宇信科技曲折回A：美股退市六年，从主板转战创业板

据交易所公告，宇信科技昨日（10月24日）在深交所申购，申购代码为“300674”，申购价格为8.36元，单一帐户申购上限1.2万股，顶格申购需配市值12万元。

发行概况

发行股票类型： 人民币普通股（A 股）

发行股数： 4,001 万股（全部发行新股）

每股发行价格： 人民币 8.36 元

预计发行日期： 2018 年 10 月 24 日

拟上市的证券交易所： 深圳证券交易所

发行后总股本： 40,001 万股

保荐人、主承销商：中国国际金融股份有限公司

发行市盈率： 22.97 倍（按每股发行价除以发行后每股收益计算，相关净利润以扣除非经常性损益后孰低值计算）

发行前每股净资产： 3.47 元（根据报告期末经审计的归属于母公司所有者权益除以本次发行前总股本计算）

发行后每股净资产：3.84 元（按 2018 年 6 月 30 日经审计的归属于母公司所有者权益加上本次发行募集资金净额之和除以本次发行后总股本计算）

发行市净率： 2.18 倍（按每股发行价除以本次发行后每股净资产计算）

回A之旅

“回A” 之路走了近3年，宇信科技IPO的上市时间越发接近。

2016年12月，宇信科技正式向A股提交股票招股说明书；2017年，宇信科技发布业绩报表，介绍公司成立以来股本演变情况及公司高层的人员详情；2018年10月，宇信科技在深交所完成首次申购。

至此，宇信科技IPO的路程只剩下上市敲钟这临门一脚了！

值得注意的是，宇信科技的IPO之旅并非想象中这般轻松。2018年1月，宇信科技申请IPO，考虑到公司曾在纳斯达克上市后私有化会A，存在相关事宜需要核查，证监会网站上的审核结果是暂缓表决。祸不单行，5月8日，再次提交申请的宇信科技被临时取消审核。

据金融投资报报道，为实现 Yucheng （公司前身是宇信鸿泰，其普通股和购买权证的挂牌交易名称分别为 YTEC 和 YTECW）退市， 2012 年 8 月 13 日， Yucheng、 New Sihitech（一家当时由洪卫东全资持有的 BVI 公司， 2012 年 7 月 3 日设立，已于2016年10月17 日注销）与New Sihitech 的全资 BVI 子公司 Sihitech Acquisition（用于合并的子公司）签署合并协 议（ Agreement and Plan of Merger），约定 Yucheng 采取与 Sihitech Acquisition 合并的方式实现退市， Yucheng 的股东有权就 Yucheng 流通的普通股获得现金 3.9 美元/股的对价。

按照发审委历来对海外回归A股公司关注点统计，宇信科技实控人洪卫东收购股权资金来源、是否合规合法以及回A股原因和商业合理性等可能就是发审会认为的“需要核查的相关事项”。

经历过暂缓表决、临时取消审核的宇信科技，在7月份开始了自己的“三进宫”，终于在7月17日拿到回A的上市门票。

截至本招股说明书签署之日，宇琴鸿泰持有公司 34.4196%股份，为公司控股股东。洪卫东先生持有宇琴鸿泰 100%股权，是公司的实际控制人。

盈利模式

作为国内规模最大的银行IT解决方案提供商之一，宇信科技2013年顺利从美股私有化退市。宇信科技在美股市场近6年的时间内，背靠资本市场，不断提升研发技术水平，逐渐完善咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。

招股说明书显示，2014年至2016年，宇信科技主营业务产品毛利率分别为27.89%、34.09%和36.91%，整体呈上升趋势。2017年1-6月，该项数据则为34.82%。

软件行业盈利模式主要包括四种。合同项目模式、人员外包模式、通用产品销售模式、软件运营模式。

1）合同项目模式

合同项目模式是指，软件企业和客户签订合同，客户委托软件企业开发合同规定的项目，项目的产权通常属于甲方，软件企业通过完成合同方式取得合同收入，从而实现

盈利。

2）人员外包模式

该模式下软件企业不承接甲方的项目，而是根据甲方的需求，外派人员到甲方去工作，由甲方管理，软件企业通过人力资源差价来实现盈利。

3）通用产品销售模式

该模式下软件企业通过自身投入研制出具有一定通用性的产品， 软件企业通过将自身研制的软件销售给目标客户的方式实现盈利。

4）软件运营模式

该模式下软件企业为客户搭建信息化所需的所有网络基础设施及软硬件运作平台，并负责所有前期实施、后期运营维护等一系列服务，软件企业通过向客户收取租金和佣

金的方式实现盈利。

风险因素

2018 年 6 月 30 日，宇信科技的流动比率、速动比率、资产负债率指标分别为 1.53、1.02和 49.91%，偿债能力偏弱。对此，宇信科技官方解释道，公司偿债压力较大的主要原因是作为非上市公司，公司的融资渠道相对单一，主要通过短期借款、供应商信用欠款等方式解决营运资金缺口。

招股书显示，2014-2016年、2017年1-6月宇信科技流动比率分别为1.51、1.41、1.36和1.34，呈逐年下降趋势；速动比率分别为0.88、0.75、0.94和0.79，长期低于1；合并资产负债率分别为61.25%、53.69%、53.93%和51.15%，资产负债率较高。

偿债指标弱于同行，是多数投资人心中的一个顾虑所在。除此之外，宇信科技还面临着业绩良性增长的难题。

数据显示， 2015 年度、2016 年度、2017 年度分别实现营业收入 150,154.34 万元、162,318.27万元和 162,427.86 万元，2015 年至 2017 年的复合增长率为 4.01%。虽然业绩持续增长，但涨幅却并不明显。

对此，宇信科技方面解释，由于银行等金融机构的信息系统投资建设存在一定周期性，可能对公司业务增长产生影响。虽然公司将通过拓展新客户等方式保持业务增长，但依然难以避免受到某些大型客户信息系统建设投资周期性波动的影响，可能导致公司无法长期保持较快业绩。

其他影响因素

1、宏观经济波动和下游行业周期变化风险

发行人主要下游行业中银行业与宏观经济紧密相关，且又为国民经济的核心支柱产业，对宏观经济波动的敏感度较高。

2、行业政策波动风险

软件产业属于国家鼓励发展的战略性、基础性和先导性支柱产业，为推动其发展，国家先后颁布了一系列政策，大力扶持软件行业的发展，解决软件产业在人才、投资、税收、技术保护等方面的困扰。

3、市场竞争风险

经过多年发展，公司在银行信息化领域已经处于领先地位，占有了相对稳固的市场份额并树立了良好的品牌形象。但随着用户对 IT 服务的需求不断增长，行业内原有竞争对手规模和竞争力的不断提高，加之新进入竞争者逐步增多，可能导致公司所处行业竞争加剧。

4、服务对象行业及销售客户相对集中的风险

报告期内，公司来源于银行业客户的收入占营业收入的比例较高，银行业整体的发展战略及客户自身的经营决策、投资规模将对公司的经营状况及业务发展产生较大的影响，公司业务对银行业客户有一定的依赖性。

5、技术与产品开发质量的风险

软件开发属于技术密集型产业，公司产品技术开发所依赖的操作系统、开发工具等更新换代速度快。如果相关技术发生重大变革，将影响公司产品技术开发。

编辑：南

来源：中国房地产金融

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