商品价格暴跌背后——谁在拆散大宗商品传统定价体系【大宗商品变革风暴|第12期】
欢迎点击上方“扑克投资家”关注我们！
在过去的一个多月时间内，商品市场出现了许多事情。仅仅花了40天左右的时间，衡量全球大宗商品价格的CRB指数便回到了290点之下，也回到了年初的水平。如同往年那样，有很多故事在这当中，而今年还出现了更重要的事件。
大宗商品价格起起伏伏的背后，是交易系统重构的结果。由于组成交易系统的三大要素——交易对象、交易资本和投资者均发生了重大变化，投资者开始对美元交易体系下的贸易和金融往来产生质疑，“去美元化”令新兴市场话语权提升，商品定价自然需要结构性调整。一场看不见的货币战争早就打响了。
投资者的质疑
金砖国家建立新的发展银行，标志着新兴势力对西方货币体系的抗争呈上台面了。如果大家觉得这件事与大宗商品价格没什么关系，那就大错特错了。以往，支撑整个国际商品价格的主要货币来自美元、欧元，而当欧美货币体系出现调整的时期，交易资本的变化令投资者信心出现了动摇，问题也就随之来了。
从历史角度来看，各大央行在进行货币政策调整阶段，拥有黄金等贵金属往往是保护自身财富的表现。在今年早些时间美联储承认削减QE投放规模后，持有黄金是相当不错的选择，上半年黄金涨幅在10%左右。
然而，随着伦敦定盘价受到质疑，投资者对定价系统产生波动情绪，金银期货价格遭受挑战。一系列消息表明，国际金价被某些力量所操纵，而操纵者并没有实物黄金。无论消息的可信程度是20%还是99%，此类讯息强有力地抹杀了现货市场的乐观情绪，投资者开始意识到，市场上可能并没有足额的实物黄金可以确保数百万合约的兑换。
值得注意的是，最近两次黄金期货价格的上冲都是在流动性最差的时候。而这，被监管机构GATA判定为价格操纵的证据，因为现货价格并没有出现特别大的波动。随着司法界的介入，从LIBOR到Forex，最终到黄金市场，调查愈发的深入，不免令市场的投资心态出现了波动。
媒体大鳄们的沉默
西方最重要的金融和经济媒体却并没有大肆报道这一新闻，甚至几乎没有。
很显然，沉默不是因为他们的资讯收集工作出了问题，而是他们清楚的知道发生了什么，并且选择隐瞒。但我们都知道是谁在背后影响和掌控着他们的“喉咙”。
上半年，媒体的寂静给投资者提供了吹泡泡的机会。尽管高盛等投行在年初，曾一致看空黄金等大宗商品价格，然而，投资者仍然把全球经济顺利复苏、央行的货币宽松作为看多的依据，抬升了各类资产价格。除了美元以外的其他所有重要资产价格，全部攀升，市场的力量在与操纵者们“扳手腕”。
无论事实究竟是怎样的，操纵者正在被有关监管机构围堵，重量级买家的投资者不再青睐虚拟交易对象（纸黄金），这增加了实物黄金和白银的交易，同时，交易资本也摒弃了西方市场，转而流向俄罗斯、中国和印度。7月14日和15日，COMEX期金出现巨量卖单，对纸黄金造成打压。正所谓无巧不成书，就是在7月15日，金砖发展银行成立了，一股新势力开始对贵金属价格产生更大影响。
德国的选择
从近期默克尔对李克强和奥巴马的态度可以看出，她的关注点显然是在东方。且不说近两年来，中德两国间漂亮的贸易帐数据，近期关于美国对俄罗斯的制裁，默克尔模棱两可的态度以及德国媒体的声音，都表明德国对俄罗斯的商业贸易有着不小兴趣，更别提美国“窃听门”事件所带来的负面影响了。
与美国主流媒体的沉默相比，德国联邦金融监管局（BaFin）是唯一公开声称国际期金价格操纵的监管机构，并将德意志银行从伦敦黄金定价体系中踢出了局。另外，去年1月德国中央银行曾高调宣布黄金搬运计划，然而美国强硬的态度令德国央行颇为尴尬，它们被告知在纽约联储存放的小比例黄金储备将无法拿回。与此同时，德国与俄罗斯和中国走得更近了。
德国与美国、中国和俄罗斯的态度，将直接影响这个经济大国未来贸易比重的倾向。按照目前的趋势，东方将成为其未来出口贸易的重点地区，交易对象的改变也改变了投资者的选择，伴随货物流调整的，同时还有资金流的变化。
虽然我们无从得知在黄金现货和衍生品上暴露出来的问题，是否与政府的贸易倾向有关，但是一旦德国将重心转向东方，这将对欧盟国家和欧元产生严重的后果，没准下个金融危机的到来就在那之后。对于经历过2008-2009年全球金融危机的人们，商品价格的暴跌仍历历在目，那么这次又会跌到什么位置呢？
迈向新的货币交易体系
重构的工具来自货币币种的选择。国际银行结算系统（SWIFT）统计数据显示，人民币在全球贸易结算中，其比重在2013年跃升至第二位，超过欧元和日元。包括国际货币基金组织（IMF）和欧洲央行（ECB）在内的西方金融机构，似乎都忽视了人民币在全球贸易规则中强劲的流通性。
在美国，证券交易委员会（SEC）正在制定一套规则，从而可能赎回在某些货币基金市场的投资。资金流向监测和研究机构EPFR（新兴市场基金研究公司）最新公布的周度报告显示，由于经济表现持续疲软，在截至8月13日当周，资金从欧洲股票基金（针对欧元区发达市场股市）的净赎回额创下逾两年来新高，从欧洲到新兴市场股基中的资金净流出额也创下27周来新高。相应地，新兴市场在过去11周时间内，实现十次净吸金。
一些异常的变化正在发酵。尽管美国正在“挟TTP以令全球贸易秩序”，但现实是，美元在全球市场已经开始遇到被拒的尴尬。普京将西方对俄罗斯的制裁，转换为对美元石油说“不”；道达尔集团董事长Christophe de Margerie声称，近期没有用美元购买石油的打算，倒是增加了其他货币进行原油交易的结算。西方诸国制定的贸易新规并不能阻碍贸易的正常往来，随着交易资本种类的增加（即交易货币种类），传统的制裁效用正在降低，更多非美元货币的结算也提升了人民币、港币在国际贸易中的地位。
自2013-2014年时段开始，不只是大公司对美元石油产生担忧，出于对伊朗等国经贸领域的制裁，这些国家的油品交易制裁波及了法国等西方银行，法国央行行长兼欧洲央行委员Christian Noyer表示，贸易不能无端停止，制裁将引发法巴银行拒绝使用美元。另外包括利比亚、伊拉克或是伊朗都对美元石油的交易产生怀疑，连俄罗斯和中国也表示担心，甚至还增加了军事压力。
好吧，现在你或许渐渐明白国际油价暴跌的内因。如果说国际原油价格过去是由美元主导的话，那么，当越来越多人开始不用美元交易的话，原有的价格体系还能支撑吗？100美元/桶的油价还能站得稳不？
投资者开始质疑商品期货市场的定价机制，资本从西方主导的虚拟市场转向更具活力的东方现货市场，必将缓慢稀释绝大多数大宗商品的高价。作为商品市场参与者之一，你有这个心理准备吗？
本文来自：《商品·经济》2014年第14期