西部宏观 | 内外需压力加大，进出口动能双弱——10月进出口数据点评
来源 | 边泉水经济研究
编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处
// 核心结论
数据：10月我国出口金额（以美元计）同比增长-0.3%，前值5.7%。进口金额（以美元计）同比增长-0.7%，前值0.3%。贸易差额为851.5亿美元，前值847.4亿美元（图1、2）。
出口增速超预期下行，对欧盟出口增速下滑幅度最大。10月我国出口美国、欧盟、日本、东盟增速分别为-12.6%、-9.0%、3.8%、20.3%，较前值分别下滑1.0、14.6、2.1、9.2个百分点（图3）。
主要出口商品金额增速均有所下滑，机电产品出口增速由正转负。以美元计价，10月农产品、机电、高新技术产品增速分别为10.1%、-0.7%和-7.6%（图4）。与9月相比，出口金额上成品油（-67.5%）、汽车（-39.6%）、粮食（-16.8%）、手机（-16.2%）等增速环比降幅居前；出口数量上来看，10月资本品出口量增速整体环比下行，汽车单月出口量增速-45.7%。进口需求动能不足。10月大豆、原油、铁矿砂进口金额增速分别为-6.1%、43.8%和-26.8%，环比-39.9%、9.7%、12.0%；进口数量增速分别为-19.0%、14.1%、3.7%，环比-31.3%、16.1%、-0.6%（图5）。
出口增速转负主由外需大幅下滑拖累，价格贡献较为稳定。回看9月份的出口指数数据，出口价值10.7%的增速中数量增速-2.2%，前值-0.8%；价格增速12.9%，前值12.6%。9月出口增速下行主由出口量增速大幅下滑拖拽， 9月份BEC分类下消费品出口“量”的贡献整体下滑，而以燃料和润滑油为代表的中间品、机动小客车为代表的资本品出口“量”的贡献仍能起到正向拉动作用（图6）。通过制造业行业PMI新出口订单指数看出口预期，10月我国15个制造业行业中出口预期有所改善的行业有8个，前值为9个，农副食品加工（+22.6%）、医药制造（+7.8%）、汽车制造（+0.2%）出口预期连续两月改善、而纺织服装服饰（-3.9%）出口预期连续两月下行（图7）。
内外需双弱，内需与出口比例创新低，出口增速高基数带来额外下行压力。10月全国内需与出口比例为0.5%，创历史新低，次低值为2020年2月的0.6%（图9）。从制造业行业外需表现来看，外需占比较上月下滑幅度较大的为金属制品业（-10.1%）、通用设备制造（-7.7%）、黑色金属（-6.6%）（图8）。基数因素的抬升或给出口增速带来额外下行压力（图10）。
内外需压力仍在加大，进出口动能依旧偏弱。美国与欧元区10月制造业PMI指数分别50.2%、46.4%，摩根大通全球制造业指数荣枯线以下进一步下滑（图11、12），韩国、印度等经济体出口增速仍在低位（图13），集装箱运价继续下滑（图14）。外需走弱的同时，国内疫情反复仍在掣肘进口需求，进出口动能依旧偏弱。
风险提示：国内疫情扩散超预期；全球经济超预期下行。
图表
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