美联储量化宽松（QE）带来什么后果？——荣保罗的盛世危言
量化宽松带来什么后果？
美联储（Fed）再次造成了人为的、不可持续的经济泡沫。即使在货币领域，中央计划仍然行不通，我们越早恢复健全货币制度，情况也就越好。美国前国会议员、曾三度参加美国总统角逐的罗恩•保罗（Ron Paul），在这份特别报告中讨论了美联储所造成的巨大混乱。
文：罗恩·保罗 译：禅心云起
大衰退始于2007年。货币管理者很快认识到形势严峻，即使用利率稍事修补，也不足以扼止经济下滑。2008年12月，4个量化宽松（QE）计划的头一个开始，直到2013年12月18日结束。这种前所未有的信用创造政策，带来了极其严重的后果。这些恶果也将促成美元法币体系的重大货币改革。美元作为世界储备货币的地位将持续受到损害。这个问题不容小觑。随着我们金融体系的崩溃，问题的严重性变得有目共睹，为奢侈浪费付出代价的必然性也更显而易见。这都使我国变得越来越穷，虽然管理货币事务的精英阶层无损分毫。
壹
目前的经济乱象
当QE结束时，世界各国中央银行的资产负债表增加了8.3万亿美元，可GDP增长仅2.1万亿美元。这让银行体系出现6.2万亿美元的流动性过剩，这并不符合经济计划者的期望。目前央行还拥有9.7万亿美元负利率债券。这留给金融体系潮水般的泡沫。这一堆泡沫的源头是人为制造的信用融资和不可持续的国债融资。2007年美国债务为8.9万亿美元，今天达到了20.5万亿美元。加息的寒冬将至，并对经济和联邦预算造成致命影响。
QE通胀政策的产生，要归咎于这样的信念：对于这些由美联储本身引发的问题，必要的经济调整是于事无补的。可调整才是市场所必需的，而不是恢复甚至促进危险的通胀政策。通胀政策正是泡沫经济的罪魁祸首。这就好比，当某个酗酒者打算戒酒时，为了舒缓他的神经，又接着递给他一箱啤酒。任何拖延问题的人，都不能解决问题。
沉溺于QE货币政策而不可自拔，创造了迟早要破裂的庞大泡沫经济。警讯无处不在，却屡屡遭人忽视。驾驭着政策的，是政治诉求，而不是常识或者健全的经济学。两党取得共识的所有重大决策，依然要将眼下的财政支出、税收、通货膨胀、福利和战争国家，一直维持到泡沫大幻灭为止。
自大衰退以来的所有经济低迷，本就源于美联储在货币政策领域的错误管理。结果美联储再度操纵利率和货币供应，让货币的沉疴宿疾又卷土重来，意图以此来消除一切的经济低迷。这种启停不断的过程，对经济的帮助只是一时的，可结构缺陷却成倍增长。这一切——债务累累、错误投资、无钱还债、坐享福利、军国冒险、好战黩武、不受抑制的政府增长，还有对于民众自由有计划的侵犯，一直以来毫无减弱的迹象。
人们感到，一场重大危机即将来临。今天由QE释放出来的超级经济泡沫，必须得到解决。财政开支和通货膨胀的持续计划，支持更庞大政府的融资，只会加剧已经开始的社会混乱。在一个破产国家中，这一点是可以预料到的。而美国已经破产！最终，我们的美元和信用走向疲弱，从而使我们无法再依靠别人或者我们的后代生活。
贰
不公平分配和社会冲突
QE这个危险实验给财政带来困难，而社会冲突再添新愁。过去十年里创造的数万亿美元过于罕见，这一政策的全部后果仍被世人低估。我担心的是，这会比大多数人所预料的还要严重，而极少有人准备提议解决方案——除了要求更多政府干预，即便以牺牲自由、和平和繁荣为代价也在所不惜。
建立在债务、通货膨胀和虚假政府承诺上的繁荣，不过是幻影一场、旋踵即逝。人们有必要学习或者重新掌握这些知识：债务不是财富，纸张不是金钱，免费财货不是正义，战争不是和平，政府强制不是自由。社会混乱的迹象显而易见。这个可预见的后果，要归咎于QE泡沫泛滥对于经济的扭曲。
在美联储错误管理的经济当中，不公平的财富分配成为棘手难题。当货币贬值时，富者愈富，贫者愈穷；美国的中产阶级受害最深。特殊利益集团影响立法以从新钱分配中得益的能力出神入化。想想看：「军工综合体」、「免费福利」、「银行救助」、抢先入手通胀货币。所有这些因素，对于收入排名头10％的阶层和其他阶层财富分配差距越拉越大的情况，起着十分重要的作用。这些问题只会加剧社会矛盾、激起众怒。
这种不平等，在没被充分理解的情况下，会让那些上当受骗者感到不平。社会主义左派的虚假承诺，开始左右他们的思考。和大量充斥美国官办大学的经济马克思主义者相呼应，成为注入这种愤怒之中令人头疼的事物。不必卖力寻找，就能目睹校园中的师生正在用行动表达愤怒。
这场冲突以道德义愤为由，煽旺嫉妒贪婪之火。形势愈混乱，美国的马克思左派愈容易乘虚而入、升级论战，加剧对文化传统规范的仇恨和破坏。QE成了凯恩斯主义经济计划的一部分——要恢复长期的经济增长，QE带来的经济扭曲就必须得到纠正。几十年赤字支出的全部代价，必然以某种方式付出。
叁
错误政策的根源
经济学上愚昧无知，良善意图用错地方，都带来这个错谬观点：不受限制的政府开支可以由危险的QE货币通胀供给资金。必须从智力上解决这些问题，才能采取一反这类观点的措施。可悲的是，唯有等到形势明朗，超大泡沫破裂，一直逃避的调整势所必然时，人们才会对此有所反思。
我认为，QE泡沫比起房地产泡沫和互联网泡沫加在一起还要大。对于全部错误投资和过度负债，还有资金没有着落的债务而言，调整决非易事。在承担后果的过程中，我国注定要变得贫困，特别是由于生产率不大可能出现奇迹般的增长，尽管人们盼望最近通过的税收法案能立竿见影。经济、心理和政治上的压力，将阻止当务之急的政策变革。这些变革对于QE所带来的庞杂乱象是极其必要的。我们正在亲身体验法币通胀大实验的高潮结束。这个实验的规模史无前例。
美联储自1913年获准成立以来，一直蓄意采取货币贬值政策。整个20世纪，美元价值下跌不止。尽管如此，美元与黄金的联系，一直维持到尼克松1971年关闭「黄金窗口」。这一事件释放了全球总法令货币（名义货币）——美元，美国揽过管理世界储备货币之职，从而成为最大受益国。几十年来，这极好地满足了美国的利益，因为这相当于全世界任我们制造自己想要的「黄金」。这个体系完全是欺诈性的，因为美元成为虚构的货币，而我们拥有着印钞机。凭什么有人应该对过度货币创造带来的后果感到吃惊呢？印刷法币和扩大货币供应量与财富创造毫无关系。这个过程更可能破坏而不是创造财富。QE计划一如既往，损害了健全的经济政策，因为随着泡沫经济的破裂，大规模货币扩张的后果就越来越清晰。
经济计划者不但不让经济调整过程顺其自然、完成使命，反而继续寻求给失败实验注入活力。凯恩斯主义制造了我们眼前的巨大危机，然而两党支持的陈词滥调，无法解决巨额赤字和巨额开支的问题。只要在政治家和特殊利益集团强烈坚持下，拒不约束我国政府的干预职能，就无法阻止这个过程。无法理解自由的重要性，依赖政府而不求自立的驯服公民，会让QE泡沫的破灭，产生出比必要调整严重得多的危机。
泡沫都牵涉到些什么？无所不包。当商品和服务在不同实体间转移时，没有健全货币来衡量其价值，经济就无法顺畅运行。一个可定义的交换媒介，对于促进市场发展至关重要。自从三千多年前直接易货交易被逐步淘汰以来，市场选择的货币早已有目共睹。人们对货币性质的理解逐渐加深，用作货币的商品要有易被识别、可设计、可耐久使用和可定义的特性。早些时候，特别是在人们已经选择了金银充当货币时，政府颠覆了市场的选择，用政府对货币的垄断控制取而代之。市场对于诚信货币的渴望，碰上政府擅权降格货币来巩固权力的贪欲——两者从古至今一直激烈对抗着。
政府对货币创造的垄断，形同于制造假币。政府之所以这样做，是因为人们向来不情愿为不必要的战争纳税金，不喜欢向政客及其密友输送血汗钱。虽然少数有权有势者得利，但由此造成的财富滥用，还有不公平的分配，必然激起人民内部的愤怒和反叛，出现要求变革制度的呼声。
诚然，阳光之下无罕事，人性亘古难变化。如今我们正濒临一次政治经济危机。这场危机源于政府滥用权力这个古老现象。它在当今时代的表现形式，就是政府为图私利，用QE的危险实验，给经济带来货币的灭顶之灾。我们要应对世界性的流动性泛滥，光靠微调已经远远不够。
肆
形形色色的泡沫
很多中央计划的负责人向我们保证，由于消费者价格指数（CPI）几乎没有上升，对于危险泡沫就在眼前的担忧，是完全没有根据的。对此有两点反驳：1）CPI上涨速度比他们承认的要快；2）CPI不是严重泡沫形成的标识。由于凭空生出数万亿美元，还可能存在许多其他泡沫和混乱：
★ 房地产泡沫和次级贷款一起死灰复燃。
☆ 不少次级贷款带来了汽车金融泡沫。
★ 股市正处于泡沫之中，迟早会被刺破。
☆ 由于低利率或负利率，债券市场处在一个巨大泡沫中。
★ 华尔街夸大了美国迅速「再度崛起」的预期。
☆ 对美元在可预见未来保持其储备地位存在过度信赖。
★ 美联储给资产负债表减负和利率市场化还有很长道路要走。
☆ 军工复合体的赤字融资直到QE泡沫破灭那一刻前不受挑战。
★ 以储蓄来防范未然或以投资来「购买明天」不被认为是合理政策。无限借债才被当成合理政策。
☆ 信用卡债务处于泡沫之中。
★ 学生贷款债务处于泡沫之中。
☆ 穷人当中不能自立者，得到的转移支付永远不会被削减。相反，当这个大泡沫破灭时，支出会急剧增加，因为这个过程，只会产生更多穷人。
★ 医疗保健支出泡沫已经造成了资源配置不当、成本过高和护理不善的严重混乱。必须结束「大企业医疗」，用自由市场取而代之。
☆ 文化马克思主义对美国大学校园的影响是个危险「泡沫」。
★ 美元陷入泡沫。
☆ 入不敷出的养老金制度：联邦、州、县、市，多达数万亿美元。
无力偿还的债务泡沫，只能通过贬值货币以加速通货膨胀和债务清偿来维持。这似乎是个不可逃避的、极度危险的政治经济解决方案。这个问题描述了一个拒绝量入为出的破产国家会发生什么。与其说眼下华尔街一片兴旺景象，是一切顺利、令人放心的保障，不如说这应该是预示危机的征兆。它暴露出贫富之间的差距越来越大。
新保守主义好战黩武的泡沫心态需要结束——越快越好。可悲的是，这种心态只会在美元驱动的泡沫经济崩溃之后才会走向终结。种种武装干涉主义外交政策都需要被废除。这对我们来说，既是债务的一大主要来源，又是丧失信誉的根源所在，这两者都损害了美元的霸权地位。美元泡沫的破裂决不会是件小事。恢复经济繁荣和维护自由所必需的调整，对于所有爱好自由的人，都构成了重大挑战。
以债务、通货膨胀、中央计划、战火弥漫、军工综合体、裙带资本主义为基础的经济无节制表现，都是导致贫富差距日益扩大的原因。这类命令体系受自我限制，可终归是要失败的。毁灭一个曾经强劲的经济体，需要费很多功夫。然而，我们的政治领导人，已经千方百计为重大危机做好了铺垫。这场危机是由试图挽救即将面临的经济破产而饮鸩止渴的QE所带来的。
伍
美联储垄断难辞其咎
我们今天面临的问题，可不是一夜间突然出现。给经济破产创造条件，开始迎来美元作为世界储备货币的终结，足足要花上数十年。许多预警征兆，一直要追溯到1913年美联储的创设，伴随着中央银行在全球范围内的扩展。1944年的「布雷顿森林协议」，用注水版本的金本位，确立了美元的世界储备货币地位时，就注定出现1971年那样的失败。著名的自由市场经济学家亨利·黑兹利特，从协议一开始，就预言了它的失败，因为美联储无法抗拒通货膨胀政策的诱惑。
整个20世纪，美联储都在以加速通货膨胀和政府赤字支出的方式，掩盖它造成的无数衰退和萧条。这在短期内多少有效，可不过是把代价延迟到下一个日子付出。不幸的是，这一天已经到来，为保持经济繁荣而拖延支付的错误政策，不再起作用了。
1971年以法令美元本位制替代布雷顿森林体系的做法，继续使美国维持着它对世界储备货币地位的控制。这样的制度安排，使我们能够「出口」我们膨胀的美元，从海外购买廉价的进口货物。这导致了对外贸易的结构性失衡，一时之间好处丰硕，可巨额外债代价沉重。问题不断积蓄，在2007年引发地震，大规模信贷创造的QE计划开始。然而，这只会和零利率和负利率政策，还有天文数字般的预算赤字已经产生的棘手问题搅和。岂能靠服下更大剂量的成瘾药物来治愈瘾君子呢？
现在给我们金融定时炸弹寻求的解决方案，既有对世界构成极大威胁的外交政策，也有对我们国内自由预谋策划的侵犯。依靠谎言和欺骗已经远远不能平息愤怒。随着需求愈来愈多，期望愈来愈大，用来贿赂大众的财富，却在迅速的流失之中。美元注定一直像1971年以来那样贬值。我们越来越虚弱，而世界其他国家的政府，变得越来越富强。在刚过去的这一年，美元贬值了10％以上。
美国数十年来所享有的金融特权地位，而且以「美国例外主义」的金字招牌四处炫耀，以激进的军事外交政策为后盾，造成世人对于美国的怨恨，一日胜过一日。这种制度安排正在惨淡收场，往后不再一帆风顺。尽管QE的后果举目可见，可中央计划者们还是没有半点疑虑。他们反复在同一处使劲又跌到——每一次结果都更加不堪。虽然眼下裙带资本主义和福利国家面临着自我毁灭，可削减开支、箝制美联储、严格限制政府干预，可能还要等到好久之后才能实现。为这一天打好基础、做好准备，是所有渴望生活在自由社会的人，都应负起的责任。如果现在的威权主义政策不受制约、任其发展，我们的经济状况就会恶化，真正的自由只会成为记忆。
越来越多的人意识到：美联储的灾难性货币政策以及QE措施之何等愚蠢，才是问题的关键。几乎没有人期待特权阶层提倡稳健货币。政府门槛之外的许多人，正在寻求一种保护财富而非损害财富的制度。
从历史上看，货币作为有形资产，起源于市场。人们几千年以来的选择，一直是贵金属，特别是黄金。众所周知，政府取得它对货币制度的垄断控制，好让自己骑在人民头上得益。由于几个世纪以来的货币滥用，经常需要回归金本位来恢复秩序，重拾人们对货币的信心。因此，只要不涉及欺诈行为，我一直拥护竞争货币，支持人民自己选择货币单位。〖罗恩·保罗之子兰德·保罗，成为有史以来第一位接受比特币捐款的总统候选人。〗政府设计的货币也不该有欺诈。这意味着既要对法定（名义）货币、也要对法偿货币法说不。市场中形成的有形货币，如黄金或白银，不应受到销售税或资本利得税的规限。
陆
货币制度改革
眼下这场抗争，正在寻求美元体系的替代物，以摆脱美联储操纵的银行体系。数字加密货币，作为一个极有活力的替代方案已被提出。截至2018年1月3日，加密货币总资本额超过7,000亿美元，其中97％的价值，在不到一年时间内形成。它被许多人蔑称为「狂躁症」。可是，如果没有美联储QE释放的资金，加密货币的这种增值也就不会发生。过去十年来，财富经理人一直处在窘境当中，因为膨胀的货币供应量和低得可怜的利率，并没有带来他们所期待的经济增长。现在经济当中遍布着股票、债券、房屋、学生债务和加密货币等等泡沫。在我看来，不如说整个经济都一个大泡沫，而主权债务处于最危险的境地。
尽管目前相对于加密货币，人们对于黄金打不起什么兴趣，但我相信黄金处于1971年以来第三大牛市的早期阶段，这个阶段在两年前开始，当时的黄金价格为1,050美元/盎司。如果历史悠久是种优点，那么黄金在即将到来的货币改革中会有用武之地，无论这一改革，是由政府还是市场来完成。可如果事实证明，货币单位的选择与有形之物无关，加密货币就会开创先河。仅仅因为我们的通用货币现在完全是名义的，它无法被用来证明市场发展的名义货币的合理性。我们必须谨记，美元最初被定义为白银或黄金的重量。1971年8月15日货币事件〖这一天美国总统尼克松宣布美元和黄金脱钩〗的破坏性质，源于我国政府拒不维持美元和有形财货之间的纽带，从而使美元成为名义货币。这就解释了我们为何陷入如今这种混乱当中。市场形成的名义货币同样解决不了当前全球面临的金融危机。
一种健全货币必须由一种有形商品来定义。必须由自由市场来决定它交换商品和服务的价值。复本位制将金银兑换率固定的作法是行不通的。确定货币单位的定义，和确定1「码」或1「米」的确切长度类似。「码」可以用来衡量任何你想要衡量的物品，这在所有建筑中都至关重要。同样，拥有以有形物品确定定义的货币，将对一切市场交易都是极大促进。本质上没有确切定义的名义货币将会大幅波动，干扰所有的经济计算。这就是为什么所有的名义货币都具有破坏性且结局悲惨。自1971年以来，美元一直是法令（名义）货币。因为处于世界储备货币的地位，美元引起的损害，也就特别严重和广泛。当美国政府对于那些在世界贸易中威胁放弃美元的国家，悍然动用武力时，其心路人皆知。
所有纸币或名义货币都自我毁灭、寿数有限。如果政府不降格黄金，以法定货币替代它，黄金的货币地位还会一直延续下去。今天的法令货币，被伪装成政治家和中央银行家的伪造者，出于许多邪恶理由而不断破坏。法令美元本位需要重大改革的这一天即将到来。「量化宽松」的时代正在结束。
柒
结论
QE计划创造的数万亿美元，并没让经济恢复正常。QE解决不了中央银行操纵利率、擅断货币供应量、持续货币化政府债务、追求中央计划以及依赖极不稳定的法令货币所生出的一堆问题。这些问题的解决，只有等待真正的货币改革。
在管理法令货币体系方面，中央银行的政治经济权势熏天。没有政府凭空创造货币的能力，不必要的战争国家和福利国家的融资成本，就会高的令人望而却步。这种制度安排，保证了政府过度干预和对自由的系统侵犯。人民是输家；而特殊利益集团成为永远的赢家。
我们正处于这个境地：另一个QE通胀狂欢，在下一次经济下行时，无法让我们渡过难关。我们也正在迅速接近这个时机：人们需要真正的货币改革，来纠正入不敷出、寅吃卯粮之「过」。如果做不到这一点，人们就要经历长期的经济混乱、城市内部暴力和政治战争。
有时候人们问我，为什么要这么悲观。其实，有更多人认为我是乐观的。乐观主义者愿意承认事实，并以积极态度采取奏效的政策来应对这些事实。接受要旨在于为每个人提供无限免费「馅饼」的坏主意，是一种以失望而告终的欺骗行为。福利决不是在帮助穷人，而是服务于富人和官僚的利益。拒不改变政策，只会给美联储货币政策恶劣管理的不良后果推波助澜。
在医学上，对严重疾病的正确诊断，也许会令人十分沮丧，可只要知道可行的治疗方案，仍然会令人振奋。〖保罗原来的职业就是医生。〗继续否认问题的严重性，绝对是个危险选择。知识和真理导致乐观。在政治经济领域，唯一要做出的抉择，就是决定和平与繁荣的目标是通过更富侵略性的政府干预，还是通过促进个人自由来最有效地实现。
如果说，我们以和平与繁荣为目标，而且辩识出有缺陷的政策，那么我们就会理解现在需要做什么，对此就应该用掌声来欢迎。幸运的是，答案并不复杂，当它被揭示出来时，大多数人都赞成：它们是基于常识。
不侵犯道德原则对所有个人和政府一律适用，是自由哲学的基础。如果个人不可以偷窃或欺诈，那么政府也不该如此。如果个人不可以伤人或者杀人，那么政府也不该如此。
不幸的是，回顾历史，对人类犯下最大侵犯罪行的，一直是政府。对我们来说，一个微小的起步，就是否认美联储有权为海外的侵略战争和国内的福利国家提供资金，从而遏制政府发起的暴力。
正如华盛顿的困境所反映的那样，过去百年中，我们逐渐疏远了有限政府的哲学，而政治混乱是这一过程预料当中的结果。如今，人们对自由的事业兴趣越来越浓厚，因为现行制度，无论在财务上还是道德上，都已宣告破产了。我们一直在为自由社会奠定智力的基础，随着现行制度的崩塌，未来将现出希望的曙光：真理终将「水落石出」，一个和平与繁荣的美好世界正向我们走来。