“双碳”至今，谁在收割光伏？
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进入2023年，光伏产业价格暴跌，我们终将告别一段长达两年多的“拥硅为王”的时代。
光伏供应链价格将在博弈中走向新的平衡点；而伴随新一轮淘汰赛，产业竞局亦将重构，产业利润也将从上游向下游不同环节迁移平衡。
从2020年“双碳”目标提出至今，没有人会想到多晶硅价格会飙升到300元/KG以上，也没人会想到涨价会持续那么久？那么，2020年以来，光伏哪些环节与企业是真正的赢家？哪些环节承受了巨大的压力？“双碳”至今，谁在收割光伏？
过往近三年，光伏企业谁的盈利能力最强？
2020财年，光伏净利前五名为：隆基股份87亿，正泰电器66亿，信义光能39亿，通威股份37亿，特变电工32亿。
2021财年，光伏净利润前五名为：特变电工98亿，隆基股份91亿，通威股份87亿，三峡能源61亿，大全能源57亿；第六第七名则是协鑫科技51亿、新特能源50亿。
2022年前三季，光伏净利润前五名为：通威股份119亿，特变电工61亿，大全能源56亿，隆基绿能45亿，TCL中环23亿。（小数点后四舍五入）
黑鹰光伏团队曾大量详细统计相关各类数据，从不同维度数据，我们可以客观看到产业链不同环节不同企业的整体盈利水平。本文分为三大部分：
2022年谁在收割光伏？
2022年前三季，中国光伏上市企业合计赚取净利超1500亿元。黑鹰光伏统计发现，2022年第三季度，光伏上市公司整体平均毛利率为24.13%，同比增长0.13个百分点，合计创造净利润同比增长了92.68%至529.07亿元
2022年前三季，光伏挣得净利润前五名为：通威股份119亿，特变电工61亿，大全能源56亿，隆基绿能45亿，TCL中环23亿。
此外，黑鹰团队梳理统计了2022年上半年，所有光伏上市企业约15个不同环节业务营收及毛利率数据（电站除外）变化。硅料环节无疑是最大赢家。此外，金刚线、生产设备、逆变器等环节均保持着30%以上的毛利率。
整体来看，硅片、组件、光伏玻璃、储能等9个产业链的毛利率均出现了不同程度下降，其中储能、光伏玻璃、单晶硅片毛利率分别下降了30.11、18.47和6.18个百分点，位列跌幅前三位。（黑鹰注：1.隆基绿能“组件”收入中涵盖单晶硅片收入，通威“多晶硅”业务中包括电池组件收入2.部分企业未披露相应数据）
2021年谁在收割光伏？
2021财年，最赚钱的10家光伏企业为特变、隆基、通威、三峡能源、大全能源、协鑫科技、特变、中环、旗滨集团和信义光能。这10家企业利润之和达625亿元，占138家可统计的光伏上市企业利润总和的67%。
此外，黑鹰团队梳理2021年所有光伏上市企业13个不同环节业务营收及毛利率水平，可以发现，包括多晶硅、硅片、电池、组件、设备、逆变器等几乎所有环节，过往一年中整体营收都实现大幅增长，但不同环节的“赚钱能力”千差万别。
硅料环节是最大赢家，2021财年硅料整体毛利率达到64.13%，同比增长了一倍；此外，光伏玻璃、金刚线、生产设备、逆变器等环节均保持不错的毛利率。整体来看，除了多晶硅、金刚线和设备环节，光伏供应链其他10个环节的毛利率几乎全线下滑。
2020年谁在收割光伏？
黑鹰光伏团队仔细查阅了110家征战三大资本市场的主流光伏上市企业的2020年财报。我们发现，疫情起始的2020年，中国光伏行业整体在加速成长，很多企业多项核心数据创历史新高，比如：
1. 光伏上市公司营收合计6729.94亿元，同比增长15.82%。
2. 光伏上市公司净利润合计453.10亿元，同比增长55.32%。
3. 光伏上市公司对外净投资合计1080.83亿元，同比增长9.88%。
4. 光伏上市公司净筹资合计611.25亿元，同比增长43.97%。
5. 光伏上市公司总资产合计达16249.98亿元，同比增长12.43%。
此外，从产业集中度的视角，黑鹰光伏统计的数据显示，中国光伏产业“寡头效应”更加显著，“强者恒强”的马太效应愈发凸显,巨头占比正在快速提升，比如:
1. 前十名光伏企业净利润合计为346.28亿元，占整体比重达76.42%。
2. 前十名企业净筹资合计482.47亿元，占比为78.93%。
3. 前十名企业对外净投资合计达612.90亿元，占比为56.71%。
4. 营收超100亿元的光伏企业增至17家，营收合计为4222.96亿元，占比为62.75%。
5. 前十名光伏企业预收款合计260.23亿元，占比60.06%。
6. 前十名企业合计造血444.89亿元，占比为48.96%。
相关盈利水平的数据，毛利率方面，黑鹰光伏统计数据显示， 2018年-2020年100多家光伏上市公司整体毛利率分别为22.55%、23.96%、23.24%，2020年盈利水平略有下降。具体到企业层面，2020年，46家光伏上市公司综合毛利率实现正增长，59家企业毛利率出现下降，其中7家毛利率降幅在10个百分点以上，7家企业毛利率仅为个位数。
净利润方面，2020年110家光伏上市公司合计创造净利润453.10亿元，较上一年增长了161.38亿元，增幅为55.32%。2020财年，光伏挣得净利前五名为：隆基股份87亿，正泰电器66亿，信义光能39亿，通威股份37亿，特变电工32亿。
从增速看，2020年80家企业净利润实现正增长，其中32家企业实现100%以上高速增长。在净利润达10亿元规模的企业中，增长最快的前三名企业为福莱特、增长127.09%，阳光电源、增长116.73%，信义光能、增长77.32%。
为什么你值得加入《大宗商品贸易知识体系46讲·学习营》
从2020年下半年开始的大宗商品上涨，到欧洲战事背景下，能源、谷物等各类大宗商品进一步吃紧，市场价格波动剧烈，少数商品甚至出现极端行情。由此，在新经济、数字经济等耀眼潮流中，本来长期潜在公众关注的视线水平面以下的大宗商品及大宗商品贸易，这几个月来不断成为被世人瞩目和焦虑的热点。今年3月伦敦金属交易所镍逼空事件，几乎引发全网开始学习什么是期货逼空这样的大宗商品交易的专业化概念。
大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野，相反是在动荡的环境中，大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空，追逐新经济的“诗和远方”时，几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼，如巨鲸一样抖动起庞大的身躯，将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断，迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船，使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺，且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中，今年表现最好的21只股票，竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”；而与此同时，纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅，让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间，人类似乎可能发现，自己并没有如所乐观料想的那样，比之先古已经走出了很远。
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