内外黄金价差变化的根本原因是什么？

福利：联系扑克小公举（id:puoke002）申请成为扑克财经App智咖；关注公众号引一汪活水（id:puokebaijia）获得大宗商品/投资交易领域更多干货。

文 | Jerry Ma，转载自交易法门

群友提问：马老师，请教下黄金期货国内外价差是怎么来的，最近好像价差越来越大了。

我看了一下沪金和CMX金指数的走势对比，基本上还是保持相同的趋势，可能看不出有十分明显地价差拉大。我记得6月份央行资产负债表中显示，国家也在不断地增加黄金储备的比例。

（图片来源：文华财经）

每手COMEX黄金相当于3.11手沪金，如果算内外盘价差的话，那么内外价差=沪金价格-COMEX金价*人民币汇率/31.1，理论上说，黄金在全球各国的避险作用都是一样的，但为什么内外价差会发生变化呢？从价差的计算公式中可以发现，存在人民币汇率这个变量。

一般情况下，人民币贬值会导致沪金涨幅大于COMEX金，适合做多沪金，做空COMEX金；相反，人民币升值会导致沪金涨幅小于COMEX金，适合做空沪金，做多COMEX金。其实不光黄金，任何内外盘大宗商品都是这样的，本币升值，国内品种弱于相应的国外品种；本币贬值，国内品种强于对应的国外品种。

假设，现在全球经济形势动荡，黄金上涨，理论上内外盘黄金应该涨幅一致的，但结果是COMEX黄金涨得多一些，沪金涨得少一些。这个时候有人发现，在此期间，人民币汇率升值了。然后他们经过进一步统计发现，COMEX黄金的涨幅近似等于沪金的涨幅加上人民币汇率升值的幅度。

现在全球经济面临下行风险，贸易保护主义抬头，地缘政府紧张，全球主要经济体都存在一定的资产价格泡沫，在这种复杂的情况下，我个人还是比较看好黄金的。另外，由于中美贸易纠纷加剧，我们的外汇储备可能会逐渐吃紧，而每年需要从国外进口大量的原油、铁矿石、农产品等各种大宗商品都需要美元，在外汇储备越来越少的情况下，人民币对美元有着较强的贬值压力，在人民币存在贬值预期的情况下，我个人认为沪金的涨幅可能会好于COMEX金。因为从理论上来说，COMEX金上涨的幅度加上美元升值的幅度才近似等于沪金上涨的幅度。

在这种全球经济趋势下，搞不好，我们以后想要出国就变得更难了，无论是出国留学还是出国旅游，由于外汇储备的问题，都会导致我们出不去了。以前每人每年5万美元的换汇额度，以后说不定就是2万美元了，超过2万美元可能就违法了。我个人判断以后国内的日子可能会变得更艰难一些，买黄金未必是想着要升值，能够起到保值的作用就很心满意足了。

福利一：联系扑克小公举（id:puoke002）申请成为扑克财经App智咖；
福利二：关注公众号引一汪活水（id:puokebaijia）获得大宗商品/投资交易领域更多干货。

福利三：后台回复关键词百科，使用一站式大宗金融百科搜索引擎。

【扑克财经APP爆款圈子大合集】

国内顶级投资大咖、资深产业专家、一线基金经理、顶级咨询机构合作的重磅投研策略产品，价值千万；

这是一份不可错过的投研伴侣，

已服务1000+产业/机构/投资者；

这是一个属于你的专属研究院，

让你站在巨人的肩膀上看世界，

站在大咖的投研成果上做投资！

为什么要加入顶级投研圈子？

这是和国内顶级投资大咖、资深产业专家、一线基金经理、顶级咨询机构合作的

重磅投研策略产品，价值千万；

这是一份不可错过的投研伴侣，已服务2000+产业/机构/投资者；

这是一个属于你的专属顶级研究院，

让你站在巨人的肩膀上看世界，站在大咖的投研成果上做投资！ 

超低成本构建你的顶级研究院，

让大佬们一起帮你解决产业决策和投资交易难题

找到一个顶级分析师要多少成本？

构建一个全是顶级分析师、资深产业大佬和一线投资大咖的投资顾问团队要多少成本？

订阅扑克投研圈子，超低成本享受千万级研究和策略服务。

我们的优势

顶级的智咖资源

汇聚2000+产业、研究、投资领域最顶级的投研大咖。

全面的领域体系

覆盖投资交易、黑色建材、能源化工、有色金属、农副产品、宏观六大领域的精品圈子。

实战的策略指导

全面及时的信息、系统完善的分析、具体实战的策略，每个圈子都给你不一样的精彩。

以下是详细圈子列表，

长按识别二维码可直接订阅

投资交易（多品种）

【投资交易】张庭伟“知行合一”期货交易顶级实战圈（圈主：张庭伟）

推荐语：热销400+万，复购率80%以上，一线机构投资人的真实实战分享，圈友评价至少价值10万，圈友中高手如云（产业链企业和金融机构高管、投资总监、基金经理占比过半）。

扫码订阅

【投资交易】扑克-帕丁顿宏观对冲交易策略圈（圈主：帕丁顿宏观）

推荐语：深度利用资产市场的宏观属性，对横跨各资产类别的交易标的进行精细的收益风险标刻，通过简洁、易读、可执行的策略报告为载体为客户投资和交易提供决策支持。

扫码订阅

【投资交易】投机情报院（圈主：情报院院长）

推荐语：专注于技术分析研究，核心成员均任职于海外投行交易部门，筛选出短线市场机会，并通过通俗易懂的策略报告及时为客户提供交易决策支持。

扫码订阅

农副产品

【棉花棉纱】棉花产业分析和投资实战圈（圈主：刘鑫）

推荐语：一线棉花大咖的高频产业信息和精准实战策略分享，善于站在宏观的高度，将产业思维和金融思维相结合，精准把握棉花单边、套利和点价机会。

扫码订阅

【油脂油料】油脂油料研投圈（圈主：朱奇）

推荐语：立足油脂油料全球市场，高频深度分享及时资讯、深度分析、实战策略和系统商品投研方法论，通过策略优化对冲组合，把握更多盈利。

扫码订阅

能源化工

【甲醇】甲醇投研图表平台（圈主：贾瑞斌）

推荐语：具备业界顶尖的在线甲醇基本面数据库(百万级数据量)，基本面策略回测与优化技术可以为交易提供更详实、可靠的策略建议，让圈内成员交易更轻松。

扫码订阅

【聚烯烃】范羽的聚烯烃圈（圈主：范羽）

推荐语：聚烯烃产业链和基本面深度分析，从基差出发，通过基差分析准确判断趋势行情，有效把握主要行情节点，为实际投资提供行之有效的交易指导。

扫码订阅

【橡胶】颜冬（东荪）橡胶圈（圈主：颜冬）

推荐语：橡胶基本面深度分析，短中长期供需解读、供需矛盾挖掘、事件推演，把握宏观+基本面+技术+风控策略相结合的交易机会。

扫码订阅

黑色建材

【黑色建材】刘源•熵研-黑色钢铁量化研究圈（圈主：刘源）

推荐语：擅长从产业供需基本面来发现市场的主要矛盾、行情逻辑驱动力等，以翔实的研究数据进行逻辑推演，发现市场中的趋势和套利机会。

扫码订阅

【焦煤焦炭】兰工双焦圈

推荐语：深耕双焦20年，用1年时间将经验心得、研究方法和市场研判与你倾囊相授，近几年来多次准确预测双焦大行情，擅长发现月间价差、跨品种套利机会和期限套利机会。

扫码订阅

宏观

【宏观】莫尼塔宏观策略研究圈（圈主：财新智库莫尼塔研究）

推荐语：独立、客观、深度的第三方研究机构，“宏观政策、市场策略、草根调研、海外研究”四大产品线帮你彻底读懂宏观和把握宏观下的投资机会。

扫码订阅

郑重推荐：以上圈子都是和国内顶级投资大咖、资深产业专家、一线基金经理、顶级咨询机构合作的重磅投研策略产品，价值千万，我们用最优惠的价格提供给你，订阅这些产品相当于超低成本拥有了自己的顶级专属研究院，真诚推荐给你！

爆款圈子热销进行中，可以直接扫码购买或点击阅读原文进入扑克财经App圈子版块查看详情