扑克专访 | 兰三女：深度分析黑色系各品种逻辑——四季度热卷才是最强王者！ | 自由微信

扑克专访 | 兰三女：深度分析黑色系各品种逻辑——四季度热卷才是最强王者！

原创 2017-09-06 兰三女 扑克投资家

温情提示 ："扑克投资家”技术升级啦，亲们记得再次置顶哦

文 | 泳慕资产黑色系研究部总监兰三女

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“如果给黑色系排个强弱顺序的话，四季度热卷是最强的，然后是焦炭、螺纹和焦煤，最后是铁矿。”今日，泳慕资产黑色投研总监兰三女在与扑克内容小分队的小编交流时，这样说道，“要坚持自己判断的方向，震荡的行情中，坚持拿住单，不能为震荡行情所迷惑或者说动摇。”

核心观点

1.现阶段的主要逻辑，还是在限产题材方面的炒作，而在限产题材炒作过去以后，市场资金可能又会转而去炒补库的行情，最终可能也不过就是成材原料两者的上涨时间错开，出现一个先后顺序的问题。

2.在供需格局一直紧平衡的情况下，高炉事故引发了市场的担忧，之前因为钢厂利润持续维持的高位，正常检修被拖延的高炉，可能也会由此出现大面积检修，出现开工率的下降。

3.整个黑色系，在需求没有出现断崖式下跌，能够保持平稳的情况下，还是要偏逢低做多的思路来对待。如果给黑色系排个强弱顺序的话，四季度热卷是最强的，然后是焦炭、螺纹和焦煤，最后是铁矿。

4.对于“金九银十”，需求的量上，可以有所期待，但是价格上，最好还是不要期待过高。后续行情相较于螺纹来讲，反而是热卷机会更大一些，螺纹则维持震荡走势的可能更大一些。

5.后续需要关注：一是要钢材出口的情况。二是钢材库存累积的情况。三是，焦炭出口价格以及出口量的变化。

6.在震荡的行情中，要坚持自己判断的方向，坚持拿住单，不能为震荡行情所迷惑或者说动摇。那么，如果判断准确，就算现阶段震荡行情中被套，后续也有解套的机会。而这时如果观点发生改变，最终却做反了行情，那就只能被越套越深。

PUOKE 专访 重磅嘉宾

兰三女，毕业于武汉科技大学煤化工专业，在北京焦化厂唐山佳华煤化工有限公司从事焦炭生产技术工作，配煤技术研究，市场研究，原料煤采购，焦炭销售等工作，焦化行业内工作20余年工作经验，2015年11月担任鸿凯投资黑色高级研究员专门研究焦煤焦炭期货，准确预测到2016年双焦行情，2016年11月任泳慕资产黑色系研究部总监。

完整采访内容：

➤ 扑克财经：之前不少观点都是看好双焦，认为后续是料强材弱的格局，对此，您怎么看？

智咖兰三女：我个人还是继续看好双焦的。首先，现在各环节的库存还是非常紧张的，库存水平都不高，同时，现货价格也处在上涨趋势中。其次，在港口疏港不顺的情况下，低硫的澳洲焦煤到港量亦较少，已经造成了目前国内的低硫品焦煤资源较为紧张。但是现阶段我们看到双焦盘面出现了回调，这主要是因为盘面的资金方面出现了变化。所以，这里还是一个关于节奏把握的问题，也就是说，就算是看好一个商品，也要把握好节奏。

现阶段的主要逻辑，还是在限产题材方面的炒作，利多成材利空原料。但如果在成材继续看好的情况下，原料又怎么跌下去呢？也就是说，在限产题材炒作过去以后，市场资金可能又会转而去炒补库的行情，最终可能也不过就是成材原料两者的上涨时间错开，出现一个先后顺序的问题。

也有观点认为，现阶段双焦的库存较之往年确实不低，如何炒作补库行情？但我们要知道，今年钢厂的利润是非常好的，因此钢厂最大的合意库存也做的比较高。例如钢厂往年夏季的最高库存水平也就在7-8天左右，但今年则一直维持在10天以上的水平。简单理解下来就是，钢厂利润好，资金比较充裕，不想在自身能够扩大产能时，因为原料端的供给问题受到限制，因此也就对原料采购加大了力度。再者，钢厂囤积原料其实也可以说是兑现利润的一个方式，他不会想出现因为原料的短缺而影响利润的兑现。

➤ 扑克财经：国内炼焦煤现货价格本周再次普涨，双焦盘面却始终偏弱，您能否为我们解读一下这背后推动的原因是什么？原料端又在讲什么故事？

智咖兰三女：其实这背后主要的推动原因，就是因为资金面的变化，盘面有限产利空原料的预期。但是从我个人来讲，我认为限产这个问题，既不是利多也不是利空，它其实是一个中性的事件。我之前在扑克财经上，也回答过读者类似的问题，限产问题不仅会针对钢厂，焦化厂也会限产，也就是说，限产会造成供需双方都会减弱，所以，对于双焦来讲，不能直接的去判断究竟是利多还是利空。

大家十分关注的“2+26”环保政策，说是钢厂限产50%，焦化限产30%，但这是很难量化的，具体怎么执行确实还需要去观察。然而，现阶段炒作的主要环保题材还不是它，现阶段原料稍微偏弱，还是跟本钢以及胜宝，连着几个高炉出问题有关。

如果仅仅是几座高炉出事，对市场的影响可能并不大。但关键是，在供需格局一直紧平衡的情况下，高炉事故引发了市场的担忧，因为今年钢厂利润持续维持高位，所以钢厂一直在强化生产，高炉正常的检修要么被拖延，要么被凑合，这使得很多钢厂的高炉生产不顺，或者说是带病作业。这次事故很可能会引起相关部门的重视，后期高炉也会由此出现大面积检修，开工率下降。

这对原料的需求产生了比较大的影响。

➤ 扑克财经：可以说目前黑色系出现了分化，那么，您认为后续行情中，黑色哪些品种还能寻求到机会？为什么？

智咖兰三女：我认为，整个黑色系，在需求没有出现断崖式下跌，能够保持平稳的情况下，还是要偏逢低做多的思路来对待。如果给黑色系排个强弱顺序来说的话，四季度热卷肯定是最强的，然后是焦炭、螺纹和焦煤，最后是铁矿，这样的顺序。

目前也可以说是进入了“金九银十”旺季，大家也在关注，价格能否支撑的问题。从历史来看，“金九银十”需求上确实是不会有什么大的问题，但是价格却不一定能出现大的涨幅，“金九银十”本身就不如“金三银四”，往往等到十月份时，现货价格还很有可能出现一波下跌。所以，对于“金九银十”，需求的量上，可以有所期待，但是价格上，最好还是不要期待过高。

因此，后续行情还能否有所突破，相较于螺纹来讲，反而是热卷机会更大一些，螺纹则维持震荡走势的可能更大一些。

双焦方面，在供应上，其实也是维持了一种紧平衡的状态的，这从双焦现货价格一直上涨也可以看出些端倪。因此，后续如果还有个什么风吹草动，价格暴涨的可能也是比较大的。所以，双焦上，还是不建议去做空。

➤ 扑克财经：对于黑色系来说，后续我们还有哪些问题需要关注？

智咖兰三女：一是要注意钢材后续出口的情况。七月份，板材方面的出口量已经出现了上涨，国外的价格上涨也较多，可以看到，钢厂出口的意愿明显在增加。

二是要注意钢材库存累积的情况。

三是，因为世界经济都在复苏，中国又是一个焦炭出口的大国，因此需要关注焦炭出口价格的变化以及出口量的变化，如果焦炭出口量增速很快，无疑就会导致国内焦炭资源更加紧张。

➤ 扑克财经：事实上目前这样方向未明的行情，对很多参与者来讲都很迷茫，不知应该如何操作，您在这方面有什么应对经验可以跟我们分享一下呢？

智咖兰三女：在震荡的行情中，首先还是要坚持自己判断的方向，如果判断出后市还是上涨趋势，那么，就算进场时处于的是比较高的点位，也要坚持拿住单，不能为震荡行情所迷惑或者说动摇。如果判断准确，真的是趋势性向上的话，就算现阶段震荡行情中被套，后续也有解套的机会。而这时如果观点发生改变，最终却做反了行情，那就只能被越套越深。

我也提到了几次逢低做多的思路，那么这个“低点”怎么把握？其实，也不能说是“低点”。举个例子来说，现在焦煤，前期期现出现了升水，但这两天的回调又把升水打没了，此时如果能够回调到1350-1380之间，出现平水甚至是小幅贴水的情况，那就可以坚决的买入，也就是我们常说的“逢低做多”中的“低点”。

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