黑天鹅展翅中东：起底悬崖边的石油大玩家—伊朗

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伊朗又出大事了！

据外媒报道，德黑兰“可靠人士”发布消息称，伊朗前总统内贾德因为“批评现任总统及煽动骚乱”，在希拉兹城被捕。

内贾德是否真的被捕还是个未知数，但伊朗局势正处在一个大动荡时期，已是不争的事实。

作为海湾地区重要的产油国，伊朗在中东占据重要的地位。根据OPEC的报告，2015年，伊朗的原油产量只有280万桶/天，2016年350万桶/天，而最近的月度报告显示，伊朗11月份原油产量为380万桶/天，这一排名仅次于沙特阿拉伯(1000万桶/天)和伊拉克(440万桶/天)。而今年世界石油产量约为9600万桶/天，这意味着伊朗大约占世界供应量的4%，其一举一动势必引起广泛影响。

今天，扑克为大家精选四篇干货文章，分别从政治变革、油气行业及经济现状、地缘政治、上游项目及管道设施的维度，介绍伊朗这个神秘的国度。

   《伊朗的共和国之路》

海通期货原油研究员、扑克智咖 薛振华 

2017年12月末，伊朗民众走向街头开始游行示威，要求稳定物价，拒绝腐败，推动经济和政治改革，民众与伊斯兰教革命军发生冲突，让这场示威升级。当前伊朗最高领袖哈梅内伊表示这场示威的背后推手是西方力量，更有甚者推测，这场暴乱是2009年绿色革命的重演。但仔细观察发现，此次暴乱是民众自发的，无领头政党，并且没有特殊的政治事件，例如总统大选，究其原因还是伊朗本国自身的政治体制和欠发达的经济之矛盾所导致的。外界因素是美国对伊朗的金融制裁损害了大部分中小阶级的利益，特别是在油价上涨的阶段，特朗普政府否认伊朗核协议，加大对伊朗的制裁，迫使其出口受挫，失去恢复国力的机会。内部政治忧患积怨已久，加上外部经济制裁的催化剂，本轮的暴乱也就“顺理成章”了。

伊朗政体总体特征是政教合一，以什叶派伊斯兰教作为主要思想依据，代表人物是最高领袖，当前为哈梅内伊。共和方面以三权分立为主，这三权在最高领袖和伊玛目的监督下行使权力，互相独立，但是实际上，它们彼此间的联系和互相制约是非常明显的。在这种特殊的组合下，伊朗领导人扶持武装力量，腐败滋生，社会资源难以得到合理的分配。纵观伊朗的政治主要是宗教和共和（也叫民主，共和是弱化西方后的民主）的权利交替。 

历史回顾

数据来源：公开信息整理，海通投资咨询部

伊朗伊斯兰革命：政教合一，排斥西方，恢复伊斯兰传统（1979年-1989年）

1979 年，由霍梅尼领导的伊斯兰革命结束了巴列维王朝末代国王穆罕默 德·礼萨·巴列维的独裁统治。同年4月1日，霍梅尼作为伊朗最高领袖宣布伊朗伊斯兰共和国成立。在建国前，一直是巴列维国王统统治伊朗，当时国王推行现代化已经有15个年头了。改革的目的：穷人有地，国家富强，实行民主。但王室过于腐败，监督不力，措施过激，导致矛盾激化。霍梅尼代表的什叶派伊斯兰教义，是传统守旧的伊斯兰教，而什叶派伊斯兰教也是伊朗的主要流派。所以霍梅尼的当选可以算是符合局势，反对西方文化。在霍梅尼为最高领袖的伊朗，哈梅内伊，也就是随后的最高领袖，为伊朗总统，一直到1989年。

就在霍梅尼就任最高领袖的第二年，两伊战争爆发（1980年-1988年）。霍梅尼曾经流亡到伊拉克宗教圣地纳吉夫。受到当时伊朗巴列维国王的压力，时任伊拉克总统的萨达姆将霍梅尼逐出境。革命成功后，霍梅尼当然不会忘记当年萨达姆的落井下石，但萨达姆也惦记着伊朗政权转折期的薄弱，想趁虚而入。战争的结果就是60多万人的牺牲，最后各自宣称胜利结束。

“伊朗邓小平”拉夫桑贾尼就任伊朗总统：市场化经济，推动私有化改革（1989年-1997年）

拉夫桑贾尼被形容为温和派及“务实保守分子”，他支持国内自由市场的地位，赞成国有产业私有化。两伊战争后，拉夫桑贾尼推出两个“五年计划”，对1000家国营企业实行私有化。伊朗出现了股票市场，自由贸易区，农业国家开始向工业化转变。改革初期的效果很明显，经济增速喜人，但由于转型发生很多问题，企业私有化只进行了一年，因为丑闻频繁，政府介入后，以“革命贡献”分配股权，引发混乱。热钱进入房地产，德黑兰房价飞涨。同时，美国克林顿政府经济制裁，改革效果有限。经济又回落至0以下。

拉夫桑贾尼在推行市场经济同时，没有在政治上面做开放。他与哈梅内伊的组合时期内，没有一个政党注册获得批准。言论自由被限制，1992开始后油价开始走下坡，石油工人暴乱。但改革还是有点效果，中产阶级崛起了，少数媒体敢于要求改革。1997后，拉夫桑贾尼任期结束。伊朗就走到了十字路口，经济发展必须配合政治改革，或者减小经济发展，扩大政治权威。

哈塔米上任为总统：推动民主改革受阻，保守派势力抬头（1997年-2005年）

哈塔米是西方哲学学者，赞扬西方的进步。在大选中经常提及“公民社会”和“自由”。几乎所有人都以为伊朗要进入政治经济共振的年代。他积极推动对外关系，美国也结束了对伊朗的制裁，伊朗的经济得到了进一步发展。但改革受阻，代表少数富人阶级的巴扎商人不愿意放弃经济特权，保守教士控制宪法，外国投资困难。保守势力过于强大，改革派心灰意冷。

艾哈迈迪内贾德赢得总统选举：保守派为主（2005年-2013年）

内贾德算是幸运儿。执政开始油价就进入上涨通道，经济危机前的油价前甚至达到了140美元每桶以上。内贾德就将石油收入分配给“穷人”，革命卫队（伊朗军队一部分，保护伊斯兰政体）和巴斯基（穷人为主，民兵组织），其实就是靠贿赂来收买人心，扩大在军队的影响力。伊朗国内气氛陡然变僵。军队力量扩大，着装要求变严，言论受到了空前的压制。

在2009年伊朗总统选举中，官方宣布马哈茂德·艾哈迈迪内贾德以绝对优势成功连任，但是反对派总统候选人、前总理米尔-侯赛因·穆萨维认为选举存在严重选举舞弊，要求重新选举。从6月13日凌晨开始，大批民众走上街头抗议选举不公和艾哈迈迪内贾德政府，以及要求伊朗进行改革，实现自由和民主。由于穆萨维用绿色作为竞选颜色，因而示威群众大多身穿绿衣或者佩戴绿丝带、头巾等，挥舞绿旗，形成“绿色海洋”，因而被称为“绿色革命”。伊朗民众对内贾德表示失望，腐败和贪污让大部分外国投资无法合理运用，资源分配不合理。这是1979年来伊朗伊斯兰政权受到最大的挑战。

IMF在2012年10月统计，比较拉夫桑贾尼和哈塔米，内贾德执政的头七年（3个总统都连任两届）国民生产总值和人均GDP都在前两位增长最快，尽管当时的油价并没有出现大幅度拉升，相反的在保守派内贾德的执政期内，油价飞涨，但禁运，新能源出现，都导致经济增长最慢。

如霍梅尼是伊朗权利的最高层，教士，商人，军人和专业人士，都是既得利益者。但是，经济在发展到人民可以吃饱饭的时候，对自由和政治安全的需求就变高了。内贾德执政的期间内将这一问题暴露无遗，同时我们可以看到，经济推动民主的力量变大，中产阶级就是主力。最高领袖的权威受到了动摇，让内贾德在2013年的大选落败。

最高领袖是政教合一的表现，总统是民主共和的产物。当期最高领袖是伊朗的最高权力代表，非民主选举产生，这让伊朗的民主进程就有了天花板。  

未来发展：美国共和党派对伊朗经济施压，或加剧民主进程改革

数据来源：公开信息整理，IEA，海通投资咨询部

鲁哈尼于2017年成功获得连任

鲁哈尼在任期间，推动经济和政治改革，积极和西方国家建立合作，特别在2015年的伊朗核协议解除了对伊朗的制裁。伊朗政府直接获得奥巴马政府提供的100亿美元的金融红利。

哈梅内伊将大部分外国投资利用到教权的建立和军力的组建中，并且贪污腐败极其严重。导致鲁哈尼中立的执政方针与当前的经济和政治体制不吻和，加剧了内部矛盾。同时，特朗普政府否认伊朗核协议，对伊朗实施金融制裁，加剧了这一矛盾。

霍梅尼去世后，绝对权威不复存在，哈梅内伊的宗教领袖地位受到世俗派的冲击，目前鲁哈尼连任就是这一表现。目前国际局势，主要是西方压力重返，特朗普领导的共和党与改革派的鲁哈尼矛盾加剧。如果说之前美国打的旗号是在伊朗推动人权和民主进程的主权战争，那么这次的制裁就是争夺原油市场份额的商战。或许在剔除石油带来收入的影响后，鲁哈尼才能静下来想想政治的改革，来一次自上而下，彻彻底底的民主改革，让伊斯兰与共和和谐相处。从目前来看，鲁哈尼和特朗普的任期都将在2021年结束，到时候哈梅内伊的年龄已经82岁了，2015年由于癌症入院，外界纷纷预计哈梅内伊的寿命很难撑到2021年，如果哈梅内伊在此期间去世，鲁哈尼担任最高领袖的可能性会增加，这样伊朗政教合一的体制或将走向终结。

   《原油大涨 原油地缘政治解读：伊朗篇》

宏源研究 詹建平

   《伊朗最近流年不利，原油价格会被其拖累么？》

大地采集者、扑克智咖 陈国伟

2018年1月份最劲爆的消息是什么呢？伊朗持续几天的局势紧张，中东局势好不容易稳定下来，伊朗这个幺蛾子又开始捣乱了。不对，应该是有人又要搞事了。伊朗局势的变化，将对2018年的原油价格产生影响。“大地”就初步分析下，伊朗的油气工业及局势对原油价格的影响。

一、伊朗原油供需

伊朗是全球第四大的原油储量国，第三分别是委瑞内拉、沙特、加拿大，貌似储量前三的国家都是以重质原油为主。伊朗的原油储量为21.8（千百万吨），第一的委内瑞拉为47（千百万吨）。啥概念呢？伊朗的原油储量可以够全球使用4.26年，厉害吧？

图一 全球原油前四储量的国家

再来看看伊朗的原油产量。伊朗原油生产在20世纪70年代达到峰值，产量达到600万桶/天，随着油田的衰退及“两伊”战争，原油产量开始走低。进入20世纪90年代后，原油产量逐渐增加，在美国制裁前，原油产量恢复至446.6万桶/天，但由于美国制裁，原油产量缩减至360--390万桶/天。自从2016年美国解除伊朗制裁后，伊朗的原油才开始恢复。目前，整个伊朗的油气（不是原油）已经超过美国2010年制裁前的原油产量，根据2016年的数据，伊朗的油气产量达到460万桶/天，出口约有280万桶/天。

图二 伊朗原油表观消费

根据伊朗国家石油公司在2017年10月份左右的消息，预计伊朗2017年原油出口量将达到210—230万桶/天。这样看来，原油出口对于伊朗创汇的重要性就不言而喻了。按照伊朗的口径，2017年其原油产量约为400万桶/天，那么伊朗将近有52.50%的原油用于出口。

那么，原油出口创汇及伊朗的经济情况又如何呢？

二、伊朗经济情况

根据IMF的预测伊朗的2017—2018年的GDP增速为4.2%，其中伊朗的通胀率为7.2%，失业率为11.2%。另一个数据，2016年伊朗的失业率为11.3%、2015年伊朗的失业率为10.8%。

如根据伊朗《金融论坛报》在2017年3月份的一个数据，伊朗的全国失业率达到12.4%，全国失业人口有320万，其中男性219万、女性101万，并且农村失业率达到13.7%。此外，首都德黑兰的失业率也达到了11.6%。一般的发达国家，将失业率控制在4—8%；美国的官方数据，失业率为3—4%。

失业率是资本市场的重要指标，属滞后指标范畴。失业率增加是经济疲软的信号，可导致政府放松银根，刺激经济增长；相反失业率下降，将形成通货膨胀，使央行收紧银根，减少货币投放。（来源百度）

再来看一组数据，2014年三季度，伊朗财政收入82.2亿美元，财政支出高达115.9亿美元，赤字高达33.7亿美金。那么，根据最新2017年10月份的数据，伊朗2017年3—8月份，预算赤字达到34.1亿美金。其中，石油和化工产品的收入为82.9亿美金，政府的总收入为117.4亿美金。也就是说石油和化工产品占了伊朗财政收入的70.31%。

这样算下来，伊朗一桶原油的毛利至少有20—25美金/桶的利润（50美金/桶的情况下）。这样看来，伊朗肯定不会减少出口的，毕竟，赤字的压力在那里（2017年赤字至少84—90亿美金）。按照2015年伊朗的外汇储备1300亿美金来看，现在伊朗的外汇储备为800—900亿美金。

如果原油价格能够上涨至60—65美金/桶，说不定，伊朗的局势就会好转哦。按照60美金/桶的情况，伊朗的原油及相关制品收入，至少有20—21亿美金/月的收入，采取相关措施，还是可以勉强维持财政收支平衡的。因此，后续原油价格和伊朗局势密切相关。

图四 2016年伊朗GDP

三、伊朗局势分析

就目前的伊朗局势来看，各方的消息都有，但是有几个核心，“大地”觉得抓住就能更好地判断伊朗局势。

一是，按照经济的考量，伊朗经济到底能不能恢复呢？能不能通过基础建设拉动整个国民经济的发展，从而降低国内的失业率，维持政府的政策运转呢？那么好，伊朗石油部长2017年初表示，寻求外资，建立28个石化项目，总投资约320亿美金。如真建好的话，对于全国经济的拉动就不用说了，失业率肯定会降低2—3%。那么，下一步，就很好说了，钱从哪里来呢？

二是，据不完全统计，截至目前（2017年6月份），中资企业在伊朗已完工和在建的项目共计136个，合同金额327.44亿美元。其中，已建项目75个，总金额51.74亿美元；在建项目61个，合同金额275.7亿美元。其中，投资合作类大项目2个，金额约60亿美元，包括中石化雅达油田一期项目和中石油北阿扎德甘油田一期项目；工程承包类大项目（1亿美元以上）约27个，合同金额约187亿美元，涉及高铁、石化、钢铁有色、水利水电、水泥、地铁等领域，包括德黑兰-库姆-伊斯法罕高铁、布什尔石化项目、IMIDRO7个钢铁项目。（来源商务部）因此，中国肯定会加大对伊朗的投资，拉动其经济发展的。

三是，伊朗的地理位置。从俄罗斯的角度来看，伊朗的位置至关重要，俄罗斯肯定会力保的。按照“大地”的判断，就算叙利亚可以丢，伊朗肯定不能丢啊，这点能力都没有的话，也别想再玩了，当然，这个和伊朗局势是两码事。主要说明，伊朗的问题不是那么简单的，混而不乱是可以预见的。

图五 伊朗地理位置

四、小结 

首先，还是说原油价格吧，2018年，WTI原油价格站上60美金/桶肯定是没问题的，长期维持55—65美金/桶的波动也是可以预见的。

再说说伊朗问题，表面是经济问题，实质是几个大国的角力结果。中俄肯定会力保伊朗的，不管是从经济上或者军事上。2018年的伊朗局势对于原油走势来说，算是打了一个喷嚏。“大地”认为，伊朗局势会有影响，但是影响不是很大，除非有大规模的类似叙利亚的冲突，这个几率实在太小了。

   《掀开中东石油大国的面纱：伊朗石油工业全指南》

大地采集者、扑克智咖 陈国伟

一、伊朗油田

图一 伊朗原油产区

图二 伊朗原油产区二

伊朗的石油生产区域大多数在其国家的西北角，在南部的胡泽斯坦地区，目前伊朗有20多个油田在生产石油，其中阿瓦士、马伦、加齐萨兰、阿加贾里、比比哈吉麦和帕里斯六个油田的产量合计占伊朗全国原油产量的66.7%以上，有18个油田的储量超过了1.4亿吨左右，其中有三个油田与邻国共有。

伊朗中部是除西南部以外伊朗最大的含油气区域。目前，已经在中阿拉伯盆地的伊朗部分发现了11个油气田，亿吨级以上的大油气田5个。

伊朗发现的主要大油田有阿扎德甘油田(可采储量50--60亿桶)、达库汶海上油田(可采储量50亿桶)、达斯特阿巴丹浅海油田(规模与阿扎德甘油田相当)、塔布纳克气田(14万亿立方英尺)、霍马气田(4万亿立方英尺)以及宰拉气田(8000亿立方英尺)等。

近几年伊朗的油田开采项目主要有以下几个：

图三 伊朗原油开采项目

伊朗盆地是中新生代受古特提斯洋与新特提斯洋的扩张闭合控制下形成的被动大陆盆地。伊朗西南部主要为扎格罗斯彭迪，这里是伊朗的主要的油气富集区域，主要产油层为第三系---渐新统阿斯马里石灰岩、白运云岩，其次为白垩系的班尼斯坦石灰岩。

随着西方钻井服务商的退出，伊朗的石油产量下降。尽管有中国和俄罗斯参与伊朗的石油开采业务，但是由于伊朗缺乏技术、资金及人才，其原油开采量只能勉强维持目前水平。

大多数伊朗原油的API是29--36的，伊朗主要出口两种原油，伊朗重及伊朗轻，两种原油占其生产能力的80%以上。这两种原油都是陆地原油，而且大多数伊朗陆地原油的生产超过70年以上了，其中包括Ahwaz-Asmari, Marun, 和 Gachsaran油田，该类油田需要加大油井的注水量，以确保油田开采末期的原油产量，注水是大多数老油田采取的有效手段。

由于长期收西方国家制裁，伊朗的综合录井设备只相当于中国20世界80年代左右的水平，录井的技术也相当的落后，对温度、地层压力检测及一种重要的工程及地质的应用还是一片空白。而且伊朗的油藏地质结构复杂，在其雅达油田，需要四开，钻井深度达到4000米左右，而且在下钻的过程中，会遇到沥青侵入井眼，破坏钻井液的性质，导致钻井设备无法继续施工。 此外，伊朗沿海的石油资源也非常丰富，但是需要钻至4500米的深处才能见油，而且整个完全成本需要1亿美金，这对大多数钻井服务商来说是一个巨大的挑战。

由此同时，伊朗石油的开采成功率平均为70%，大多数开采的成功率都不是很高，因此，石油开采来说是一个高风险、高收益的行业，特别是前期的勘探和打井最为关键。

Kharg, Lavan, 和 Sirri Islands是伊朗出口原油的主要三个港口，其中Kharg规模最大，主要出口伊重、伊轻原油，其原油储备能力为28百万桶，其次是Lavan，原油储备能力为5.5百万万桶，Sirri的原油储备能力为4.5百万桶。

二、伊朗原油

伊朗的很多原油性质都较伊拉克原油好，不管是API还是硫含量，简单的说性价比相对高一些。伊朗典型原油的API为27--35，硫含量为0.5--4.2%。伊朗原油可代替沙特原油，可以这样说，伊朗是沙特原油市场的竞争者。

图四 伊朗原油性质

三、伊朗炼油工业

图五 伊朗炼油产能

图六 伊朗炼油厂分布

伊朗的炼油工业主要由伊朗国家炼油公司控制（简称NIORDC），其下属约15个炼油厂，总产能约204万桶/天。

伊朗的原油是中东地区第二大石油产品消费国家，主要消费的石油产品为柴油、汽油及燃料油。2014年伊朗平均石油消费为1.8百万桶/天，其成品油消费超过了国内炼厂的生产能力，2014年伊朗进口6.1万桶的石油化工产品，其中94%是汽油。由于伊朗政策的原因，以前伊朗是限制提升国内炼厂产能的，都是通过进口来满足国内油品消费的需求，其炼厂产能约为2.0百万桶/天（约为1.0亿吨/年），也就是说，伊朗的原油储备能够满足国内约20天的生产需要。

根据外媒资料，伊朗炼油厂主要生产燃料油为主，很多炼油产品需要进口，例如汽油、航煤和柴油。根据外国媒体不完全统计，伊朗国内炼油产能及各炼油工艺产能如下：

图七 伊朗炼油厂产能汇总

伊朗整个装置结构不错，几个大型炼油厂都配套有加氢处理、加氢裂化装置，但是催化裂化、连续重整产能占比太低，汽油、柴油及航煤产量就相应较少，“大地”可以将Abadan炼油厂为例向各位简单分析下：

图八 伊朗Abadan炼油厂产能汇总

Abadan炼油厂加氢的比例只有50%左右，尼尔森系数仅有10（镇海炼化为12），主要处理伊朗重质原油及酸值原油，原油来源于Ahwaz Asmari 油田。

该炼油厂建立于1909年，是伊朗最老、最大的炼油厂，但就算这样，其催化裂化的产能仅有3.5万桶/天，整个减压装置产能为5.5万桶/天，别忘记其原油处理能力为35万桶/天。好在装置结构不错，该有的装置都有，例如加氢处理、润滑油、沥青、催化裂化、催化重整等等。但是，随着伊朗经济的发展，GDP的增长维持4%左右，今后汽油、航煤以及柴油需求将会增加，伊朗炼油厂的装置结构已经不能满足今后发展的需要，新建或者扩建FCC、HCR以及CCR装置是可以预见的。

根据中石化代表处的论述，伊朗将对下属四大炼油厂进行升级改造，总投资约100亿美金，远期还要新建5个炼油厂，主要处理凝析油。

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