最高检出手，黑色系暴跌，政策干预仅仅是催化剂？短期调整还是趋势反转？
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最高检发布信息，要打击期货操纵，
黑色系应声暴跌！
消息催化背后，是否有更深层次的边际供需变化的动能累积？
此轮下跌，是趋势反转的开始，还是上涨过程中一次压力释放？
矛盾交织，多空纵横，未来的行情，将如何演绎？
请听扑克智咖的重磅解读：
➤ 黑色先生好，必须点赞。黑色分析大多涨了看涨跌了看跌算命先生，唯有先生冷静客观连续几天提示风险，厉害。我个人认为最高检下文查处期货操纵可能只是导致下跌事件，背后黑色螺矿是否供需边际有变化？但现在旺季到了地条钢缺口也没产能填补，似乎供需还没变化？铁矿十一长假钢厂要备货，限产要备烧结利多，迷糊中望释惑，谢
智咖简介：黑色先生 | 大型钢厂投资交易部主管
回答时间：2017-08-23 12:32:12
黑色先生：你好，产业边际，有供需边际，有成本边际，库存边际。
供给边际：
从华北产能搬迁沿海，山东某钢厂关闭然后到日照港新增规模更大产能，部分停产已久的高炉（最近陆续有复产，最近是云南永钢），基本高炉端供给增量集中在这些钢厂，出铁水形成流通库存大概也在10月后，而九月到10月和冬季，又是限产比较大（且不排除推迟的检修集中在这个时期），从总量看，限产规模能覆盖掉这部分新增供给，所以，边际供给只要没有电炉出来，压力不大。
需求边际：
按照MS测算的成交数据，这个淡季的需求最终环比45月份可能有3-4.5%回落，进入九月就会有环比需求回归正常得可能。同比强度，边际变化预计变化不大，甚至不排除政府主导的基建项目在十九大之前赶工期和地产项目年底赶工期可能，整体本年度需求同比会维持，但明年可能将会走今年开始的地产投资和销售下滑导致的开工不及今年。需求另一端，出口，当下价格已经没有国际竞争力，甚至可能导致的是出口边际下滑，所以，出口端是没有期待的。部分地区下游工地受到安检和环保影响，开工不正常，有累库迹象。
库存边际：
整体低库存还是现实，螺纹按照MS数据，只要螺纹绝对库存维持在400万吨上下，那正常的需求下，部分品种还是很紧张，而在横跨9月到11月，投机库存严重依赖价格能否有像样回落，高价难有做库存趋势，但是回落像样，贸易商是会补库存的。
成本边际：
现在市场把焦点集中在供需和政策上，其实不知道大家是否关心钢厂真实的成本边际变化，首先，电炉，电炉炼钢，即使6月份后的废钢没有跟进上涨，电价平稳，但是环保成本和辅料成本上升特别明显，像部分电炉炼钢，因为石墨电极的涨价（吨钢按照3KG计算），电炉螺纹成本都在3100-3200。高炉炼钢，焦炭现货累积拉涨360点（山西主导最新一轮华北跟进成功的话就是460点），铁矿拉涨200点，就这两项，在近期得拉升中，期现货钢材涨幅远远落后原料涨幅。
而作为辅料的铁合金，硅铁钒铁锰硅，最近拉升特别大，钒铁和硅铁都是因为环保导致四川陕西湖北等主产区的中小钒渣加工企业关停大型钒铁制造商部分产能停工（单就钒铁7月中下旬就从9万多点拉升到22万多点），硅铁原矿硅石厂停工，锰硅受电力和环保扰动，质检要求螺纹和特殊钢中多加钒铁和锰硅增强钢筋强度硬度，需求增量提高10%，纷纷导致盘面和现货的硅铁锰硅大涨，这些辅料以及焦炭铁矿大涨都导致了高炉炼钢成本近期大幅攀升，像辅料端现货，10月环保高压下，看不到价格会跌…
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➤ 李总您好，还是您高瞻远瞩啊，螺纹如您所言构筑双顶暴跌了，这下趋势彻底转空了？但情绪会不会释放过快，一根巨阴感觉有点透支了跌幅，后续还有下跌空间吗？您认为这波杀跌的目标位是？中期趋势当前又变得迷茫了起来，市场上也是众说纷纭，望李总从基本面和技术面推演下后续螺纹走势，谢谢
智咖简介：李向阳 | 沙钢商贸有限公司总经理
回答时间：2017-08-23 16:07:56
智咖 李向阳：此前螺纹基本面我从各个方面说了下，感觉利空因素在累积我也从中分析了下。
技术面我不是强项，两次被邀预测点位都不准，第一次是螺纹我认为上冲后会到3350盘整获得支撑其实最后是3400，最近一次是我认为矿会回调到500螺纹到3600但实际到了518和3695，真是汗颜。
基本面我可以除了之前的分析，另外再补充三点:
一是，黑色系爆发后，已持续了将近两个月的涨势，这段时间螺纹钢1801从最低2700左右到4000左右，涨了1300块期货涨幅近50%，铁矿石1801从最低406到609涨了203块期货涨幅也近50%。如此巨大的涨幅，在短短2月不到的时间造成，从地上天，能炒作的利好主要还是环保限产预期，当前已经消化差不多了，此波上涨行情或许已经走到了后期盘整阶段，市场已经疲态尽显。
二是，上头最近对黑色暴涨很重视了，我们看到的信息有，从中钢协宣称资金炒作开始，环保部声明不是一刀切，再到最近的最高检的消息，证实我之前说的，如果黑色再涨，将会遭致越来越严厉的监管措施，为何？上头其实不糊涂，没有期货盘面资金助推，钢材现货怎么也到不了今天价格，现在市场都看着期货做现货，谁不明白这个道理。但是，根本问题是在于我之前说的上游暴涨谁来买单，国家不会允许通胀如此迅速发生。我们可以推演下(不考虑在建项目没选择得完成，新投项目国家开始管制这个因素，仅从制造业角度)，如果上游原材料高价不降，下游制造业采购成本会提升，可最终消费者没法承受，而且，在这种情况下…
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➤ 刘总好，目前螺纹库存低位，期限价差不大，现货角度，供应有限产预期，需求金九银十也不会太差，就此看来，未来供需有继续收紧的可能性，螺纹上行的潜在驱动力还在？高品矿短期的结构性供需矛盾何时能够化解？螺纹如果还能走强，四季度基本面预计较差的铁矿行情该如何演绎？
智咖简介：刘知易 | 期现投资公司投资总监
回答时间：2017-08-23 00:07:16
智咖 刘知易：从当下的市场情况来看，短期成品材的基本面有所发生变化，正如昨晚所分析的那样，市场运行的逻辑可能发生了改变。
一方面，供应端持续维持在高位，由于环保限产的原因，钢厂正在开足马力生产，从目前了解的情况来看，钢厂资源陆续增加，到货量充足；
另一方面，需求端由于环保的原因也受到了压制，浙江、山东等地的需求短期难以释放，不少下游企业直接关停，持续时间可能要一个月，这种情况下是非常容易累积库存的。库存，一旦库存累积起来，市场的逻辑就会发生很大的改变！螺纹钢的钢厂及社会库存已经连续几周增加了，之所以市场没有认为是很大压力，是因为供给侧改革的题材仍在，后期还有旺季的因素，所以市场不认为有压力，这有一个很大的前提条件，就是需求不出现大的波动。但是，这个前提条件目前已经发生了改变，即需求可能会出现阶段性的波动，这样的话，价格就存在阶段性调整的空间。收盘后钢坯的下跌并非主要原因，主要原因在于现货成交跟不上期货+需求可能出现断层。重点关注市场情绪的变化，也不排除在其他因素的影响出现情绪逆转。
对于铁矿，当前中高品资源仍然较缺，后期只要这个格局没变的话，按理铁矿价格还有上涨的动力，但这种假设也会随着成品材库存的累积而改变。一旦钢厂累库，销售压力增加是…
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➤ 徐总您好，一阴毁三观啊，在国家严查期货金融大鳄背景下，螺纹高位增仓几近跌停，这下多头趋势正式宣告结束？各项技术指标全线破位，现货端也开始松动，行情已全面共振转空？节奏变化太快，从基本面看核心逻辑是？当前更多的之势情绪上的宣泄？中期趋势看不明白了，是继续等待低点接多还是追空一把？
智咖简介：徐锋 | 上海佐凡商贸有限公司董事长
回答时间：2017-08-23 16:45:35
智咖 徐峰：你好！
忙碌了一天，现在才有一些时间回答你的问题，表示歉意！
按照以往行情的规律，黑色系限仓之后，行情的波动率必然会加大，因为单位磨损成本增加了。这一波调整其实酝酿了几天了，之前我在回答其他朋友问题的时候也提到了一些观点。
第一，最重要的核心因素还是监管持续发力。限仓，提保证金，提手续费等等。包括昨夜开始发酵的查金融大鳄兴风作浪的消息。
第二，库存确实有了一定的累积。这里我插入一张图片给大家看一下。
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