“大资金”进场！怎么玩赚商品期货ETF？

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8月27日，证监会批准了3只商品期货ETF上市发行，首批3只商品期货ETF分别为华夏饲料豆粕期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF以及大成有色金属期货ETF。国内公募基金商品期货指数化投资的序幕终于被拉开，这也填补了我国大宗商品期货在大类资产配置上的空白。

在此背景下，9月18日，由东证期货、华夏基金、建信基金、大成基金联合主办的“大宗商品配置机会及指数化投资前景论坛”在北京召开。

论坛上，来自大连商品交易所、银行、基金、实体产业等的业内人士就未来商品配置机会及商品指数化投资前景进行了探讨。

他们聊了些什么呢投资新风向和操作方法论呢？作为该论坛媒体支持方，扑克投资家为您深挖一挖。

敲黑板，划重点

演讲主题：《百年大变局下的中国应对和战略抉择》

核心观点：

1.  美联储采取行动以后，可能最终会放出比较温和的信号，不管有没有中美贸易协议，可能对特朗普的整个竞选都会有一些帮助。他也想好了自己的退路，如果不行（谈判失败）的话，可以让中国和他现在最大的竞争对手民主党的热门候选人拜登背锅。

2. 我们在去年的4、5月份就给了这样一个判断：中美之间绝不只贸易摩擦，本质上是两个大型经济体全方位竞争的开始。

3. 中国也宣布新一轮的开放。好消息在今年11月份RCEP可以成型，也就是东盟的一体化自由贸易协定就会达成。计划在2022中欧的BIT会有一个雏形，中欧的BIT可能是三零，也就是零关税、零壁垒和零补贴（扑克小编注：东边不亮，西边亮，中欧经贸关系有望帮助中国从对美谈判中突围，世贸体系将逐渐被更有约束力的双边贸易体系替代）

4. 国内市场很大的一块成功来源是在于流动性的投放。如果你按照以前30年的基准来看，现在的流动性投放肯定遇到一个比较大的瓶颈。以前我们的名义GDP每年增速平均接近16%左右，10%的增长还有6%的CPI。但是我们的M2大部分在21%左右，我们每年流动性释放要多于名义GDP5个百分点。

5. 以后基建也好，我们的公共服务也好、产能也好、房地产也好，会特别集约的投资。

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   二、 金晓 东证衍生品研究院大宗商品研究主管

演讲主题：《弱势美元周期开启，商品结构性牛市显现》

核心观点：

1. 在所有的大宗商品当中，我们对于未来一到两年时间内最看好的资产首先还是贵金属，我们年内的目标价能看到黄金1650美元每盎司，明年是看到2000美元左右。

但是白银的弹性可能会比黄金更大一点，也就意味着白银的涨幅可能会比黄金更高，不过白银的上涨往往是在整个上涨尾部的阶段涨的会更加厉害。也就是说金银的比价可能要到整个上涨周期临近末尾的时候，可能它的金银比价才会出现非常明显的修复。

2. 美联储虽然目前没有改变他的措辞或者没有确认衰退，但实际上从目前整个全球经济的现状以及未来来看，实际上他已经开启了衰退式降息，也就是这一轮美联储降息的周期性的开始。

3. 从2018年年中开始，美国居民部门债务增速已经开始往下，只不过企业债务增速还没有往下，但是未来必然会往下。导致这个核心的原因在于目前实际上跟2015年、2016年那个时候的环境不太一样了，因为整个全球经济已经处于衰退的边缘。2015年底到2016年那个时候，他在很大程度上依赖于政府大幅加杠杆，从而把整个全球经济托举起来。

4. 我们看空美元有两点逻辑，第一点逻辑是美国目前的经济基本面与他的货币政策产生了错配。另外一点逻辑是全球各个主要经济体货币政策差异所导致的。

5. 本身商品价格的上涨会形成自我加强的正向循环，当金价上涨了之后会刺激更多的人去买入黄金的ETF，就会进一步推动金价上涨。而这种正向循环打破，最终是黄金背后上涨的驱动因素。

6. 从油来看，长周期并没有看到特别牛市的基础。至于说短期油价存不存在暴涨的因素，我觉得比较难以判断。因为这些地缘政治事件本身预测性比较强，虽然说难但也可以认为未来整个地缘短期之内可能不太可能会出现平复，或者在美伊达成协的协议之前我觉得都不太可能会解决。

7. 对下游化工并没有特别看好，主要的因素是这种产能的投放最终会把整个利润压缩的非常厉害，以及导致整个终端的价格相对来说比较难以起得来。

8. 贵金属当中可能白银比黄金弹性更大一些。农产品我们觉得从长期来看它的配置价值相对来说会比较大一点。黑色我们觉得已经处于这轮牛市的尾端，接下来大概率是要大幅往下，进入下行周期。能化这块长周期也是偏空一点，但是短周期也没有那么空，而这是油价的不确定因素所导致的。

9. 从油上的经验来看，ETF规模的扩大最终需要一波大行情，没有大行情它的规模很难做大，一旦有大行情之后这个规模量会蹭蹭地往上。

更多问题，请在扑克财经APP提问金晓

演讲主题：《华夏饲料豆粕期货ETF介绍》

核心观点：

1.  豆粕整个价格取决因素，就是整个成本端完全是在海外市场的，就是海外的大豆定价。它的生产制作端是在国内，主要需求端也是在国内，因此豆粕的期货交易量是常年排名在第一的。大家可以看到这是一个非常市场化的农产品品种。

2.  豆粕期货市场本身具有持仓成交比非常合适的位置，这样就对这个豆粕品种在期货交易端的定价有非常好的价格形成的市场化机制。

3. 豆粕ETF推出的时机非常地合适，因为第一个就是刚好迎来了豆粕整个在供给和需求两端都非常有利的这样一个区间，此外南美地区的大豆升贴水率也在上升。所以大豆的供给不再像前几年一直是丰产的状态。

4.  豆粕品种相对比较独特，它的价格非常地市场化，所以这就给交易属性有了很好的一个空间，并且豆粕有非常好的国际商品属性。这两个特征是很多其他的农产品可能不具备的。

演讲主题：《能化ETF在大类资产配置中的应用》

核心观点：

1. 我觉得商品ETF的发行其实最大的意义除了它的投资价值，还在于它在我们的资产配置当中出现了一个新的门类，这是它最核心的一个意义，未来商品ETF的出现，其实是会给整个资产配置组合的玩法增加了很多可能性。

2. 甲醇、PTA、动力煤、平板玻璃这四个品种在所有的期货当中有很核心的一点，它与几乎所有板块比如说能化、有色、农产品和黑色板块相关性很强。

3. 商品对通胀的响应是最强的，我们可以看到沪深300、中证包括债，我们可以看到通胀对它的影响还是有。但是相对商品来说整体它的受通胀影响强度是很弱的。

   五、李绍 大成基金期货投资部总监

演讲主题：《大成有色金属ETF介绍》

核心观点：

1. 对有色金属来说，从过去将近十九年的时间我们做了一个它的跟踪，历史走势整体呈现出来就是牛长熊短的过程，历次牛熊迭代的过程中发现一个规律它的底部区域是逐渐上抬的，每一次上抬大概40%左右。

2. 商品期货ETF如果参考现在的货币基金收益，天然存在着大概2%的收益安全垫。

3. 从行业的角度来说，不仅仅是有色金属期货ETF，我觉得整个商品期货ETF最大的好处就是打通了一个市场的壁垒。

核心观点：对于投资者而言，商品指数化投资产品有三方面的优势：分散组合风险、优化风险回报；对抗通胀、资产保值；操作简便。

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