商品 | 废钢是如何牵动钢价的神经？本文告诉你答案（思维导图收藏版）

这是扑克推送的第 210 张思维导图：废钢是如何牵动钢价的神经？本文告诉你答案。

本文来自信达期货，作者：张鹏程、盛佳峰、吕明。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

随着我国城镇化和工业化水平的提高，长周期对钢材的需求已经处于见顶回落之中，导致我国钢铁的供给结构也将继续深化调整。一方面我国目前短流程炼钢占比较低，后续有较大的提升空间；另一方面，随着近几年我国短流程投放产能越来越多，短流程占比螺纹产量越来越大，因此短流程成为螺纹成本曲线上重要的支撑。

而废钢作为电炉螺纹成本中重要的一块，因此研究废钢成为越来越重要的问题，本文是走进废钢系列专题第一篇，将主要介绍废钢的一些基本知识、废钢行业政策及废钢价格的季节性。

按GB/T4223-2017废钢铁标准来看，废钢按类型不同可以分为8个型号10个类别；来源上可以分为自产废钢，加工废钢，折旧废钢及进口废钢四大块。

从废钢的用途来看，不同炼铁炼钢环节、不同的钢厂和不同的设备使用的料型有较大差别。而钢厂在具体使用上会综合考虑多种因素最后选择较为合适的废钢类型。

废钢产业链大体可以概括为散户/废品回收站-废钢加工基地-钢厂，其中散户和废品回收站往往从事废钢回收业务，而废钢加工基地主要对废钢进行回收加工，钢厂则是最后的终端用户。由于钢厂使用的废钢种类较多且对品质要求较高，因此废钢加工一环十分关键，而钢厂在产业链中掌握着较高的话语权。

废钢政策端主要有财政部和国家税务总局发布的财税[2015]78号文，对从事废旧钢铁加工的企业实行增值税即征即退30%的政策；另外进出口政策在2019年也会有调整，7月1日起，废钢铁进口将从原来的非限制性进口调整至限制进口类目，受此影响预计后续废钢进口将会延续下滑态势。

从废钢季节性来看，在4-6月，供给回升，钢厂补库较弱，废钢价格较易下跌，9-10月类似；而7-8月，由于高温导致废钢供给下滑，钢厂补库带动废钢价格走高；年末也会因钢厂对废钢进行补库而导致废钢价格走高。

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研究废钢意义越来越重大

随着我国工业化、城镇化水平的提高，国内钢铁需求已经呈现见顶回落态势，在后续钢铁行业的发展过程中将由“量”向“质”进行转变。在需求发生转向之后，伴随而来的就是对供给侧结构性的深化调整，而2016年开始的供给侧改革已经在一定程度上，改善了我们钢铁行业供给过剩的局面。

从未来的发展趋势来看，目前我国短流程炼钢占比还在10%以下，而世界平均短流程炼钢占比为28%左右，发达国家中美国短流程炼钢占比更是达到了68%，相比之下，我国短流程炼钢在未来将有很大提升空间。但是从制约我国短流程炼钢发展的因素来看，主要有：

• 电力成本太高,电炉在生产过程中需要消耗大量的电力，如果电力成本过高容易推高电炉的生产成本，区域来看，西南地区电炉由于广泛使用水电等，因此成本普遍较低；
  

• 废钢资源，废钢资源的产生和积蓄是需要一定周期的，如果大量投产电炉产能，若届时废钢供给无法跟上势必造成废钢价格走高，从而推高电炉生产成本；

• 技术人才，我国电炉发展曾经在较长一段时间内停滞不前，导致人才储备较弱，因此后续电炉产能投放势必需要更多的技术人才。

随着供给侧改革的推进，我国钢厂的吨钢利润长时间维持在高位，特别是螺纹钢由于“地条钢”这些落后产能的取缔导致利润表现更好，近年来短流程电炉生产螺纹的产能也在加快释放，根据相关机构的数据，到2019年我国短流程电炉产能可能达到1.4-1.5亿吨，螺纹占比可能达到40%以上，若按全年50%的产能利用率进行计算，短流程螺纹的产量将在3000万吨左右，占到全部螺纹产量约15%。

因此如果在需求不发生大的坍塌的情况下，若螺纹价格将电炉打停将引发螺纹供给较大幅度的收缩，从而对螺纹价格形成支撑。因此研究电炉的成本亦显得格外重要。所以不管是从长期还是短期来看，研究废钢都已成为重要的一环，研究价值凸显，因此本系列专题将对废钢进行重点研究。

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废钢的定义、分类及来源

有三个概念需要区分，废铁、废钢和废钢铁。按照国标规定废铁的碳含量一般大于2%。而按照硫、磷含量的不同，又可以分为I类废铁和II类废铁。I类废铁的硫含量和磷含量分别不大于0.07%和0.4%；II类废铁的硫、磷含量分别不大于0.12%和1%，高炉添加料的含铁量不小于65%。而废钢的碳含量一般小于2%，硫、磷含量一般不大于0.050%。废钢和废铁合称为废钢铁。

这里我们重点研究废钢，废钢按用途可以分为熔炼用废钢和非熔炼用废钢。按照GB/T4223-2017废钢铁分类标准，熔炼用废钢按其外形尺寸和单件重量可以分为8个型号，分别为：重型废钢（I类、II类），中型废钢，小型废钢，轻薄料废钢，打包块，破碎废钢（I类、II类），渣钢，钢屑。

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铁前工艺之烧结、球团

在废钢的来源上，主要有自产废钢、加工废钢、折旧废钢和进口废四类。其中自产废钢主要指钢厂在生产过程中产生的切头、切尾、切屑、边角料等，这部分基本上可以由钢厂自己全部回收，回收率可以达到100%；

加工废钢主要为钢材下游的制造商在钢材加工过程中产生的废钢，这部分废钢成色较好，杂质少，回收较为容易，因此回收率也往往较高；折旧废钢是指终端汽车、建筑、机械等达到报废年限后产生的废旧钢铁，是回收难度最大，也是废钢最重要的来源，其主要与前期钢铁消费量有关；

进口废钢作为我国废钢资源的一个补充，近几年来进口量逐步回落，2017年进口232万吨，2018年进口134万吨，截止2019年2月累计进口约4万吨。

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废钢的用途 

近年来由于废钢添加技术的进步，废钢在使用上有了新的变化，本节主要对不同环节、不同钢厂及不同设备使用的废钢情况进行一定梳理。长流程炼钢中，废钢一般被添加在转炉炼钢环节。主要原因在于炼钢过程中会利用氧气将多余的C,Si,Mn,P,S等元素氧化掉，因此炉内的氧化反应往往会放出热量，成为炼钢的热源。如果在满足炼钢热量要求后还有富余热量则需要增加渣料来吸收以满足吹炼温度和冶炼成分的需要，这样势必会增加炼钢成本，但是如果在炼钢环节加入废钢可以有效利用这些富余热量，达到降本增效的目的。

而在高炉炼铁过程中，含铁原料在高炉中与CO进行还原反应，需要吸收大量的热，加之高炉设备昂贵及高炉生产顺行的需要，因此以前往往不在高炉中添加废钢。

但2016年供给侧改革以来，随着落后“中频炉”产能的淘汰，钢铁供给端得到较大出清，吨钢利润长时间维持在高位叠加环保限产的干扰，钢厂通过各种技术手段在不同炼铁环节开始提高废钢使用量，比如在烧结时加入氧化铁皮或者钢砂钢粒，或者往高炉中配加钢筋切头等，而铁后往往在铁水沟或者铁水转运罐中添加一些轻薄料，可以利用铁水的温度将其融化。

前段我们讲到不同炼铁炼钢环节添加废钢的方式和类型会有不同，事实上由于不同钢厂由于生产钢材的种类不同，因此对所使用的废钢类型亦有差别。现实生产中只有同钢种、比较接近的废钢才好入转炉，正常一炉钢水上百吨，如果添加的废钢含有其它杂质、参与元素太多，就不利于后续工序的冶炼，容易形成废钢废坯。

比如宝钢主要生产冷轧汽车板、硅钢等那么其采购的废钢多为钢板边角料和冷轧汽车板散片，电工钢等；而像沙钢生产建材为主，则其主要采购炉料、重废配以中小废及普通废钢打包块等。另外像特钢企业往往会采购合金废钢来满足生产。

同样的在电炉和转炉中添加废钢的种类亦有不同，有转炉的钢厂往往采购重废以上的料型，因为如果转炉吃的废钢过于轻薄，一来轻薄料的废钢收得率一般较低，另外往往会造成一个料斗无法满足要求，这样会导致加料次数变多，而加料次数变多会导致炉盖打开次数变多，电耗也会相应提高。

而在电炉生产时，一般可以全部使用废钢或者用生铁+废钢进行一定配比。在使用的废钢类型上也相对较为宽泛从轻薄料到重废基本都可以吃，但电炉厂会在综合考虑料型可得性、价格、电耗、收得率等因素后选用较为合适的料型。

综上，在废钢的使用上会因为环节、钢厂自产钢材、设备的不同而出现较大的差异，而钢厂具体使用什么料型会综合多种因素考虑。

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废钢产业链 

废钢产业链大体可以概括为为散户/废品回收站-废钢加工基地-钢厂，其中散户和废品回收站往往从事废钢回收业务，而废钢加工基地往往对废钢进行回收加工，钢厂则是最后的终端用户。由于钢厂使用的废钢种类较多且对品质要求较高，因此废钢加工一环十分关键。

从产业链话语权来看，钢厂基本占据了绝对话语权，定价上钢厂往往制定采购价，废钢加工基地按价进行配送，加工基地往往以赚取加工费为主。

2017年政府发布对废钢铁加工行业准入条件，从企业的设立和布局、规模工艺和装备、产品质量及能源消耗和资源综合利用四方面进行了规定，其中对于新建的废钢加工企业主要要求如下：

截止2018年底，工信部发布六批共254家废钢加工准入企业，根据《废钢铁产业“十三五”发展规划》要求到“十三五”结束我国准入企业要达到300 家，根据相关资料显示2019年预计仍有80-100家企业通过准入标准，届时我国废钢加工准入企业可以达到300家以上，规模性废钢加工配送企业年废钢加工能力可以达到1.4-1.5亿吨左右。

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废钢相关政策梳理

2016年12月废钢铁应用协会发布《废钢铁产业“十三五”发展规划》，规划指出提高炼钢废钢比，“十三五”结束后炼钢废钢比要达到20%以上，其中转炉废钢比，力争达到15%以上，电炉废钢比要逐步提高，并力争摆脱电炉转炉化；提高废钢铁加工能力，加工量达到年消耗量的50%以上；提高废钢铁加工装备水平，先进的加工设备（破碎线、门式剪切机、移动加工设备等）能力超过60%，逐步淘汰火焰切割等落后加工方式和落后的加工设备（鳄鱼式剪切机）。

近年来，由于“地条钢”等落后产能淘汰，废钢粗钢比已经获得较大提高，根据我们测算2018年年底废钢比已近17%左右，基本达成 20%的废钢粗钢比目标。

进出口政策方面，2018年12月生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布关于调整《进口废物管理目录》的公告，自2019年7月1日起将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料等8个品种固体废物从《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》。那么这意味着什么呢？

当前我国将进口固体废物分为三种：禁止进口、限制进口、非限制进口，目前废钢属于非限制进口类固废，资质上需要国内收货人证书和国家环境保护总局的环保批文，但从7月1日起，废钢将变更为限制进口类固废，进口还需要向环境保护部申领相关固体废物进口许可证，俗称进口批文，并且不得委托其他企业代理进口(取消贸易单位代理进口)，申请进口限制类进口固体废物的企业应当为实际从事加工利用的企业。

截止2月，我国2019年累计进口废钢4万吨，2018年进口134万吨，随着废钢铁进口政策的收紧，预计后续我国废钢铁进口量将会继续下滑。

2015年财政部和国家税务总局印发财税[2015]78号文——《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，对报废汽车、报废摩托车、报废船舶、废旧电器电子产品、废旧农机具、报废机器设备、废旧生活用品、工业边角余料、建筑拆解物等产生或拆解出来的废钢铁给予增值税即征即退30%的政策。增值税的优惠政策可以吸引更多的企业进入废钢铁的回收加工行业，从而可以推动行业更快向前发展。

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废钢的季节性

废钢价格的季节性来看，我们看到4-6月、8-9月往往是废钢价格最容易下跌的两段时间，究其原因主要是每年3月份开始天气逐步转暖，回收启动，供应季节性回升；而需求端，钢厂经过前期补库之后，废钢库存可用天数在4月往往到达高峰之后开始处于季节性去库过程中。在供增需弱的情况下，废钢价格容易出现季节性下跌的行情。

而7-8月由于天气炎热，废钢收购加工难度加大，供给季节性回落，在此背景下同时钢厂在消耗库存之后在7-8月集中补库，因此导致废钢价格出现回升。而9-10月基本与4-6月类似，高温消退后，供给回升，钢厂补库结束，废钢价格回落；而在年末钢厂进行一定补库，废钢价格呈回升态势。

在第一篇介绍完废钢的基础知识(点击即可阅读)后，本篇主要分析的是废钢供需状况，将废钢研究落地到电炉螺纹产量对螺纹价格走势进行分析。

国内废钢产生的来源主要分为自产废钢、加工废钢和折旧废钢，前两者和当年粗钢产量有关，而折旧废钢和以前年度钢铁的积蓄量有关。整体来看，我国废钢产生量从2018年开始会有较为明显的提升，后续每年废钢产生量会以较大的速度增长。

从废钢的需求来看，主要分为转炉和电炉两方面，其中转炉废钢单耗在2017年由于高炉限产导致铁水不足的原因有较为明显的提升，从前期60-80kg/t提升至120kg/t，2018年再次提升至150kg/t;而电炉废钢单耗从2014年开始重新回升至600kg/t以上，2018年在660kg/t左右，预计2019年在高炉产能利用率高于去年同期情况下，废钢对铁水的替代将减弱，转炉单耗出现小幅回落，而电炉单耗仍将维持。

从废钢供需平衡表来看，预计2019年由于转炉废钢单耗的回落会加剧废钢过剩局面。未来随着新电炉产能的投放及废钢资源的增长，我国废钢行业发展将迎来供需双增的局面。

将废钢研究落地到螺纹供给端，截止2018年底我国电炉螺纹产能在6500-6900万吨左右，年化产量大概在4600万吨左右，占螺纹总产量大概20%以上。

因此电炉螺纹成本是螺纹价格下行中的重要支撑，若将2250元/吨的中枢价格作为废钢支撑，则电炉螺纹的成本支撑在大概在3700元/吨左右，按谷电继续压缩估计可在3600元/吨左右，再考虑200元/吨的亏损幅度，即现货螺纹在3400元/吨存在较强支撑。

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废钢的供给

在第一篇废钢基础介绍里我们提到废钢的来源主要有四大块，分别为自产废钢、加工废钢、折旧废钢和进口废钢。自产废钢主要指钢厂在内部炼钢、轧钢生产过程中的切头，一般与当年钢产量有关，根据中国工程院院士，中国金属学会理事长翁宇庆的预测方法来看自产废钢约等于0.08*当年钢产量，而加工废钢是指国内制造加工工业的废钢，一般等于0.06*当年钢产量，而折旧废钢指国内各类钢铁制品在报废后形成的废钢。

测算方式较多，一般模型有：(0.35-0.4)*20年前钢产量或者按照0.32*（15年钢产量+0.6*（50年前钢产量）

按上述不同模型计算我们可以得出未来几年折旧废钢的量，其中模型1折算2018年折旧废钢量大概为4574万吨，而按照模型2测算折旧废钢量大概为7657万吨，将模型1中自产废钢、加工废钢、折旧废钢相加年废钢产生量大概是1.76亿吨，模型2大概为2.1亿吨。按模型1测算，折旧废钢在2020年前后会有明显提升，其中2025年为1.4亿吨，2030年为2.5亿吨。

若按模型2进行废钢量的测算，我们发现折旧废钢在2018年开始就会有较为明显的上升。此后10年折旧废钢会以较大的速度增长，到2025年我国折旧废钢的产生可以达到2.1亿吨，2030年折旧废钢量可以达到约2.8亿吨。

由于我国钢材需求基本上已处于见顶回落态势（2018年粗钢产量的跃升更多理解为表外转表内的结构性影响），基于此预计后续粗钢产量也将出现平台式的回落，假设2019年我国粗钢产量保持在8.4亿吨左右的水平（考虑表外转表内的影响，为了前后口径保持一致，我们将2018年及以后粗钢产量重新调整回原来口径），而到2025年粗钢产量回落至8亿吨左右水平。

那么可以据此推算每年大体的废钢产生量，按模型1测算2019年废钢产生量为1.7亿吨左右，2025年约为2.5亿吨左右，若按模型2推算2019年废钢产生量可能为2.2亿吨，2025年可能达到3.3亿吨左右。

除了国内废钢这一块，进口废钢在前面也是我国废钢消耗的重要补充，从图中可以看到，我国出口在大部分时间内几乎处于0值附近，但在2017年上半年开始，由于国内取缔“地条钢”政策，废钢资源出现阶段性过剩，废钢月度出口开始激增到约30万吨，随着长流程废钢添加的增多及电炉产能的投放，随后废钢出口在2018年7月重新回归至0值附近。

而进口来看，2014-2017年单月进口基本维持在15-30万吨区间波动，但2018年初开始我国废钢进口开始逐步回落，2019年2月单月进口仅1万余吨，2018年全年进口134万吨，考虑今年7月我国废钢铁进口政策的进一步收紧及后续我国废钢资源产生逐步增多，预计后续我国废钢资源或逐步由进口转向出口。

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废钢的需求

废钢的需求从大的来看主要分长流程和短流程，长流程是指从铁矿、焦煤、焦炭等上游原料开始，通过高炉炼铁和转炉炼钢之后轧制成各种钢材。

而短流程主要指以废钢为主要原料，通过电炉冶炼成粗钢，进一步轧制成各种钢材，目前国内短流程主要用于生产各种合金钢和建材。其中长流程较短流程来说具有规模效应，产量较大适合钢材需求快速增长的国家。

2001年在中国加入世贸组织之后，随着出口的增长及国内城镇化的推进，我国钢铁消费出现明显增长，于是高炉-转炉流程成为了我国钢铁行业主流的生产工艺。而短流程炼钢具有污染少，投资少，建设周期短，循环利用资源的优势，更加适合钢材需求已经见顶回落的发达国家。

因此在欧美等发达国家运用更为广泛。而近年来随着我国钢材需求的见顶回落，未来短流程炼钢替代长流程炼钢也将成为主要趋势。

在长流程中废钢主要被用于转炉炼钢环节，发挥冷却剂的作用。根据我国转炉粗钢产量的发展来看，转炉钢占比粗钢从90年代的大概66%提升至2000年初的84%左右，在经历了几年的停滞之后，随后又从2004年的85%提升至2015年最高的94%，转炉粗钢占比大幅提升的两个阶段刚好对应了我国长流程炼钢的蓬勃发展阶段。

2015年之后，随着一部分落后长流程产能的退出，转炉粗钢占比已经见顶回落，截止2018年我国转炉粗钢占比大概在90.2%左右。

而从转炉废钢单耗来看，2010-2016年转炉废钢单耗基本维持在60-80kg/t区间波动，但从2017年开始，转炉废钢单耗出现较为明显的回升，从2016年的72kg/t一路跃升至122kg/t,提升幅度达到69%，2018年废钢单耗继续提升至150kg/t,究其原因主要在2017年环保限产后导致高炉铁水不足，而在高利润的刺激下钢厂通过改进废钢添加技术加大了废钢的使用量，导致转炉废钢单耗在近两年有较为明显的提升。

2019年随着钢厂利润的回落及高炉产能利用率普遍高于去年同期，预计今年废钢对铁水的替代作用减弱，受此影响预计今年转炉废钢单耗会出现一定下滑。

说完转炉，我们再看电炉的发展，上世纪90年代我国电炉钢占比一度达到30%以上，但随着长流程炼钢的蓬勃发展，之后20多年，我国电炉粗钢占比基本上处于一路走低的状态，最低占比出现在2015年，不足6%。

2016年后随着钢铁行业供给侧改革的推进，政策引导长流程炼钢产能进行减量置换，短流程炼钢进行等量置换，在政策推动下近年来电炉合规产能得到较快释放，2018年新建电炉产能达到2500万吨左右，2019年预计仍有1000万吨电炉产能投放，短流程整体电炉产能有望达到1.5-1.6亿吨左右。

从电炉废钢单耗来看，2010-2013年电炉废钢单耗有较为明显的下滑，最低为559kg/t,但从2014年开始电炉单耗重新回升至600kg/t以上，2018年在660kg/t左右，预计2019年在转炉消耗废钢量下滑的情况下电炉废钢消耗仍有一定提升空间。

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废钢的供需平衡估测

在论述了废钢供需两端之后，我们大体可以对近年来废钢的平衡做一个测算，基于未来我国粗钢需求见顶回落及粗钢产量平台式下滑的假设，叠加废钢十三五规划中提出在“十三五”结束后废钢炼钢比达到20%以上，转炉废钢比达到15%以上，电炉废钢比逐步提高的要求，同时考虑到2017年上半年出清了1.4亿吨左右的地条钢产能，导致2017、2018年粗钢产量出现表外转表内的结构性影响，因此我们将2018年粗钢产量按原口径进行适当调整，最后可得废钢供需估测表（供应按模型1估算）见下图：

根据我们估测，预计2019年由于环保执行会弱于2018年，导致全年高炉产能利用率会高于去年，废钢对铁水的替代作用减弱，同时考虑到钢厂利润的回落，因此我们认为2019年转炉废钢单耗会有一定下滑，但电炉废钢依然可以维持，整体供需来看废钢过剩在2019年会有所提升；到2025年随着我国产生废钢资源越来越多，将对铁水产生愈发明显的替代，预计届时我国转炉废钢单耗可以到达200kg/t以上，电炉废钢单耗或进一步提升至750kg/t,电炉钢占比有望回升至20%以上，整体废钢粗钢比有望达到30%，废钢供需将产生一定缺口。

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电炉螺纹

在整体论述了废钢的供需之后，立足到螺纹钢的视角上，我们再对其进行更为深入的研究。

首先我们来看电炉钢产能，根据我的钢铁网估计2017年我国有电炉钢产能约1.2-1.3亿吨，而2018年有约2500万吨产能投放，截止2018年电炉钢产能约为1.4-1.5亿吨，预计2019年仍有约1000万吨电炉产能投放，届时我国电炉钢产能有望达到1.5-1.6亿吨。从2017年的数据来看，电炉产能主要分布在华东，华南、华中，西南等地区。

就电炉建材产能来看，主要分布在华东、华中、西南、华南、东北等地，其中华东占比最大为2714万吨，主要为江苏、浙江、安徽、福建；而华中电炉建材产能约有1510万吨，主要分布在湖北和河南两地；西南产能约1442万吨，分布于四川、贵州、云南；华南约780万吨，主要在两广地区；而东北电炉建材产能150万吨主要分布在辽宁。五个地区合计电炉产能约6596万吨，占当时电炉产能约51%。

而根据相关机构估计电炉螺纹产能占比达到接近40%左右，也就是说2017年电炉螺纹产能约在4800-5200万吨，考虑到2018年电炉螺纹产能投产达到1700万吨左右，因此截止2018年底电炉螺纹产能有望达到6500-6900万吨。

其中短流程电炉螺纹大体可以占到45%，而长流程电炉螺纹占比大概可以到55%，即短流程螺纹3000万吨左右，而长流程可能在3700万吨左右。

上述我们大体估算了2018年底电炉螺纹的产能及长短流程电炉螺纹的各自产能，结合2018年长短流程电炉螺纹的产能利用率，我们大体可以推算长短流程电炉螺纹的2018年的产量。

其中短流程电炉螺纹产能利用率在2018年大概为64%，根据产能推算产量大概为1920万吨；长流程电炉螺纹产能利用率为72%，推算产量大概为2664万吨，相加可得2018年电炉螺纹产量大概为4600万吨左右，若按每年螺纹钢产量2亿吨推算，电炉螺纹产量占比已达到23%，电炉螺纹已成为螺纹供给中越来越重要的一块。

由于电炉生产较为灵活，当电炉螺纹如果被打至亏损，则电炉企业可以选择使用晚间的谷电生产，这样在成本上可以继续压缩100元/吨，一般来说当被打到亏损200元/吨的情况下电炉企业会选择停止生产。

如果在需求不发生大的坍塌的情况下，电炉螺纹被打停相当于平均周度螺纹产量减产达到88万吨/周左右，理论上引发供给收缩可能达到20%左右，考虑到短流程螺纹电炉高于长流程电炉螺纹成本，打停短流程电炉螺纹，周度产量压缩约在37万吨/周，供给收缩比例在9.6%左右，将有效扭转螺纹的供需格局从而支撑螺纹价格出现回升。

因此电炉螺纹的成本已经成为螺纹价格中越来越重要的支撑。根据最新的废钢价格等，目前华东电炉螺纹的静态成本为3844元/吨，华北电炉螺纹的静态成本为3927元/吨，全铁水的电炉螺纹的成本为3632元/吨。

而分析电炉螺纹的成本的组成，废钢占电炉螺纹成本比重可以达到70%左右，其他占比较大的为电费，合金费用，电极消耗等，其中使用峰谷电可以导致成本相差在100元/吨左右，螺纹新国标的实行将增加合金费用在100元/吨左右，整体来看废钢仍是电炉螺纹成本的决定因素，因此研究废钢价格至关重要。

从废钢的价格走势看2017年中是个较为明显的分水岭，2016年初至2017年中废钢价格基本上围绕1500元/吨上下波动，而2017年下半年环保限产开始之后，钢厂通过多添加废钢来减弱高炉限产的影响，废钢需求量大幅上升之后直接带动废钢价格走高至2000元/吨以上；而2018年全年在环保限产常态化之后，废钢价格维持在2000-2500区间震荡运行，均价在2250元/吨左右，因此我们可以将废钢价格2000元/吨和1500元/吨当成废钢重要的支撑价格，据此推算废钢电炉螺纹的静态成本分别为3350元/吨和2700元/吨，鉴于2019年环保依然在延续。

因此我们认为废钢价格回到1500元/吨的概率较小，2000元/吨是更有意义的支撑点位。该点位在18年11月份黑色系大跌的时候，废钢价格下探过该位置，之后随着走势企稳价格也逐步回升，如果在走势大幅回落的情况下不排除废钢价格再次下探2000元/吨的关键支撑位。若将2250元/吨的中枢价格作为支撑，则电炉螺纹的成本支撑在3680元/吨左右，按谷电估计可在3580元/吨左右，再考虑200元/吨的亏损幅度，即现货螺纹在3400元/吨存在较强支撑。

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总结

至此，我们花了两个专题的篇幅，在第一篇专题中我们着重介绍了废钢的一些基础知识，比如废钢的定义、分类、用途，介绍了废钢产业链，废钢行业的政策，并研究了废钢价格的季节性，希望投资者对废钢有一个大体的了解；而在第二篇专题中，我们将视角转向废钢的供需面，通过废钢的几个重要来源对废钢的供给进行一定测算，并分转炉废钢消耗和电炉废钢消耗两项对未来废钢需求进行预估，最后测算得出废钢供需平衡状况。

而在最后一部分，我们将废钢研究落地到电炉螺纹，对目前电炉螺纹的产能、产量进行相应的测算，发现近年来电炉螺纹占比螺纹产量已经越来越大，因此在螺纹需求不发生大的坍塌的情况下，电炉螺纹的亏损将导致螺纹产量的大幅收缩，从而对供需面形成相应反馈，引导价格回升。而电炉螺纹成本占比中最大的为废钢，因此研究废钢已经越来越急迫和重要，而这也是我们写作这两篇专题的初衷和目的。

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