中国不退：从安全性角度引导外汇储备增配境外中国权益指数基金-王维钢观点君晟会议发言20190819

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王维钢观点君晟会议发言-中国不退：从安全性角度引导外汇储备增配境外中国权益指数基金20190819

本文是王维钢博士为2019年9月1日君晟申月会议准备的书面发言。

（一）摘要与正文

（二）君晟会议预告

（三）历史文献索引

（一）摘要与正文

摘要：

一、中国减持美元资产增配黄金、原油储备、境外中国国债与境外中国权益指数基金的必要性比5月份提高了，继续看多黄金和中国资产。

二、外汇储备转配置境外中国权益指数基金资产的安全性和长期稳定回报率高于美元资产。

三、外资来源不仅有外国居民投资者和主权基金，还可以包含中国外汇储备部分资产，资金性质决定了外资是相对长期战略持有的。成熟投资者要靠能力和时间获得长期回报，投机者追涨杀跌择时进出所获有限。

四、看准国家大趋势才可以把握大机会：美股筑复合头、A股磨复合底，在美国衰退风险下、中国占全球GDP增量1/3与6%以上增速是弥足珍贵的，全球投资者应中美两边下注。

五、在贸易战和科技战、金融战、香港暴乱的极限施压下，中国不退。几家美国权威研究机构对贸易战实际效果的量化分析，结果与特朗普的愿望几乎背道而驰。

六、在中美金融战威胁面前，中国不退。重申8月4日君晟会议提出的2800点底部不卖的少数派观点，看好创业板ETF及科创蓝筹股和龙头券商。

正文：

一、中国减持美元资产增配黄金、原油储备、境外中国国债与境外中国权益指数基金的必要性比5月份提高了，继续看多黄金和中国资产。

《王维钢观点君晟会议发言-贸易战升级后的中国对策20910511》中我提出：“建议用外汇储备增持黄金、原油储备、境外中国国债与境外中国权益指数基金等多种战略性大类资产，适当降低美国国债和美国权益资产的比重。”该报告通过多个渠道转给了决策人士。自5月11日1287美元到8月19日1504美元，黄金已经暴涨17%了。

随着中美摩擦升级，中国必须要为5-10年内因重大政治军事冲突而美国全面制裁中国的小概率事件做好准备，香港平乱和执行反分裂法都有可能触发美国冻结中国外汇储备，外汇管理当局必须未雨绸缪。

随着6-8月香港暴乱愈演愈烈，中国被迫选择协助香港政府恢复香港法治与秩序的概率有所提高。在中美贸易谈判迟迟没有进展和特朗普随机决策推特发布的情况下，美国随时有可能铤而走险依据台湾旅行法派官员访问台湾，中国有可能被迫执行反分裂法。

这三个月中美系统性摩擦进程以来，中国外汇储备管理当局减持美元资产增配黄金、原油储备、境外中国国债与境外中国权益指数基金的必要性比5月份提高了。

二、外汇储备转配置境外中国权益指数基金资产的安全性和长期稳定回报率高于美元资产。

中国外汇储备3.1万亿美元，哪怕只有1%转配置到境外中国权益指数基金也有300亿美元或2000亿元。外汇储备管理机构可以委托多个机构投资者以分身形式使用中港通渠道间接持有外币计价中国权益指数基金资产。境外中国权益指数基金未来十年年化收益率不会低于5%，许多红利蓝筹股的股息回报率已经高于5%了，收益率和资产安全性都高于美国国债了。

外汇储备配置境外中国权益基金资产是长期稳定持有的，不可能靠高抛低吸获利。居心叵测者总是在社交平台上善意提醒要割散户的韭菜了。普通投资者应摒弃追涨杀跌的投资行为，转变为长期持有自己认同理念的蓝筹股甚至ETF基金，买与卖都要随本心而定，不要再受所谓割韭菜的诛心之论蛊惑了。

成熟投资者如巴菲特从来都是凭战略选股能力与长期持有获得可观回报的，没听说哪个投资者是靠高抛低吸择时投机成为投资大家的。无论市场涨跌牛熊，都有一批投资者能找到可持续投资的成长价值蓝筹股的。

追涨杀跌的投机者不是踏空就是在上涨过程中止盈退场，很少有好投资结果的，很少见到哪个奇才可以精准把握每个涨跌turning point的。

美股在牛市头部区域筑复合头，A股在熊市底部区域磨复合底，这是很多人的共识，投资者必须看清楚这个大趋势。许多人担心美股调整时A股也会继续跌，宁可持有高估值的房产也不愿意持有低估值的权益资产。8月14日美股再次暴跌800点，次日A股已经不再无厘头跟跌反而飘红了。

2020年10月至2021年6月期间美国存在衰退风险，2019年四季度美股面临确认牛转熊的真正考验。在全球经济体普遍徘徊在衰退与复苏的边缘之际，欧日强国已经增长乏力危悬于衰退之侧，仍维持GDP增速6%以上的中国与印度等少数几个发展中大国和19/20年GDP增速2.5/1.7%的美国已经是延缓全球衰退到来的主要力量了。

只看到中国增速在减缓就对宏观经济悲观的投资者，还要看看中国2018年新增8万亿元占据了全球GDP增量的三分之一。

投资者看不清大趋势，就会在趋势底部离场。1984年30万元卖掉北京四合院移民意大利的北京人三十年后带着一辈子积蓄100万欧元返乡时，发现自家的四合院已经挂牌8千万元了。同样惨的还有，香港废青代表-深圳儿童1999年随母亲卖掉深圳祖屋移民香港，深圳近十年旧城改造时城中村动辄每户一个多亿拆迁补偿款，心疼痛失巨额拆迁款的废青一秒。

全球机构投资者包括主权基金不下注中国只下注美国资产是重大战略方向性失误，两边下注中美双方高安全性与合理回报的优质资产是最优选择。

只看到特朗普加征关税对中国股市沉重压力的投资者，也要看到三鼓而歇、黔驴技穷、急于私聊达成协议的特朗普面对极限施压失灵的窘境，每天靠狂发推特重复中国损失很大会妥协签协议的谎言打气安抚受害于贸易战的股民、农民、企业、消费者。

以下是几家美国权威研究机构对贸易战实际效果的量化分析，结果与特朗普的愿望几乎背道而驰。

1、美国商会2019年5月在华企业生产转移意向调查显示：仅6％回美国、60％留中国、34%去低成本国。2018年迄今一年里中国对美出口增加40亿美元、占出口额1％；美国对华出口下跌330亿美元、占出口额21％。

2、美联储纽约分行研究报告指出：“美国在2018年对中国产品增加的关税百分之百地反映在进口的物价上，也就是说中国的出口商并没有因此降低出口价格，美国消费者承担全部关税。“，替代进第三国进口价和中国货税前价之差对于美国经济来讲就是“无谓损失” （deadweight loss），无人因此受益。“美国提高关税对美国消费者增加的负担相当于每个家庭每年增加开支831美元，美国大约有1.28亿个家庭，所以总和每年超过1000亿美元。而“无谓损失”相当于每个美国家庭每年承担620美元，总和为800亿美元，是美国国内生产总值（GDP）的0.4％。”实际上美国承担了贸易战损失，美国的贸易赤字反而扩大了。

3、美国彼得逊国际经济研究所的研究报告指出：“自2018年元旦至今，中国对除美国之外的贸易伙伴平均关税从8％降低到6.7％，同期对美国的关税从8％飙升到20.7％。”

6月份情报系统给特朗普献了资助香港暴乱逼迫中国妥协的围魏救赵之计，如同万圣节不给糖就捣乱的儿童，病急乱投医的特朗普也批了情报机构及附属机构 NED活动经费。说起来颜色革命是民主党的强项，民主党的希拉里和佩洛西都为香港美丽风景线动了手机写了推特的，一直闹矛盾的美国两党在搞乱香港恶心中国一事终于取得了共识。特朗普相比颜色革命更喜欢用推特直销和面对面外交正面硬刚，民主党希拉里喜欢背面巧实力以民主自由名义搞乱不服软的国家。

全世界10个国家有9个不是服软就是被搞乱，只剩下中国不退了。关于香港，1997年香港金融危机时中国没有退，2019年中国还是不退。中国不会拿贸易谈判利益换取美国停止扰动香港的。

六、在中美金融战威胁面前，中国不退。重申8月4日君晟会议提出的2800点底部不卖的少数派观点，看好创业板ETF及科创蓝筹股和龙头券商。

在8月4日君晟月度会议上，在特朗普重压面前，敢说2800点底部不卖的只有我。在中美金融战威胁面前，中国不退。

8月18日中央发布《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，8月19日市场在创业板蓝筹股和深圳本地股带领下大涨，其中上证综指上涨近60点2.1%，创业板指大涨3.5%。

中央一碗水端平，上海科创板有的政策深圳创业板也会有，上海深圳都是中国的亲儿子。因此，看好创业板ETF和科创蓝筹成份股后期估值回升。

龙头券商是金融供给侧结构性改革的主要受益者，新业务资源、抗风险能力优势、银行融资融券额度（6月22日出台）集聚在前四大投行中信、国泰君安、海通、华泰，小券商难以分享金融供给侧改革盛宴。

外汇储备增配境外中国权益指数基金部分同样构成了持续增持蓝筹股的境外长期资金来源，有些投资者要反思为什么在市场底部减持带血蓝筹筹码给持续增持的外资机构投资者。我不认为市场从此就能一片坦途，通往光明的道路必然是曲折的，但是在美国金融战威胁的极限施压下我要重申，中国不退。

（二）君晟会议预告

君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的唯一线下学术交流活动。月度会议从每月末周日下午13:30到20:30，上海静安公园，累计七小时。精选会议每月2-3次，4-6小时。

预计2019年9月1日周日申月会议，轮值主持人：王进君富投资，主讲：郭磊广发宏观17-18第一，行业金牌首席：邹润芳天风副所长机械15-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-18第一、沈涛广发煤炭14-18第一。

君晟精选会议4-9月通告：

4月15日周一15:30-18:00许兴军广发电子17-18第一主讲、陈立秋国联安基金总监主持，韦尔股份高管。

4月20日周六14:30-18:30王鹤涛长江副所长钢铁12-18第一、马太化工18第二、韩轶超交运、魏凯石化、毕春晖建筑五位长江周期天团首席主讲、蔡峰南华基金助总主持，威派格、风语筑。

4月25日周四15:30-19:30冯福章安信副总军工14-18第一、裘孝锋光大副所长化工/石化18第一主讲军工/能源精选会议、梁剑泰信基金总监主持。

5月11日周六14:30-21:30范杨国君家电15-17第二、董广阳华创所长食品15-17第一主讲大消费精选会议，王维钢常晟主持，英科医疗董事长。

5月18日周六14:30-18:30陈佳长江农业17-18第一、侯宾东吴通信首席主讲农业/通信精选会议、谭晓雨国泰君安主持。

5月23日周四15:30-20:30周海晨申万副总轻工10-12/14-18第一、杨勇胜招商食品18第一主讲大消费精选会议、聂挺进浙商基金总经理主持。

6月13日周四15:30-20:30徐佳熹兴业医药14/16-18第一、王聪国君电子18第三主讲医药电子精选会议，王炫上投摩根基金总监主持。

6月28日周五15:30-20:30张乐广发汽车17-18第一、苏晨中泰副所长电新18第一主讲汽车新能源精选会议，张海波人保资管主持。

7月19日周五15:30-20:30胡又文安信研究总经理计算机14-18第一、刘欣琦国君非银18第二主讲ICT金融精选会议、蔡峰南华基金助总主持。

7月28日周日14:30-20:30杨仁文方正所长传媒15第一、何翩翩天风海外17第二、陈杭西南电子新经济首席主讲全球互联网精选会议、梁剑泰信基金总监主持，重点讨论FAANGM、ATBBJIX等中美互联网重点公司，社交、搜索、电商、视频、游戏、云计算、AI、智能终端、无人驾驶、教育等互联网细分行业。

8月16日周五15:30-19:30陈奇中泰农业17第二、杨勇胜招商食品18第一、徐佳熹兴业医药 14/16-18第一主讲君晟内需消费精选会议，谭晓雨国泰君安主持。

9月12日周四15:30-20:30冯福章安信副总军工14-18第一、巨国贤广发有色13-14 16-18第一、待定主讲君晟军工稀土黄金新材精选会议，陈立秋国联安基金总监主持。

9月20日周五15:30-20:30武超则建投所长通信12-18第一、石泽蕤建投计算机首席、许兴军广发电子17-18第一主讲君晟5G TMT精选会议，聂挺进浙商基金总经理主持。

君晟头脑风暴约会2019年后续月度会议预告：

预计2019年10月7日周一重阳会议，轮值主持人：张海波人保资管，主讲：赵晓光天风副总裁研究所所长待定、谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：李俊松中泰副所长煤炭15-18第二、待定。

预计2019年11月3日周日戌月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：黄文涛建投副所长16固收第一、荀玉根海通副所长策略16-18第一，行业金牌首席：吴立天风副所长农业 15-16第一、吕娟建投MD机械12-13/18第一、郭鹏广发环保15-18第一。

预计2019年12月1日周日亥月会议，轮值主持人：蔡峰南华基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略18第二、待定，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二、汪立亭海通商业15第一、待定。

(各月主讲人报名更新中~~)君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系您熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟约会主讲。

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