观察 | 苏宁放手国际米兰？空前微妙的“大环境”

从《罗马体育报》的开年初期爆料，到被报道方的火速“辟谣”，直至自家CEO的出面首肯和更多媒体的扑进——苏宁“放手”国际米兰，正在成为事实。

很难去评估2020年出乎外界许多人、也出乎集团内部太多决策者意料的中超联赛冠军，对于苏宁的战略有何影响。

但结合过往数年的国内销售财报和意大利方面的体育投资回报率，如果国际米兰真的七年内第三次易主，从结果倒推，一切其实也都不难理解。

去年7月，国际米兰官宣俱乐部9个月以来收入减少了3050万欧元，花费增加了7000万欧元，因此俱乐部还被迫发行了7500万欧元的债券。

截至去年3月31日，国际米兰俱乐部的净资产从2019年3月31日的4.614亿欧元下降到3.916亿欧元，降幅达15.1%。

疫情，是肉眼可见的重压稻草，连续两个赛季圣西罗无法让球迷进场满座，已经让俱乐部在疫情财年的亏损达到1.02亿欧元——这是苏宁运营国米以来首次亏损破亿，此前三个完整赛季的亏损额度分别为2500万、1800万、4800万。

据意大利媒体Calcio e Finanza统计，自从2016年夏天正式入主国际米兰之后，苏宁控股集团已经为国际米兰这个“二儿子”投入了约6.25亿欧元(约合近50亿人民币)，还不包括训练中心的新球员公寓建造和“新圣西罗计划”的12亿欧元预算。

具体到前三年的投入，苏宁对国际米兰的拨款分别为5600万欧元、3900万欧元和3500万欧元。

正是伴随着苏宁资金的慷慨，国际米兰逐渐走出泥潭，重回欧冠正赛和意甲争冠之列：19/20赛季，国际米兰几乎创造历史，联赛仅仅被死对头尤文图斯压过1分，欧战方面更是十年来首次打进决赛。

但是，“几乎”终究是“几乎”，这家百年豪门仍然没能为苏宁带来哪怕一座冠军，尤其连年欧冠小组赛出局实质上是令所谓的“打进欧联决赛”蒙羞。

当然了，对于米兰本土的球迷而言，这话要反过来说：是苏宁没能为蓝黑军团实现十年无冠的突破。

回看上述“前三年的投入”，有一个明显下降的趋势凸显：2017，苏宁入主国际米兰的第二年，这是一个拐点。

2017年7月18日，苏宁控股国米正好约一年的当口，那晚中央电视台13套播出的《新闻1+1》节目，突然毫无征兆地就“中国对外投资出现的新情况”进行了关注和报道。

在节目中，发改委发言人直称有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、体育俱乐部非理性对外投资风险，建议有关企业审慎行事。

节目非常直白地报道道：“一些企业在国内没有实力和经验，在国外出现了困难和问题，还对我们国家产生了负面形象。这些行为并不是以增加生产为背景的，实质上是一种转移资产行为。”

主持人白岩松更是点名苏宁并购国际米兰：“内地企业接盘外国亏损足球队，比如苏宁集团控股国外足球俱乐部，这样的收购怎样看？”

做客节目的社科院金融研究所尹中立随即表示：“如果企业完全自己的钱，干什么都可以，问题是钱不是自己的。但这些机构境内负债率很高，拿着从银行借来的钱在国外挥霍，购买资产，在境外投资一旦失误，这增加了境内银行的风险，增加了境内金融风险，给他自己贴金。这些海外投资有个共同特点，就是回收现金的能力不是特别强，不排除有洗钱嫌疑。”

随后，商务部部长钟山也表示：“一些企业在国内，它根本没有实力，也没有经验，它们在国外难以为继，经营上、管理上都出现了困难和问题，还给我们的国家对外投资的形象造成了负面的影响，所以说我们对盲目的、非理性的投资是不鼓励的。现在我们还要对这些企业进行监管。”

资金出境难，从此成了苏宁“移植国内烧钱模式”最大的拦路虎。

当时间来到被疫情侵袭、比赛日过百万欧元收入瞬间为零的2020年，在国内本就难以喘息的苏宁实在撑不住国米这座大厦，也就是情理之中。

去年秋天，一则来自海外的信息引爆国内资本市场：“苏宁债务危机即将爆发…”

虽然苏宁的辟谣异常迅速、多平台同步推送官方辟谣声音，意图稳住集团各股方和市场股民，但是短短半个月之后的双十二前夜，更劲爆的官方信息登台：苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤企业管理中心（有限合伙），将公司全部股权出质给淘宝（中国）软件有限公司。

股权出质登记日期为2020年12月4日，合计出质股权数额为10亿元，与苏宁控股集团的注册资本金额等同。

此外，张老板还将6.5万股苏宁置业集团股权出质，质权人同样为淘宝，股权出质登记日期也为去年12月4日。

拿到了马粑粑的钱之后，深陷现金困局的张老板可谓喘了口气，立刻还债：12月9号，苏宁易购发布公告，称公司于12月9日足额支付“18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06、18苏宁07”债券购回金额至中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司指定的银行账户。

但是债务略有下压，地主家终归没有太多余粮。

2020年，光是9月底救许老板拱手相赠的200亿，对于张老板而言已经很难说是倒数第几根稻草，此刻面对大陆另一端的国际米兰的嗷嗷待哺，张老板恐怕实在无力应对“疫情经济”。

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截至2020年前三季度末，苏宁核心资产苏宁易购的流动现金约1072亿元，事实上是不足以覆盖1100亿元流动负债的，确实一度出现资不抵债的现象。

据苏宁易购2020第三季度业绩，去年前三季度实现营业收入1808.62亿元，同比减少 10.02%；实现归母净利润 5.47 亿元，同比减少 95.40%；实现扣非净利润 -10.09 亿元，上年同期为 -41.52 亿元。

回望2019年，苏宁易购也是扣非净利润巨亏，归母净利润奇高：扣非净利润亏损高达 57 亿元，而归母净利润高达 98.43 亿元。

也就是说：苏宁主营业务亏损，且是连续6年亏损。

外界去秋以来津津乐道于张老板自身难保还要解救许老板，但事实上若本月恒大地产不能如期在境内重组上市（对赌失败），根据相关消息，苏宁是有计划行使相关条款，要求拿回200亿元战略投资资金的……

本赛季继续率领国际米兰欧冠小组赛不出线的孔蒂，竟然依然能够稳坐钓鱼台，已足见苏宁方面实在没有承担炒帅违约金的成本——别忘了，连斯帕莱蒂450万欧元的薪水，苏宁都仍在分手后担负……

眼下，浮出水面的大鱼已然清晰，不是最先的所谓罗斯柴尔德，还是大名鼎鼎的私募基金BC Partners，双方最终的股权分配可能为BC Partners持股51%，苏宁则会以投资人的身份先期保留49%股份。

随后BC Parnters会并购国米小股东莱恩资本——也是苏宁的兄弟组织（2018年投资苏宁体育，参与了由高盛和阿里领投的6亿美元A轮融资）——手中31%的股份，同时为国米注资并最终稀释苏宁手中股份，成为国米俱乐部的独家掌控者。

BC Partners是英国一家私募股权公司，成立于1986年，主要收购和投资欧洲及北美的公司，至今投资规模逾千亿美元。从体量而言，BC Parnters显然要比苏宁更具期待力、更遑论托希尔之流。

抛开国际米兰这块沉重的包袱，已经明显在“国内大环境”的影响下进行体育板块投资收缩（职业俱乐部、赛事版权等）的苏宁，是否会对国内的苏宁俱乐部——哦不，已经改名为“江苏队足球俱乐部”的这枚首要心头肉，继续进行商业注资，这是非常值得关注的。

从2020到2021，“国进民退”将会是国内足坛最大的主题框架。

2021年，如果加上虽是民企俱乐部但深度依赖青岛市委市政府照顾的青岛黄海，新赛季中超带有国资背景的俱乐部将会达到6支

这是职业化以来的国营足球最高峰。

同时，次级别的中甲联赛具备绝对冲超实力和清晰计划的四家俱乐部：浙江能源绿城（浙江能源集团-浙江省人民政府）、昆山FC（昆山文商旅集团有限公司-昆山市国资委）、成都兴城（成都兴城投资集团-成都市国资委）、武汉三镇（武汉市体育局/市足协深度参与青训梯队建设）——同样清一色的国资背景。

江湖，真的变天了。

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