欧佩克上调世界石油需求预期，国际油价能否再破100美元/桶？上期所完善能源类衍生品生态体系
来源 | Commodity Trading Advisors
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俄油限价和欧盟禁令“双重冲击”
国际油价能否再破100美元/桶？
石油限价和欧盟禁令对油市的双重冲击即将到来。
12月5日，由美国主导的对俄罗斯石油的限价将生效，欧盟也将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。
接下来俄罗斯石油产量和出口量势必将受到冲击。俄罗斯能源发展中心预计，与6月至10月的平均水平相比，12月的日产量将减少150-170万桶，降幅为14%。此外，俄罗斯副总理Alexander Novak本月早些时候表示，俄罗斯10月份的石油产量（不包括凝析油）仅为990万桶/天，远低于欧佩克+协议1100万桶/天的生产配额。
在供应担忧和美元回落等利好推动下，11月11日国际油价一度大涨逾3%，布伦特原油突破96美元/桶，WTI原油逼近90美元/桶关口。接下来国际油价能否突破100美元/桶关口成为市场焦点。
俄油限价和欧盟禁令“双重冲击”在即
距离俄油限价和欧盟禁令只有不到一个月的时间，短期内供应问题可能再度成为搅动油市的主要因素。
目前美国及其盟友还没有对俄油设置一个具体的价格上限，他们希望在未来几周内敲定这一细则。除了削减俄罗斯从石油销售中获得的利润外，美国及其盟友还希望保持俄罗斯石油在全球市场的供应，稳定能源价格。而俄罗斯则多次警告称，不会向任何限制俄油价格的国家出售石油。
此外，12月5日，欧盟将禁止进口俄罗斯海运原油，并禁止相关公司在全球任何地方为俄罗斯石油提供保险和融资。明年2月5日，预计欧盟将对俄罗斯的柴油和汽油等精炼燃油实施同样的限制。
石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，俄油价格上限和欧盟禁令生效之前，市场已经部分计入了这一预期，随着生效时间的日益临近，会不会再一次对油市造成巨大冲击？这主要取决于是不是有新的诱发因素。如果未来生效之后对供应的冲击与市场预期基本一致，那影响应该在生效之前就已经基本显现，如果供应冲击弱于市场预期，那必然对油价形成下行驱动，反之将形成上行驱动。
不到一个月后，几乎所有欧盟公司都将被禁止从俄罗斯购买海运石油，供应冲击下欧洲受到的影响可能更大。意大利埃尼集团认为，明年欧洲将不得不依赖美国的额外石油来弥补俄罗斯供应的损失，就和天然气一样，欧洲能源危机恐进一步加剧。
对于欧洲和部分亚洲国家而言，不确定性下中东石油成了更稳妥的选择。制裁措施带来的全面影响只有在生效后才会真正显现出来，由于担心对俄油的制裁可能带来严重后果，全球部分炼油厂近期已竞相确保明年的中东原油供应。不确定性笼罩下，亚洲和欧洲范围内至少九家贸易商和炼油商正未雨绸缪，试图维持或增加通过定期合同从中东获得的原油数量。
但由于中东地区产量有限，不是每个买家都能顺利买到想要的原油。朱润民分析称，中东地区的原油产量是有限的，之前的销售也是畅通的，大规模争抢中东原油不太现实。另一方面，由于俄罗斯原油的折扣比较大，印度进口俄罗斯原油更多，对中东原油的进口呈现出趋弱的走向。整体而言，全球石油贸易版图正在重构。
国际油价再度冲击100美元/桶关口
尽管需求担忧仍在压制油价，但接下来供应问题仍可能再度占据主导，国际油价重回100美元/桶关口的可能性也开始再度浮现。
除了俄罗斯原油供应问题，美国原油产量也不给力。近年来，美国页岩油是为数不多的新供应来源之一。根据美国能源信息署（EIA）8日发布的月度报告，2023年美国石油产量预计将达到1231万桶/天，为连续第五次向下修正，此前的预期为1236万桶/天。
在本轮高油价周期下，对资本纪律的承诺导致页岩油公司并未像之前的周期那样大幅增产。Rapidan能源集团石油市场分析师亨特·科恩芬德（Hunter Kornfeind）表示：“资本纪律将是制约产量的主要因素。由于通胀压力和资本纪律，产量存在下行风险，这种情况明年也不会消退。”
成本上升也是美国油企增产缓慢的原因之一。在最近业绩电话会议上，能源企业高管们纷纷对供应链问题的影响发出了警告。11月3日，美国康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯表示，目前有限的劳动力和设备供应“限制了行业的发展速度”。
此外，清洁能源政策也让油气巨头不敢大规模投资化石能源。早在2020年，拜登在竞选总统时就承诺，美国需要向清洁能源过渡，当选后还表示将禁止在联邦土地进行新的石油及天然气钻探。最终的结果就是，即使当下的油价升破每桶90美元，页岩油生产商依然选择谨慎增产，将利润分配给投资者。
接下来一系列供应问题可能会同时袭来。美国增产不及预期、俄油价格上限和欧洲禁令将生效、欧佩克开始大幅减产、战略储备石油释放收效甚微，油价可能再次上扬。
高盛分析师Jeff Currie指出，接下来布伦特原油价格可能上涨30美元，接近125美元/桶，但考虑到需求被破坏的风险，预计布油在明年一季度达到115美元/桶。
与此类似的是，瑞银警告称，如果俄罗斯对美国主导的油价上限计划进行报复，原油可能触及每桶125美元；花旗银行也表示，如果冬季前供应继续趋紧，油价可能触及每桶120美元。
在国投安信期货分析师李云旭看来，短期来看，多头逻辑在于供应增速收缩，欧佩克主动调降产量目标，俄罗斯石油出口四季度面临进一步下滑；空头逻辑则基于需求端的弱预期，行情博弈持续。从时间点上来看，需求弱预期难证实且难进一步加剧，欧佩克托底态度较为明朗，油价震荡偏强的可能性更大。
此外，俄罗斯石油供应和出口减少可能意味着对其他地区原油等级的竞争加剧，进而导致油价上涨。油轮商普遍认为，这项禁令将重新规划贸易路线，推高运费和油价。
Energy Aspects联合创始人兼研究总监Amrita Sen表示，12月欧洲将停止100-150万桶/天的俄罗斯原油进口，运费上涨将推高油价，预计12月的油价将超过100美元/桶。（21世纪经济报道 吴斌）
欧佩克上调世界石油需求预期
日前，石油输出国组织（欧佩克）发布《2022年世界石油展望》报告，上调了全球中长期石油需求的预测。
具体来看，欧佩克将2023年世界石油预计需求量上调至1.03亿桶/日，比2022年增加了270万桶/日，较去年的预测上调了140万桶/日。同时上调中期原油需求预测，将2027年中期预计需求量上调至1.07亿桶/日。
欧佩克表示，随着全球需求放缓、西方国家能源转型加速，全球原油需求增长将持续放缓，并在未来10年接近峰值，随后全球原油需求将进入相对较长的稳定期。对此，欧佩克对于原油需求峰值的预测同样进行了上调，预测大约到2040年，全球原油需求将达到约1.1亿桶/日的峰值。
报告显示，发达国家和发展中国家的石油需求出现了分化。欧佩克预计，发达国家未来的需求会有所下滑，但发展中国家随着人口增长和经济繁荣发展，需求将会增加，比此前预期的更为强劲。
随着欧佩克上调全球石油需求预期，国际原油期货价格出现明显回调，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）、伦敦布伦特原油期货价格纷纷迎来上涨。截至报告发布次日收盘，纽约商品交易所12月份交货的WTI价格上涨1.84美元，收于每桶88.37美元，涨幅为2.13%；2023年1月份交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.84美元，收于每桶94.65美元，涨幅为1.98%。这说明，市场认为欧佩克上调需求是潜在利好，有望支撑甚至提振油价上涨。
与欧佩克的乐观预测相比，国际能源署（IEA）却有不同看法。IEA在10月份发布的《世界能源展望》报告中指出，地缘政治冲突造成的全球能源危机或将加速能源转型的进程。报告还预测，全球石油需求将在未来5年左右达到1.03亿桶/日的峰值，然后“非常缓慢地”下降，直到2050年。
在IEA看来，与化石能源相比，未来清洁能源的投资规模要大得多。基于各国为应对能源转型制定并推出的政策，全球清洁能源年投资额有望在2030年超过2万亿美元，与当下相比提高50%以上。
对于能源转型，欧佩克认为，尽管未来几十年内可再生能源在全球能源供应中的占比将明显增加，但石油、煤炭和天然气等化石燃料仍将继续主导全球能源结构。（经济日报 刘 畅）
上期所完善能源类衍生品生态体系
今年以来，供需错配造成的全球能源危机对市场参与各方带来许多新的挑战。对此，上海期货交易所不断加强产品及工具研究创新，完善能源类衍生品生态体系。特别是液化天然气期货于2021年正式获得证监会立项批复，今年已经完成相关规则设计，有望在合适时机问世，助力能源行业规避风险。
能源避险需求显著增加
今年全球能源市场上以原油、LNG（液化天然气）为代表的大宗商品价格剧烈波动。11月8日，纽约商业交易所美国天然气期货主力2212合约日内大跌12%，报6.105美元/百万英热。6月14日该合约跌幅更是高达14.87%。欧洲市场上交付的天然气价格波动更为剧烈，如英国11月9日交付的天然气批发价格跌幅高达35%。
“LNG价格波动剧烈，贸易商保证金压力陡增。”在11月9日举办的第十一届中国国际石油贸易大会上，厦门象屿化工有限公司LNG事业部总经理张楠说，这不仅显著增加了信用证、信保等贸易成本，进一步打击现货贸易市场活跃度，也使得中小型国际贸易商违约风险显著增加。
中信中证资本总经理助理贾安全表示，目前世界500强企业中，基础原材料行业企业共86家，其中约80%都使用衍生品工具。企业做大做强一定要通过衍生品做价格风险管理，从而更好规避风险。
贾安全说，今年期货和衍生品法实施后，期货场内市场发展越来越完善，衍生品做市商制度也在不断发展。随着全市场参与者越来越多，场外市场的发展将非常迅速。目前，国内场外期权应用场景不断丰富，其中以套期保值应用最为突出。此外，市场已经发掘出越来越多的场景，包括降本增效、含权贸易、仓单增信、保险+期货、套利交易等。
“希望国内核心的生产加工企业都能组建专业的衍生品团队。期货经营机构也要为中小企业提供更好服务，将实体企业的风险管理做得更好。”贾安全说。
“过往季节性价差、现货与长协价差等规律模式的打破，对风险管理能力提出更高要求。”张楠说，目前中国LNG市场参与者面临的挑战还包括国内无天然气期货及对市场风险进行管理的金融工具，以及基础设施建设仍处于发展中，尚不足以充分支持市场化贸易活动的开展。整体上国内参与者尚不具备足够的专业能力和经验应对国际市场，而国际机构的管控机制与国内市场仍需要融合过程。
加强产品及工具研究创新
“上期所不断丰富能源衍生品品种序列，持续提升品种运行质量，服务实体经济能力不断增强。”上期所总经理王凤海在第十一届中国国际石油贸易大会上表示。
在贯彻落实期货和衍生品法方面，上期所奋力推进期货市场法治化和国际化。9月2日，商品期货、期权向合格境外机构投资者（QFII）与人民币合格境外机构投资者（RQFII）开放正式落地，上期所有16个品种允许合格境外机构投资者参与，包括能源类的原油、低硫燃料油期货及原油期权。
此外，上期所探索油气领域期现协同发展，构建油气统一大市场体系，积极推动我国油气市场提质增效、建设高标准油气产供储销体系；加强产品及工具研究创新，进一步完善能源类衍生品生态体系。液化天然气期货于2021年正式获得证监会立项批复，今年已经完成相关规则设计。同时，积极布局成品油等能源及新能源品种开发，致力于为传统能源产业保驾护航，助力新能源绿色发展。
“推动油气产业高质量发展，是保障能源安全、实现绿色低碳转型的现实路径。”王凤海表示，上期所愿与各界携手，稳步推进更多能源衍生产品及工具上市，加强与油气现货市场联动发展，助力油气产业平稳度过能源转型的变革期，为保障油气产业高质量发展和能源安全贡献一份力量。
上期所除了深耕传统油气能源领域以外，也面向未来布局了包括氢在内的多个新能源品种。
中石化集团经济技术研究院副院长罗大清表示，1975年以来，全球氢消费增长了3倍多，2021年达到1.2亿吨。进入本世纪，应对气候变化成为全球共识，氢能深度脱碳解决方案受到各国高度重视，氢能产业发展迎来新的历史机遇期。（林倩 中国证券报）
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