靓丽数据下的股债双杀 总有一个把你套牢
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暮春夏将至，恰逢谷雨时节。2017年，中国经济在雨水的滋润下也迎来了“开门红”，举国欢腾，世界瞩目。
4月17日，国家统计局公布的一季度GDP同比增长6.9%，超过市场此前预期的6.8%。3月，中国CPI同比增长0.9%，一季度1.4%，实实在在的低通胀，在一个M2增速常年两位数的国家里，CPI还低过美国的2.4%，也低过欧洲的1.5%。城镇登记失业率4.02%，控制在了4.1%之内；在外汇占款持续下降的情况下，外汇储备连续两个月保持增长……
高增长，低通胀，低失业率……这样的经济数据，闪瞎了欧美日经济掌门人的眼睛，用完美来形容是远远不够的，简直到了颠覆传统经济学定律、逆生长的地步，让凯恩斯和弗里德曼等经济学大师恨不得再活100年，亲眼见证自己的经济理想模型，在2017年第一季度的中国经济中得到完美体现。
然而，一半是海水，一半是火焰。如此靓丽的经济数据，股市本该牛气冲天，光芒万丈，但是现实却是，上证综指连续大跌，前期形成的稳步上扬小牛市形态，基本被铡刀切断，尖顶的头部形成，大有股灾再次上演的架势，让股民恐慌不已。
“有的上市公司财务造假，有的用高送转来助长股价投机，一些‘忽悠式’、‘跟风式’重组已成市场顽疾。还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监高拉抬股价高位套现，超比例减持甚至清仓式减持，市场人士讲叫‘吃相’很难看，被套的广大中小投资者有苦难言。”这是4月8日，证监会主席刘士余出席上市公司协会第二届会员代表大会时严厉的措辞。
昨天，一位网友贴出一个公开信，要实名举报证监会主席刘士余，理由是刘主席的关于批评资本市场乱象的讲话之后，引起股市大跌。证监会主席纵然有千错万错，但是引起股市下跌的账不能算到他的头上去，毕竟提醒风险的人，总是没错的。不能因为他的提醒，吵醒了投资者发财的美梦，就迁怒于他。总比股市再上5000点之后，再来一次股灾，到时再用枪杆子进驻证监会维稳安全靠谱吧？
股市就是经济的晴雨表，表面靓丽的经济数据，掩盖不住经济虚弱下行的本质趋势。本轮经济增长，靠的不是实体企业的成本下降和净利润回升，也不是靠高端制造和科技型企业的龙头拉动效应，而是靠的超发货币的强刺激，靠的是房地产和“铁公鸡”项目的打鸡血式的拉动，靠的是行政手段对钢铁、石油、化工、电力、水泥等企业的续命式的去产能，产能没有去掉，资源价格反而上涨，产能过剩的企业缓口气了，实体企业倒下一大片。
在原材料成本上涨和市场需求下滑的双重打击下，很多实体企业的利润进一步被挤压，上市公司只有利用财务造假才能掩盖越来越差的财务报表，忽悠股民继续在市场上圈钱；大股东和董事、监事、高层都想法设法编造一些重组的噱头，力图高位套现；更可怕的是，很多实体企业深陷债务陷阱，庞大的利息支付，成为压在企业头上的大山，随时都有可能因资金链崩盘的危险。
从港股价格半小时大跌90%的辉山乳业到盘中暴跌85%的中国金控，再到山东企业债务危机中的齐星集团，曾经的中国500强企业山东天信集团陷入债务泥潭，7家关联公司进入破产重整程序，这些山东企业的债务动辄都是超百亿，以资金链断裂为标志，债权银行深陷其中，许多信贷资金正在成为坏账。
不仅引发银行系统的坏账风险，同时也是股市不稳的重要因素。这也是为什么在宏观经济数据如此靓丽的背景下，很多股票闪跌停的重要原因。债务问题不解决，悬在股市头上的达摩克里斯剑永远不会落地。
2009年的四万亿刺激和史无前例的信贷增长，鼓励了这种重复投资。而长期的持续的宽松的货币，让企业容易得到资金，并给他们一个误导，似乎钱很好赚，也很好借，只要借到钱，就能赚到钱，于是开始跨界扩张，构筑所谓的产业链，在自己不熟悉不擅长的领域过度投资。当这些产业开始亏损，他们也更加借债，用新债还旧债，更由于亏损，新债比旧债多，这样就进入恶性循环。
近年来，经济下行，央行为了稳定经济，不得不实行极度宽松的货币政策，利率一直压得很低，银行信贷扩张严重，而且各种影子银行兴起，看起来好像信贷增速不是非常高，但是企业获得的资金从银行的表外走，杠杆用的极高，大量的风险，通过不受监管的影子银行传递给市场，影子银行带来的金融危机风险，正在市场上像病毒一样传播。
关于中国影子银行的规模，由于无法准确摸底，猜测很多，从20万亿到60万亿70万亿不等（据瑞银中国首席经济学家汪涛估算，2016年底影子银行信贷规模在60-70万亿左右），最高估算甚至超过一整年GDP几成，风险极高。
影子银行不仅处于灰色地带，不受监管、不断扩张，其对经济的“吸血效应”也越来越明显，越来越多的资源在流向有银行和政府背书的各类影子银行产品，而这些产品将资源导向了僵尸企业和无效工程，资源的错配越来越明显，制造业因为得不到资金而不断萎缩，出现债务违约的山东现象，同时也就出现了股市中很多股票出现闪崩的现象。
续命式的两位数以上的M2高速增长，使出洪荒之力的铁公鸡项目拉动，让大国经济看似数据靓丽，起死回生，用专家的话说就是“L”形的底部一横已经探明。但是在冷眼（微信号：caijinglengyan）看来，这种现象肯定不是经济的大病痊愈，顶多算是回光返照。如果说实体企业是一国经济的元神，在当前大国制造业企业纷纷债务违约，股价暴跌的情况下，通过财政和货币双扩张制造的基建繁荣，注定是昙花一现，无法持久！
山东企业的债务崩盘、民生银行30亿理财数据的造假、辉山乳业半小时股价暴跌90%会成为未来经济的新常态，能看戏的人就看戏，不能看戏的人就演戏，台上台下，城里城外，总有一个是你！
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