王维钢：把好资本市场入口关、提倡以科技创新为导向的社会责任投资理念20210724

本文是常晟投资CEO王维钢博士在君晟研究社区举办的2021年7月24日君晟低碳部门精选会议上的书面发言组成部分。

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2021年君晟会议要素备忘录：

君晟庚子年收官会议210110：167 352 583 李慧勇华宝基金副总，荀玉根海通策略、笃慧中泰钢铁、冯福章安信军工、孟杰兴业建筑、王华君浙商机械。

君晟辛丑年立春开年所长峰会210131：919 808 592 田宏伟中泰资管助总，郭磊广发宏观、邱世梁浙商军工机械、董广阳华创食品、胡又文吕伟安信计算机。

君晟寅月顺周期会议210228：894 908 935 梁剑泰信基金研究总监，王德伦兴业策略、鲍荣富天风建筑建材、刘欣琦国君非银、高登长江汽车。

君晟卯月强周期会议210328：373 688 299 谭晓雨国泰君安，王胜申万策略、谢亚轩招商宏观、韩轶超长江交运、沈涛广发能源。

君晟辰月复苏会议210425：695 192 103艾小军国泰基金量化投资总监、徐智麟钧齐投资，黄文涛建投宏观、陈果安信策略、王鹤涛长江副所长金属、刘越男 国君社服。

君晟巳月创新经济会议210530：334 622 338聂挺进浙商基金总经理、王维钢常晟投资，刘富兵国盛金工、王涵兴业宏观、孙媛媛兴业医药、何翩翩中信全球产业。

君晟精选会议第四季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference

S4 Episode 1君晟数字经济部门精选会议210121周四：269 880 875 艾小军国泰基金投资总监、陈立秋，刘洋申万计算机、旷实广发传媒、陈杭方正科技。

S4 Episode 2 君晟消费升级部门精选会议210314周日龙抬头：753 599 155 蔡峰南华基金领导、郑楚宪宝樾投资，王永锋广发食品、吴立天风农业新产业、徐佳熹兴业医药。

S4 Episode 3 君晟双循环消费部门精选会议210410周六：708 448 335翟金林长江养老资管、崔磊肇万资产，管泉森长江家电、周海晨申万总经理轻工.屠亦婷、鄢凡招商电子。

S4 Episode 4 君晟先进制造部门精选会议210509周日立夏：791 628 189梁剑泰信基金总监、徐捷，冯福章安信军工、代川广发机械、邬博华长江电新。

S4 Episode 5 君晟服务消费部门精选会议210612周六：741 398 615田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，马鲲鹏申万银行、汪立亭海通商业、张晓云兴业交运。

S4 Episode 6 君晟先进技术部门精选会议210620周日夏至：谭晓雨国泰君安，武超则建投通信、刘高畅国盛计算机、郑震湘国盛电子。

君晟午月科技自主会议210703周六：117 393 720 翟金林长江养老资管，李超浙商宏观、董广阳华创食品、张乐广发汽车、郭鹏广发环保、许兴军广发电子。

君晟总量年度会议乾天场210801周日，詹粤萍民生通惠资管副总、李蓉伏明资产，赵晓光天风副总裁 电子10-16第一铂金@上海、郭磊广发宏观17-20第一@上海、刘富兵国盛金工14-17/19-20一@上海，第一阶段腾讯会议号：231 295 277，荀玉根-海通副所长策略16-20第一@上海，公募机构领导讨论环节（许之彦华安基金助总、艾小军国泰基金总监、华夏基金等）

君晟总量年度会议坤地场210829周日，李慧勇华宝基金副总、王进君富投资，王涵兴业副院长首席经济学家宏观14. 16-20第二@上海，王胜申万副总策略水晶球19第一@上海，杨国平华西副所长金工07第一@上海，戴康广发策略19-20第二@上海，第一阶段腾讯会议号：626 545 522，张忆东兴业副院长海外研究17-20第一@上海，公募机构领导讨论环节（姚余栋大成基金首席经济学家等）

君晟酉月科技自立会议210925周六，250 438 077 王维钢常晟投资、张海波人保资管，谢亚轩招商宏观、邓勇海通化工、刘欣琦国君非银、王聪国君电子、范超长江建材。

君晟戌月科技自强会议211107周日立冬，285 667 363 田刚中融基金副总、郑楚宪宝樾投资，王德伦兴业策略、宋嘉吉国盛通信、刘越男国君社服、吕伟/胡又文安信计算机。

君晟亥月开放创新会议211205周日，605 865 803 蔡峰南华基金助总，王胜申万策略、孟杰兴业建筑、郑震湘国盛电子、马鲲鹏建投金融。

君晟辛丑年收官会议220102周日，736 527 163 李慧勇华宝基金副总，郭磊广发宏观、刘富兵国盛金工。

君晟精选会议第五季JSSCC JunSheng Sector Choice Conference

S5 Episode 1 君晟低碳部门精选会议210724六：986 963 270，田宏伟中泰资管助总，苏晨中泰电新、刘晓宁‍申万电力、袁理东吴环保、施毅海通金属。

S5 Episode 2 君晟互联网部门精选会议210821六：955 375 215，田刚中融基金副总、王炫宽渡资产，旷实广发传媒、杨仁文方正所长传媒、刘洋申万计算机、王傲野长江传媒。

S5 Episode 3 君晟科技消费部门精选会议210911六：390 924 141，田宏伟中泰资管助总、郝一鸣润沃沣，陈杭方正电子、徐佳熹兴业医药、吴立天风农业。

S5 Episode 4 君晟现代服务部门精选会议211016六：380 812 490，詹粤萍民生通惠资管副总、黄树军永望资产，汪立亭海通商业、韩轶超长江交运、戴志锋中泰银行。

S5 Episode 5 君晟高端制造部门精选会议211120六：173 389 142，梁剑泰信基金总监、徐智麟钧齐投资，邬博华长江电新、石康兴业军工机械、吕娟 建投机械。

S5 Episode 6 君晟创新消费部门精选会议211219日冬至：806 288 040，谭晓雨国泰君安、袁鹏涛中域投资，管泉森长江家电、王永锋广发食品、刘高畅国盛计算机。

目录

（一）摘要及正文

1、摘要

2、正文

正文以下部分君晟文献可选择性不阅读

（二）君晟研究社区简介与会议通告

1、君晟会议机制综述与2020年君晟月度会议与精选会议要素备忘录

2、君晟研究社区简介：群委会、君晟主持人、君晟天团主讲人介绍九宫图

3、图片集锦：君晟铂金奖颁奖礼20161222、君晟年会助力新财富论坛20161014、君晟总量会议20171104、君晟重阳总量年度会议20191007、君晟己亥年收官会议20200105、君晟总量年度会议20200830、君晟庚子年收官会议2021010、君晟总量年度会议乾天场20210801、君晟总量年度会议坤地场20200829、君晟辛丑年收官会议20220102

（三）历史文献索引

1、学术交流活动记录

2、同业公益活动记录

3、政策建议活动记录

（一）摘要及正文

摘要：

一、重申全球国力博弈的主战场是科技创新，我在2021年7月8日预言：低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。2021年三季度是互联网部门筑底建仓历史性机遇，充分换手后互联网龙头仍将创出历史新高。

二、我在2021年7月12日提出观点下半年不具备全面牛市基础：科技创新配置以真实持续增长而非故事题材为导向、货币政策并未因一次降准而转向、证券违法强监管刚开始。

三、证监会主席2021年7月16日表态把好资本市场入口关，回应君晟2021年初关于证监会应制定禁止与限制直接融资行业名单的倡议，倡议本质是提倡以科技创新为导向的社会责任投资理念。

四、为了投资美好生活，我呼吁全市场投资者践行社会责任投资价值观、证监会制定禁止与限制直接融资行业名单的政策导向。敬请关注将在2021年8月君晟总量年会期间分三期发布的君晟年度报告《投资美好生活：一、优化人口质量，二、优化居住需求，三、优化财富结构》。

正文：

王维钢：把好资本市场入口关、提倡以科技创新为导向的社会责任投资理念20210724

一、重申全球国力博弈的主战场是科技创新，我在2021年7月8日预言：低碳与互联网都是可长线价值投资的广义科技创新主力部门。2021年三季度是互联网部门筑底建仓历史性机遇，充分换手后互联网龙头仍将创出历史新高。

科技创新部门范围较宽，包括且不限于新能源技术、智能制造、信息技术、医药生物工程技术、国防航空航天、化工与金属新材料、数字经济、半导体、安可软硬件、消费电子等各个以科技创新为核心发展动力的经济部门。

5月13日君晟精选会议选题时确定七月精选会议为低碳部门，八月精选会议为互联网部门。

低碳是长期景气主题，光伏风电等清洁能源、能源金属、新能源车，被忽视的是风电。

互联网数字经济部门是广义科技创新部门的主体领域、只有美中已具备全球竞争力，数字主权与数据安全是中美博弈焦点，数据安全审查个案不影响数字经济部门的长期投资价值，2021年三季度是互联网部门筑底建仓历史性机遇。

期待共同研究，把握契机。

二、我在2021年7月12日提出观点下半年不具备全面牛市基础：科技创新配置以真实持续增长而非故事题材为导向、货币政策并未因一次降准而转向、证券违法强监管刚开始。

1、上半年由大向小由绩优向绩差的风格切换不可能长期持续。

2021年迄今7月23日ST指数上涨约40%领涨所有风格指数，上证50指数跌7%上证180指数跌3%表现最差。QFII重仓指数14%，MSCI中国指数6%，中证500指数9%，创业板综10%。上证综指2%和沪深300指数-2%的表现落后全球各重要经济体平均10%和美国三大股指平均15%及周边新兴经济体10-20%区间的股指表现，只有创业板指19%跻身全球股指表现前列。

ST指数今年迄今收益率40%领涨全球是中国之光还是中国之耻？是对监管部门不作为容忍ST股不退市的肯定还是对证券违法强监管的挑战？

2、ST垃圾股领涨不可持续，7月6日起证券违法强监管刚启动。

监管部门不会再给垃圾股用借壳上市题材兑现爆炒的机会，已经掏空的ST股和其他垃圾股永续上市和ST指数大幅领涨风格指数本身就是对证券违法强监管的挑战。投资者追涨以涉酒和攀附华为为特征的垃圾题材股炒作需谨记小赌怡情大赌伤身，大部分题材股炒作的结局是回归起点。凡做过必留痕，交易所账户数据永不灭，市场操纵者有拉清单的时候。

3、一次降准不改变下半年货币政策走向和流动性情况。

2021年7-12月MLF中期借贷便利到期量4、7、6、5、8+2、9合计约4.1万亿。7月15日降准1万亿对冲7月到期的4千亿，今年后5个月份还有合计3.7万亿MLF到期。不能用一次超预期全面降准来解读货币政策转向全面宽松，7月全面降准目的是促进经济稳定发展、促进综合融资成本下降以支持实体经济。

三、证监会主席2021年7月16日表态把好资本市场入口关，回应君晟2021年初关于证监会应制定禁止与限制直接融资行业名单的倡议，倡议本质是提倡以科技创新为导向的社会责任投资理念。

通过非公开渠道，君晟在年初向有关决策部门提出了关于证监会应制定禁止与限制直接融资行业名单的倡议：

1、证监会制定禁止与限制直接融资行业名单的政策目标：执行科技创新与碳中和碳达峰为主导的国家产业政策、保护人民生活利益、SDG可持续发展目标、ESG社会责任投资、缓解直接融资过度需求与有限供给的矛盾、为全面实施注册制创造条件。

2020年10月国务院宣布分步实施注册制，长期以来资本市场有限的直接融资社会资本供给和各行业无限的上市与再融资需求矛盾持续尖锐，为了让有限的直接融资社会资本更多用于国家鼓励的科技创新部门及其他国计民生制造与服务部门，为全面实施注册制创造条件，证监会应制定直接融资禁止与限制行业名单。

证监会制定融资禁止与限制行业名单的目标是：执行国家产业政策，提高融资受限制行业的集中度，维持生活服务行业充分竞争以保护公众免受生活成本与企业盈利间矛盾的挤压，促进联合国17个SDG可持续发展目标，履行ESG（环境、社会责任和公司治理）的SRI社会责任投资价值观。

2、建议禁止融资行业：地产、烟酒奢侈品、生活服务行业（教育与医疗事业、影视娱乐、博彩）、互联网金融、加密货币服务及设备。

教育与医疗服务应以事业单位机制合理收费对民生服务作为发展目标，不能用上市公司追求盈利与规模机制来发展教育与医疗事业。较高薪酬优势和低伦理约束及高盈利追求的私营教育（海外上市K12教育）和私营医院（莆田系）体系对全国教育与医疗服务事业体制有持续冲击侵蚀作用、对人民群众利益和幸福感有显著损害。

广义的生活服务行业包含人们日常生活中的餐饮、娱乐、租房、买房、工作、旅游、教育培训等生活相关的“衣食住行用”细分行业。上市公司追求盈利水平和扩张规模，限制生活服务行业上市以维持充分竞争可以保护公众免受生活服务成本与上市公司追求提高盈利间矛盾的挤压。境外市场允许博彩、K12教育、房屋中介、餐饮、影视娱乐等细分行业上市公司上市，可以满足生活服务行业企业的上市需求。监管部门和投资者应关注国内已上市的姚记扑克002605、北京文化000802、华谊兄弟300027、世联地产002285、三六五网300295、湘鄂情002306，情趣电商-醉清风、上市未遂的足浴企业富侨、湖南颐尔康。

3、建议限制融资行业：央行评级2级以下银行、证监会AA级评级以下证券公司（行业共139家有AA级15家）、火电石化煤化工钢铁有色水泥六个高耗能高排放行业。

银行与证券行业存在行业集中度较低、上市公司过多的情况，证监会前主席刘士余2016年当政以来风险较高的农商行城商行和中小券商大量涌入资本市场，不利于中国金融企业与进入中国市场的跨国金融企业竞争、不利于中国金融行业集中度提高与参与国际竞争能力提高。

根据2021年4月23日央行发布的《2020年四季度央行金融机构评级结果》：四类银行共1684家参加评级，央行评级1-2级的银行在全部6家大型行和12家股份制行、133家城商行、1533家农商行中共40家，其中资产上万亿的银行包括8家城商行和2家农商行共28家。2018年5月，国务院国资委、财政部和中国证监会《上市公司国有股管理办法》第十条规定“上市公司国有股权变动应当根据证券市场公开交易价格、可比公司股票交易价格、每股净资产值等因素合理定价”。证监会在发行核准时执行银行IPO和再融资发行价不低于每股净资产的规定，即银行股发行价PB不低于1。目前40家上市银行PB多数在0.4-0.8、只有八家超过1。

证监会应支持限制融资行业的并购重组以提高行业集中度与盈利能力，支持头部企业做大做强。行业监管部门（央行、证监会、工信部、生态环境部、国土资源部）的融资资格核准文件是交易所受理融资申请和证监会核准注册的前置文件。

4、建议证监会修改上市公司收购资产融资规则、停止只以利润承诺换取股权对价模式、改为以分期实现利润分期兑现股权对价模式。监管部门和投资者应关注华谊兄弟收购冯小刚空壳公司但盈利承诺远未能实现的案例，关注大批劣迹公司跨行业高溢价收购游戏、软件公司股权且被收购公司股东未能完成后续年度盈利承诺、形成巨额虚假商誉及核销亏损的众多案例。

5、证监会根据国家产业政策每年修订限制名单，投行不得申报禁止类行业和限制类行业限定评级以下企业IPO和再融资，可以引导社会资本通过直接融资为科技创新为主导的实体经济服务。国家执行直接融资限制与禁止行业名单和鼓励科技创新政策，可以引导社会资本更多进入科技创新经济部门，提高直接融资比例为科技创新为主导的实体经济服务。

证监会主席易会满7月16日发表《坚定不移走中国特色资本市场发展之路》的讲话：落实7月6日中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，加快推动健全证券执法司法体制机制，有序推进证券纠纷特别代表人诉讼常态化等工作，持续健全立体有机的投保体系。把好资本市场入口关，加强与有关方面的监管协作，坚决防止资本无序扩张和违法违规“造富”。

四、为了投资美好生活，我呼吁全市场投资者践行社会责任投资价值观、证监会制定禁止与限制直接融资行业名单的政策导向。敬请关注将在2021年8月君晟总量年会期间分三期发布的君晟年度报告《投资美好生活：一、优化人口质量，二、优化居住需求，三、优化财富结构》。

我在6月30日《中国股市意见领袖三十人展望2021下半年》之《王维钢观点210630：聚焦科技创新主战场、维持人民币升值潜力》中“呼吁全市场投资者践行社会责任投资价值观、证监会制定禁止与限制直接融资行业名单的政策导向：支持科技创新与碳中和碳达峰为主导的国家产业政策，保护人民生活利益，促进联合国17个SDG可持续发展目标，履行ESG环境、社会责任和公司治理的社会责任投资价值观，缓解直接融资过度需求与社会资金有限供给的矛盾，为全面实施注册制创造条件。国家执行直接融资限制与禁止行业名单政策和鼓励科技创新政策，可以引导社会资本更多进入科技创新经济部门，提高直接融资比例为科技创新为主导的实体经济服务。”

我在历次君晟会议现场关于人口居住财富议题的发言由于篇幅原因不收入7月历次会议纪要，准备在2021年8月1日君晟总量年度会议乾天场8月21日君晟互联网精选会议、8月29日君晟总量年度会议坤地场分三次发布君晟年度报告《投资美好生活：一、优化人口质量，二、优化居住需求，三、优化财富结构》的书面发言。

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（二）君晟研究社区简介与会议通告

1、君晟会议机制综述与2020-2021年君晟月度会议与精选会议要素备忘录