君晟内循环消费部门精选会议纪要20201010
君晟内循环消费部门精选会议纪要20201010
请点击上方视频，阅读时播放 共同战斗 MV 陈奕迅 蔡依林
FIGHT AS ONE
目录
（一）会议纪要正文
A 管泉森长江家电18-19第一@上海
主题：关注大家电景气反转&估值共振
B 周海晨申万研究总经理 轻工10-12/14-19年第一白金/屠亦婷首席@上海
主题：关注下半年C端家居产业链弹性
C 许樱之@海通社服&教育
主题：教育板块千帆竞发，掘金下沉市场
D 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委
主题：现阶段的策略是持股待涨
E 王维钢—常晟投资董事长/君晟群委/君晟主持
主题：数据是继黄金与石油之后的全球财富底层基础资产，人民币相对美元持续升值与全球机构投资者增配中国资产已形成互为因果的正循环
F 汪立亭 海通商业15第一社服商业19第二@上海
主题：大的电商平台在疫情后具有更强的聚合能力
G C-某公募机构领导/君晟主持
主题：制造业的确定性更强一些，未来有机会走出一批世界前列的公司
H C-某公募机构总监/君晟主持
主题：看多三季报行情，年末有调整风险
I 徐智麟—钧齐投资董事长/君晟群委
主题：短期市场以震荡波动为主，监管政策也在引导各类机构资金投资有质量的上市公司
J 郑楚宪-宝樾投资合伙人/君晟主持
主题：抓住全会前窗口期积极参与反弹并布局明年
K L-某公募机构总监/君晟主持
主题：下半年经济数据可能会超预期，倾向认为整个4季度整体行情都不错
L T-某公募机构领导/君晟主持
主题：震荡行情下多做基本面研究
M T-某公募机构领导/君晟主持
主题：科技赋能消费，消费是值得长期坚守的方向
（二）君晟研究社区简介与会议通告
1、君晟会议机制综述与君晟2020年后续月度会议与精选会议通告，君晟会议机制重启通告20200714
2、君晟研究社区简介：群委会、君晟主持人、君晟天团主讲人介绍九宫图
3、图片集锦：君晟铂金奖颁奖礼20161222、君晟年会助力新财富论坛20161014、君晟总量会议20171104、君晟重阳总量年度会议20191007、君晟己亥年收官会议20200105、君晟总量年度会议20200830
（三）历史文献索引
1、学术交流活动记录
2、同业公益活动记录
3、政策建议活动记录
君晟内循环消费部门精选会议纪要20201010
（一）会议纪要正文
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 4
JunSheng Sector Choice Conference
君晟内循环消费部门精选会议201010：家居、家电、家庭教育。
时间：10月10日周六14:00-19:00
轮值主持人：田宏伟博士 中泰资管总助
主讲人：周海晨申万研究总经理 轻工10-12/14-19年第一 白金/屠亦婷首席@上海、管泉森长江家电18-19第一@上海、汪立亭 海通社服教育&商业15第一 19第二@上海。
地点：浦东银城中路488号太平金融大厦10 层
现场会议直播 腾讯会议号：454 921 663
A 管泉森长江家电18-19第一@上海
主题：关注大家电景气反转&估值共振
核心观点：三季度以来，白电以及厨电板块景气环比进一步恢复，终端价格回暖也较为明显，白电线上均价已经逐步转正，小家电增速环比虽略有放缓，但依旧保持较高景气度。预计三季度板块主营有望重归正增长，盈利能力在价格回暖以及成本红利驱动下，或将实现同比提升。后续来看，我们认为家电板块经营拐点已经基本确立，而在产 业景气稳定复苏，新一轮格局红利逐步释放的情况下，板块有望迎来新一轮量价齐升。
白电：需求持续复苏，均价明显回暖
三季度以来，白电内外销持续复苏，空调和冰箱表现更优，考虑到格力仍在推进渠道库存去化，空调实际终端表现或更好，冰箱受益疫情催生的储藏需求增加，以及集中更新需求释放，已成为出货最快的白电子品类。与此同时，白电价格回暖也较为明显，冰洗线上均价同比转正，备受关注的空调，8 月线上均价也实现正增长。基于此，预计三季度白电主营及业绩增速环比均有明显改善，新一轮格局红利带来的经营弹性值得关注。
厨电：工程>电商>线下，工程渠道红利无忧
2020 年 7-8 月，抽油烟机内销量同比+3.38%，较二季度回升超过十个百分点，同时 8 月内销出货增速达+3.80%，为2018 年以来新高，且 6-8 月份连续 3 个月的内销增长也是 2018 年以来持续时间最长；总体来看，竣工逻辑正助推产业景气持续回暖，主流渠 道景气延续“工程”>“电商”>“线下”趋势。后续来看，在地产竣工带动下，需求持 续回暖，行业基本面改善趋势较为确定；精装修大趋势未变，工程渠道红利无需过忧。
小家电：景气度依然最高，各公司业绩表现分化
随着疫情受控，外出活动逐步恢复，小家电增速环比有所回落，但在线上高增长及新品持续放量带动下，小家电依旧是三季度增长最快的家电子行业。不过，由于品类及渠道的分化，小家电公司经营表现或仍有分化，预计传统小家电公司主营及业绩有望环比改善，新兴小家电龙头环比或有一定放缓，但仍将实现较快的增长。结合疫情防控情势、品类扩张进展及渠道营销模式变化来看，后续小家电整体或仍将保持相对较好景气度。
2020 年三季度家电行业经营环比持续改善，大家电量价回升逻辑逐步兑现，小家电延续较好景气度。综合来看，预计三季度家电板块营收将重归正增长通道， 盈利能力在规模恢复以及均价回暖推动下有望迎来改善，预计板块业绩增速大概率将快于收入增速；后续来看，随着产业景气稳步恢复，冰洗以及厨电产品均价持续向上较为确定；与此同时，在新一轮格局红利逐步释放，且新能效实施、渠道库存优化以及均价基数逐季转低的情况下，空调价格弹性或也极为可观，价格回暖对后续板块的盈利带动 值得重点关注。
随着疫情影响消褪，家电内销景气持续复苏，且格局得到明显优化的空调，价格正逐步重回上行通道，叠加地产竣工驱动、逐季转低的价格基数等因素，家电行业基本面拐点基本确立，后续环比改善较为确定，且渠道变革提效、行业格局优化、公司治理改善等红利也将持续显现；此外，当前行业整体估值具备较强比较优势，二季度起外资再现底部布局特征，后续经营回暖弹性有望驱动估值共振；且长期来看，随着利率趋势下行，家电龙头稳固行业领导地位、在产业链中强势话语权、优异的资产质地、中长期业绩稳健增长预期及股息率优势，都将保障其持续赢得国内外稳健偏好资金青睐。持续推荐白电龙头海尔智家、美的集团及格力电器，厨电龙头老板电器、浙江美大及华帝股份；同时推荐海信家电、九阳股份、科沃斯及荣泰健康等标的。
格力电器：三季度公司出货表现较上半年有明显好转，产业在线数据显示 7-8 月公司 内、外销分别同比正增长 4.37%及 1.33%，而上半年则分别同比下滑 28.42%及 18.98%；终端需求层面，虽然 7 月部分地区内涝气候致使公司安装卡略有下滑，但 8 月便恢复良性增长，且公司全国巡回直播活动对终端需求也有一定拉动，奥维云网周度加总数据显示，公司三季度（W27-W39）线上、线下零售额分别同比增长 35%及下滑 20%；综上， 参考第三方数据同口径变动趋势，综合考虑去年同期基数、渠道去库存、均价略有回落 等因素，我们预计三季度公司营收同比下滑 10%左右，跌幅较上半年或大幅收窄；盈利 层面，受产品均价下调及非空调业务占比提升等因素影响，预计当期公司净利率同比小 幅下滑，三季度公司利润端同比下滑 15%左右（据此测算，公司前三季度收入及业绩增 速分别为-21.43%及-39.08%）。“新零售”变革背景下公司短期经营复苏进程慢于行业，但随着渠道库存持续出清，公司后续王者归来可期。
科沃斯：淘数据显示三季度“科沃斯+添可”品牌整体零售额同比大幅增长48%，增速环比上半年提升较为显著，我们判断一方面由于科沃斯扫地机器人新品国内市场反响 较好，另一方面随着添可品牌知名度逐步提升、洗地机产品成为年内爆品，添可国内业务正迎来放量阶段；外销业务方面，预计欧洲及亚太地区恢复良好，美国市场因疫情影响预计仍有一定压力，综合影响下预计公司三季度整体收入同比增长 30%左右。业绩层面，综合考虑到高毛利率的全局规划类产品占比提升、销售费用率优化，预计三季度业绩同比扭亏为盈至 0.5-1 亿元（据此测算，公司前三季度收入及业绩增速分别为+8.12% 及+100%左右）。
B 周海晨申万研究总经理 轻工10-12/14-19年第一白金/屠亦婷首席@上海
主题：关注下半年C端家居产业链弹性
核心观点：家居板块站在现在的时间点看好今年下半年及明年C端家居消费的弹性。我们分Beta和Alpha两个方面分析，Beta方面竣工产业链弹性、精装房渗透率提升及住宅内装工业化趋势会带来业绩的提升。Alpha方面行业集中度提升的逻辑，长期看好软体赛道双寡头竞争格局的形成。
一、家居：关注下半年C端家居弹性
1、核心的逻辑及推荐股票：
1）从地产竣工链的传导顺序，C端滞后B端建材2-3个季度左右：2019年建筑工程投资持续上行，较大批量商品房逐渐完工形成竣工交付，2020年竣工增速有望实现正增长，带动下游家居消费。另外，精装房趋势演进，精装房比例持续提升，精装渗透率约30-40%，TOP10房企精装房占总量43%。
2）家居消费需求偏刚性，上半年受新冠肺炎疫情影响，C端家居订单收入确认兑现有所延后；累积的需求预计将在 20Q3 起陆续释放，有望迎来连续4个季度的盈利同比改善，企业7-8月工厂接单已经明显回升。
3）从Alpha行业集中度提升逻辑：长期看软体赛道双寡头竞争格局的形成，软体家居竞争格局持续化,渠道结构稳定，工厂占价值链比重较高，企业端体现规模效应，包括顾家家居，敏华控股。
4）装配式建筑未来大势所趋：海鸥住工借助整装卫浴切入点，快速发力，重构商业模式，未来有望迎来爆发式增长。
5） 从 Beta 弹性角度，可关注：大亚圣象、索菲亚、志邦家居、欧派家居
大亚圣象：地板龙头治理改善，迎戴维斯双击。
核心逻辑：1）竣工数据持续改善，叠加地产政策放松预期，家居板块有望估值修复，大亚圣象在家居龙头中估值最低，估值修复弹性大。2）精装房渗透率提升，大宗业务迎来高增长。公司已经与超过90家地产商展开合作，未来份额将逐步提升。当前公司地板业务B端收入占比约30%，预期2020年2B收入增长30%以上。3）地板行业竞争格局优，龙头壁垒突出。在木地板领域，圣象拥有雄厚的品牌底蕴和渠道优势，龙头地位稳固。4）公司内部治理结构改善，压制估值因素解除，管理改善有望释放利润弹性，迎来戴维斯双击。
海鸥住工：整装卫浴从长租公寓/酒店（小赛道）切入精装住宅市场（大赛道），未来行业规模可达上百亿。
核心逻辑：1）政策鼓励（补贴+拿地）。2）使用寿命、安装效率、成本等综合优势超越传统卫浴。类比2000年开始，定制衣柜逐步替代手工打制衣柜的趋势。3）公司在B端有先发优势，在C端有技术壁垒。
整装卫浴从长租公寓/酒店（小赛道）切入精装住宅市场，未来行业规模可达上百亿，核心驱动点：政策鼓励+使用寿命、安装效率、成本等综合优势超越传统卫浴。
2、定制家居：长期成长逻辑VS短期困惑
定制家居的长期逻辑是渗透率的提升+客单价提升+市占率的提升，但是短期也会面临渗透率进入相对饱和阶段，尤其是定制橱柜。功能柜数量瓶颈，无法满足消费升级需求，以及流量入口分散化等问题。
长期集中度提升的关键是：1）新渠道，如果龙头能够有效开发整装、工程等新渠道，重拾整合趋势，又将体现成长属性；2）品类扩张：大家居终端探索，打造全屋一站式模式；3）低频向高频消费探索，打造消费特征，有效激活存量房市场。
低估值的定制家居伴随下半年竣工和地产数据修复，逐步兑现到公司前端订单与工厂生产，估值有修复空间。
索菲亚：估值优势突出，管理变革逐步落地
核心逻辑：1）定制衣柜行业龙头，品类拓展践行大家居战略，信息化优势打造效率壁垒；2）零售端的变革也逐步落地，新渠道加速开拓；3）调整经营思路，大宗业务拓展橱柜及木门品类，有望享受精装行业红利。
志邦家居：衣柜与工程齐发力，贡献收入增长动力
核心逻辑：1）志邦家居以橱柜起家，新品类与新渠道高占比、高增速，贡献收入增长新动力；2）公司创业者文化拼搏精神；3）大宗业务方面调整客户结构，缓解大宗业务收款压力，保证良性增长；4）橱柜零售方面，渠道变革落地，数字化建设赋能经销商，对冲橱柜零售行业压力。
欧派家居：王者风范有望快速提升市场份额
核心逻辑：公司是定制家居行业龙头，狼性化管理基因，超20年品牌积淀，优秀的管理团队构建公司产品、品牌营销与渠道的突出优势。高净利率与高周转率彰显公司龙头实力。
3、软体家居（沙发+床垫）流量入口相对集中，龙头alpha效应更强。
成品家居内销快速回暖，后续逐季盈利改善。2020年疫情期间成本家居企业通过线上积极引流，4月商城恢复营业后，内销线下线上同步发力快速回暖，体现出较强的稳定性且龙头集中度不断提升。盈利端成品龙头家居受益于供应链效率改善以及成本优化管控策略，盈利能力相对稳定。同时原材料价格仍处于较低水平，原材料成本端有望体现利润弹性，预期后续季度盈利端将逐季改善。受益于海外产能，成品家居外销集中度提升，目前关税25%，龙头企业通过与客户分摊、海外建厂等方式来规避关税。
顾家家居：内销回暖，报表质量提升
核心逻辑:1)践行多品类扩张，各业务板块取得稳健增长，二季度起内销零售快速复苏，外销近期筑底，后续逐月改善，长期看海外产能助集中度提升。2）职业经理人文化，治理结构良好，组织架构变革走在行业前列。3）收入稳健增长，现金流明显改善，营运效率提升。
敏华控股：经营优化带动内销提速，外销逐月改善
核心逻辑：1）内销方面，功能沙发具备大单品属性，公司凭借产业链上游延伸优势，打造极致性价比，加上渠道下沉提升渗透率；品类延伸，开店和成长仍有较大空间，开店大幅加速；内生迸发新活力，产品设计大幅改善，注重新零售运营，为品牌注入年轻活力，增强品牌认可度。2）外销方面，具备大型海外产能，长期看集中度提升；短期疫情致出厂承压，逐月改善中，进一步促小产能清退。3）制造+成本管控塑造强大护城河，奠定盈利基础和抗风险能力，大宗原材料价格下降、关税减少贡献利润弹性；高分红+回购注重股东回报。
二、包装
1、核心逻辑
金属包装：整合提价逻辑逐步兑现，适合左侧布局；纸包装：5G换机逻辑带动纸盒需求提升，细分纸包装领域迸发机遇。
复盘美股波尔包装，堪称价值投资典范。自1973年上市以来，波尔市值已翻306倍，同期标普500指数上涨24.7倍，大幅跑赢指数，且在2000年、2008年股灾时均体现很强韧性，为稳定价值类投资理想标的。
2、国内金属包装：两片罐供需恢复，价格重回上升通道。
两片罐行业供求格局重回平衡，龙头企业在经历2016-2017年盈利低点后，行业整合推进，议价能力边际改善，两片罐价格开始触底回升。疫情背景下，金属包装罐化率有望加速提升，且目前处于利润点+估值低，有望迎来戴维斯双击。
奥瑞金：行业持续整合，两片罐利润率触底回升
1）两片罐：啤酒进入旺季逐渐恢复中；奥瑞金收购波尔亚太推动行业整合，两片罐CR4=61%，龙头诉求一致，两片罐价格重回上升通道，迎来盈利拐点， 贡献利润弹性。2)三片罐：疫情后红牛最快恢复增长；奶粉罐产品保持较高增长。3）产业链一体化优势，与新客户共同成长。
中粮包装：加多宝事件解决，估值有望修复
1）与加多宝和解，将收回17.43亿元；2）随着两片罐行业竞争格局改善，公司客户结构优秀，两片罐提价落地后有望逐渐体现盈利弹性。
3、高端纸包装需求旺盛
1）3C：全球智能手机增速放缓，但品牌集中度明显提升，带动上游包装整合。2）短期2020Q1手机出货下滑30%，阶段性承压，三星+苹果新品照常推出，iPhoneSE2预订超预期，纸包装行业依靠提升客户份额提升，对冲下滑，保持双位数增长。3）未来增量来自智能穿戴+智能家居高速放量中以及5G时代+柔性屏手机换机潮。4）随着消费升级趋势，包装下游部分子行业出现了明显的包装精品化趋势，提升产品附加值，满足送礼，收藏等高层次需求。
三、轻工消费
1、核心逻辑
轻工消费白马竞争护城河优势稳固，值得长期持有；可选消费方面受益境外高端消费回流，体现盈利弹性。
2、可选消费：高端消费回流，顺应国内消费升级趋势
国内高端消费市场服务持续改善，高端可选消费回流，体现利润弹性。
飞亚达：把握名表消费回流趋势，拓展智能手表业务
1）高端名表零售方面，加强与国际品牌合作，推动品牌升级与渠道升级，高经营杠杆提升利润弹性；2）智能手表方面技术储备充足，顺应行业趋势；3）国企改革方面积极推进，激励计划考核首年，管理效率改善显著
3、文具办公：2C龙头护城河突出，2B需求爆发期
文具作为必选消费品，受出口不确定性影响较小，内销市场大众消费导向，需求稳定。2C端文具行业受益于消费升级，龙头护城河优势突出，关注晨光文具；2B端龙头竞争格局占优，大办公行业受政策驱动，行业处于快速增长期，未来龙头有望凭借供应链综合服务能力等优势加速提升市占率，关注齐心集团、晨光文具。
晨光文具：传统业务、精品文创持续发力，2B高速增长
公司三大业务板块战略发展模式清晰，创新驱动结构升级：1）传统文具零售：长期赛道竞争格局优秀，零售思维带动渠道力碾压同行，大众品定价不变挤压中小企业，从消费者出发研发新品，供应链产品力持续提升。2）办公科力普：行业亿万空间具备集中度大幅提升潜力；3）九木新零售与生活馆持续布局，规模快速成长，模式已跑顺有望快速得到复制，未来逐渐体现利润弹性。
4、公牛集团：民用电工行业隐形冠军，渠道、品牌、规模三箭齐发
1）秉持工匠精神，打造民用电工行业优质国民品牌，管理层战略眼光领先，博采众长打造专业管理团队。2）供应链高周转，护城河优势筑高ROE。品类规模优势，公司对上下游具有很强的话语权及护城河优势。
C 许樱之@海通社服&教育
主题：教育板块千帆竞发，掘金下沉市场
核心观点：行业确定性内需，市场空间=学生人数×参培率×课单价×消费频次，城镇化率、可支配收入提升带来参培率和课单价确定性提升；年龄结构上低生育率、老龄化提升、8090后成为消费主力，家庭支付意愿强劲；消费整体升级，教育文娱等可选消费品占比增加，农村对通过教育实现阶级跃迁的依赖性更高，增速更快。
一、K12课外培训：新秩序，新格局
高景气，强者恒强。优质教育资源供不应求，升学竞争激烈催生了课外辅导需求。竞争格局：政策趋严，监管趋严，2018年以来，整顿政策频出，整顿力度不断加大，积极引导行业规范健康发展。规模层面，头部选手已拉开势能差，好未来和新东方领先行业，均持续提升。K12课外培训赛道优良，市场规模大，预计行业经过规范之后，行业负面影响会消退，具备较强管理能力和师资力量的头部企业会脱颖而出，行业集中度会继续提升。
二、在线教育：流量红利时代，渗透率加速推进
流量红利时代，下沉市场、线上渗透率加速推进。多家线上、线下教育公司推行“停课不停学”发放免费课程。对于教育公司而言，疫情期间成为免费获取流量的重要时刻。在线k12教育行业格局逐步清晰，学而思网校、猿辅导、跟谁学为第一梯队。行业加速增长，各大在线教育公司也同步加大了在各渠道的获客投入，2019年暑期行业获客投入30-40亿，2020年暑期已经超过60亿，行业仍处于跑马圈地阶段。授课模式上，在线小班模式既向低线城市输送了优秀师资与教研，同时提供个性化授课体验，具备独特竞争优势，在线小班的难点在于师资壁垒高，具备先发优势。
三、职业教育：扩赛道打开天花板
短期增量扩招，长期渗透率提升；劳动力市场供需不匹配。2020年的政府工作报告提出，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。人才资格考试：2020省考招录13万余人增38.5%，国考计划招录2.4万人相较2019年扩招1.4万人，招录类型培训需求有望实现相应增长，同时考试录取率逐年走低，竞争激烈，参培率仍有提升空间。职业技能教育：潜力大，劳动力市场存在供需不匹配的结构性问题，熟练技术人才短缺，职位空缺与求职者的比例呈现上升趋势，从 2013年的1.09增至2019年的1.25。
四、投资建议：看好优质龙头和高成长细分赛道
教育行业属于刚需消费型行业，K12课外培训、在线教育、职业教育等未来具有较大成长空间，建议选择长远优质赛道，布局细分板块龙头公司。①K12课外：推荐行业龙头好未来，正在加速成长的思考乐教育；②在线教育：推荐好未来、新东方在线；③职业教育：推荐有望享受稳就业政策红利中公教育、中国东方教育。
D 汪铭泉-锐隆投资董事长/君晟群委
主题：现阶段的策略是持股待涨
我的观点和在9月26日的君晟月度会上的观点没有变化，融资对中国证券市场影响最大，这也是管理层最关心的。接下来，蚂蚁金服的上市会刺激股市上行，近期科创板走势也是最强的。从国庆期间消费复苏，人民币升值等这些方面看，指数向上可能性很大。所以我这个阶段的策略是持股待涨。
到10月底，随着美国大选进入最后阶段，也要提防特朗普极端手段。现在从一线的民调数据看，拜登支持率显著高于特朗普，到月底还是要谨慎些。现阶段是持股待涨，充分享受上涨收益。
E 王维钢—常晟投资董事长/君晟群委/君晟主持
主题：数据是继黄金与石油之后的全球财富底层基础资产，人民币相对美元持续升值与全球机构投资者增配中国资产已形成互为因果的正循环
王维钢—常晟投资董事长/君晟群委/君晟主持
主题：数据是继黄金与石油之后的全球财富底层基础资产，人民币相对美元持续升值与全球机构投资者增配中国资产应形成互为因果的循环
一、布雷顿森林体系的崩溃是全球财富底层基础资产从黄金向石油切换：
在1973年10月第一次石油危机之前，布雷顿森林体系的要点是美元的底层基础资产是黄金、各国货币按固定汇率与美元挂钩，1973年美元与黄金脱钩后美国选定石油作为美元的底层基础资产。在1973年前发生过三次美元危机，分别是1960年抛售美元买入黄金和马克的第一次美元危机，1968年第二次美元危机，和1971年美国停止履行外国政府或中央银行可用美元按35美元/盎司向美国兑换黄金义务的第三次美元危机。1973年第四次美元危机时，美元再度贬值，各国开始实行浮动汇率制度，战后全球财富和美元以黄金为底层基础资产的布雷顿森林体系彻底解体。
我在研究全球前四十大主要经济体长期汇率变动研究时发现，港币虽然实行盯住美元政策但仍有微幅波动，只有沙特货币兑美元汇率的波动率为0，表明沙特货币绑定美元。沙特为首的中东OPEC产油国大部分卖出石油生成的财富最后都变成了美元资产，买了美国的股票和美国国债，沙特为首的中东OPEC各产油国的石油财富近五十年来一直是以美元为中心的全球财富的底层基础资产。
二、近年来中美博弈聚焦于数字经济的内在逻辑是：全球财富底层基础资产正在进行美元与黄金脱钩转为石油后的又一次重大切换进程。
从这两年中美博弈的焦点可以看出，美国重点打压中国数字经济核心产业领域的科技创新领军企业华为和TIKTOK、腾讯、中芯国际。
2020年9月10日爱尔兰数据监管机构向脸书下达命令要求脸书停止将欧盟用户数据传输到美国，如脸书公司不遵守相关规定则将处以年收入最高4%相当于28亿美元约合191亿元的罚款。9月27日英国卫报披露，脸书高管在美国政府的撑腰下强硬表态：如果欧盟不允许欧洲用户数据传送到美国，脸书将停止对欧洲的服务。2016年美国和欧盟签订了《欧美隐私盾牌》协定，允许美国公司将欧盟用户数据传回美国，但需要享受和欧盟同样严格的保护标准。但这是一个形同虚设的协定，脸书已经爆发了多起欧盟用户在内的脸书全球用户数据被第三方滥用的丑闻。
美国政府实行限制华为和TIKTOK获取美国用户数据的政策，实际上美国数字经济领军企业正是在全球范围内收集各国用户数据以协助美国政府情报经济司法外交部门和跨国企业获取全球各大国经济、政治、军事、情报等全方位的利益，美国担忧华为和TIKTOK获取美国用户数据的行为正是美国自己已经在对全球各国用户采取的行为。2010年谷歌就是不愿意服从中国政府关于用户数据留存在中国境内和内容符合中国法律审查的要求才退出中国市场的，服从中国政府用户数据中国境内保存和合法审查的苹果就通过云上贵州继续在中国市场服务的。对数据资产主权的争夺是中美博弈的焦点。欧日等发达经济体由于没有在数字经济发展初期树立数字资产主权意识并培育本国数字经济跨国企业发展壮大，因此脸书有底气以停止对欧盟用户服务来叫板欧盟。如果中国在2010年前后未坚持中国数字资产主权与数字经济监管主权的政策，放任美国数字经济巨头占领中国互联网市场，就不会有阿里巴巴、腾讯、百度、字节这些中国系统重要性创新经济体成长为市值千亿乃至万亿元的全球重要数字经济巨头。
在全球互联网平台型企业中，美国的脸书、谷歌、亚马逊、苹果、微软已经形成了全球最大份额的自然垄断，中国的阿里巴巴、腾讯、字节也已经形成了在中国大陆和部分亚洲地区较大份额的自然垄断。
《美国中国系统重要性创新经济体SIIE市值预测-大数据求是系列专题-君晟科技创新申月会议王维钢观点20200721》提出的君晟SIIE中国系统重要性创新经济体TOP10名单包括：腾讯、阿里、华为、字节跳动、京东、美团、金山小米、百度、网易、拼多多等，各企业系的29家上市公司合计2万亿美元市值和5家未上市公司合计市值1万亿美元，全部34家中国新经济公司合计市值3万亿美元。《寻找表征中国创新经济的最优投资策略-研发引导的CII中国创新指数-君晟科技创新申月会议王维钢观点20200801》提出：美国的FAANGM六大巨头TOP6净利润占全美公司已经从09年3%上升到21年10 %，TOP6与道指净利润比值从09年14%上升到21年50%，TOP6市值占全美公司已经从08年末3%上升到20年7月的10 %，TOP6与道指净利润比值从08年末18%上升到20年7月的108%。2019年初-2020年7月末 TOP6市值增量1.9万亿美元占纳指增量3.1万亿美元的61%，同期道指30和标普500的增量各只0.3万亿美元，TOP6增量是道指和标普增量的近六倍、纽交所合计市值减少3.3万亿美元。
中美博弈聚焦数字经济的客观事实说明在全球博弈中数据资产正在成为继70年代从黄金切换到石油之后的全球财富底层基础资产。在数字经济主导权争夺过程中，能够参与博弈的经济体目前只有中国和美国两个国家，欧洲和日本在数字经济主导权争夺中已经处于落后位置。除了中国以外的大部分地区，脸书、谷歌、苹果、亚马逊已经取得了最大的市场份额，欧洲很难再产生同等体量企业取代美中互联网巨头或占有部分全球市场。
这一事实也验证了美国牛市主轴就是FAANGM六大科技股的内在逻辑合理性，在今年市场巨大波动过程中数字经济巨头市值始终处于向上的趋势当中。市值增量向科技创新集中的重大投资逻辑是机构投资者在未来选取投资标的配置资产时需要高度重视的。
三、人民币相对美元持续升值与全球机构投资者增配中国资产已经成为互为因果的正循环，但我不赞同人民币短期过快升值，全球经济体货币贸易体系去美元中心化是一个长期过程。
人民币的升值体现了境内外投资者包括一些主权基金对人民币资产的认可和增持配置的进程将长期持续，这是我近两年多次发布长文报告《后疫情恢复期中国引领世界经济和人民币资本项下可兑换吸引全球投资者长期增配人民币资产市场-王维钢观点20200630》所预测和提示的。我认为短期人民币升值偏快了一点，全球经济体货币贸易体系去美元中心化过程才刚刚开始，一蹴而就不符合中国维持贸易优势的需要。
美联储资产负债表与美国国债在新冠疫情爆发后同时急剧扩张，美联储总资产从年初4万亿快速扩张到6月末7万亿美元，美国国债从23万亿快速扩张到26万亿美元。民主党上台后绝对不可能收缩流动性，而是会更努力地刺激经济发展，避免美国股市与经济崩溃。
四、虽然还不能排除特朗普上诉最高法院裁决胜引发宪政危机的可能性，但中美投资者对大选不确定性疑虑持续降低，可以提前开始增加受益于民主党政策的数字经济、新能源、医疗等科技创新产业链的布局。
特朗普为追求连任，恐吓华尔街投资者若民主党上台则股市会崩盘。特朗普为提高支持率而人为加剧中美冲突甚至派蓬佩奥访问台湾和轰炸南海中国岛屿，希望通过中国剧烈反应彰显战时总统的地位来提升总统支持率而一举扭转竞选劣势，中国投资者对特朗普的超限行为对中国市场的冲击始终心存疑虑。8-9月份中美市场的回落调整更多是由于投资者对美国大选前后中美摩擦可能加剧的不确定性抱有疑虑，获利较多的投资者选择落袋为安。
2020年6月份，随着美国民主党推定总统候选人拜登获胜的可能性加大，高盛担心拜登提议的税收提案会对股市产生影响，而摩根士丹利则预测无论美国大选中谁最终获胜都无法阻挡美联储的印钞机。6月4日高盛首席策略师David Kostin报告指出：若拜登收回TCJA《减税和就业法案》一半减税幅度把所得税税率从21%提高到28%的税收提案得以实施，根据经验法则有效企业税率每变化一个百分点对应标准普尔500成份股的收益就会变化1.2％即每股2美元，高盛将对2021年标普500指数的盈利预期从170美元下调约20美元至150美元/股，从而重挫对标普的预测。
2020年9月17日高盛发表《本轮牛市仍将延续的十大理由》报告，改变了6月份对民主党上台加税对盈利和市场趋势的看空预期，认为民主党上台股市仍会有上升空间的看多预期、对医疗、互联网、新能源等科技行业会进一步促进推动。高盛分析师认为当前的股市更多的是回调，而非对拜登当选预期的定价，因为民主党大规模的刺激措施将有效的抵消企业税的影响，同时扩张性的民主党财政政策可能会支持周期性股指优于防御性股指。拜登当选最终将导致美元的加速回落，因为这反映了美元的高估值、美国严重负的实际利率以及全球经济的复苏。
高盛对民主党当选对股市影响的指标性重大预期调整表示华尔街犹太资本对民主党或共和党执政持中性的看法、不会单方面支持特朗普。
五、拜登政府大概率会取消实际由美国进口商和消费者主要承担的特朗普对华关税，有利于美国跨国企业降低成本、美国消费者降低实际负担。
由于欧美经济不振，普通消费者由于薪酬收入减少而存在消费降级的倾向，有利于中国质优物美价廉的消费品增加对欧美市场的出口。
六、以光伏产业为例看半导体产业前景：从供给过剩到产能出清进而形成全球垄断优势，中国在半导体产业也可以产生类似隆基股份这样目标市值万亿的光伏产业伟大企业。
复盘太阳能光伏行业重要美股上市公司-晶科能源的过去八年季度变幅趋势，12-13年光伏产业因产能过剩和债务危机而崩盘的时候从30美元跌到最低2美元，那时候就觉得光伏行业完了，几家光伏巨头公司无锡尚德、江西赛维都破产了。一年后整个光伏行业出清后，晶科能源股价在一年左右时间内从2美金涨到27美金。今年受欧洲鼓励新能源政策和美国民主党上台预期的刺激下，晶科能源在两个季度里从17美金涨到60美金。从晶科能源市值变迁历程得出一个结论，就是中国的细分行业领军企业如果有能力把行业全球过剩产能出清，形成一定程度技术领先和规模垄断优势，就会涌现出一些类似华为和隆基这样的伟大企业。今天君晟会议轻工主讲人介绍的家居行业奥瑞金2018年收购跨国企业波尔中国资产实现过剩产能出清的案例，同样也是类似的过程。
从光伏行业过去八年发展过程和通信设备行业过去十几年发展过程来推断中国半导体行业未来发展趋势，可以得出一个结论，中国半导体行业在通过五年左右时间内循环与持续进口替代后可能也会出现中国企业集群占据全球较大市场份额的结果，届时中国半导体产品的技术未必是最先进的，但产品规模有很大可能是占全球主导地位的。
七、特朗普限制向中国出口半导体产品的政策将帮助中国半导体产业加快重复光伏、通信和其他消费品和机电装备行业的发展历程，美国新政府即使放宽对华芯片出口也不会改变中国加速半导体行业能力缺失环节的研发投入进程。
从众多高技术细分行业发展历程来看，只要中国企业取得突破掌握关键技术的行业，曾经对中国技术封锁以维持技术领先优势的欧美日企业都会经历市场份额逐步丢失、技术领先优势逐步缩小的历史必然过程。现在市场占有率和技术均领先的英特尔、AMD、高通等美国领军半导体企业都会概莫能外，不是说中国企业技术一定会超越美国企业，而是由于芯片下游市场70%在中国，产业链长期安全性比特定产品技术先进性更为重要。
如果没有特朗普强行打破中美芯片与下游电子产业链共生共荣状态，也许中美共生状态还会维持很多年。但由于特朗普的强势介入限制中国企业华为、中芯国际获得美国半导体高端产品与技术，中国在十四五规划中已经明确把半导体会作为技术研发投资的重中之重，以中科院为代表的国家力量不计成本研发半导体能力缺失环节的发展战略。中国以后大量的物联网芯片都会用国产的芯片，5G甚至6G时代全球芯片产业的规模会远远超过现今时期。
中国集中优势兵力攻克重大技术难题的能力是全球最强的，这是我长期看好中国半导体行业的根本原因，不管短期调整多少都很难改变半导体行业市值持续扩张的大趋势。从中国光伏行业否极泰来占领全球市场的过程来看，中国半导体行业取得全球规模领先的过程可能会快于市场预期。从芯片行业下游中国客户立场讲，未来也还是只能立足于产业链内循环。不管美国民主党还是共和党上台，中美关系最多就是缓和，但是美国对中国高科技领域的长期打压限制一定是会继续的，中国半导体行业下游企业例如华为不可能回到只选最好技术的美国芯片零部件的过去，中国更不会由于美国恢复芯片供应而放缓自身半导体行业能力缺失环节的研发投入进程。
结论：我认为，现阶段应该是全球投资者配置中国资产特别是科技创新经济部门权益资产的较好时间窗口。
F 汪立亭 海通商业15第一社服商业19第二@上海
主题：大的电商平台在疫情后具有更强的聚合能力
今天的会议主题是内循环，我觉得这个主题是非常好的。我自己的一个偏宏观的理解，未来中国服务可能相比过去30年的中国制造，会成为经济增长的引擎。随着中国居民收入的不断提高，所有和民生相关的衣食住行等相关的服务，未来都存在很大的机会。伴随着中国经济及政策的进一步放开，数字化跨越式发展的阶段，这是一个最大的天时地利。中国市场非常大，13亿的人口可以孕育全球最大单一市场，会诞生很大的企业。而且中国市场纵深很大，消费分层现象很明显的，很多在一二线城市已经淘汰的生意模式及商品等，在低线城市却还可以发现。中国的市场就是可以同时观察到不同的消费形态，这也是拼多多崛起的原因，因为拼多多抓住了下沉的市场流量，抓住了社交化裂变营销的方式。所以我认为消费内循环等未来会有很大的空间。
我们非常看好大的平台，疫情后这种趋势更加明显，本身大的电商互联网电商平台，流量、算法的能力等等都非常强，疫情后消费的行为更加线上化了。大的平台积累了一定的先发优势后，消费的习惯就很难改变，这些会使平台的聚合能力变得更强。今年疫情各行各业都受到了一定的影响，但是这些大的平台无论是阿里、拼多多、美团、京东等，都只是短暂的受到影响后，基本面及股价都表现的很好。这些大的平台占据了线上流量的80-90%。这里面长期看好阿里及美团。特别是美团，能看到他的一些新的业务在不断的孵化的过程中，包括社区团购、生鲜万亿级赛道的布局，包括在一些出行共享里面的布局都是很大的赛道。我个人认为市值到3万亿，甚至更长远一些到5万亿都是没有问题的。再讲下京东，京东虽然在下沉市场和社交电商这块缺失，但是随着公司18年组织架构的调整，文化价值观的梳理，再借助腾讯流量的支持，很快获得一些新的流量，包括最近2-3个季度，季度活跃客户的增量都是2000-3000万的增长，其中80%都是来自于下沉市场。另外产品结构的也进一步完善优化，整个京东已经明确走到了一个从零售商到零售服务商的新阶段。在这个阶段会发现，原来很多成本中心现在会转化为利润中心，带来现金流，所以公司的现金流也逐季度好转。另外京东做了一些投资，包括京东数科和即将上市的京东健康等。所以一年左右京东至少可以看到1.5-2万亿港币市值。
现在各行各业都出现头部化竞争的趋势，从渠道的角度，无论是线上还是线下，都进入了比拼效率的阶段，就是谁的获客效率高，谁的供应链效率高，谁的运营的效率高。零售行业里面，大家追捧的家家悦就是因为他的供应链做的比较好。在超市领域，面向中短期我们比较看好永辉超市，永辉过去三年确实走的不太顺，线上的业务公司这些年尝试过了两次，虽然都不太顺利，但伴随这个过程，公司进行了深刻的组织架构优化的过程。接下来估计会非常值得关注，公司核心主业核心基本盘夯实，产品结构的调整，门店的优化，供应链的提升等，会越来越清晰，大概率会做好。永辉过去进行深度调整，目前是750亿市值，这个位置或者3季报之后参与永辉的投资是一个性价比非常高的选择。
红旗连锁由于今年大家炒免税概念，加上2季度业绩不太好，股价回落很多，但是相信3、4季度业绩会比较好，面向中短期红旗连锁性价比会非常高。
一些细分赛道，过去几年新消费、新品牌、新营销等大家都非常关注，这里面涉及到二级市场，化妆品成为一个系统的细分品类，化妆品旺季马上就要到来，整个四季度都是电商旺季，圣诞节、元旦等都在四季度，在四季度电商消费旺季的时候，这种能够比较好的运用互联网渠道，利用非常新的营销模式的国产化妆品公司值得重点关注，会有Beta机会。
G C-某公募机构领导/君晟主持
主题：制造业的确定性更强一些，未来有机会走出一批世界前列的公司
从行业确定性角度看，我认为制造业更坚挺，在制造业上中国的优势是不可替代的，如光伏，供电等，这些公司短期不会受到中美贸易冲击，而且估值相对偏低。根据中国产业发展特点，至少3-5年内他们可能都会一个个走向世界前列。最典型的就是光伏，光伏涨到现在应该没有人能想到。后面光伏的产业发展过程可能会在新能源汽车行业进行复制。
板块方面，新能源车我们关注的一些小公司。制造业整体来说，越来越有积累。这些公司整体估值还好，极有可能会类似光伏形成世界级公司，市值可能也会慢慢突破500亿、1000亿。在光伏里有些二线公司也非常强劲，这些虽不是一线的公司，但涨得非常快，也是由于技术迭代非常快，这个领域整体来说还是有机会的。其他方面，军工还是很看好，昨天军工又涨了一些，新时代战争的方式也带来一些机会，另外大基金配置军工还不是很多。医药经过充分调整，短期可能弹性不足，特别是在国内疫情已经控制住了情况下，表现可能还要等待一段时间。
近期对市场影响较大的是，美国大选及十四五规划，这两大事件会在短期内影响市场走向。对于市场不是特别悲观也不是很乐观，还是看震荡走势。
H C-某公募机构总监/君晟主持
主题：看多三季报行情，年末有调整风险
10月份进入到三季报披露季，业绩上三季报可能环比二季报会有所改善，所以整体市场流动性和风险偏好也会随之改善，在此基础上，我预期在10月底之前市场会有一个反弹。，
同时又邻近美国大选最后阶段，我觉得无论最终结果如何，可能都会对市场有一定的扰动。
短期看医药、消费、新能源、5G等会有不错的表现，但是接近年末，震荡可能加剧。
持仓上配置白酒、家电、创新药、新能源、消费电子等板块，也配置了些地产等偏周期的标的。持仓相对均衡。
I 徐智麟—钧齐投资董事长/君晟群委
主题：短期市场以震荡波动为主，监管政策也在引导各类机构资金投资有质量的上市公司
我认为市场7月份以来的大幅上涨已经告一段落了，现阶段市场可能还是以震荡波动为主，随着市场慢慢平静下来，管理层的政策的也会引导一些公募基金及机构等会慢慢的恢复理性。现阶段，我们可以看到，监管部门在主抓上市公司的质量，其实这也是在引导机构投资者往有质量的上市公司去配置。
而对于一些估值相对较高的个股，最终也会慢慢的通过业绩的增长来熨平高估值，或者通过短期的调整来熨平估值。关于流动性，我判断不会有太大突变，国内流动性不会有太大变化，现在经济已经恢复的比较好了，不会突然发生较大的变化。但流动性的情绪上可能要受到美联储的短期的情绪上的影响。
对大盘，小心慎言有趋势性的发展；就个股，大胆入驻营收利润成长性依旧的公司，具体目标聚焦在有现金回报和高成长回报的这两类企业。
J 郑楚宪-宝樾投资合伙人/君晟主持
主题：抓住全会前窗口期积极参与反弹并布局明年
大盘仍在箱体震荡中，但底部已明，不会再创新低。
美国最近国内的魔幻变化使得大选之前黑天鹅应该是不会再有。
抓住全会前的时间窗口，聚焦十四五规划的相关产业，积极参与反弹并布局来年。
新能源和新能源车这两个行业是划时代的革命，会和石油时代当初开启时改变世界一样深刻改变世界政治经济格局，相关公司值得长期关注。
K L-某公募机构总监/君晟主持
主题：下半年经济数据可能会超预期，倾向认为整个4季度整体行情都不错
国庆后大家发现各种形势比节前的预期都要好一些，所以我觉得十月份的上涨可能会有持续性。
从板块上，后面有几个板块的变化值得关注：1）新能源汽车，无论是欧洲的情况及欧洲的低碳目标，都会对这个板块的持续性有刺激作用，所以和低碳相关的板块还是要关注。2）之前大家一致看好的一些板块，调整了2-3个月后，已经慢慢显现机会了。如医美、竣工后周期等是值得关注的。3）低估值金融券商在4季度还是会有所表现。经济基本面的改善可能比大家预期的还要好，原因是今年的地产销售同比数据可能比去年的持平或小幅下滑，是远远好于预期的。在这种情况下，地产好于预期是对整个经济增速有很大的奠定基础作用的。3、4季度经济数据可能比大家想的要好一点，那受益于经济周期的板块如果EPS比大家预期的好，有个反弹也是可以期待的。总体而言，无论从之前大家认可的板块的调整的时间和幅度以及目前的形势，至少十月份市场是没有问题。乐观一点，我倾向于认为，整个4季度整体行情都会不错。
L T-某公募机构领导/君晟主持
主题：震荡行情下多做基本面研究
美国大选没有落定、中国十四五规划起草还在进行中，决定市场未来稍长期一点走势的重大信息都还不明朗，加之今年以来机构投资者收成普遍达到考核要求，我个人认为，2020年剩下的时间市场将以震荡为主，不能形成趋势性机会。建议一动不如一静，专心企业基本面研究，寻找好的投资标的，为2021年做准备。
行业观点方面，个人认为，银行地产再便宜也没什么大机会，譬如烟屁股不宜抽最后一口。券商和保险机会比银行强。科技和消费股是市场长期投资主线，关键在于找成长性好的标的，特别要关注行业结构显著变好而行业空间比较大的股票。在操作上不建议用杠杆，能妥善应对好市场阶段性情绪波动所带来的回撤。
M T-某公募机构领导/君晟主持
主题：科技赋能消费，消费是值得长期坚守的方向
我在国庆节假期期间写了篇文章，主要是想分析下，内需大循环的背景下消费品投资从过去、现在、未来的角度看是不是值得长期坚守？我分析的结论是值得在以消费品为核心的资产上做一个长期的坚守。
首先我回顾了下历史，过去十年（2010年9月——2020年9月）涨得最好的指数就是内地消费指数，这个消费指数在2010-2015年之间其实还没有明显的优势，但2015年之后，消费指数表现出来了强势的走势。背后的原因我分析是最近这5年中国的经济进行了加速的结构调整。中国经济的内生发展逐渐强于传统周期，并且在不断的进行迭代升级。
再来对照消费品，很多人现在不主张做消费股了，因为觉得估值比较高，食品饮料、旅游社服、医药等估值已经接近历史估值高位。这么高的估值有合理的地方，也有需要警惕的地方。合理的地方在于，中国在发展的情况下，越来越多的投资者用新的眼光来看这些龙头公司，比如以前格力、美的大家是按周期股给的估值，而现在是一个系统性的估值再造的过程。也许现阶段还没有达到一种均衡，可能还有进一步提高估值的空间。另外，持仓向龙头集中的趋势也很明显，各种分化现象，分化的结果就是给突出的有竞争优势的头部企业比较高的估值。需要警惕的是高估值下业绩不达预期的风险和个股炒作风险。
消费和科技有没有共通之处？我们发现科技其实正在促进或者赋能消费，例子包括在互联网龙头、消费电子、大健康产业、旅游社服等领域，在互联网和信息科技引领下，消费增长出现了加速趋势。目前正加速推进的数字化中国建设无疑会促使这一社会变迁加速。科技的发展最终的落脚点还是会落在消费上，把一些潜在的消费需求激发出来了。我们经常说供给创造需求，将来我们很多消费需求是需要依赖科技的升级换代来实现的，现在消费和科技已经慢慢融合到一起了，所以消费还是可以作为长期坚守的方向，消费核心资产受益于国家内需大循环战略，可以不断消化估值，不断再涌现出新的创新龙头品种。
（二）君晟研究社区简介与会议通告
1、君晟会议机制综述与君晟2020年后续月度会议与精选会议通告，君晟会议机制重启通告20200714
2020年1月5日君晟辛亥年收官会议和1月15日君晟高端装备精选会议后，君晟研究社区通告将根据各主要券商与公募机构恢复正常现场会议工作机制的时间表再从线上交流恢复为现场会议，祝福各位君晟朋友的家人亲友百病不侵、安度疫情大劫。
我们承诺过待到春暖花开时，我们劫波渡尽兄弟再见。历经疫情肆虐、全球经济衰退和中国绝地反击领导全球复苏的过山车洗礼，如今夏花已灿烂，时隔半年君晟研究社区自2020年7月14日恢复君晟会议机制。
君晟会议机制更新架构如下：
君晟总量年度会议每年秋季一次，13:30-19:30。
君晟月度会议每月月初周末一次，14:00-19:00。
君晟部门精选会议每月1-2次，每季不超过10次为期半年，工作日下午15:30-19:30。
全部现场会议通过腾讯会议直播，向全国公募保险证券私募机构投资研究负责人开放。
君晟部门精选会议由10位公募保险机构中高级管理人员任轮值主持人并自选会址。
君晟月度会议由逾12位公募保险证券私募机构负责人担任君晟群委/君晟主持人轮值主持，地点为浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F。
20Q3君晟会议要素备忘录：
君晟领涨未月会议200718：全球/中国/科创策略、免税、军工：122533126王维钢博士常晟、刘越男国君社服、冯福章安信副总军工、张忆东兴业全球策略、王德伦兴业策略、张启尧国盛策略。
君晟科技创新申月会议200808：5G、半导体、新能源：505200346翟金林博士人保、王胜申万策略、 武超则建投通信、邬博华长江电新、谢亚轩招商宏观、郑震湘国盛电子、高永岗中芯国际CFO。
君晟总量年度会议200830：249354551李慧勇华宝基金副总、郭磊广发宏观、荀玉根海通策略、张忆东兴业全球策略、李超浙商宏观、王涵兴业宏观、杨国平华西金工。
君晟酉月会议200926：404449667张海波人保、王德伦兴业策略、范超长江建材。
君晟精选会议第三季JSSCC
JunSheng Sector Choice Conference
S3 Episode 1君晟数字经济部门精选会议200730：852486237梁剑泰信基金总监、聂挺进浙商基金总经理、刘洋申万计算机、旷实广发传媒互联网、陈杭方正科技半导体、蒯剑东方电子。
S3 Episode 2君晟现代服务部门精选会议200820：818973670蔡峰南华基金副总、刘欣琦国君非银、马鲲鹏申万金融、龚立兴业物流。
S3 Episode 3君晟消费升级部门精选会议200910：442377068陈立秋国联安基金总监、董广阳华创食品、徐佳熹兴业医药 、吴立天风农业。
君晟部门精选会议由10位公募保险机构中高级管理人员任轮值主持人并自选会址。君晟月度会议由逾12位公募保险证券私募机构负责人担任君晟群委/君晟主持人轮值主持，地点为浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F。全部现场会议通过腾讯会议直播，会议密码是会议日的六位数日期，向全国公募保险证券私募机构投资研究负责人开放。
2020-07-14
君晟2020年三季度特定会议通知：
君晟领涨未月会议200718：全球/中国/科创策略、免税、军工
时间：7月18日周六下午14:00-19:00
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：122533126 密码：200718
主持人：王维钢博士常晟投资董事长、徐智麟钧齐投资董事长
主讲人：刘越男国君社服16-18第二@上海、冯福章安信副总军工14-19第一@上海、张忆东兴业副院长全球策略19第一@香港、王德伦兴业策略19第二@南京、张启尧国盛策略@上海。
君晟科技创新申月会议200808：5G、半导体、新能源
时间：8月8日周六下午13:30-19:30
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：505200346 密码：200808
主持人：翟金林博士人保资管研究总监、李蓉伏明资产总经理
主讲人：王胜申万副总策略首席@上海、 武超则建投所长通信白金首席12-19第一@北京、邬博华长江副所长电新16-19第一@上海、谢亚轩招商宏观首席@深圳、郑震湘国盛电子19第二@上海、高永岗中芯国际CFO@上海。
君晟总量年度会议200830
时间：8月30日周日下午13:30-19:30
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：249354551
主持人：李慧勇华宝基金副总、王进君富投资总经理
主讲人：郭磊广发宏观17-19第一@上海、李超浙商首席经济学家@上海、王涵兴业副院长首席经济学家14/16-19第二@上海、荀玉根海通副所长策略16-19第一@上海、张忆东兴业副院长全球策略19第一@香港>上海、杨国平华西金工07第一@上海。
主持0：李慧勇博士 华宝基金副总裁 宏观12第一 火生土
主讲1：王涵博士 兴业首席经济学家 宏观14/16-19第二 水生木
主讲2：荀玉根博士 海通副所长 策略16-19第一 木生火
主讲3：张忆东 兴业副院长 全球策略19第一 火生土
主讲4：郭磊博士 广发宏观17-19第一 土生金
主讲5：李超博士 浙商首席经济学家 II宏观19第一 金生水
主讲6：杨国平博士 华西副所长 金工07第一 水生木
发起7：王维钢博士 君晟研究社区创始人 木生火
君晟酉月会议200926
时间：9月26日周六下午14:00-19:00
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
主持人：张海波人保资管
现场会议直播 腾讯会议号：404449667
主讲人：刘富兵国盛副所长金工14-17/19第一@上海、王德伦兴业策略18第二19第三@上海、范超长江建材18-19第一@上海、谢春生华泰计算机首席@上海、邓勇海通副所长石化15-17/19第一@上海。
君晟戌月会议201101
时间：11月1日周日下午14:00-20:00
主持人：郑楚宪宝樾投资
主讲人：王胜申万研究副总策略水晶球19第一@上海、王鹤涛长江副所长钢铁 12-19第一@上海、沈涛广发煤炭14-19第一@北京>上海、鄢凡招商电子12/14-15/18第二@深圳上海、郭鹏广发环保15-19第一@上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：228 510 930
君晟亥月会议201206
时间：12月6日周日下午14:00-20:00
主持人：蔡峰南华基金领导
主讲人：黄文涛中信建投副所长宏观固收首席 固收16第一@北京>上海、戴康广发策略19第二@上海、罗立波广发机械16/18第二19第一 @上海、鲍荣富华泰副所长建筑 18第一19第二@上海、刘晓宁申万副总电力 15-19第一@上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：248 289 443
君晟庚子年收官会议210110
时间：2021年1月10日周日下午14:00-20:00
轮值主持人：李慧勇华宝基金副总，
轮值主讲人：荀玉根海通副所长策略16-19第一@上海、笃慧中泰所长17-18第二@上海、孟杰兴业建筑 16.18第二@上海、范杨国君家电 16-17第二@上海、其他首席邀请中。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：167 352 583
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 1
JunSheng Sector Choice Conference
时间：7月30日周四 15:30-19:30
君晟数字经济部门精选会议-大数据、人工智能、区块链、云计算、物联网、传媒互联网、半导体、消费电子，
轮值主持人：梁剑泰信基金研究总监、聂挺进浙商基金总经理。
主持人：刘洋申万计算机18-19第二@上海、旷实广发传媒18-19第一@北京、陈杭方正科技首席@上海、蒯剑东方电子首席@上海。
地点：浦东联洋广场C3F
现场会议直播 腾讯会议号：852486237 密码：200730
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 2
JunSheng Sector Choice Conference
时间：8月20日周四 15:30-19:30
君晟现代服务部门精选会议-非银、银行、现代物流，
轮值主持人：蔡峰南华基金副总。
主讲人：刘欣琦国君非银18第二@上海、马鲲鹏申万金融16-17第二19第一@上海、龚里兴业交运&物流15-19第一/张晓云首席@上海。
地点：浦东新区东园路18号中国金融信息中心15F
现场会议直播 腾讯会议号：818973670 密码：200820
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 3
JunSheng Sector Choice Conference
时间：9月10日周四15:30-19:30
君晟消费升级部门精选会议200910-医药、食品、农业，
轮值主持人：陈立秋国联安基金总监。
主讲人：董广阳华创所长食品15-17/19第一@上海、徐佳熹兴业副院长医药 14/16-19第一@上海、吴立天风副所长农业 15-16第一17-19第二@北京>上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场6号1102
现场会议直播 腾讯会议号：442377068
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 4
JunSheng Sector Choice Conference
君晟内循环消费部门精选会议201010：家居、家电、家庭教育。
时间：10月10日周六14:00-19:00
轮值主持人：田宏伟博士 中泰资管总助
主讲人：周海晨申万研究总经理 轻工10-12/14-19年第一 白金/屠亦婷首席@上海、管泉森长江家电18-19第一@上海、汪立亭海通社服教育&商业15第一 19第二@上海。
地点：浦东银城中路488号太平金融大厦10 层
现场会议直播 腾讯会议号：454 921 663
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 5
JunSheng Sector Choice Conference
君晟科技消费部门精选会议201025-汽车、消费电子、无人驾驶、新能源。
时间：10月25日周日重阳14:00-19:00
轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理、王炫宽渡资产合伙人。
主讲人：张乐广发汽车 16-19第一@上海、王聪国君电子18第三@上海、苏晨中泰副所长电新18第一@上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场3号25F
现场会议直播 腾讯会议号：393 208 227
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 6
JunSheng Sector Choice Conference
君晟先进制造部门精选会议201112-军工、半导体设备、新材料。
时间：11月12日周四15:30-19:30
轮值主持人：翟金林人保资管、崔磊肇万。
主讲人：冯福章安信副总军工14-19第一@上海、吕娟 建投机械12-13/18第一@上海、巨国贤广发有色13-14/16-18第一@深圳>上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：980 450 378。
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 7
JunSheng Sector Choice Conference
君晟互联网部门精选会议201119-电商、社交、人工智能、科技金融、生活服务、搜索、无人驾驶、SAAS、视频。
时间：11月19日周四15:30-19:30
轮值主持人：谭晓雨国泰君安、黄树军永望，
主讲人：刘高畅国盛计算机16团队第二19第三@上海、杨仁文方正所长传媒15第一16-18第二@上海、何翩翩中信全球研究17/19第二@香港>上海。
地点：浦东陆家嘴世纪金融广场1号28F
现场会议直播 腾讯会议号：502 825 223。
君晟精选会议第三季JSSCC Episode 8
JunSheng Sector Choice Conference
君晟服务消费部门精选会议201220-医药、食品、社服、商业。
时间：12月20日周日冬至14:00-19:00
轮值主持人：张海波人保资管、袁鹏涛中域。
主讲人：徐佳熹兴业副院长医药14/16-19第一@上海、杨勇胜招商食品18第一@上海、汪立亭 海通商业15第一 19第二。
地点：浦东联洋广场C3F
现场会议直播 腾讯会议号：543 448 082
2、君晟研究社区：君晟群委、君晟天团主讲人、君晟主持人介绍九宫图
君晟研究社区简介
君晟研究社区是九位中国资本市场从业25-35年的专业人士发起组织的非盈利性学术交流平台，组织全国机构投资者负责人/投研总监/基金经理、全国投资银行研究机构负责人/金牌首席、上市公司高管展开多层次交流活动。作为金融/证券/基金/投资行业的智库，君晟研究社区以组织政策建议、同业公益、学术交流活动为己任，以引导市场理性预期、改善中国资本市场监管治理结构、提升国内外投资者对中国资产信心为使命。
3、图片集锦：君晟铂金奖颁奖礼20161222、君晟年会助力新财富论坛20161014、君晟总量会议20171104、君晟重阳总量年度会议20191007、君晟己亥年收官会议20200105、君晟总量年度会议20200830
君晟铂金奖颁奖礼及专场辩论会 2016年12月22日 新财富薛长青总编主持中国券商研究领袖峰会合影：海通李迅雷副总裁、国泰君安黄燕铭所长、长江刘元瑞总裁、招商杨晔研究总监、申万研究陈晓升总经理、兴业张忆东副所长。
君晟铂金奖颁奖礼 2016年12月22日 新财富于欣副总编获君晟杰出贡献奖。
君晟铂金奖颁奖礼 2016年12月22日 薛长青总编和李迅雷老师获君晟终身成就奖合影：左起国联安基金谭晓雨总经理、上投摩根基金穆矢董事长、新财富薛长青总编、海通李迅雷副总裁、浦发银行崔炳文副行长、常晟王维钢董事长。
君晟研究社区年会《君晟助力新财富投资论坛》2016年10月14日部分群委合影。
君晟总量会议部分嘉宾合影2017年11月4日
1君晟群委合影 | 2君晟群委与主讲人合影 | 3君晟群委 主讲 君晟主持合影 |
4君晟重阳年会全体嘉宾合影 | 5君晟群委合影 2 | 6君晟重阳年会休息区 |
7李迅雷教授演讲 | 8赵晓光副总裁演讲 | 9施康教授演讲 |
10谢亚轩博士演讲 | 11杨国平博士演讲 | 12君晟重阳年会全景 |
君晟重阳总量年度会议 2019年10月7日
君晟己亥年收官会议2020年1月5日
君晟总量年度会议 2020年8月30日
（三）历史文献索引
1、学术交流活动记录
君晟会议纪要2020年9月26日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟酉月会议纪要改定稿20200928
君晟消费升级部门精选会议纪要20200910
君晟会议纪要2020年8月30日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟总量年度会议纪要改定稿20200902
君晟现代服务部门精选会议纪要20200820
君晟会议纪要2020年8月8日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟科技创新申月会议纪要改定稿20200810
君晟数字经济部门精选会议纪要20200731
君晟会议纪要2020年7月18日全国机构投研总监头脑风暴约会庚子年重启-君晟领涨未月会议纪要改定稿20200720
君晟会议纪要2020年1月5日全国机构投研总监头脑风暴约会己亥年收官会议纪要改定稿20200108
君晟会议纪要2019年12月1日全国机构投研总监头脑风暴约会亥月会议纪要改定稿 20191205
君晟会议纪要2019年11月2日全国机构投研总监头脑风暴约会戌月会议纪要改定稿20191111
君晟会议纪要2019年10月7日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟重阳总量年度会议纪要改定稿20191014
君晟会议纪要2019年9月1日全4国机构投研总监头脑风暴约会申月会议纪要改定稿20190908
君晟会议纪要2019年8月4日全国机构投研总监头脑风暴约会未月会议纪要改定稿20190811
君晟会议纪要2019年7月7日全国机构投研总监头脑风暴约会午月会议纪要改定稿20190714
君晟会议纪要2019年6月2日全国机构投研总监头脑风暴约会巳月会议纪要改定稿20190609
君晟会议纪要2019年5月5日全国机构投研总监头脑风暴约会辰月立夏会议纪要改定稿20190512
君晟会议纪要2019年3月31日全国机构投研总监头脑风暴约会卯月会议纪要改定稿20190408
君晟会议纪要2019年3月3日全国机构投研总监头脑风暴约会惊蛰会议纪要改定稿20190310
君晟会议纪要2019年1月27日全国机构投研总监头脑风暴约会己亥年开年会议纪要改定稿20190210
君晟会议纪要2019年1月6日全国机构投研总监头脑风暴约会戊戌年收官会议纪要改定稿20190113
君晟会议纪要2018年12月2日全国机构投研总监头脑风暴约会亥月会议纪要改定稿20181209
君晟会议纪要2018年11月4日全国机构投研总监头脑风暴约会戌月会议纪要改定稿20181111
君晟会议纪要2018年9月2日全国机构投研总监头脑风暴约会申月会议纪要修定稿20180911
君晟会议纪要2018年8月5日全国机构投研总监头脑风暴约会未月会议纪要改定稿20180812
君晟会议纪要2018年7月1日全国机构投研总监头脑风暴约会午月会议纪要改定增补稿20180709
2、同业公益活动记录
君晟的智库使命：君晟研究社区16-19年度组织的政策建议-同业公益-学术交流活动回顾20191201
君晟的智库使命：君晟研究社区16-18年度组织的政策建议-同业公益-学术交流活动回顾20181212
君晟的智库使命：君晟研究社区16-17年度组织的政策建议-同业公益-学术交流活动回顾20171001
年终盘点：中国投行研究机构2017-2019年综合实力变动分析20191226
君晟推荐2017年新财富最佳分析师名单终极版20170925
精彩回放！君晟头脑风暴金牌首选股新年特别场与铂金奖颁奖礼及专场辩论暨酒会全记录第一部分20161222
精彩回放！君晟助力新财富投资论坛现场实况精彩回放20161016
君晟会议纪要2019年10月7日全国机构投研总监头脑风暴约会君晟重阳总量年度会议纪要改定稿20191014
3、政策建议活动记录
众多政策建议汇总了君晟历次会议参会嘉宾和主讲人的集体智慧和思想精华，出于参会公募机构人士合规要求的考虑，政策建议以王维钢博士书面发言的形式公布。
货币稳定性安全性收益性鼓励全球经济体增加外汇储备的人民币资产权重-大数据求是系列-君晟总量年度会议王维钢观点20200830
选举数据分析比民意调查更可靠-两党选情量化分析part C-大数据求是系列专题-君晟总量年度会议王维钢观点20200827
族裔投票率、族裔人口比、族裔生育率： 以被忽视的共和党铁票仓德州为例-两党选情量化分析PART B-王维钢观点20200826
特朗普封印TIKTOK可能增加原来未必去投票的30岁以下青少年反对票源-选情量化分析part A-王维钢观点20200803
未来十年慢牛特征是市值增量持续向科技创新集中，率先提倡研发引导的中国创新指数策略-君晟数字经济精选会议王维钢观点20200731
寻找表征中国创新经济的最优策略：研发引导的CII中国创新指数-大数据求是系列专题-君晟科技创新会议王维钢观点20200801
美国中国系统重要性创新经济体SIIE市值预测-大数据求是系列专题-君晟科技创新申月会议王维钢观点20200721
不认同全面牛市泡沫，市值增量向创新经济集中是美中资本市场发展共同路径-大数据求是专题-君晟领涨未月会议王维钢观点20200718
后疫情恢复期中国引领世界经济和人民币资本项下可兑换吸引全球投资者长期增配人民币资产市场-王维钢观点20200630
中央政府收回国家安全立法执法权是真正实现收回完整香港主权的必然选择，美国取消香港独立关税对中国影响有限-王维钢观点20200522
事实清单三：口罩决胜-外出戴口罩的非药物干预措施NPI是决定中国与欧美防疫成败的重要原因-王维钢观点20200411
事实清单二：中国没有隐瞒美国疫情信息的铁证-华盛顿邮报4月4日报告披露1月3日中国CDC主任已通报美国CDC主任20200410
事实清单一：共同战斗-中国防疫政策16条完全汇总与欧盟美国对应政策比较及对欧美政府建议-王维钢观点20200409
庚子年新冠疫情五行预测与火神山雷神山五行分析20200204-0403
预警市场风险，做好预案为金融供给侧改革推进护航-王维钢观点君晟会议发言20200105
中美系统性摩擦对中国的六个意外效果-王维钢观点君晟会议发言20191220
学习美国什么资本市场制度优势？-上市公司现金分红免税与监管政策是金融供给侧改革的重要组成部分-王维钢观点君晟发言20191219
全球经济体十年权益市场态势回顾对金融供给侧改革的启示与2020年态势预测-常晟投资2020年A股市场展望20191216
金融供给侧改革是2020年资本市场主轴-王维钢观点君晟会议发言20191201
十九届集体学习综述与归纳预测-王维钢观点君晟会议发言20191026
全球治理重组与全球衰退迫使流动性长期宽裕背景下中国企业直面竞争-500强大数据分析系列-王维钢观点君晟会议发言20191007
以三十年为观察期对中美关系-全球治理结构的预测-王维钢君晟会议发言观点20191007
全球衰退迫使流动性长期宽裕背景下全球权益投资机构持续增配作为全球市值洼地的中国-王维钢观点君晟会议发言20191005
全球流动性长期宽裕背景下结构化降息有助于金融反哺实体、房住不炒与科创优先、扶持中国企业直面全球竞争-王维钢观点20191003
美国跨国企业是中美产业链最大受益者：以苹果手机收益全球分配测算为例-王维钢观点君晟会议发言20191002
把握必选消费品投资机会-500强大数据专题-王维钢观点君晟会议发言20190907
中美产业链脱钩是伪命题：中国对美国制造业跨国企业维持高盈利及高市值和美国服务贸易顺差做出重要贡献-王维钢观点君晟会议发言20190901
前瞻政策建议回顾：
王维钢观点的常态是每月一篇君晟会议发言报告。基于国际事态急剧变化，8月第三周王维钢博士非常态地为各次会议准备了六篇的书面发言报告，部分报告在公开发表前一段时间已经提前供各决策部门参考。
8月16日深圳核心竞争力报告发布早于8月18日晚上《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》公布，呼吁房地产量化调控，
8月16日美国衰退前景报告关于特朗普可能提前加征3千亿美元第二部分关税的预测早于8月23日特朗普推特宣布进一步提高关税税率，呼吁降息，
8月19日调整外汇储备和8月22日预测特朗普可能铤而走险和8月23日建立全球支付系统应对金融制裁三篇报告发布早于8月24日特朗普推特威胁启用1977年国际紧急经济权力法案金融制裁冻结中国外汇储备。
为全球战略安全而建立政治中立的全球支付系统CIPSTEX -王维钢观点君晟会议发言20190823
投资者和国际社会要做好特朗普铤而走险的预案准备-王维钢观点君晟会议发言20190822
中国不退：从安全性角度引导外汇储备增配境外中国权益指数基金-王维钢观点君晟会议发言20190819
大都市住宅供给侧结构性改革可以实现房地产宏观调控量化目标20190816
深圳如何提升大湾区世界级核心城市竞争力-王维钢观点君晟会议发言20190816
美国衰退与后续前景预测-王维钢观点君晟会议发言20190816
王维钢观点君晟会议发言-中国做好金融战防御准备和推进合纵全球经济体一体化进程，沉着应对日益升级的中美系统性摩擦20190804
王维钢观点君晟会议发言-优化居民财富结构，科创板启动有利于提升科创蓝筹估值20190707
王维钢观点君晟会议发言-中国自主品牌企业不是中美汽车关税差异的主要受益者20190628
王维钢观点君晟会议发言-现代战国七雄的历史轨迹拟合与贸易战博弈策略思考20190605
王维钢观点君晟会议发言-善用关税对冲工具及改善金融安全与营商环境是应对贸易战的稳健选择20190602
王维钢观点君晟会议发言-贸易战国际舆情管理应立足美国人民的价值观与语言体系、传播途径 20190602
王维钢观点君晟会议发言-贸易战升级后的中国对策20190511
王维钢观点君晟会议发言-中美贸易协议是中国第二次入世的契机20190415
王维钢观点君晟会议发言-科创蓝筹估值有可持续支撑力量，相比上涨空间应更关注3000点下方的增量资金建仓机会20190331
王维钢观点君晟会议发言-坚持提升科创企业估值的投资理念，警惕金融次新股损害市场健康发展20190303
王维钢观点君晟会议发言-转换投资理念，提高注重研发投入的科创企业估值20190106
王维钢观点君晟会议发言-如何制定改善金融监管的政策组合？20181104
王维钢观点2012-2018年世界主要经济体汇率稳定性研究20180815
王维钢观点君晟会议发言-简政减税与发展直接融资等内政改革有助于支持实体经济、沉着应对贸易战20180805
君晟研究社区关于中国企业所得税率统一减到15%的建议20161225
敬请点击下方“阅读原文”进入京东页面：
王维钢、谭晓雨专著《投资博弈20年-专业投资修炼实录》
https://shop43522846.m.youzan.com/wscgoods/detail/35vljt5g0qwhy?shopAutoEnter=1&st=1&is_share=1&from_uuid=39d93827-43b5-d3b4-7855-8e61c6315e36&sf=wx_sm&share_cmpt=native_wechat&redirect_count=1