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两大中国首富双双被重挫-释放信号强烈

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冷眼:巨坑开挖......

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“冷眼纵横谈”

各位朋友,大家好,今天是北京时间2020110日,星期五,欢迎来到财经冷眼。冷眼的会员网站开通了,域名是:www.caijinglengyan.com,里面可以收听冷眼各期节目的音频、文字,还可以在网站会员问答专区提问,欢迎大家订阅。


1

 

-国的股市从来都没有什么价值投资,历来都是政-策市。股票市场自设立之初是有明确目的的,不管是最初的为国企脱困解决融资难问题还是中小企业IPO都带有明显的-策烙印。政-策的改变来得特别突然,受影响下,股市的大起大落也就特别明显了。这也是-国股市被称为-策”的主要原因。

 

最近,在贸易纠纷缓和中-国央行降息降准的放-水刺激下,中-国的股市已经强势站上了3000点,创下了近9个月以来的新高,在成交量明显放大的同时,各种均线也是昂首向上,呈现多头排列,大有重新启动一波牛市的意思。

 

而正巧在这个时候,中-国的银保监会这几天发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》,以下我就简称《意见》,它的主要内容就是提出,要多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。什么意思呢?就是说老百姓的储蓄放在银行也没用,要鼓励老百姓把存的钱拿出来,用来投资股票、保险等一些金融产品。

 

这个文件里的术语说得都比较专业、拗口,我来简单组织下语言,说下这个文件的内容,接下来说下出台这个文件的目的,最后,我们来一起聊下,中-国百姓目前的储蓄到底还剩下多少。

 

《意见》中的第一个意思是说,中-国融资结构失衡,间接融资占比太高,直接融资占比较低。要发挥银行保险机构的作用,为直接融资提供配套支持。这个意思很明显,一般,企业融资分为股权融资和债权融资,股权融资呢,也叫直接融资;债权融资呢,也叫间接融资。

 

目前,中-国的很多上市公司,不管是国企还是民企,基本采用的都是间接融资居多。原因很简单,中-国股市牛市短熊市长,一般的散户很难赚到钱,基本上没有赚钱的示范效应,所以时间久了,大家投资股市的热情自然就不高。相对于美国股市在美国人财富配置中超高的比例,中-国股市在中-国人投资中的比例就非常低了,中-国人信任房子,不信任股市,导致中-国股市也一直做不大。吴敬链就说中-国的股市连赌场都不如,毕竟赌场你的底牌是保密的,但是在中-国股市,散户的底牌都被看得一清二楚,散户基本上是十赌九输。

 

特别是2015年股-灾,先是鼓励配资,让百姓炒股,然后官方媒体再唱高调,说4000点只是楼市的起点,忽悠韭-菜们入场。当股市到了高位时,机构和大股东抛售套现,将散户集体坑杀,血流成河。这样的股市,可以说早已经失去了直接融资的功能。企业除了上市时能溢价发行股票,坑一拨人打新股接盘之外,一般的增发都很难融资。

 

而对于企业来说,他们从来没有将股市当做长期融资的工具,上市的时候一锤子买卖,框一笔钱,上市后就很难融资了。所以,直接融资基本歇菜,在需要钱的时候只能间接融资,不管是找银行贷款,还是质押股票,或者发行债券,基本都是间接融资。


大家要知道的是,间接融资是需要还本付息的,定时支付利息,不管企业的经营状况如何,盈利状况如何,你借钱的利息和本金都需要按时支付,否则就是违-约2019年就有越来越多的企业因为无法还债而违-约雷-爆,如果2020年不采取措施,可能也会有更多企业雷-爆。这也是为什么要鼓励银行和保险等金融机构支持直接融资的一个大背景。


而相对于间接融资,股权融资等直接融资好处就多很多。股权资本不用在企业正常运营期内偿还,不存在还本付息的财务风险。而且股权融资限制比较少,资本使用上也无特别限制。企业可以根据其经营状况和业绩的好坏,决定向投资者支付报酬的多少,资本成本负担比较灵活。比如-国上市公司,很多基本上几年都不分红,没有财务负担。而债权资本负担基本是刚性的,到期必须还本付息。

 

股权融资的另外一个好处就是,筹措的资金是企业的永久性资本,没有固定的到期日,只要公司不倒闭、不退市,可以永久不用偿还这笔融资,只有企业清算时才可能要偿还。而债权融资等间接融资就没有这些好处了。

 

所以,为了减轻2020年上市公司的财务压力,减少企业雷-爆事件,鼓励银行和保险机构将居民储蓄投资于股票市场的措施就水到渠成了。当然,必须要关一个好听的名字,所以就叫做推动银行业和保险业高质量发展的指导意见。这应该是这个文件出台的主要目的。

 

2


这个文件另外一个主要内容就是要培养银行理财公司、信托、保险等一些以前的资管通道,成为股票市场的机构投资者。因为-国政府认为,这些理财公司、信托和保险,也就是这几年在重点打击的影子银行,这些资金游离于银行的资产负债表之外,不受监管,所以这些资金通过层层包装,进入房地产、基建、网络金融等领域,兴风作浪,推高资产泡-沫,抵消国家调控的效果,出现违-约,导致金融风险。


在政府部门看来,银行的风险尤其大。他们认为,金融体系的风险主要集中在银行体系,过去高储蓄率导致了高杠杆率,未来需引导更多直接融资资金参与市场,分散银行体系风险。


其实,对于这个观点,我是不敢苟同的。大家想想,不管怎么说,居民的高储蓄率虽然不利于刺激消费,但是有利于扩大投资,能降低社会资金成本,总体来说是好事。但是,-国银保监会将高储蓄和高杠杆联系起来,认为高储蓄必然导致银行高杠杆,这是风险的源头,明显是错误的。杠杆是否高,和中-国央行的准备金率和存贷款利率有关,和每个银行的信贷操作和监管有关,杠杆高低都是银行说了算。更何况,只要银行能严格考察借贷者,控制资金流向,基本上就能控制信贷风险,有效防止坏账的产生。


更何况,如果说银行高杠杆的信贷有风险,那么银行成立理财公司,将储户的钱拿到股市上去投资就没有风险吗?确实,理财公司的投资,可能比单个的散户信息来源更丰富,投资更有效率,这也就是银保监会一直在宣传的培养机构投资者炒股的逻辑。但是,当前-国宏观经济现状下,创了28年的新低;中美贸易纠纷前景不明;中-国上市公司业绩没有根本改善,卖房求生;上市公司股权质押、债务违-约爆-仓不断。这些可以说是中-国股市处于系统性的风险之中。

 

大家可能回问,什么是系统性风险?系统性风险相对于常规风险而言的。比如在整个环境正常的时候,你通过你的信息和经验、逻辑推理,可以规避很多风险,不至于掉到坑里。但是对于系统性风险,你的这些个人能力都变得无足轻重。就是说只要你处于这个系统中,你就无法逃避的风险。就像汶川大地震,只要地震时你在汶川,你就逃避不了伤害;就像美国的经济大-条,资产价格崩-盘,你的房子地段再好,学区再好也没用,房价照样下-跌;你持有的股票公司实力再强,也会下-跌;企业倒闭,失业率急剧上升,这些和你的个人能力没关系,只要处于大萧-条中,你都会受到影响,处于风险之中,避无可避,这就是系统性风险。

 

就像2015年的股-灾,除非你大跌之前空仓逃顶,否则,在股市里的所有基本都是亏钱,这也是系统性风险。现在银保监会鼓励银行和保险公司持有的储蓄资金入市,无异于是送羊入虎口,一旦再发生系统性的股市崩-盘,这些资金如果打了水漂,储户和投保人的利益由谁来保护,谁来赔偿呢?在这样的股市环境下,别说期待稳定的长期投资回报,就算是能保住本都不错了。

 

3


意见中还要求,保险机构要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。说白了,就是要想方设法将百姓的储蓄吸到保险公司来,然后保险公司来投资股市。

 

这种操作不仅是我们这些体制外的人不看好,就算是体制内的很多专家也不看好。他们都认为,居民储蓄通过购买保险产品进而转化为资本市场的长期资金,还存在多个方面的障碍,认为-国的股市不值得居民信赖。

 

美国股市是国民财富的制造机,国民的养老金、医疗金等很多投资都在股市里,可以说美国的股市是不折不扣的投资性收入的来源地。和美股不同,A股产生整体性“财富效应”的机会并不多。美股十年长牛让投资者赚得盆满钵满,现在还在不断创新高,但A股诞生近30年来,也只产生罕见的几次牛市行情,更多的时候基本上都处于低迷时期,就算是入世近20年,中-国经济高速增长,真正的牛市也屈指可数,其他大多数时候都是坑人喝血的熊市A股市场遍地是-菜,血流成河,场外资金看了,谁还有胆子进来呢?

 

A股市场本身不成熟、不完善。上市公司违规事件频发,损害投资者利益的现象到处都是,投资者又往往面临着维权难的问题。内幕交易、操纵市场行为非常猖狂,利益受损的投资者常常欲诉无门,这无形中会打击投资者的信心。

 

不仅如此,股市中“黑天鹅”事件不断。2019年度,就有多家上市公司实控人因违规上演“监狱风云”,也导致其股价出现-崩,股民损失惨重。虽然说股市有风险,但像这样的风险,却也要由股民来承担,是谁看了都会害怕。

 

文件中有一个内容,说是要培育相应的投资文化,其实中-国人一直都不缺乏投资文化,炒君子兰,炒房、炒黄金,囤积食用盐、姜你军、算你狠,很有头脑,也很有投资的文化。但是,自从掉进一个个坑里后,这种投资文化就基本消失了。2015年股-灾来了,很多人倾家荡产,随后两年P2P理财崩-盘爆-仓,金融难民越来越多,今年年初炒汇平台也开始爆-仓了,一坑就是200万。前段时间金融高层发话,不能让百姓手里的钱变毛了,新年开始就是降息降准,大水漫灌,大家觉得,他们这些话,有哪一句是真的。

 

4


俗话说,不怕贼偷,就怕贼惦记。目前楼市岌岌可危,债市-暴不断,股市要死不活,消费疲-软,医疗养老入不敷出,样样都需要钱摆平,需要钱来填窟窿。能指望的就只有百姓的那点储蓄了。

 

在大家的印象中,中-国人储蓄率很高,银行里还存了不少钱,可以拿出来抵挡一阵。但是,只要我们认真盘算下就会发现,百姓手上已经到了山穷水尽的地步,真没有几个钱。

 

虽然表面上看来,截至201910月底,银行里还有80万亿的居民存款,储蓄率似乎还挺高的,似乎还有继续榨汁的空间。但是参照对私业务开展得最好的招行的数据,80%的存款属于2%的客户。注意,我强调一下,这里的280,并不是传说中的20%的客户占有80%的存款,而是2%的客户占有80%的存款。扣除掉这极少数富豪的存款,广大普通居民的存款只剩下16万亿出头,也就是说-国居民的储蓄大概只有16万亿。


而对应的负债有多少呢?60万亿,包括居民的商业房贷、公积金贷款和信用贷等全部算进来,普通居民根本就处于赤裸裸的净负债44亿的状态,实在是已经被榨得干透了,根本不可能再榨出多少油水了。退一万步说,就算招行的统计有误,98%的居民不止占有20%的财产,而是占有80%的储蓄,储蓄抵去负债,-国人也是没有剩余了。

 

最后,是否应该相信他们的话?大家只有自己决定了!

 

好,今天的节目就到这里!欢迎大家关注冷眼的会员网站,域名是:www.caijinglengyan.com,所有音频和文字都将放在网站上,供大家查阅,也可以在网站上会员专区发帖提问咨询!欢迎大家订阅


谢谢收听,再见!

END

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