吕娟方正副所长机械14第一，杨仁文方正副所长传媒15第一。
7月30日未月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金；
刘富兵国泰君安金工首席，吕娟方正副所长机械首席，杨仁文方正副所长传媒首席，冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、邬博华长江电新首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年7月2日君晟头脑风暴约会午月会议轮值主持人：王维钢博士，轮值主讲人：陈钢普之润董事长，李慧勇申万宏观首席，行业金牌首席：张乐广发汽车首席16第一，郭鹏广发环保15-16第一。
7月2日午月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、楼鸿强华宝兴业基金、冯烜兴业基金投资总监；
李慧勇申万证券宏观首席、张乐广发汽车首席，郭鹏广发环保首席，冯福章安信研究中心副总军工首席；
陈钢普之润投资董事长、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年6月3日君晟头脑风暴约会巳月会议轮值主持人：杨国平申万金工首席，轮值主讲人：杨国平博士，行业金牌首席：胡又文安信研究中心总经理计算机14-16第一，冯福章安信研究中心副总军工14-16第一，赵湘怀安信研究中心副总非银16第一。
6月3日已月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、樊利安国泰基金研究总监、钱睿南银河基金投资总监、徐林明华宝基金量化投资总监；
李迅雷中泰证券首席经济学家、杨国平申万金工首席、胡又文安信研究中心总经理计算机，冯福章安信研究中心副总军工首席，赵湘怀安信研究中心副总金融首席、顾铭德人民银行上海总部研究员/前调研部副主任、管涛金融四十人论坛研究员/前外管局国际收支司司长、施康香港中文大学教授/中国经济研究中心副主任、任泽平方正证券首席经济学家、荀玉根海通证券策略首席、李慧勇申万证券宏观首席、谢亚轩招商证券宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、汪铭泉锐隆投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年4月23日君晟头脑风暴约会辰月会议轮值主持人：谭晓雨国联安基金总经理。轮值主讲人：苏雪晶中信建投研究所所长，王德伦兴业策略首席15年策略团队第一，行业轮值主讲人：邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16第一。
4月23日辰月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、许定晴中海基金副总经理、孙德传生命人寿总助、朱志权泰信基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、黄颢西部基金投资总监；
苏雪晶中信建投所长、徐佳熹兴业医药首席、邹戈广发建材首席、龚里兴业交运首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。
2017年4月2日君晟头脑风暴约会二季度策略会议轮值主持人：聂挺进浙商基金副总裁。轮值主讲人：荀玉根海通策略首席16策略第一，行业轮值主讲人：葛军长江副所长有色12第一，徐佳熹兴业医药首席16第一。
葛军长江副所长有色首席、苏雪晶中信建投所长、韩振国方正研究所所长、杨晔招商研究总监、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副所长军工首席、荀玉根海通策略首席、王鹤涛长江钢铁首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域投资总经理。
2月26日回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、廖发达华安基金、黄春逢南方基金、商小虎融通基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、梁杏国泰基金量化总监、孙振峰招商基金、楚天舒汇添富基金量化总监；
董广阳招商食品首席、谢亚轩招商宏观首席、葛军长江副所长有色首席、徐佳熹兴业医药首席、李慧勇申万宏观首席、冯福章建投军工首席、荀玉根海通策略首席、孙金钜国泰君中小盘首席、张乐广发汽车首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。
2017年1月22日丙申年收官会议联席主持人：韩其成国泰君安建筑首席和王继青滚石投资董事长。会议轮值主讲人：君晟常驻天团九位大咖中的轮值主讲人：王胜申万策略首席，李慧勇申万宏观首席，行业轮值主讲人：韩其成国泰君安建筑首席11-12年第一。特邀主讲人：华安基金许之彦量化投资总监、孙金钜国泰君安中小盘首席16年第一。
1月22日丙申年收官会议回复参会邀请的嘉宾有：
谭晓雨国联安基金总经理、翟金林人保资产，李权胜博时基金股票投资部总经理，史博南方基金投资总监，杨谷诺安基金副总裁，商小虎融通基金投资总监，许定晴中海基金副总经理，许之彦华安基金量化投资总监，樊利安国泰基金研究总监，钱睿南银河基金投资总监，徐林明华宝基金量化投资总监，蔡峰华商基金总监，廖发达华安基金，黄春逢南方基金，梁剑泰信基金研究总监，梁杏国泰基金量化投资总监，黄列浦发基金研究总监，楚天舒汇添富基金量化投资总监，徐皓国泰基金，周其源中海基金量化总监；
杨晔招商证券研究总监，吴非中信研究部董事总经理，赵湘怀安信副所长非银首席16第一，李慧勇申万宏观首席、王胜申万策略首席，谢亚轩招商宏观首席，孙金钜国泰君安中小盘首席16第一，韩其成国泰君安建筑首席11-12第一，徐佳熹兴业医药首席14/16第一，刘晓宁申万电力首席15-16第一，董广阳招商食品首席15-16第一，冯福章中信建投军工首席14-16第一，龚里兴业交运首席15-16第一，张乐广发汽车首席16第一，邬博华长江电新首席16第一；
王维钢常晟投资董事长，谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长，王继青滚石投资董事长，蓉伏明资产总经理，郑楚宪宝樾投资合伙人，崔磊禧域资产董事长，王进君富投资总经理，赵琳广发研究所，盛潇岚君晟路演总监。
（三）历次君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
2018年5月6日、3月31日、3月4日、2月4日、1月7日、2017年12月2日、11月4日、9月24日、8月27日、7月30日、7月2日、6月3日、4月23日、4月2日、2月26日、1月22日、2016年11月27日、10月30日参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：
2018年4月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、计算机、军工、通信、电子、新能源。
2018年3月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、医药、军工、电子、新能源。
2018年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、地产、医药、有色、计算机。
2018年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、银行、地产、非银、军工。
2017年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、有色、化工、新能源、军工。
2017年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、电子、军工。
207年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、电子、银行、非银。
2017年9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。
2017年8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。
2017年7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。
2017年6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。
2017年5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。
2017年3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车。
2017年2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品
。
2017年1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工。
2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
2018年5月6日君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、行业轮动，中美金融贸易政策冲突关注度继续攀升，发行监管政策关注度大幅下降，财税改革、国企改革、一带一路的关注度维持低位。
2018年3月31日君晟嘉宾最关注的议题前三位：中美金融贸易政策冲突、金融监管力度变动、发行监管政策，中美金融贸易政策冲突上升为最受关注议题，地缘冲突的关注度上升，国企改革、一带一路的关注度维持低位。
2018年3月4日君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、发行监管政策、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管和发行监管跃升为最受关注议题，国企改革的关注度急剧下降，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。
2018年2月4日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动仍然是最受关注议题，中美贸易政策与金融监管的关注度大幅上升，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。
2018年1月7日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革、国企改革、大宗商品波动(后三个议题并列第三)，行业轮动仍然是最受关注议题，大宗商品波动关注度有较大幅度提升、金融监管的关注度大幅下降，一带一路和地缘冲突的关注度有所回升。
2017年12月2日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度减少，极少人关注一带一路和地缘冲突。
2017年11月4日君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、金融监管力度变动、国企混改、一带一路，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，对中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度有显著回升，极少人关注发行监管政策改革、地缘冲突和财税改革。
2017年9月24日君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、财税政策，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。与前几期差异较大的是，极少人再关注发行监管政策改革。
2017年8月27日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
2017年7月30日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动成为最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
2017年7月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、中美利率。金融监管与发行监管关注度显著回落，重新回归基本面、关注行业轮动和主题性因素。
2017年6月3日君晟嘉宾最关注的议题：金融监管力度变动、发行监管政策、混改预期差。行业性和主题性因素关注度显著回落。
2017年4月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、一带一路、财税政策改革、发行监管政策。3月份嘉宾更多关注行业轮动和一带一路、财税政策等国内热点主题，国企混改关注热度一直较高、国际议题关注度显著下降。
2017年2月26日君晟嘉宾最关注的议题：一带一路、国企混改、发行监管政策。相比11月和1月，2月份嘉宾对特朗普的话题热度明显下降，嘉宾更多关注国内热点主题，国企混改关注热度一直较高。
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
备注：本段所说的预测中值3200点是指3200-3300点百点区间。
2018年4月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值下降到3100点，预测范围收敛于2900-3200点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例大幅上升到79%，预测上涨到3400点以上的受访者比例降为在0%。
2018年3月末嘉宾对2018年6月30日上证指数预测中值维持在3300点，预测范围高比例收敛于3300-3400点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例15%，预测上涨到3500点以上的受访者比例维持在15%。
2018年2月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续回落到3300点，预测范围回落收敛于3300-3500点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例上升到19%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从78%急剧回落到10%。
2018年1月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续上升到3500点，预测范围上升收敛于3500-3700点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例仅为4%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从31%上升到78%。
2017年12月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值快速上升到3400点，预测范围上升收敛于3300-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为9%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从6%上升到31%。
2017年10月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值超过3500点，预测范围上升收敛于3400-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为10%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从21%上升到36%。
2017年9月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值维持在接近3350点，预测范围收敛于3300-3500点区间，下跌到3200点以下的预测比例进一步下降到8%，21%受访者预测上涨到3500点以上。
2017年8月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值维持在接近3300点，预测范围收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例仅12%，18%受访者预测上涨到3400点以上。
2017年7月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3200点回升到3300点，预测范围比上月继续缓慢上行收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例显著收敛，但无人预测上涨到3400点以上。
2017年6月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3100点回升到3200点，预测范围显著收敛于3100-3400点区间。
（四）会议纪要延迟推送机制：
为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握个股投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，今后会议纪要一律延迟五个交易日后再对外推送改定稿。
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
君晟约会暂时有君晟常驻天团九位宏观策略金工领域大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶中信建投所长、张忆东兴业副所长全球策略首席、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平前方正首席经济学家、王涵兴业副所长宏观首席、王胜申万副总策略首席。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。
受会议时间限制，君晟暂定每月只邀请1-2名金牌行业首席担任轮值主讲人。君晟根据每月末问卷星调查系统的全国机构投研总监票选结果确定邀后续月份讨论的行业。历次会议分别邀请的主讲行业金牌首席有：2016年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16-17年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-17年第一，2017年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-17第一、徐佳熹兴业医药首席14/16-17第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16-17第一，6月3日胡又文安信研究总经理计算机首席14-17第一、赵湘怀安信副总金融首席非银16第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月2日张乐广发汽车首席16-17第一、郭鹏广发环保首席15-17第一，7月30日吕娟方正副所长机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日刘晓宁申万电力环保15-17第一、孙金钜国泰君安中小盘16-17第一，9月24日徐春长江家电14-17第一、邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、马军方正通信15第三17第二，11月4日董广阳招商食品15-17第一、韩振国方正所长军工16-17第二、汪立亭海通商业15第一，12月2日周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一、龚里兴业交运15-17第一、陈佳长江农业16第三17第一、王鹤涛长江钢铁13-17第一，2018年1月7日罗立波广发机械首席16第二17第三、王华君中泰机械首席、刘欣琦国君非银17第二，2月4日马鲲鹏申万银行16-17第二、鄢凡招商电子14-15第二17第三，3月4日孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、武超则建投通信12-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-17第一，3月31日李俊松中泰煤炭15-17第二，5月6日马军方正通信15第三17第二、董广阳华创所长食品15-17第一，6月3日赵湘怀安信副总非银16第一、邬博华长江电新16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月1日刘晓宁申万电力15-17第一、邓勇海通石化15-17第一、沈涛广发煤炭14-17第一，8月5日徐留明兴业化工17第一、龚里兴业交运15-17第一，9月2日。行业金牌首席暂时来自于国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正、中泰等研究机构。君晟还会邀请个别有重大机会行业的首席作为嘉宾参加。
（六）历次君晟会议安排综述：
根据各位君晟主持人的自主申报，君晟会议主持权安排如下：郑楚宪宝樾2016年10月、蔡峰华商基金11月、王鹤涛长江钢铁/杨仁文方正传媒/刘欣琦国君非银/谢亚轩招商宏观12月；王继青滚石2017年1月、孙建平国君2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国联安基金4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月、王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月；王继青滚石2018年1月、黄燕铭国君所长/崔磊禧域2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国泰君安4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月，王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月。以上至少十二位每年轮值一次担任君晟主持人，行业金牌首席与君晟主持人共同招待晚上留宴的嘉宾。
君晟会议具体日期为2016/10/30，11/27，12/22；2017/1/2，2/26，4/2，4/23，6/3，7/2，7/30，8/27，9/24，11/4，12/2；2018/1/7，2/4，3/4，3/31，5/6，6/3，7/1，8/5，9/2，11/4，12/2。
2016年10月30日郑楚宪宝樾主持的首次君晟约会，轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席，徐佳熹医药首席14/16年第一，
2016年11月27日蔡峰华商基金主持的丑月君晟约会，轮值主讲人：苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席，冯福章军工首席14-16年第一，
2016年12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖，到会专业人士累计120人；
2017年1月22日王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席（11/12年建材第一）主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），
2017年2月26日孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），
2017年4月2日聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），
2017年6月3日杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），
2017年7月2日王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），
2017年7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），
2017年8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），
2017年9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲），
2017年11月4日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(李慧勇申万宏观首席、任泽平方正首席经济学家），
2017年12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席）；
2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的丁酉年收官子月会议（王涵副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收宏观首席），
2018年2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春开年会议（谢亚轩招商宏观首席），
2018年3月4日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长、郭磊广发宏观首席），
2018年3月31日谭晓雨国泰君安主持的卯月会议（荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席），
2018年5月6日杨国平申万主持的立夏辰月会议（杨国平博士申万金工首席），
2018年6月3日王维钢常晟主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席），
2018年7月1日翟金林华商基金主持的午月会议（王胜申万副总策略首席），
2018年8月5日李蓉伏明资产主持的未月会议（刘富兵国盛金工首席）
（七）本次君晟会议发言要点：
（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名发言或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）
A杨国平-申万金工首席
主题：股票与行业属性分析
发言记录不披露。
B董广阳-华创证券研究所所长、食品首席
主题：换个思维看行业
白酒板块：需要从周期成长思维变为稳健成长思维
白酒板块和食品板块思维都要变。过去大家都觉得白酒是周期成长行业，见顶，泡沫回归，负增长，这样一个思维模式。现在白酒板块的基本逻辑从周期成长转为稳健成长。
整个白酒板块过去2年在业绩和预期上都是遵循过去的周期成长模式在演绎，板块经历了明显的估值业绩双升期，是典型的戴维斯双击，趋势为王。18年起，随着茅台稳价策略和企业对上轮白酒泡沫化的经验吸取，白酒企业正在努力平滑波动，大家整体思维还在周期成长思维上，但是行业的基本面已经变了，基本面的逻辑变成了稳健成长思维，这一点是很重要的。放弃短期超高增长而追求持续稳健成长。我们建议投资者必须转变过去固定化的经验模型，以全新的视角来看白酒板块。
过去很多大众品公司大家还是用成长思维再看，寻找行业增长的机会，但是实际上这一两年开始，各种大众品，这个行业增长速度已经明显放慢了。所以要从成长思维转向格局思维，未来决定一个公司定价的是行业格局。这些是主要的思维变化。
白酒行业过去两年成长确实在不断加速，白酒行业里面有一个自循环体系，16年涨价，涨价之后经销商进一步囤货，囤货加剧供需的紧张，越到后面价格涨得越多，毛利率更高，费用率更低，业绩加速上涨，这就是本轮周期性的推理。本来18年的基本面就应该呈现出周期性加速上升的过程，所以股票从去年底就反应了这种周期性的基本面上涨。但是在18年1月最大的变化就是茅台的限价。
一线白酒：基本面良好，具备中期投资价值。高端酒茅台在限价，把价格上升的过程一下子打住了，批发价现在1500元左，基本面加速一下子就结束了，泡沫化的东西没出来，因此虽然供货很紧张，但是业绩放平缓了。总结来说，茅台控价策略得当，业绩高位后基本面继续保持稳定，五粮液保持高增长，泸州增速加快。看一年价值明显。
次高端白酒：业绩符合预期，延续高增势头。次高端（200-500元价位）这块明显是向好的，但是次高端的公司，跟上两轮的变化差别较大，上两轮次高端公司的酒，因为管理能力较差，茅台价格一飞起来，这些酒经销商就自动埋了，所以就推高价格，不做市场终端投入，不做经销商的推广，就只管发货出去，所以可以发现利润率从2、3个点或者5、6个点，一下子加速到30个点，甚至30个点以上。但是这个情况，这一轮没有出现，因为这些次高端企业股东变了，另外新的管理层都是相对稳健的做法，意识到需要做终端，要做动销，不让库存积累起来，所以这些公司利润率走得就比较平缓。比如水井坊，做了这么多年，到现在也就20个点利润率，正常情况下可能早就30个点了；包括汾酒，这一轮也是40-60%的增长速度。次高端公司提高了增长的持续性，没有把市场的潜力给挖完。去年前年市场预期已经很高了，预期不能再高了，因此2月到4月底一季报出来之前都是业绩的真空期，预期只有向下没有向上，只能不断调整。最大的特点是他们把基本面拉平，就是说明年不会负增长，只是短期来讲没有更高的预期。一季度或为次高端业绩高峰，但消费升级和行业扩容红利将继续助推次高端白酒业绩高增。当前30倍估值到年底估值切换时会很有吸引力。
部分区域强势品牌白酒：业绩全面加速，短期迎来估值业绩双升。短期来看，区域性次高端品牌本身改善的时间就比全国性的慢一些，去年是300元以上的酒业绩比较好，今年业绩比较好的是200-400院的，这些在区域方面消费升级了。大家的关注点转移到了这方面，资金顺水而下，业绩加快，所以区域次高端品牌短期内会强一些，没什么风险。总结来说，区域强势品牌白酒充分收益于所在区域消费升级和特有竞争格局，业绩增速加快，或迎来估值业绩双升，短期具有较好投资机会。
一线看一年的价格非常明显，25倍估值，次高端30倍估值，区域性短期内成长比较快的。看白酒需要从周期成长思维转变为稳健成长思维，周期成长思维的特点在于估值业绩齐升见顶后估值业绩双杀，虽然年初股价演绎了周期思维，但基本面却转为了稳健成长路径。稳健成长思维特点在于增速放缓但可持续正增长，不存在周期性负增长，因此现金流不断增长，价值不断提升，估值稳定。
白酒板块年报、一季报业绩回顾：一线景气维持高位，二线景气有所加速
一线白酒：基本面良好，景气依旧
一线酒增长比较快，都是30-40%的增长，比预期低几个点不算很多。二线酒原来可能十几，现在变成20-30%，增长相对比较快。这一轮白酒的繁荣，我最看好的是全国化的此高端品牌，每一轮白酒行业起来都是有主流价格带的，04-07年是高端品牌酒，09-12年成长最大幅度的是中档的地方性的酒，100元上下的，因为四万亿投资都往地方投，地方政府支持地方的品牌，很多品牌都涨了十几二十倍。这一轮我认为次高端品牌200-500这个价格是成长幅度最大的，因为在09-12年这一轮消费100块左右中档白酒的人消费升级到200-500元价位的酒了，刚好那个时候次高端特别小，现在大量商务消费升级了，华东华南地区白酒消费大面积升级到两三百、三四百价位了。全国其他地区，请客吃饭200-300的价格，自己喝的话就一百多，200-300的提高很有空间，所以下半年次高端的龙头可以关注。
茅台稳价策略下增长更持续：18年Q1实现收入184亿元，同增32.2%。其中茅台酒实现收入157.7亿元，同增27.5%，我们估算提价贡献21%左右（18%的飞天价格涨幅以及40%的非标、生肖、直销价格涨幅），销量增长5%到7800吨左右，基本符合预期。公司预收款同比环比均有下降，主要系稳价策略减少囤货需求所致，但后续增长将更加持续。（茅台囤货减少了，预收款放慢了，但是没有把消费潜力放掉，真实消费就出来了，明年还有真实消费，所以增长速度可持续。本来算下来，茅台19年可供量比18年的是要少的，但是实际上现在很明显茅台从18年初涨18%价格起，就知道今年不会放很多量，明年会放比较多量，但是价格就不会涨这么多了。按照周期性思维，今年不应该提价，明年应该就没有量而是大幅涨价，但是从今年的18%增幅，可以推断今年和明年都是走的量价均衡。下半年最大的差异就是大家的思维转变，从周期回落转成稳健增长。）
五粮液量价齐升业绩高增：普五等高端产品17年放量增长，量增15%，价增7%。我们认为2017年以来，公司二次创业稳步推进，已取得一定成效。近期，定增终落地，深度绑定管理层、员工和经销商，内部动力足。
泸州老窖腰部产品增速加快：腰部产品特曲和窖龄增速有望加快，预计将带动公司业绩实现加速增长。之前这个腰部产品只在四川卖，估计这次销量会放出来，有点像水井坊的精酿8号。
次高端白次高端白酒业绩符合预期，延续高增势头。
剔除春节错峰影响，17Q4+18Q1结合来看，水井坊、舍得酒业和酒鬼酒业绩增速分别为47%、98%、53%，延续高增势头，基本符合预期。一方面系去年同期基数较低，另一方面系高端提价后次高端天花板打开，加速增长。
区域龙头：全面加速，估值业绩双升
区域龙头就是今年，毕竟区域有限，他要全国化的估值也只是阶段性的下来，趁着白酒行情好阶段性的发散一下，发散过头了就又回来了，所以今年会比较好，但是到年底可能回回来。
实际上整个基本面来讲，增长速度仍然是比较高的，虽然去年三季度增长速度是非常高的，但是过了这个点整个就顺了。三季报确实是很关键的，我觉得所有的担心在三季报出来的时候都会消除。比方说茅台，大家都担心茅台去年三季度基数很高，涨不了，担心今年甚至负增长，但实际上呢？茅台现在都没货，一季度发货特别少，二季度继续不怎么发货，大量的货都放在三季度，还提价20%，所以大家不用担心。高峰的点都过了，后面就不难了所以我觉得大家不必担心三季报的问题，因为去年三季度被消费税影响了一下，没有抬得特别高，随着现在景气，费用率还是可以继续下降，很多公司的潜在利润率水平远远没有达到历史高点。
区域龙头业绩全面加速，迎来估值和业绩双升。洋河18Q1收入利润均超预期，蓝色经典系列占比持续提升，17年预收款42亿元，环比增71.8%，创历史新高。洋河前两年出现了管理层的交接，管理内部出了问题，另外一个交接不到位的地方，原来是海之蓝、天之蓝占比高，梦之蓝又没起来，所以后来海之蓝增速放缓之后公司增速就放慢了，但是梦之蓝占比起来了之后，它增速提高很多，对公司产生了很大的贡献。今年洋河增速20多，明年也就20，后面增速也就十几。基本面整体来讲，因为梦之蓝属于次高端，增长速度较快，能拉住公司的增长速度。
古井和口子是安徽市场强势品牌，呈双寡头垄断格局，主销产品精准卡位省内主流价格带。口子县级及以下市场渠道尚未做透，伴随渠道深度下沉和消费持续升级，省内空间将进一步打开；省外市场17年回归正增长，18年Q1业绩加速增长。口子窖去年增长速度还可以，比较明显的特点是上半年快，下半年慢，去年四季度超出预期，不太正常，因为往年四季度增长都是很慢的，一方面可能是因为消费升级非常快，利润出来很多，另一方面和管理层变化有关。古井费用管控实行精细化管理，未来有继续下降的空间。今世缘是江苏强势品牌，主销产品精准卡位次高端，国缘增速较快，预计未来将继续保持高速增长。
整体：收入利润增速略有回落，仍处高位
下半年最大的差异就是大家的思维转变，从周期回落转成稳健增长。所以我觉得业绩不用态调整，我仍然给出今年360多亿利润，明年将近430亿利润的增长，20倍就是现在的价格，8600多亿，现在只有8200亿嘛，现金流不会 负增长，20亿就是给到860块钱，这个就是基本情况。2019年增长速度预计只有20%，收入增长只有18%，你要是稳健增长现金流是可持续的，现金流每年都在成长，不会出现现金流负增长一下子抵消的问题。
短期来看，经历了17Q3增速超预期，整体白酒行业增速有所回落，但复盘历史，当前增速仍处历史高位水平。我们认为行业增速略有回落主要受短期非经常性因素影响，2018年2月初，发改委召开白酒业价格政策告诫会，茅台限价，导致短期价格上涨面临天花板。
长期来看，我们认为营收保持稳步增长的核心驱动力仍然是提价+量增。1）提价方面，17年以来，白酒行业开始普遍提价，高端飞天茅台、五粮液普五、国窖1573分别于2017年12月、7月、3月上调出厂价，在高端带动下，次高端水井坊、舍得、洋河以及大众品中江小白、迎驾贡酒等也略有2-15%的提价。尽管进入18年提价受到政策层面的影响，但长期来看茅台受基酒产能影响，供不应求的局面仍将持续，行业价格天花板势必将被打破。2）量增方面。人均收入水平的提高、中产阶层的增加有望直接拉动品牌白酒的消费，行业集中程度有望进一步提升。
预收款环比略降，地域酒企经销商打款积极性高
高端次高端品牌利润率都没有完全释放，所以不会出现负增长，他们都会通过利润率水平提高实现增长。预收款其实只有茅台比之前低了一点，因为行业要从周期增长转成稳健增长了，所以去年提价之前预收款释放了一下，冲高了业绩，另外就是稳价经销商不愿意提前打款了，因为他们预期里价格不会涨很多，就没必要提前打款排队了。实际上除了茅台，很多酒厂预收款是提高的。基本面上来讲，这个行情没有走完，不是大家想象的加速走，而是平稳走，所以产品结构优化仍然在持续，小幅的提价提还在持续。
总体来看，18Q1行业预收款环比下降10.8%，主要系春季期间确认发货后导致预收下降。分公司来看，不同公司签订全年合同时间的差异导致17Q4和18Q1预收款环比增速产生不同。茅台提出稳价战略，导致终端对产品价格上涨预期减弱，放缓进货的迫切性，同时，公司仅允许经销商按月打款，降低了渠道提前打款的意愿，茅台预收款17Q4环比、18Q1环比、18Q1同比均有所下降。此外，三四线城市消费升级明显，地域酒经销商打款积极性明显提高。
产品提价和结构优化双轮驱动毛利率持续上涨
2017年白酒市场整体毛利率上行趋势明显，一方面系酒企进行产品结构优化升级，多家酒企在此轮白酒复苏的过程中聚焦高端、次高端品类，另一方面系一线酒企提价后，二三线酒企轮次提价驱动毛利率提升。2017Q1白酒上市公司平均毛利率69.3%，同比增2.6pct，上行趋势明显。长期来看，上市酒企聚焦高端品类、打造品牌战略不变，未来产品结构仍将持续改善，毛利率有望不断提升。
营业税金率逐步调整到位，消费税影响不断减弱
2017年5月，白酒消费税税基从50%提升到了60%，五粮液、洋河、今世缘、舍得等酒企营业税金率在17Q4和18Q1不同程度的有所上调。随着各家企业在17年在报表中对消费税率上调有所体现，预计18年消费税政策的影响有望逐季度消除，各酒企的营业税金率将维持在正常水平。
管理水平持续提升，费用率明显改善
费用投放精细化程度提高，渠道走向成熟，规模效应凸显。2017年大部分酒企均对费用投放模式有所优化，如舍得酒业改变先前按照销售比例投入费用的模式，将全国的市场根据成长阶段，分成了六种类型，匹配了不同的费用投入支持，更科学和高效的投放费用，一定程度上推动销售费率下降。另一方面，行业高度景气下各家酒企营收加速增长，规模效应明显，带动销售费用率改善。
管理水平持续提升，费用率明显改善。2018Q1几乎全部公司管理费用率均有所下降。其中，水井坊、酒鬼酒费用管控成效显著，管理费用率降幅明显，分别同比下降3.6pct、2.5pct。
问答环节
Q：白酒稳健会不会稳一年？
A：十二月底的适合我看这个价格，对应19年一线酒只有不到20倍，次高端也只有20被，那肯定会有大量价值型的资金会买，这个比较有信心。二季度现在是淡季，资金出来不久，很难让大家快速大量买进，外资资金这两周在买。我觉得对基本面的理解思维一定要改变，投资节奏上来讲今年有点像14年的感觉。
Q：茅台2020年会有大幅增长吗？
A：不会，每年都只有小幅增长。因为它的产能快见顶的，新厂区的产能试了五六年只产了一千多吨酒，本来是打算出四五万的量，这个还是工艺支持的，刚开始不稳定，没法达标。哪个厂产的会在包装上有标识，但是价格没有差别，因为达标的酒是没有差别的。新厂出的很多酒没达标，没达标的就成了系列酒，虽然没达到茅台标准，但是质量比之前的系列酒质量好很多，所以卖得特别好，这些酒的利润率也非常高。前几年为了消化掉系列酒，投入了大量的费用，所以毛利率非常高了，但是费用很多。
其实今年飞天茅台贡献的业绩可能是达不到预期的，但是系列酒贡献的业绩可能会很多，能够填补预期。实际上二季度茅台的量也不会有什么增长，淡季主要是生产非标的茅台，生产那些定制茅台，这些酒以前1300一瓶，现在都是四五千一瓶。包括狗年生肖酒，全都是四月份刚刚生产出来的，淡季的时候他们生产的全都是高端酒，所以二季度量没什么增长，但是结构升得非常快。
Q：茅台今年主要靠价格，明年主要靠量？
A：明年是既靠量又靠价的，量是因为今年少放的，所以明年可以有一些量的增长，而价格969和1599，甚至年底到1700、1800，因为茅台原则上要给经销商20%的利润空间，所以提价11-12%也是很正常的。今年飞天的直销比例降低了，因为直销是1499的价格，外面也是1500，所以没人买了；去年前年直销价格999，和外面价格1400-1500差得大，所以卖得好；明年外面市场价格1600-1800，直销价格还是1499，可能飞天的比例又提高了，结构又升上去了。但是稳健增长，增长肯定不会特别快了。
Q：未来五年平均的增长率？
A：不会非常快，从量的生产来讲，恢复生产之后，每年产能投放出来是3000-4000吨的量，每年基础销量在增加，平均也就是增长15%左右。但是如果能连续5-10年保持这个增长，市场也愿意给25-30倍的估值。
Q：茅台今年还会涨价吗？
A：茅台今年肯定不会再涨价了。
Q：古井贡酒预收款很高，是因为有新的品种吗？
A：因为它的产品结构在提高，经销商动销快，愿意拿更多、更高价的订单，另外公司的收入也没有充分释放。
大众品版块：寻找品类代名词
大众消费升级本质是寻找更高性价比的品牌。消费者对低端消费价格敏感性的降低，互联网信息的快速渗透，使品质好、性价比高的品牌产品得以青睐。加上现代零售餐饮连锁化业态的大发展，助推了品牌公司产品的货架扩张和曝光度提高。去年下半年开始，调味品、乳品等细分行业在快速提高，在四线及以下城市表现明显。因此传统大众品类里具有代名词性质的品牌迎来最好时代，格局，将是未来估值定价的核心因素。
我们建议18年优选细分行业龙头，寻找动力强的品类代名词。包括调味品版块：长期受益于消费升级、餐饮回暖和品牌集中度提升，餐饮端对工业化、标准化速冻食品的需求增长，细分子行业龙头业绩具备持续稳健增长的基础。乳制品版块；啤酒版块：版块大底已出，未来持续改善。休闲食品版块：细分行业龙头受益市场集中度提升业绩快速增长。
大众品版块年报一季报回顾
受益消费升级，细分行业龙头表现亮眼
啤酒版块提价催化，乳制品龙头价值向上
啤酒版块：结构优化，提价催化。在行业整体销量下滑的背景下，龙头酒企持续进行产品结构优化，提升中高端产品销量占比。华润中高端产品销量增速超10%，重庆啤酒中高端品牌嘉士伯和乐堡销量分别同比增长27%和10%。同时受到包材等商品价格的上涨，尤其是在华润坚定提价的带动下，年初以来华润啤酒、百威啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒均在区域市场对部分产品进行了不同程度的提价。5月啤酒市场即将进入消费旺季，多家龙头酒企在淡季完成提价，市场反应比较平稳。在竞争格局逐渐清晰、利润诉求加强的背景下，在龙头华润提价态度坚决的情况下，提价催化行业仍会持续发酵。
乳制品版块：伊利股份实力、份额、价值齐升。公司Q4+Q1收入增长16.2%，符合预期。然而由于包材白糖等成本上涨侵蚀了不少利润，加上公司看到对手改善后需要更大投入才能扩大份额差距，开年在费用上不敢放松，稀释了产品结构升级对业绩的拉动。总体来看，各项指标仍显示公司实力、提升与价值齐升。公司产品线及渠道高增速体现了份额的提升；安慕希占比提升、新品植选、唤醒源推广顺利，显示创新能力的加强；收入利润增速加快、经营现金流大幅超出净利润，反映景气度向上。公司短期负面舆论终将消散，价值修复并持续上升路径清晰。
休闲食品版块品牌集中度持续提升
休闲食品版块：集中度持续提升，龙头业绩保持快速增长。
调味品版块基本面扎实，业绩稳定增长
调味品版块：行业基本面扎实，业绩具备持续稳定增长的条件。调味品行业基本面扎实，长期受益于消费升级、餐饮回暖和品牌集中度提升，细分子行业龙头业绩具备持续稳健增长的基础。
行业龙头企业具有较强的上游议价权和下游定价权，具有广泛的下游粘性消费群体；行业龙头可以充分享受规模效应带来的行业效益，具有更强的抗风险能力；行业龙头更容易挤占其他小厂商的市场份额，实现细分子版块内的绝对领导地位。
我们认为能够代表一个细分品类的龙头企业今年会有比较好的投资机会，应给予更高的估值溢价。
包材价格上涨成本承压，产品结构优化助毛利改善
2017年包材价格上涨使得大众消费品公司成本压力增加，龙头公司通过产品结构持续优化，提升高端产品占比消化成本压力，部分调味品公司、啤酒公司凭借产业链优势地位直接提价推动毛利率进一步改善。
销售费用主动投放提升市场份额
大众消费品市场竞争仍然激烈，乳制品、保健品公司需要持续的费用投放抢占市场，提升市场份额。啤酒公司在销量增速放缓的背景下主动控制费用投放提升盈利水平。管理水平持续提升。龙头公司在费用持续投放的基础上不断提升管理水平，从17年和18Q1的数据来看，龙头公司管理费用率均有不同程度的下降，一方面源于收入强劲增长的带动，一方面是公司管理水平提升的直接体现。
C 马军-方正副所长通信首席
主题：信心与耐心:TMT行业策略观点
总体观点策略
在TMT的投资一定要有格局感和大局观，从历史上看，一个国家的兴旺腾起跟科技技术重心的转移息息相关。一个国家在资本市场和产业升级后，会利用资源把握产业趋势，加速发展。还需要关注加速回报定律，技术的进步使得国家保持优势的时间迅速缩短。
中国现阶段处于什么样的位置：多因素催化下的科技新时代
①最大的信息基础网络设施、最大的消费群体市场、最大的购买力提升空间、最强的大国强国意识和组织能力、最多的钱；②中国国际科技论文的整体国际影响力仍在持续扩大，有18个学科论文的被引用次数进入世界前十位；③航天科技、量子通信甚至未来5G等发展方面的标准专利开始不输于人甚至引领；④BAT代表的互联网企业以及京东方等代表的面板产业的市场和产业的影响力甚至领袖力外溢全球；⑤天地一体化信息网络、量子通信和量子计算机、脑科学与类脑研究等重大科技项目都要启动实施。
从信息工业到信息服务的一个转折点：我们需要解决的是包括一切科技瓶颈的发展，下面是一些基本的出台政策:
中国制造2025
国家集成电路产业发展推进纲要
新一代人工智能发展规划
信息化和工业化融合发展规划
科技创新2030—重大项目:国家创新驱动发展战略纲要规划
“十三五”国家战略性新兴产业发展规划
国务院关于深化制造业与互联网，融合发展指导意见
国家中长期科学技术发展规划纲要
中国现阶段处于什么样的位置：A股科技股净资产收益率和市盈率的错位
近10年TMT行业收入增长、ROE增长、PE等指标来看，A股科技股过去10年ROE平均值为13，5年的ROE平均值为10。PE的弹性更多在政策出台、主题热点、网络建设预期基础上，而财务和结果后验往往是PE下行的阶段。
预期A股科技股估值弹性强于基本面:在没有更强的政策预期下、收入增长、ROE增长同比不明显情况下，2018、2019、2020 年A股仍然将会是估值弹性强于基本面。
什么样的策略投资：两条具体路径来寻找好公司
①过去的现有领域弱点要填平:在中国极短的工业化时间内，需要补课和填平的领域很多，包括集成电路、系统软件、半导体设计及制造、高端显示、卫星导航、基础材料、基础零部件、基础工艺、基础软件等。在新一轮国家间竞争力提升和转换的背景下，中国从大国向强国迈进，产业政策将给予最大化的支持，这类的产业领头羊或者是链条不可或缺者未来将在产业和资本市场上得到青睐。
②同步甚至是领先的新产业新赛道:加强类人智能、自然交互与虚拟现实、微电子与光电子等技术研究，推动宽带移动互联网、云计算、物联网、大数据、高性能计算、移动智能终端等技术研发和综合应用方面中国和世界同步甚至领先；
数字消费、电子商务、现代物流、互联网金融、网络教育等新兴服务业的发展领先全球；量子信息技术、空天技术，推动增材制造装备、智能机器人、无人驾驶汽车等发展与全球同步甚至领先。
什么样的策略投资：看重与看轻
中美贸易战持续，科技领域博弈短期内无法停止，科技强国复兴路将伴随中国ICT产业突飞猛进以及通信产业世界领先，长期看好包括TMT在内的行业发展。
未来通信行业我们更看好包括数据通信、光芯片、通信服务类公司发展前景，对通信配套、通信设备、光纤光缆行业持中性态度。同时也持续看好包括工业互联网、物联网、信息安全以及国产替代这些有利于产业升级、消费扩大以及自主可控等产业的龙头公司和关键链条公司。
在此前提下，选股方面强调估值变化与业绩成长，同时也关注那些在利润结构或者收入增长方面发生重大变化的公司。同时，建议道德层面有瑕疵的企业一定要放弃。
Q:当行业增速还很高时，行业竞争度很高，市占率是否是很难提高的？
A:我分析的逻辑是三步走：第一步行业红利，第二步份额红利，第三步则是在前两步基础上同步进行的ROE的内生性红利，产品结构逐步优化，毛利率保持不变，甚至连年上升。至于毛利率最终能提高到多少，取决于时间的积累和竞争格局的优化。
D C某公募机构总监
主题：关注流动性，看好教育、互联网、医药
6月底7月初调整结束，需要关注流动性，未来两个月流动性可能不会太好，因为6月份美联储会再次加息，六月份之前国内的去杠杆会继续推进，包括近期信用债违约事件等，短期银行降准，无风险利率下降，但是由于信用债风险溢价是上升的，对估值有压制。下半年会转好的原因，如果国内资金很紧的话可能6月底会有问题。
板块配置：教育、互联网、医药，食品饮料非白酒板块市场认知的周期性弱一些，这些可能会表现比较好。港股航空股前段时间受地缘政策影响有所调整最近反弹，长期配置可关注。
E崔磊-君晟主持18年2月4日
主题：看好云计算、半导品、食品、新能源汽车四个方向
在当前时点，我看好云计算、半导体、食品、新能源汽车这四个方向。行业和公司一季报营收和利润来看，云计算行业是典型的从龙头到供应商的收入和利润都改善，从事云计算的公司只要不是讲故事的，一季报表现都很好，这是行业整体向好的一个特征。我认为是到了行业爆发的阶段了。同时云计算又符合国家找创新基因的政策背景。
半导体是一个比较靠估值和时间催化的主题性的投资机会，中美贸易摩擦中芯片行业的短板暴露明显，行业的重要性不言而喻。而现在也从之前的盲目扶持转移到定点扶植大公司。做CPU除了半导体制造工艺还有生态，存储器这种会大量应用的产品比较像面板，在一定时间一定资金投入之后还是有望追赶上来的。逐步从工艺的突破，叠加其他突破，然后才能实现从存储器到CPU的全面打通，这部分进展还是可以看到的。中国工业升级，需要提升短板，我认为半导体是一个起点。今年能看到一些公司新产品的研发进度在推进，半导体的投资机会还尚未结束。
第三块是食品。我认为做食品的机会一方面来自于去年投资白酒的资金退出后，这部分资金不太愿意投资风险比较高的科技股，会直接进入食品行业。另一方面，食品行业当前的一大特征是品牌厂商的份额在快速扩大，吞并小品牌的份额。三四线的杂货店被超市、电商替代，品牌化的趋势在显现，使得大众化品牌食品公司营收改善。
F袁鹏涛-中域投资
主题：市场方向系统性转向创新，大众消费是机会，看好军工和高端装备为核心的科技
认为贸易战可能会从外部带来了危机。但中方也有进行应对的路径、方法和节奏。认为贸易战对股市的影响不大，最多就是反复折返跑。同时，认为市场的方向是系统性地转向创新，从地租模式转向了创新模式。比如医药行业，创新属性的医药股就比消费属性的医药股表现好。但今年仍建议采取均衡策略，传统和新兴方向上的业绩驱动估值合理均存在较大机会，不同于过去2年的是新兴方向或者是创新驱动的方向应当持有相对更高的比例。第二个消费方面，近年的乡村振兴和精准扶贫，是拉动内需和稳定社会的一个重要战略举措，投资上应当重视。其中受益的一个方面就是大众消费品，但是核心的是选对大品类，品牌力强的品类。第三类科技方面，军工和高端装备为核心的科技是我的主要方向。军工方面比较看好领导力军工企业和军民融合做得好的企业。传统蓝筹方向依然看好地产。
G Z某公募机构总监
主题：坚守国家产业政策支持的行业龙头
坚守国家产业政策支持的行业龙头，例如高质量的消费、医药、服务领域等。至于风格切换，一季度报来看，有些往成长股切换的基金表现并不佳，我相信大部分机构还是会坚守自己的风格。一季度做行业龙头的基金份额还是在继续增长。未来几年，机构投资者还是倾向于做行业龙头，而不是主题的投资。因为主题投资对交易水平要求高，且不能容纳太大的资金量。总得来说，我看好国家政策支持、当前估值较合理、且行业未来发展空间大的行业龙头。
H S某公募机构总监
主题：看好二线蓝筹，看好大众消费、医药、航空板块
从业绩来看，去年一线蓝筹增速较好，今年一线蓝筹一是受经济增速平稳影响，二是基数较高，故二线三线蓝筹股业绩增速相对亮眼，可能更容易受到资金青睐。一线蓝筹股在下半年可能机会更大些。从板块来看，大众型消费比较受青睐；医药未来的成长空间比较确定；航空过去被看作周期股，现在行业需求增速不错，供求关系持续改善后盈利的周期性也在减弱，估值相对较便宜。从周期性板块来看，钢铁煤炭化工等取决于市场对于经济走势的预期如何，静态估值不贵，有波段投资机会。关于主题投资，我觉得可能比较难把握，一方面政策的催化作用很重要，二是对交易技术的挑战更高。
I徐捷
主题：投资收益主要受具体标的影响
一直关注的是消费和医药，风格没有变化。目前都认为贸易战会持续较长时间，且风险偏好会降低。我认可的是具体选择什么公司会对投资收益有很大影响，也就影响最后总体的业绩。
J 王维钢-常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日
主题：中美摩擦长期化促进中国产业升级和转向更关注金融安全
中美摩擦可能会改变中央政策导向，进而改善政策基本面。年初以来对金融监管当局有金融整肃预期，普遍持谨慎态度。由于外部压力加大，我判断金融政策导向会从金融整肃转向金融稳定、维持中国资产市场安全为目标，认为货币政策和财政政策可能会实质转松。
中美博弈主战场未来可能包括贸易、金融、产业各领域。中央政府为了进行应对，未来可能会推行对ICT产业群和其他高端制造产业的扶持政策利好，这是一个长期的对抗过程。因此，未来几年中国资本市场ICT行业市值比重相应该也会持续上升，中国产业升级不可能只靠金融、地产和白酒。这是我对产业市值结构调整的预判。
K李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日
主题：市场窄幅震荡，医药较好表现或延续
市场可能在3100左右窄幅震荡，因为上有中美贸易摩擦的天花板，下有政策快速反应和国家队作为平准基金托底。市场整体不会有大的波动，特别是流动性不会受到大的负面冲击，有利于投资和选股。关于方向，医药的良好表现可能会继续，甚至有可能成为去年的白酒，软件、半导体等科技股也要重点关注。此外，在操作层面上，需要观察的一个变数是MSCI指数，在未来两个月是否会影响交易风格。
L张弓-国泰投资
主题：对贸易战非过度悲观，看好蓝筹加科技
我对中美贸易战的看法不那么悲观。从短期来看，预期8-10个交易日后可能就会有一波反弹，反弹的空间是150个点左右。我认为中美贸易谈判谈成功的可能性是很大的，只是需要一个时间和过程，而且市场的走势往往和大多数的预期不一致。从版块的逻辑上分析，我今年认为是蓝筹股加科技。蓝筹股现在继续下跌的空间不大。科技股大约从三季度开始会有越来越多的机会。我个人的看法是还要关注稀土。
其他发言嘉宾的发言选择不记录。
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