扑克专访 | 共振上行还是利多出尽？四位大咖为你详解黑色系核心逻辑
策划 | 扑克财经内容小分队
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似乎早上大家还在讨论黑色共振上涨，喜迎趋势行情，谁知午前盘面就出现了回调，行情急转直下。面对此种行情，相信不少人都跟小编一样，一头雾水一脸懵逼。再去看扑克财经问答版块，似乎也快被关于今日行情变化的问题淹没。
波动这么大，扑克财经智咖怎么说
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“MS数据库存螺纹大降28万吨左右，盘面居然被空头打跌成这样，是不是利多出尽转利空见顶了？多单全部被空头打得被动止盈了，您认为螺纹哪里可以重新接回多单？铁矿简直是暴跌，是有什么重大利空吗？”
“您好叶总，今天黑色系价格走势如你所说的那样延续调整，昨日强势的铁矿也低下了高昂的头下跌，是不是意味着新一轮下跌走势来临了……”、
“ 邱总您好，真是惊心动魄的一天！螺纹最高3846后，多头大幅减仓跳水，您怎么看？日线级别收出巨大上影线，多头是否又是一日游？午后MS数据重大利好，社会库存继续大降，螺纹本周库存累积-50，需求这么好不会深跌吧？又回到了震荡格局，您提到的上涨目标已达到，下一步您如何判别？还有新高的可能？”
那么，后续黑色走势究竟将会如何？是否还有再次共振上行的可能？
今日，扑克内容小分队真正“遍访业内资深专家，汇集行业顶级观点”，解答后续黑色系运行的逻辑与秘密。
（注：以下智咖排名不分先后）
刘秋平：在能够切实看到限产执行情况之前，将会是复产逻辑与限产逻辑的交替演绎
智咖简介 | 国泰君安期货黑色研究总监
PUOKE 专访 核心观点
首先要理解的是，现阶段黑色系整体其实是处于一个大的震荡区间内，各种逻辑都走不远。之前我们能看到的，原料推涨导致期待中的共振上行，最主要的，其实是在走复产逻辑。但在还未正式限产之前就开始走复产逻辑，相当于是预期走得太快而现实跟不上，就很容易出现行情反复或过早夭折的局面。
可以看到，之前走复产逻辑时，是先推原料并且是推动原料的远月上涨，然后带动全品种贴水修复最终形成共振。
那么，这个逻辑最大的弊端是什么？在于原料，尤其是远月原料在上涨的过程中现货不跟涨。如果真正到了复产期，在价格上涨的过程中，现货是会有真实的成交并伴随价格上涨作为支撑的，这才能形成共振。但现在，在减产即将来临之前去走复产逻辑，就会出现仅是盘面价格上涨期货升水但现货不跟从而压制上涨高度的局面。
所以我认为，这期间，必然会出现反复。接下来的走势，大概率还是会处在一个比较大的区间震荡中运行。可能会先走减产逻辑，认可现实的减产，原料弱成材偏强。对于此，其实今天就已经出现了迹象。今天盘面的走势，螺纹又重新扭转了之前的远月升水结构，变成了近月升水远月，这其实就表明市场已经承认了现货端成材的强势。且今天在跳水的过程中，相对而言材的跌幅小于原料的跌幅，这也表明了之前走的是复产逻辑，但今天这种逻辑弱化。而今天这种微妙的变化，亦是开始承认现实中的减产。但相同的，这个逻辑可能也不会走得太远，后续可能还会再重新走复产逻辑。
也就是说，在没有真正限产之前，复产逻辑与限产逻辑会有几次反复来回的交替演绎。
所以，从目前的情况分析来看，我认为，从今早开始，前期的复产预期，阶段性已经拉涨到位达到顶点了，接下来的一段时间内，可能看到的就是减产逻辑的发挥。再之后，就是减产逻辑发挥到一定程度后，又会走复产逻辑。
可能会出现一个较为明朗的趋势则起码要等到11月15号之后，能够切实的看到限产大概的执行情况。即要到11月底12月初时，才能真正的看到真正决定方向的因素，判断出后续方向的走势，现阶段是很难看到一个清晰的趋势行情的。
邱跃成：目前黑色行情多空逻辑交织，此前思路偏多现阶段仍无法转变空方阵营
智咖简介|西本新干线首席研究员
PUOKE 专访 核心观点
这轮螺纹我也就看到3800-3850的区间，当前情况下预期也没有太高。今天在触碰3835元一线时出现大幅回调，显示当前市场仍处多空逻辑交织的阶段，每轮单边行情的持续性都不强。
当前焦炭现货还在下跌阶段，今天山西建龙、河北敬业都发布通知，明天开始对焦炭采购价格再次下调100元，北方高炉停限产即将到来，导致的焦炭需求进一步疲软仍是主要矛盾。这两天焦炭期货连续大幅拉涨至升水，确实有点让人看不懂。今天资金率先打压焦炭，随后打压铁矿，最后把成材价格也带了下来。
铁矿石前期跌至50美金（折420）一线，我认为这个价位明显是受到低估的。60美金以下大部分国产矿山亏损，只有少部分国产矿可以生产，50美金不仅低于大部分国产矿山成本，也低于部分非主流进口矿成本。上周58%品味铁矿石指数已经跌至35.8美金，由于折扣加大，已逼近FMG成本。在钢厂利润空间巨大的情况下，铁矿石价格要跌至国产矿及海外非主流矿山减产，我认为这明显也是不合理的，必然会引起钢厂及市场资金强烈的抄底需求。加之现货矿价依然在60美元一线维持坚挺，期货资金继续打压难度加大，修复贴水的行情开始展开。
不过铁矿石市场中期压力依然较大，今年市场一直把铁矿石当作最好的做空对冲品种，对铁矿石价格预期我也并不是看的太高。四大矿山四季度发货压力还是比较大，港口铁矿石库存也处于历史高位。而北方钢厂采暖季限产影响国内铁矿石需求大约在6500万吨，钢厂再提升入炉品位的空间已经相当有限，主流高品、球团、块矿的用量和中低品都会一并下降。
到目前为止，还没有看到矿山采取任何明显的措施去应对四季度严峻的情况，不排除四季度中低品矿山仍可能会面临一波产能出清的危机。
整体看此前尽管我对后市预期不是太高，但思路仍是偏多的，现在让我转空我还做不到，所以我不会建议做空。今天从现货层面来看依然是非常强的，杭州市场螺纹价格早盘上涨50后回落20左右，目前价格仍达到4080元。对于价格回调我认为先保持观望，回调到一定程度，比如螺纹价格再次跌至3700以下可能会再次出现买多的机会。
叶燕武：随着限产题材的靴子落地，个人认为后续震荡走弱的可能性更大一些
智咖简介|混沌天成研究院院长
PUOKE 专访 核心观点
近期黑色的波动更多来自资金情绪的博弈，原料端铁矿和焦炭的反弹源自钢厂限产预期与实际执行的偏差，螺纹钢贴水修复主要归因于需求下滑的预期并未显现。整体而言，11月中旬后，随着限产题材的靴子落地，需求的边际变化将决定钢材及其原料的价格方向，个人认为后续震荡走弱的可能性更大一些。
这一轮上涨有两个支撑因素，一是限产不及预期下的原料上涨，二是01螺纹修复贴水，两者的确是在共振中进行。但是，这两个因素均有限制问题，对于原料而言，贴水很小甚至出现了升水。焦炭现货价格还在下跌，盘面1940升水，现货不到1800，核算到交割不到1900。而铁矿的基差也有明显修复，现货pb470，盘面贴水45，金步巴粉则基本已经没有太多贴水。
再来看现货，焦炭库存钢厂仍旧偏高，铁矿01暂时无法明确看跌，但上涨亦有难度。对于螺纹而言，现在限产因素还不明朗，无法明确确定01或者05供应端到底会减少多少，而在不明确的情况下，反弹就会受限。
从盘面结构上看，远月升水都有无风险套利空间限制，单个合约不能走太高。
因此，后续走势整体持一个较为谨慎的态度，供需双弱的格局没有改变，只是盘面提前走了这个逻辑，现货却还没进行完，就导致了现在来回修复的行情。后续再次共振上行的可能会有，但需要需求端或者宏观环境出现更好的预期，现阶段仍不够明朗。
焦煜：个人认为后续整体弱势震荡运行，铁矿大概率会在55-65美金左右浮动
智咖简介|冀南钢铁集团国贸总公司副总经理
PUOKE 专访 核心观点
我个人的观点其实一直是比较偏空的，因为现在限产仍在大面积的进行，近期山东的供暖季才刚刚开始，现在又波及到山西的一些地区。另外，之前一些不在“2+26”限产政策中的钢厂，现在也会加入到“2+26”限产中来。
这样从整个原料端来看，港口的库存可能就会有一个迅速的增加，后续一些钢厂的长协货也会陆续到港。再叠加钢厂本身限产因素的影响，需求端受限明显，仅依靠资金面的拉动，我不认为能够拉涨到多高的水平。
而且昨天日元跟美元，尤其是美元表现强势，涨势大好。而美元表现强势的话，反映到商品端，就可能还会往下走一波。再考虑到明年三月份供暖季整体结束以及到货周期的问题，到时钢厂可能会踩着一月份有一个集中的爆发，出现提前入场，为后续的复产做一些补库准备的行为。
但现阶段整体来讲，我不是太看好，但也不会特别悲观，也就是说，后续应该不会有断崖式下跌，铁矿大概率会在55-65美金左右浮动。从现在铁矿震荡运行一个多月的时间，也没能出现大幅度的下跌亦可以佐证。
不知是不是巧合，今日的四位智咖中，两位表示行情仍不明朗后续需保持观察，另二位观点认为后续将会偏弱势运行，未有一位明确表示看好后续行情。
目前来看，现阶段多空逻辑交织，行情最终走势如何，仍然需要市场给出的验证。
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