被市场情绪围堵，一损再损
区分市场情绪和事实，应该是投资者的基本功。当有人说地狱里有石油的时候，一定要保持理智，看清价值。
巴菲特的老师格雷厄姆讲过一个寓言故事。
有一个石油勘探者在上天堂的时候，圣彼得告诉他一个坏消息。
圣彼得说：“你的确有资格进天堂，可是你也看到了，分配给石油勘探者居住的地方已经客满了，我实在没有办法把你安插进去。”
石油勘探者想了一会之后问圣彼得说：“我可不可以跟那些现在住在那里的人讲一句话？”
圣彼得想了想，同意了。
那个石油勘探者于是合起他的双手成杯状，放在嘴边大喊：“地狱里发现石油了！”
忽然之间，大门开了，所有的人蜂拥而出向地狱冲去。
圣彼得立刻邀请这位石油勘探者进天堂。
结果这位石油勘探者犹豫了一下说：“不，我想我还是跟那些人一起去好了，也许地狱真的有石油了。”
这个故事我们看了会笑一笑。但是实际上这个故事背后的道理却很深刻。
股市为什么会有熊市和牛市呢？
很大程度上就是因为这种情绪的传染。例如牛市开启后，很多人看到最近上涨的不错，就会简单的外推：最近涨的不错，这种涨势会延续下去。随着上涨人们会投入更多的资金，进一步推动上涨，也带动更多的人相信会继续上涨，再加入进来。这个雪球会越滚越大。
例如2007年和2015年牛市的时候，股市都是在很短的时间里就出现了数倍涨幅。这段时间里股市背后的公司的盈利有没有数倍的涨幅呢？很明显没有。15年的某公司跟14年的某公司没有太大的差别，按股价可能会相差数倍，这就是这种情绪的推动导致的。
熊市也是如此。当股市出现大幅下跌的时候，人们也会简单的线性外推，认为这种下跌幅度会继续延续。“过去两年跌了50%，你还敢买？”这种情绪和思维也会传染给其他投资者，人们会有更加悲观的预期，认为股价会继续下跌。
就像寓言故事里的石油勘探者，说着说着他自己都相信了，相信这种上涨或者下跌都是非常合理的。
但是牛熊趋势不会一直延续。因为每一个股票都有它的内在价值。当价格远远超过内在价值，或者远远低于内在价值的时候，未来的股价必然会向内在价值回归。
就像牛市的时候，一个公司的股价等于未来几百年才能赚到的盈利，这样的公司很有可能就是高估风险很大的。根据研究，标普500公司成份股的生命周期，1958年是61年，1980年是25年，到了2011年，只有平均18年的生命。随着商业竞争的日益加剧，上市公司的平均生命周期还在不断缩短。国内也是如此，公司的平均寿命并不长。所以当公司未来整个生命期都赚不回来这么多的钱，自然是很不合理的。
而低估的时候，像一个公司，仅仅是股息率也能提供比长期国债收益率还要高的收益，而且盈利很稳定，那单靠每年的分红也可以把股价撑起来：如果股价不断下跌，那股息率会越来越高，会吸引依赖分红的长线投资者例如保险资金；另一方面，越是低估，分红再投入的效果也是越显著的。
下次有人再喊“地狱里有石油”的时候，记得要分析这是事实还是人云亦云。
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