视频推荐收藏：高盛王牌交易员揭露交易的真相

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来源 | 期乐会

编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处

高盛前主力交易员安东·克雷欧（Anton Kreil）有一个很夸张的履历：他是一个真正具有极高天赋的专业交易员。他有一个很夸张的履历：16岁开始学习交易，19岁从曼彻斯特大学经济系本科毕业直接进入伦敦高盛银行交易部，20岁管理的资金量接近2000万美元，之后接连被雷曼兄弟、摩根大通挖角，这不间断的8年时间里他做了很多投行自营交易业务。并且他在高盛时期是P&L最好的一个4人小组的成员，小组共管理5亿美元。后来被雷曼和摩根挖角后，25岁之后的个人管理金额在1亿－2亿美元左右，是交易团队的头。直到他27岁那年（2007年）选择了从投行退休，然后花了接近两年的时间周游世界。在周游世界第14个月的时候，受BBC邀请回伦敦拍摄了著名的交易员真人秀《百万美元交易员》。在一炮成名之后，Anton成立了自己的公司，现长期在世界做各类交易巡回演讲。Anton是一个坚定的不折不扣的投行黑...(其实顶级金融交易圈子基本上都不太看得上投行，尤其是2008年Volcker Rule之后，投行的自营交易部门基本上武功全废)

以下是他在一次演讲中的精彩内容，希望给你带来一些启发。

►前高盛交易员安东克雷欧揭露交易的真相 -1

►前高盛交易员安东克雷欧揭露交易的真相 -2

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►前高盛交易员安东克雷欧揭露交易的真相 -6

你是怎么进入交易世界的？

我是从很年轻的时候开始的，正如你在开场介绍提到的那样是在我16岁那年开始的。我在利物长大在1994 1995年期间，我在电视上看到一些关于交易市场的纪录片。那时候电视里播了很多的记录片。关于撒切尔夫人的大不列颠王国，以及（伦敦）城里的许多人如何赚了许多的钱，我在看这些记录片的时候就在想，我也能做到（赚到钱）因为与这些人相比。

于是我开立了一个交易股票的账户，在英格兰北部一个当地的交易经纪人那里，在那个时候股票还都是实物股票，因而你不能采用资金杠杆（保证金交易）或者是通过借钱来交易，而是1比1现金与实物股票的对等交易，我那时热衷参与首次公开募股（IPD，即上市）你能在早上买进一些股票，在某股票公开发行的几周前就能进行认购，无需付钱，你就能到分配的股份，接着如果该股上涨超过认购价格，例如50%或100%你在午饭时间就能快速卖出，因为在那个时候实行的都是T+3的交割制度，因此那时候你需要写支票给交易经纪人，然后在3天之后股票的实物交割才会完成（实际得到股票）正因为如此，你可以倒卖IPO9（新股配额）而并不需要真的付钱，我就是这么开始交易生涯的。

然后你在读大学期间继续从事交易活动？

没错在大学期间，从1997年至2000年，我是非常幸运的，我把那个时期称作科技牛市或科技浪潮，（短线）买卖IPO是非常简单直接的，我在读大学时典型的一天是早晨6点做一个小时的市场研究8点钟股市开盘，开盘后建立头寸然后去上课，午饭时间到计算机房去，然后卖掉股票，但绝大部分交易都是通过电话实现的，在我的那个时代在并不算久远的过去，那是在宽带网络普及之前，所有的网络连接还都是拨号实现的，在家里拨号上网那时的费用大概是1磅每分钟，那时在网上我只能查到交易商的报价（而不能网上交易）而当你拿起电话做交易时，交易经纪人的报价已经与网上查到的完全不同了，那时的交易是非常缺乏时效性，并且价差也非常大，所以你必须选择那些波动性大的情况来交易，（继续我的一天）晚上回到家继续做一些市场研究，下一天重头来过，同样的流程。

是这样的经历助你成功进入高盛的吗？

差不多，是吧。高盛的招聘是比较典型的那时他们会来学校做校园招聘做演讲，显然作为大一二年级的学生，这些活动都会去参加，你需要去了解所有这些公司，我相信现在你们也面临类似的情况。交易记录(teack record ）是过去所有做过交易明细和交易的表现，以及风险回报率，我把我的交易记录告诉了一位在校招现场的高盛交易员，包括我在大学期间共赚了多少钱，我经理过的这样那样的交易情况，他们对此非常感兴趣，第二天我就接到高盛的电话面试，并把我全部的交易记录以电子邮件发给了他们，电话面试是由交易部门的头来做的，接下来一周我被邀请到高盛进行一些面试，并在当天得到了高盛的录用通知。

在加入高盛以前你就开始做交易了，入职以后高盛是如何培养开发你的交易能力的？

公开的讲，因为这些公司都是上市公司，他们对外会宣布称自己有一套正式的交易员培训项目，这些上市公司不得不向股东们证明他们是负责人的，会对自己招聘新人进行很好的培训，所以其实你会加入官方的，在纽约举办的培训项目，基本上就是坐在阶梯教室里，就像我们现在的样子，听上几个月的理论讲座，但同时，你也会华尔街的交易大厅得到一个位置，说实话在那个情况下，你能学到的其实应用金融学，因此你并不是在培训项目中学习如何交易，或是通过实践来学习专业技能，真正学习做交易，是在你结束培训回到交易桌上开始的，在交易桌（实践）才是你真正学习交易的地方。

你在高盛工作了4年时间，在此期间你认为最精彩的部分有哪些？

第一周就是在交易桌上开始的，因为科技热潮的关系，每个人都有很多工作去做，这是2000年的6月那时真的是很疯狂，他们直接给你一大笔钱（去交易）高盛给我启动资金一千万美元，他们说去学习如何做交易吧（即用这笔钱练手）你旁边的这个人将会教你按这个键买，按这个键卖，因为科技热潮的关系，那时候每天走进办公室，面对的几乎都是从未接触过的工作，比如有一天他们说，我们今天将你负责一个项目，你要帮这家公司，在几周之后进行首次公开募股（IPO）我想好吧，较之于钱炒IPO的经理，我现在在IPO的另一边了，下一天是股票认购权发行的工作或是为公司筹集资金，下一天又是不同的工作，是为大股东和养老基金出丑的股票。

总之，是的，最初在高盛的几个月真的是很严峻的考验，我以为我已经学会一些事情，但其实后面发现，在开始这段工作前，我对事情真的一无所知，我想在高盛的时期，在市场大行情发生时做交易也是很精彩的，其实很数不清的各种情况发生了，但是最引人注目的应该算是科技潮期间，帮不同公司做上市的那时候还有2001年9月11日（美国911恐怖袭击期间）市场出现了剧变，然后是2002年出现的经济萧条时期，再接着是2003至2004年市场腾飞。

你认为这种同样有两种方面视野的经历是否使你在二者任一面都变得更好？因为许多人都只经历过其中之一呢？

没错，我认为就是这样，我认为你必须用真的钱（真刀真枪）去实践如果你做过了真实的交易，即便是你输了一些钱，你应该想这样其实是在为了学习交易而交学费，即使你输了钱，你告诉投行或对冲基金，这是我的交易记录，去年交易输掉了几千磅，他们仍然会以积极的眼光看待这个，因为进行真实交易对你来说是百利无一害的，只要你能展示你做过至少一年的真实交易，然后他们问你，你在这个过程中学到了什么？你能说我学会了不这IME，也不那么做，过去一年市场情势真的很棘手，那么你已经实践过得意味着，你将会学的更快一旦你建立了头寸，有了仓位，你就被迫着去学习和监控风险，因为我认为去做（真实交易）是至关重要的。

对于没什么经验的新手来说，你会推荐那个市场来开始？外汇？股票？那个是你认为更适合新手的领域？

我会建议由于波动性（Volatility）的关系，你知道是波动性创造的交易机会，从任何时间范围上去看都是如此，这（波动性）就是交易员们赖以生存的基础，交易员需要波动性，不然的话你不可能赚到钱，而外汇市场在过去的几年里，波动性大大的降低，外汇市场对于学习说是不错的场地，但是不要期待通过外汇市场的日内交易就能让你赚到很多钱。对比主要的股市指数的主要的货币对，主要股指的波动性大概是主要货币对1.5至2倍，从过去50年来的历史数据来看就是这样的，因此这是一个十分显著的差异，我想说的是，你需要做的是分散你的投资，并尽可能（使投资组合）多样化把你投资总额度的一半或以上分配到普票上，然后才是商品和外汇投资，或许还能保留一些现金，或者赚利率的情况，你在这些情况下可以建立很小的仓位（轻仓）或是（利用保留的现金）进行日内交易把握超短线交易机会，我认为你刚开始做的时候，你交易的时间框架应当是1-3个月。我个人会把60%的资金投在股票（Equities）上因为这很可能是最具波动性的资产类别，然后20%投在商品上（Commodities）以及10%的外汇(Forex)因而你能用这部分资金用来抓住转瞬即逝的交易良机。

例如当你想开始做交易时，第一个随之而来的问题就是市场上有上百个不同的交易经济人可供选择你认为我们应该采用什么样的标准以找到合适的经纪人呢？

我认为首先非常重要的一点是，去搞清楚这一经纪人是否在充当你交易的对手方，作为个人交易者你会发现在行业里有许多利益冲突的存在，显然你要支付佣金（给经纪人）以及价差，仅仅是因为点差很小同时佣金低，并不意味着是件好事情，因为这真正意味着，这个经纪人将尝试采用更激进的策略来消耗你的账户，从而使你付同样多的钱给他们，他们会告诉该做什么，但这些对你来说未必真的好。

显而易见，交易的花费确定是个问题，但我认为重要的是，你需要找那些并不是很激进的去押注与你交易相反方向的经纪人，因为这是巨大的利益冲突所在，在金融衍生产品如价差赌注（spread betting）或差价合约(CFD)中，许多的经纪人仍然会这么做，他们并不对你的头寸进行对冲，所以他们期望看到的是你赚不到钱。

在你投行生涯结束之际，你所管理的账户规模是多大？

我管理的最大账户其实是在高盛，因为那里文化鼓励承担风险，第一天开始我就得到了一千万美元的账户，你赚的越多，账户中可支配的钱也就多，在我离开高盛前，我在一个4人团队中，团队在交易组一共管理着5亿美元的资金，这一资金规模相当于当时高盛整个交易部门资金量的四分之一，我们那时是高盛的王牌团队，我们做的是TMT 即科技、媒体和通信。

后来在雷曼兄弟情况非常的奇葩，在我刚去的那会儿，我周围的绝大多数人管理的资金只有1-2千万美元，从2004年而后的两年内，所有人的资金额都上了2亿到3亿，在那时候像我这样的人其实就是被引进去提升交易部门的风险状况的，说后来的情况失去控制，就算是很温和很保守的说法了，这正是我离开雷曼兄弟的原因之一，因为许多以前就在那里工作的身边人，之前管理的投资额并不大，只经过很短的时间，就开始承担巨大的风险了，他们的能力未必配得上那样的资金量，然后摩根大通的情况也是一样，开始几乎没有人承担很大的风险，从我进去后，大部分的风险金额上限迅速升至1亿美金，任一时刻都至少有5千万以上的资金处于风险之中，我一个人那时候最多的时候管理2亿到3亿的资金，不过是在一个5亿资金量团队中。

关于银行的情况你讲到高盛是行业翘楚那么你认为有别的哪家银行现在正在力争上游，并且在不远的未来或将成为很好的选择？

整体上金融行业领域内雇员的质量下降了很多，这单纯是因为行业内的薪酬体系被毁坏了，有能力的人迁走了，有的人去了对冲基金，有的开始用自己的钱交易，就像我这样，我现在依然至少可以和过去（投资时期）赚的一样多，并且我是在为自己工作，而不是为投行。

我想说的是，在这你行业的质量下降时，这个问题就变得很难讲了，我认为投行的工作现在对于刚毕业的人来说时非常难做的，如果你成功进入了这些公司，我觉得总体上情况还是很棘手的，因为一旦你进入那里，从我的角度，从我过去见到的，以及我过去同事的情况来看，很多优秀的人都已经离开了投行了，有能力的人已经离职了，因而你将不的不从那些留下的，能力不出众的人那里开始你的学习，如果你有能力，你就会得到工作，而你的所得薪酬，不得不说算是你对能力的一种认可，但由于监管的缘故，金融行业内正在经历结构性的衰退，因此所有那些天赋异禀颇具创新能力和企业家精神那些过去能得到与其能力相称的巨额酬劳的人，现在或是为自己工作，或是去了对冲基金，或是离开了整个西方社会，进入新兴市场或前沿市场发展，总之在投行之中，我仍然认为高盛是最好的，仍旧比其他银行更好一些，而从企业文化上讲，除了高盛，其他投行都差不多难以区别。

好的交易员需要具备什么素质？

从我个人作为职业交易员，以及个人交易员的经历来说，当我刚从职业交易员职位跳出来的时候，我已经完全忘记了用自己的钱交易是什么感觉了，回到我之前谈的，当我18 19岁还在读大学时，每天6点起床9 10点讲座开始，当我回头去看那段经历，我意识到作为一个体交易者，很可能最重要一条是你必须要自觉主动，自我激励，你必须使自己成为动机很强的，能不断从外部世界主动寻找自己需要的信息的人，并且为自己工作，如果你在公司里做，你觉得是在为自己工作，其实你还在为公司，因为公司本质上就是许多自利性个体的集合，如果你在交易桌工作，你周围的人全都是彻头彻尾的自我驱动者，这一点毫无疑问。

你必须打心底里想要早起，必须热爱市场，你必须主动搜罗信息，必须不断产生创新的想法，你必须具备企业家精神，为客户的利益着想，并且努力从市场中找到那种能为自己赚大钱的契机，因为市场尚未察觉这些机会的存在（因而你会获利）想要获得这种超前的意识，你就必须立足于基本，也即是首要成为一个自我驱动着。

有没有一些交易的能力，是你仅仅能从投行学到而不是从其他任何地方？

一个传统的观点是，职业交易员从内部观察到市场订单的流向，因而他们在信息上占优。不过我能告诉你的是，当你做在投行的交易桌前时，在投行内部他们其实会认为所有的其他人会占有（而不是自己）因为他们所做的是与对冲基金做交易，对冲基金来到投行，负责做市的交易员们会承担对冲基金给予风险，他们根据银行的资产负债表为对冲基金报价，在过去有许多的对冲基金非常的火爆，他们进来市场他们知道一些你不知道的事情，他们在某一只股票的交易中能轻易把你扫地出门，你做空，他们就做多，接着该股价就会向着你押注的相反方向走上10%至20%，对于投行个体交易者甚至是对冲基金从业者的传统观念是投行能看订单流因此投行内部的人很清楚某支股票或资产，会涨还是会跌，然而投行内部的人却认为在投行外部的对冲基金，才是信息优势的拥有者（围城）因为对冲基金有机会与所有人进行交流（进而知道更多）这种情况已经不复存在了。

从订单流来说，投行所有的市场订单现在都由计算机来自动完成了，从而人们还能利用某股票的订单两来散布消息做推手，这些都不在发生了，并且出现虚度提供资产流动的地方例如暗池，在里面人们匿名交易，知道订单执行前都不知道对手或其他人的交易内容或级别等等，说实话从我的职业交易员生涯，以及后来的四年用自己的钱交易这些经历来看，因特网的好就好在所有的信息都在网上了，你实际上可以花费很少的钱甚至免费，得到所有你需要的信息，但更为重要的是，你需要知道怎么样的解读这些信息，并把这转变成你口袋里的真金真银，这很可能是最重要的一点。

百万美元交易员怎么发生的？

我很喜欢这个节目的提出的概念：如果我们给普通人几周培训，然后给他们一百万美元，然后把他们放在历史上最糟糕的市场坏境中，让他们输钱，我们很可能会得到一些非常有意思的结果，从一开始，这个真人秀的目标就是去展示两点。

第一，任何人都能做交易，如果得到正确的引导并且个人有主动想要把交易做好的意愿，以及正确的心理准备这个第一点，第二点我们也希望展示交易员的工作也是非常难做的，并不是人人都能做的好的，我向很多在市场中的人，就像之前我们讨论了利益冲突的话题由于在个体交易经纪市场中，利益冲突的存在许多人都会告诉你，任何人都通过做交易赚钱，你不断的收到各种邮件，例如国际外汇市场能让你一个月赚一万美元，问题是，这并不是每个人都能做到的，许多这样的说法都是谎言，你不的不小心对待这些，我们设置了普通人可以做到这个目标，但是是在一些特定的条件下，同时也并不是每个人都能做到，我认为这个秀的结果是非常成功的。

想对这个问题说不是非常困难的，因为当你处在一个节奏很快的环境中（交易环境）你的确常常会有这种感觉，难点在于学习如何去抑制这种感觉，并且能以一种近乎非人类的方式来做交易，如果你学过不少心理学，你会认识到人是很糟糕的交易员，因为人类的自然心里反应与交易应有的状态是相违背的，因此所有这些你作为人所得到的感受，你都要抑制，这是学习做交易的一个必要部分，经过多年锤炼，你会形成一种类似硬编码的反应，就是一旦有这些感觉出现，你立刻赶走他们，然后按照你该有的正确方式继续，总之我不能对这个问题回答不，因为这些感觉是常有的，但你必须学会收起他们，赶走他们，当然你也可以走出办公室去感受这些，但你不能在交易桌上给这些感觉以任何机会。

根据你刚讲的这个原因一人类是很糟糕的交易者，那么你认为交易这个行业正在遭受更多以计算机为导向交易的威胁吗？即通过计算机模型来回溯过去的数据从而预测市场走势？

是的，我想说一点我从理论金融中学到的是，模型的预测在极端情况面前是苍白无力的，因此一方面人类天然不适合做交易，另一方面在一个每天都与前一天情况不同的市场中，计算机是无法做理性决策的，而当重大事情发生时，人类必须出手干预，把计算机关掉，我们还尚未看到，是否计算机交易系统可以自行处理好股票市场崩盘的情况，并且在这样的条件下赚到钱，因此我会说是的，交易行业当然已经变得越来越以计算机，以计算以计量为导向，这种变革对行业带来的变化是市场中的很多短线的交易机会都被占据了，被消灭了，你知道目前行业内正在发生的一个情况是，在伦敦帕特诺斯特广场（Paternoster Squqare）的伦敦股票交易所附近房屋的租价价格暴涨，因为所有的计量金融交易员都想得到与伦敦交易所之间最快的，以纳秒计算的连接速度，靠这种速度上的优势，他们可以战胜其他对手的算法，我们甚至可以看到一些专门来预测别的算法行为算法的出现，如果你是日内交易者，你存活的几率是多少？你毫无机会。

因为这些计算系统，在没什么大行况的常规的一天中，不会给你任何机会，但是当真有大事情发生时，人类不得不干预机器决策，计算机必须被关掉。问是否这个世界会不会更多的以算法，以自动交易系统为导向，答案是肯定的，毫无异味，并且这一趋势将继续下去，这对于人类交易员来说意味着什么？意味着短线机会不复存在，即使有，也是比过去少了很多，因此你需要在更长的时间范围上作文章，并且采用不同的策略，这也是为什么我的策略是以1至3个月范围的，这样我并不需要担心计算机在分钟尺度上的表现，我也完全不在乎。

作为交易员你是可能要与过去数据图表和趋势打交道你认为怎么样的策略是成功的？是通过整合市场行为分析，基本面分析，以及图案的技术分析吗？

我并不是说技术分析不重要，它是重要的，因为技术分析提供了很好的检验和确认基本面分析的机会，因此当你在做了一番研究，有了一个基本面上的倾向性之后，然后我相信某个资产将会在下一年大涨，然后你通过技术分析去确定发现对于接下来的2个月来说这一般段是错误的，那么这个资产就应该进入你的观察列表，然后你耐心去等待技术面，知道与你所期待的趋势打成一致。这时你立刻进入市场建立仓位，在这时不同的方面信息得到了统一，你需要有这种约束力和纪律感，从而能够将技术面分析覆盖到基本面上去，但是那些100%完全采用技术分析的人，例如（这些人会交易）当趋势线被打破时，或某个区间被突破时，但这些事情的发生其实都在存在基本面上的原因的（不仅仅是因为技术信号）

你有自己独特的策略或模型来整合技术面和基本面吗？

我并未发明任何基本面模型或技术面的模型，我采用的市场上最有效最好的策略，然后把它们整合进我个人的交易系统中。我的理念是需要走出去。

你希望帮助学生达到的目标？

首先我是想进行实地测试，我在网上花了70美元，买下了公司现在的标志（LOGO）然后给报社打电话，说我就是电视上哪个人，所以讲座的信息就登上了报纸，并且卖掉了很多票，接着逐渐从实际测试教学内容，过渡到学完课程的人开始开立真实交易账户，发展到现在的情况是我们已经有80多个机构交易员，我在后台能监控他们所有的仓位，这些人都是通过我们的机构学习，并开立了自己交易账户的普通人，例如他们有的人正式的工作，有的是学生等等。

我一贯的首要目标是，群体整体上必须是盈利的，因为如果能到（整体盈利）就说明我所教的东西就有效的，实际的情况是，在过去的两年里，这个群体从来没有一个月是不赚钱的，第二实际在赚钱的人数比例，远远高过行业平均水准，但如果以绝对的方式来说，我的目标是使尽可能的多的人赚到钱，不管你是否相信是80%-90%的个体交易者的输钱，而我们得到的结果是60%-65%的机构交易员账户是在增值的，其余的人，要么是账户盈亏持平，要么是在输钱，但那些输钱的人，也并没有输多少，如果他们输钱，我们是不允许他们承担过多的风险的，一个交易员至少要交易12个月至18个月之久，才可能有机会得到别人的信任，所以作为一个交易员，你有良好的行为模式，此外在过去12个月的100次交易你的胜率达到了55%，甚至其他的衡量交易员好坏的标准你也都符合了，我们在后台可以衡量的他们的表现。

我们现在所做的是，要么在12个月之后我们给人提供资金，要么我们引入外部投资人，再或者是我们把好的交易记录卖给对冲基金，如果我们推荐的学员被对冲基金录用了，基金付给我们的酬劳是一定比例的，这个学院两年总的基本工资，并不多于基本的工资，但是是呈比例的，例如一个人两年的总薪酬是25万英镑，那么对冲基金付给我们的咨询费达到12.5万英镑，这对我们来说是非常好的，因为从教育的角度说，没有什么东西好隐藏的，教育必须是高质量的，当我去见对冲基金，然后告诉他们我有一个学员，在过去的12个月做的很好，赚了钱。我认为他很适合你的基金，适合你的目标，他们这时会问我的第一个问题是什么？是这个人是得到了怎么样的培训。我则需要把我所教给他们的东西拿出来给基金看。

我与这些基金顺利的签下合约，因为对他们来说，这个是零成本的局面，签合同并不花钱，然后就能得到能为他们赚钱的人，对他们来说与我们合作是只有好处没有坏处的，他们需要做的就是去验证这些人所接受训练的有效性，他们问的第二个问题是让我看看交易记录，所有的交易，和他们赚了多少，过去一年里当这些，那些事情情况发生时他们的交易行为是怎么样等等。当他们期待看到的是在过去12个月中在不同的市场情况下，一个交易员持续的好的交易行为，如果你的行为是良好的，你也得到了良好的培训，并且赚到了钱，你就能够得到面试的机会，我们现在得到了几家基金的关注，他们不断的面试我们培训出来的人，我们则开始成功的将学员送进基金里，例如在11月我们送了两个人进入基金，另外有几个也即将加入。

我们能更深入的聊一些你在机构所教的交易策略吗？

我们可以概述一下，本质上该课程首先是关于宏观经济学，以自上而下的角度一套系统的资产选择流程，同时另一方面是自下而上的角度，技术分析和风险管理，然后是两者的结合。

因为我认为作为一个交易员，你在学习的过程中，你必须遵守事先制定的流程，以及不断核对清单，以确保你不犯任何低级错误，本质上讲，这些教学材料是我过去16-17年来交易经验的精华部分以及所有需要的基础知识，从而使你能够理解全部内容，然后除了课程也有一些PDF材料和电子表格，你可以用来做练习，或者之后进行自学，从所教的策略上说课程中有很多的风险管理部分，有很多你意想不到的方法，但这些其实是很多对冲基金经理所采用的风控方式，自上而下的角度上说，从全球4200种资产讲起来并逐渐深入到个层面去最终目标是，使你手上得到一个有30-40个不同资产组合的观察列表，然后是教你建立一套包括10-20个不同资产的投资组合，显然风险管理就是关于如何去管理运作这套投资组合的，知道在不利和的条件下分别做什么许多的压力测试例如做出假定市场上涨10%会如何，或者如果战争发生，油价会发生怎么样的变化，油价上涨25%会怎么样，我的投资组合表现会如何，做很多类似的事。

那么你对巴菲特可能采用的那种自下而上的分析方式怎么样看？那种方式在如今全球化市场中，你觉得是否已经过时了？

我觉得不过时，我认为即使在自上而下的大方针下，非常必要去建立一套检查表，已在决定投资之前，你能把某一资产自爱而上的各个基本方面都过一遍，因为如果你不这么做并且你忽视了一些很显著的因素，会让你输掉很多钱，你知道关于资产内在价值的事情，而相要计算出内在价值，仅在电子表格中简单地填入一些数字就可以了。这仅用来防止你犯一些低级错误，例如做空一直内在价值很高的股票，这有时会让你输掉不少钱。

你认为80%-90%的人没有赚到钱的个体交易者所犯的最大错误是什么？

相信那些市场上的胡言乱语。让我们再回到利益冲突的情况上来，许多很坏的人或被错误引导了的人，他们要么告诉你谎话，要么他们根本不知道一些情况会发生他们只是在做自己的工作，但是一种愚蠢的方式，他们会一直告诉你，你想要听到的内容，人们最希望听到关于交易的话是，每个人都可以做交易，这很简单，你可以通过外汇市场交易，每个月赚上1万美元。如果跟随图表上的这根线，这都是胡说八道毫无意义，与你有利益冲突的那些人，就是会告诉你这些的，但是显然想通过交易赚钱实际上很困难很多交易可以比较直观，但需要你才去一种认为人皆自私，并略带愤怒的角度看世界因为世界上的其他人，时刻准备着从你这里拿钱走，如果你有点愤世妒俗有点愤怒，这就是很好的做交易的基础。

从这一刻起，你将会开始质疑所有的事情，所有的策略，所有的系统。所有不同个体的目标等这对生活本身也就是一种很好的状态，特别在交易中，尤为重要，我想绝大部分人输钱很可能因为他们过于相信别人，一个从来没有做过交易的人，最开始的经历是怎么样的。坐在家里电脑前，在谷歌搜素里输入“学习怎么交易”最先出现的内容是什么，在谷歌结果的左侧出现的全部都是经纪人，他们全部都与你利益冲突，而在右侧，你得到你是别人付费呈现的内容，他们为你的点击而付费为什么，因为一定比例的点击过他们的页面的人，已经付给他们足够的钱使他们能够继续，因此你一定要小心，你不可能通过谷歌搜素“学习怎么交易”然后学上20节课就学会交易的，或是参加20次免费的座谈会，你将会听到许多垃圾信息，这永远无法让你赚钱，然后每个人都给自己交易账户充值，然后爆仓，却不明白为什么，然后他们坐下来思考，或登上一年在存一些然后充值，然后爆掉，他们从来没有去寻找，真正培训，这就是为什么，人们会不断听自己想听到的内容，

你在管理你的机构时，每天的额工作有哪些？

比我以前起床稍晚一些6点6点半左右吧总的来说是为了开市做准备，确保隔夜的事情不会影响到机构总的仓位，不会对整个群体的盈亏造成任何负面的影响，盈亏在这里，我指的是波动性，是指全部投资组合的波动性，如果（波动性）增加太多，我们通过后台的风险监控系统可以找到整个而投资组合中，风险都分布在那些地方，因而我能找出某人做了什么事，对群体总体的表现有好或坏的影响，所以我一天从群体开始，我每天的第一个小时就用在这里。

你会买进或卖出什么？

目前我们其实正在同赞助商谈这件事情，我们明确了大概有两类赞助商适合这个项目，显然第一种是交易平台商，制作交易平台的软件公司或经纪人，甚至银行，如果我们的赞助商仅仅是来自这类人，那么我们不想交易某支股票，因为如果这么做，我们就等于为股票所属公司做免费宣传。

如果我交易他们的股票，千百万人在YOU TUBE上看到，这显然有很大商业价值，如果我们最终只得到软件公司，交易平台商或经纪人这类赞助，我们将会交易一个货币对很可能是英镑/美元，但是如果我们能得到某家上市公司的赞助，然后他们能从广告预算中拨款给我们来交易他们的股票，那么我们就会做股票，但是我们要做到的是，确保这一定是个不错的很大资金的交易，并且这个交易能在全世界得到曝光。

你认为交易大概是多少？

我想如果是货币兑交易的话，那必须是一千万美元，如果是股票大概1-2百万美元，但总归来说，必须是个亮眼的数字

在目前金融行业经历着结构性衰退的情况下，你还依然会像以前大环境好的那时一样交易吗？你会对人们有怎么样的建议？

以我个人来说，如果我现在只有20岁，并且有现在34岁所拥有的关于这个行业的知识，如果我进入投行，我只会去做上几年，但是目标是不被投行所困住，反正现在你也不会被困住，这是个好事情，在进入这个行业之前，理解这点对你来说非常关键，因为当你为某家投行工作时，开始头两年，你的合同并非长期合同，你的合同只有两年，你甚至都不算公司的正式雇员，我那时进高盛的时候，就是这样的，在这两年你是作为金融分析师进入的，当你升职为一名助理时，你才正式成为公司的一员，你会发现，在交易大厅许多人都是金融分析师，全球有上百个这样的人，在负责不同的公司项目，报酬非常少，但工作量很大，并且职业前景不好，我那个时候2002年，在我进入高盛两年后，两年前加入了金融分析师，只剩8%还在继续为公司工作，总之如果我是你们，我会做的是进入投行获得这个经理，然后离开，并想办法以最快的速度进入对冲基金，或者离开这个国家，到新兴市场或前沿市场的发展，但是要到你能让你学到行业架构的地方去学习基本架构，但不要认为你能得到报酬。

在行业内的人，现在是很疯狂的，他们拿到了硕士，博士，工商管理硕士学位，然后加入投行的两年合同项目，他们在此期间，平均下来每小时的工资，是你的麦当劳打工时薪的一半，例如一个为金融机构工作的人，每周工作90-100小时，其年薪平均到每小时就是6磅，是麦当劳的一半是Pret a Manger的一半，这很疯狂我认为人们必须认识到这就是现实的薪水数字，为这些机构工作并不可能在短期内让你变得富有，现如今你不得不规划一个很长的职业生涯，在你可以把自己算作有钱人之前，你需要工作上15-25年，如果我现在只有20岁，我会进入行业做几年，然后离开到新兴市场去，到前沿市场去，或以尽可能快的速度寻求直接进入对冲基金的机会。

你认为在银行得到的两年培训是最好的吗？是不是值得为投资做上这两年的交易员？换句话说你能在别的地方得到更好的培训吗？

我想我们首先必须要定义一下，这个培训到底是什么，你的培训不是让你早起拿着笔记本背上包进入有一个大教室，然后一个交易员走进来教你如何做交易，实际是你做到交易桌上，做你的工作，你已经真枪实弹的上战场了，你就是交易部门的一部分，因此你得到的培训/教育，其实就是你的工作里，因此这样做是好处的，你能有机会在市场的大海中乘风破浪，你会亲自动手，不断地实践了解和掌握一切，只要你保持头脑的开放性，努力地工作和学习，这就是好的培训了。

不要带着不切实际的期望进去，例如5年内你就会变成百万富翁。或者你将是市场上最赤手可热的王牌交易员，因为这种可能性已经不存在了，如果想做到这些，就需要进入对冲基金，就像我之前提到的目前投行剩下的，就只有5-10年前不太好的那个部分，所以你需要进入保持自利性，边工作边学习这个行业，并坚持你自己设立的目标，不要被那些相对的度量标准给迷惑住了，例如你年薪是10万英镑，而全英平均工资只有3.5万，不要被这些诱惑了，从而使你留在了公司，长期做下去，这种太保险了，你得到的将会一辈子的责任，你将陷入其中，无法自拔。

为什么你值得加入《大宗商品贸易知识体系46讲·学习营》

从2020年下半年开始的大宗商品上涨，到欧洲战事背景下，能源、谷物等各类大宗商品进一步吃紧，市场价格波动剧烈，少数商品甚至出现极端行情。由此，在新经济、数字经济等耀眼潮流中，本来长期潜在公众关注的视线水平面以下的大宗商品及大宗商品贸易，这几个月来不断成为被世人瞩目和焦虑的热点。今年3月伦敦金属交易所镍逼空事件，几乎引发全网开始学习什么是期货逼空这样的大宗商品交易的专业化概念。

大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野，相反是在动荡的环境中，大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空，追逐新经济的“诗和远方”时，几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼，如巨鲸一样抖动起庞大的身躯，将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断，迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船，使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺，且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中，今年表现最好的21只股票，竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”；而与此同时，纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅，让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间，人类似乎可能发现，自己并没有如所乐观料想的那样，比之先古已经走出了很远。

本次学习营的主讲老师赵钢是北京金诚同达（上海）律师事务所合伙人，拥有大宗商品贸易领域19年工作经验，专注于铁矿石、金属、煤炭、钢材、化工品等大宗商品贸易业务的风险管理及法律事务管理及咨询；曾在央企国企任职多年，负责大宗商品贸易业务法律事务及全面风险管理；担任众多大型贸易企业风控及法律顾问，并持续为行业大型企业、知名专业院校提供国际贸易专题及系列讲座。

反复思量，我们觉得这是一次饱含诚意的邀请。准备良久的课程也希望能让你眼前一亮，并给到你到实实在在的业务帮助。

相较大宗商品贸易行业持续热点的交易投研端知识体系研究，此次课程体系注重大宗商品贸易期现业务本身的综合生态结构、贸易运营管理及交易执行的全流程专业规范，以及贸易生态的底层法律规范，与大宗商品行业投研端知识体系形成有机互补。

课程共陆续更新包括大宗商品贸易知识体系框架、风险管理、法律合规管理、买卖交易、贸易融资结算、贸易物流、衍生品合规、交易纠纷解决、贸易数字化，共9个专业模块，合计46讲的系列视频课程。

本次课程形式采取了【视频课程+社群深度交流+不定期直播】的方式，想让大家利用碎片化时间，每周更高效汲取知识，并且在专属社群内大家可更便捷的进行交流，同时不定期还会有讲师进行直播分享。

如果你对课程内容有任何建议和意见，希望你能通过扑克晓晓（微信id：13311921072）与我们取得联系，课程会因你变得更立体更丰满！

所以，这不是一个看完就结束的线上课程，而是一个大宗商品行业深度的知识经验交流平台和业内人士集聚的大本营，很期待大家的加入，让我们共同携手打开大宗商品贸易深海下的闸门！

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