商品 | 扼住美国命运的中国稀土——深度复盘20年产业逻辑（思维导图收藏版）

这是扑克推送的第 234 张思维导图：扼住美国命运的中国稀土——深度复盘20年产业逻辑。

本文来自Base Metal，作者：方正有色 吕娟，摘自2019年5月23日已发布的研究报告《贸易争端传统品种 稀土行情方兴未艾》。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

报告摘要

国家领导人于2019年5月20日考察江西金力永磁，了解企业经营及稀土产业发展情况。随后提出稀土是重要的战略资源，也是不可再生资源，要加大科技创新工作力度，不断提高开发利用的技术水平，延伸产业链，提高附加值，加强项目环境保护，实现绿色发展、可持续发展。中国是全球最大的稀土资源、生产、进出口国。

中国稀土矿储量丰富，为4400万吨，全球占比36.7%。2018年全球稀土矿（REO）产量为17万吨，中国稀土矿（REO）产量为12万吨（未考虑黑稀土），占比70.58%。2018年稀土出口量达到5.3万吨，同比增长3.58%。2018年首次成为最大进口国，稀土进口量4.14万吨（REO）。

中国主导稀土采选、冶炼环节，优势明显。2018年全球稀土矿产量为17万吨，中国产量12万吨，占比71%；全球稀土冶炼分离产量14.6万吨，中国产量11.5万吨，占比78.8%。2011年至2018年中国稀土专利申请增加了250%，日本和美国的专利主要集中在稀土下游深加工应用，中国专利集中在采选冶炼环节。由于技术、环保、成本等原因，尽管国外有稀土资源，也无法在短期内满足自身稀土矿、稀土冶炼产品的需求，必须通过中国进口或者冶炼之后再深加工。

贸易争端传统品种，市场聚焦。2019年5月13日，国务院关税税则委员会决定，对从美国进口的稀土金属矿等系列进口矿加征25%关税。早在历史贸易战，稀土就是各国聚焦的资源品种。稀土作为战略资源，是尖端武器的制造必需品。此外，在激光、声呐、卫星、雷达等高科技产品中需要的原材料稀土永磁也是稀土的主要产品。

产品面供给收缩，长期规范发展。2019年5月15号，云南腾冲海关重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国。中国进口的离子型稀土矿主要来源于缅、越；其中缅甸每月占进口量的30%左右。此次闭关，国内中重稀土供应进一步收缩。同时政府对稀土的行业整顿也在不断进行，打黑、环保、制定规范准则，都在确保行业长期稳定的发展。

推荐关注

金力永磁、宁波韵升、北方稀土。

风险提示

中美贸易战不确定性风险；缅甸海关重新开关风险；下游需求不及预期风险。

正文

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中国主导稀土采选、冶炼

——稀土产业结构

稀土金属又称稀土元素，是指元素周期表中原子序数为57到71的15种镧系元素，以及与镧系元素化学性质相似的钪（Sc） 和钇（Y）共 17 种元素。因其独特的物理化学性质，被广泛应用于新能源、新材料、节能环保、航空航天、电子信息等领域，有“工业味精”“新材料之母”之称。根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质，以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征，十七种稀土元素通常分为轻稀土和中重稀土。稀土在自然界中主要以独居石、氟碳铈矿、磷钇矿、风化壳淋积型矿等四种形式存在。

稀土产业链分三个部分：上游采、选矿，稀土原矿经过采选后得到稀土精矿；中游冶炼、分离，湿法冶金得到稀土氧化物和稀土金属，火法冶金主要得到稀土合金；下游加工，稀土下游产品有稀土永磁材料、贮氢材料、荧光材料和稀土催化剂等。

轻稀土主要是露天开采，中重稀土则采用熔浸采矿法。北方轻稀土开采利用多以物理方式为首道工序，即先开采矿石，再进行破碎、分离处理。这种开采方式形成了庞大的尾矿库，是粉尘、辐射污染的巨大隐患和源头。南方中重稀土开采利用主要以原地浸出采矿法为主，即对矿山直接实施以酸碱溶液（如硫酸铵）进行浸泡，在山地进行溶液和稀土分离成分的回收处理，浸矿化学药剂会对矿山周边的土壤和水环境造成严重污染。

稀土冶炼方式主要有湿法冶金和火法冶金。湿法冶金得到的产品纯度高，应用较为广泛，但冶炼过程中要使用盐酸、硫酸、烧碱和重金属盐类等化学试剂,这些化学试剂进入废水会形成有害废水，严重污染水资源。火法冶金的特点是在高温下完成冶炼，问题是能耗高、产品应用面较窄。

根据美国地质局的数据，中国稀土矿储量丰富，为4400万吨，全球占比36.7%；巴西稀土矿储量第二，2200万吨占比18.3%；随后是印度、澳大利亚、美国。

中国稀土资源总量的98%分布在内蒙、江西、广东、四川、山东等地区，并且具有“北轻南重”的分布特点。轻稀土主要分布在内蒙古包头白云鄂博矿区，其稀土储量占全国稀土总储量的83%以上；离子型中重稀土则主要分布在江西、福建等南方地区，占比10%左右。

据美国地质调查局数据，2018年全球稀土矿（REO）产量为17万吨，中国稀土矿（REO）产量为12万吨（未考虑黑稀土），占比70.58%（REO为稀土氧化物当量）。

自1998年起，中国稀土矿产量占全球产量比重连续20年超80%，直至2015年后，由于中国稀土行业整合，实行配额制度，产量占比略有下滑。

中国是世界上最大的稀土出口国，2018年稀土出口量达到5.3万吨，同比增长3.58%。然而我国稀土出口的单价却长期在低位徘徊，作为重要的战略性资源，我国稀土价格严重背离价值，开始是不懂的如何利用导致定价权缺失，而后遭遇黑稀土的低价冲击，市场行情长期低迷。在十二五时期，合法的稀土价格大部分时间运行在成本价之下。

据美国地质调查局刚刚发布的《2019年矿产品摘要》显示，2018年美国对稀土的净进口依赖度为100%，稀土化合物和金属主要进口国及份额为：中国80%，爱沙尼亚6%，法国和日本各3%，其他8%，而且美国从爱沙尼亚、法国和日本进口的稀土化合物和金属原料大多来自中国中间产品。

2019年5月13日，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。其中实施加征25%关税商品清单中有从美国进口的稀土金属矿等系列进口矿。

我国2018年稀土进口主要分为混合碳酸稀土、稀土金属矿、钍矿砂及其精矿等。2018年我国稀土进口量4.14万吨（REO），其中稀土金属矿进口量总计28918吨（矿石量，一般为40%品位），美国进口量27568吨（矿石量），占我国全年稀土金属矿进口总量的95.3%；混合碳酸稀土进口量总计30298吨（矿石量），其中缅甸进口量25829吨（矿石量），占比85.3%。

关税的增加抬高进口稀土矿成本，影响我国约10%的稀土供应成本，一方面对国内稀土价格形成支撑，另一方面遏制美国稀土销量。同时，上游的缩减以及成本抬升将传导至中下游，对我国稀土冶炼产品的出口价格有所支撑。

我国在稀土采选和冶炼环节在全球都处于主导地位。2018年全球稀土矿产量为17万吨，中国产量12万吨，占比71%；全球稀土冶炼分离产量14.6万吨，中国产量11.5万吨，占比78.8%。澳大利亚莱纳公司作为中国以外最大的稀土冶炼分离产品供应商，其关丹稀土（LAMP）分离厂2018年产量1.77万吨，仅为中国15%；印度、哈萨克斯坦产量基本维持上年水平，仅为2000吨左右。

我国的稀土工业经过近50年的发展，开发、利用的技术已经获得全面提高，在中国科学院院士徐光宪教授提出的稀土串级理论后，使我国稀土分离技术和产业化水平跃居世界首位。目前，已从稀土矿的采选、冶炼、加工、分离发展到稀土装备的制造、稀土制品的应用，这说明我国已经形成完整的稀土工业体系。生产规模的不断壮大，产品类型的不断增加，都在表明我国已经成为世界稀土工业强国，而稀土工业也将朝着全方位、高精端的方向快速发展。

2011年至2018年中国稀土专利申请增加了250%。根据ThREE数据，自2011年以来，中国在稀土专利申请数量超过全球其他国家的总额。

稀土产业专利方面：在日本关于稀土产业的专利申请量为94482件,占全球申请量的17%，排名第一；在美国的专利申请量为87165件,占全球申请量的16%，排名第二；在中国的申请量为83820件,占全球申请量的15%,排名第三。其中日本和美国的专利主要集中在稀土下游深加工应用，中国专利集中在采选冶炼环节。

从专利的申请趋势图可以看出，在日本、美国和中国三个国家中，日本在20世纪80年代就超过了年1000件的申请量，并于1987年达到了峰值，随后一直较为稳定；美国在20世纪90年代超过年1000件的申请量，并与2004年达到了峰值，随后一直维持在4000件以上的状态；中国在2000年超过了年1000件的申请量，并随后快速增长，2013年突破了1万件，而且仍有上涨的趋势。

为何其他国家储量不低，稀土矿产量却很少？主要是各国的开采难度大。

1、技术不达标、人力成本没有竞争力。美国为例：美国稀土矿储量为140万吨，但几乎不提供稀土矿产量。美国钼业公司旗下的稀土矿芒廷帕斯于1952年开始供应稀土，随着中国稀土的竞争力越来越强，该矿盈利能力下降，2002年因环保问题关闭，长期停产后，公司开采技术较为落后，直到2018年盛和资源参股管理后开始逐步恢复生产。

2、环保压力大。稀土从开采到冶炼，每个环节都会对环境造成污染，其中包括破坏植被、水土流失、生态系统失衡等，还可能会沉淀废水、污染水源、多种气体排放污染空气等，甚至有些影响难以恢复。日本为例：日本发现的1600万吨稀土矿位于海底，除去技术要求难达到外，开采产生的环境问题更为严重。

国外有稀土资源，就算开采出来，就能脱离中国吗？答案是不能。目前我国冶炼技术处于垄断地位，专利最多，处于压倒性优势。国外开采出来的稀土矿无法直接使用，需要经过我国处理后再深加工使用。其次，稀土处理工厂的建设至少需要2-3年的时间，且技术专利基本掌握在国内，成本无法和中国相比。

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出口管控转向产业整合

——稀土行业10年回溯

中国的稀土产量几乎占了全球总量的90%。但长期以来，由于中国不具备稀土生产技术，一些国家把稀土生产技术作为高度机密对中国实行封锁，中国只能被迫卖“土”换技术。而对中国来说限制稀土的生产和出口就成为了必要手段。

2010年，各路稀土资源类上市公司打破固有格局，引领中国稀土产业走向由几大龙头间竞争与合作的新局面。国家开始大幅缩紧稀土出口配额，政府希望通过出口管控，保护资源和环境，实现可持续发展。2011年5月10日，国务院专门发布《关于促进稀土行业健康发展的若干意见》，此后，中国围绕稀土资源开发、冶炼分离和流通市场秩序等展开一系列整治。

由于开采污染环境，治理成本高昂，而稀土价格低廉，国家对稀土开始进行限制，对稀土实行配额制。2005年，中国政府取消了稀土出口退税，压缩了出口配额企业名额。2006年4月，中国国土资源部停止发放稀土矿开采许可证，同年11月1日起，中国政府还对稀土和硅铁等商品加征了出口关税。2012年初，美、欧、日三方向世界贸易组织（WTO）申诉，起诉中国对各种形式的稀土、钨及钼（原矿物以及初级加工产品）采取出口配额，征收出口关税，起诉内容还包括出口许可证及出口配额管理和分配措施。最终中国败诉，作为对世贸组织裁决的回应，中国在2014年最后一天宣布取消对稀土的出口配额管理。

2010年，稀土被确立为我国战略稀缺资源，以收储的形式对稀土总量进行控制。收储行为造成了稀土价格大幅上升，大量盗挖违法冶炼行为出现，对生态环境造成极大的破坏并且影响了矿产资源税的收取。

2011年，国务院就发布了《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，开始整合开采冶炼企业。

2013年，稀土六大集团组建方案获批，稀土行业整合蓄势待发。

2014年，工信部发布《大型稀土企业集团组建工作指引》，小而分散的国内稀土企业开始通过资产优化、兼并重组等方式组建“5+1”南北六大稀土集团。其中“1”指北方稀土，重点整合甘肃和内蒙古的稀土行业，“5”指的是中国铝业、厦门钨业、中国五矿、广东稀土和南方稀土，重点整合江西、湖南、福建、云南、广东、广西、四川、山东、江苏等地的稀土行业。

2016年，“十三五”规划正式明确到2020年底，六大稀土集团完成对全国多有稀土开采、冶炼分离、资源综合利用企业的整合，形成科学规范的现代企业治理结构。

直至2017年，六大稀土集团组建工作完成，并整合了22家稀土矿山、54家冶炼分离企业，仅剩1家稀土矿山、5家冶炼分离企业未被整合，稀土行业集中度获得提升，产业政策执行力度得到加强，进一步优化产业结构，引领行业转型升级，稀土资源得到进一步保护利用。

六大稀土集团组建完成之后，国家以生产指标配额的方式整合稀土过剩产能，进一步打击违法开采等问题，2018年稀土采选与冶炼指标全部分配给六大稀土集团，国家对稀土行业的管控进入制度化、常态化的阶段。

我国2014-2017年稀土生产总量控制计划保持10.5万吨不变，2018年稀土产量指标增加到12万吨，其中轻稀土产量指标为10.09万吨，中重稀土产量指标为1.9万吨。其中，中国北方稀土集团采选与冶炼配额最大，均占总量的50%以上。

今年3月，中国公布了2019年上半年稀土矿产量配额，这一数字明显低于去年较高的水平。工信部表示，2019年上半年的采矿产量配额定为60000吨，比去年同期下降18.4%，而冶炼和分离配额定为57500吨，同比下降了17.9%。

从配额和企业数量来看，轻稀土开采权相对集中，重稀土开采权相对分散。六大集团的业务主要集中在稀土产业链的上中游，对附加值最高的下游深加工布局由于技术原因有所欠缺。

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政府意志主导行业趋势，

稀土行业长期看好

早在2009年贸易战"横行"之际，美国和欧盟就在WTO框架内向中国提出贸易争端请求，指责中方对铝土、焦炭、萤石、镁、锰、金属硅、碳化硅、黄磷和锌等9种原材料采取出口配额、出口关税、价格以及数量控制。奥巴马说，中国限制稀土出口，对美国高科技制造业造成不公平竞争。

目前来看，中美贸易战仍存在较大的不确定性。稀土作为战略资源，是尖端武器的制造必需品。此外，在激光、声呐、卫星、雷达等高科技产品中需要的原材料稀土永磁也是稀土的主要产品。中国是世界上唯一能够提供全部17种稀土金属的国家，特别是军用重稀土。

在现阶段矛盾客观存在的情况下，稀土作为战略资源，市场关注度高。

2018 年 11 月，因国内企业在缅开采稀土的区域环境乱，且生产过程中涉及硫酸铵污染环境，故为保障人员安全及限制污染，云南腾冲海关宣布缅甸所有资源类产品无法进口到中国，关闭从缅甸进口稀土通道，同时禁止国内向缅甸出口稀土开采所使用的硫酸铵。

2019年5月15号，云南腾冲海关重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国，此次闭关，国内中重稀土供应进一步收缩。

中国进口的离子型稀土矿主要来源于缅、越；其中缅甸每月占进口量的30%左右。我国 2018 年混合碳酸稀土进口量总计30298吨，其中缅甸进口量25829吨，占85.3%。自2018年11月腾冲海关实施进口措施以来，缅甸混合碳酸稀土2018年11月、12月的进口量分别为801吨、1079吨，较受限前月度平均进口量下滑近 40%。而2019年1月缅甸的混合碳酸稀土进口量继续缩减，国内进口混合碳酸稀土总量约1480.2 吨，同比减少 58%；其中来自缅甸的稀土矿仅 963.31 吨，同比下降 67%。

2017年起，工信部和发改委等多部委联合决定，针对稀土行业现状，组成督察组对相关省（区）开展实地督查，实地督查有望常态化。后续展开多项环保督查以及各地方政府的专项行动，整个稀土供给侧环保趋严成常态化。2019年1月，工信部发文对稀土产业链进行综合性整顿，加强行业长期规范发展。

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