热点关注 | 卷螺南北价差走势分化

    来源| 盛达期货

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

【导语】

近期华南、华东两地螺纹和热卷的价差走势出现明显分化，螺纹以广州广钢和杭州中天为例，两者价差在十一月一路下行，近期有止跌企稳的趋势。而热卷以广州柳钢、上海鞍山为例，从季节性图可以看出，从十月底开始，两者价差扩大，目前处于震荡区间。本文主要是分析不同品种南北价差走势分化的背后原因以及预判未来走势。

一、

华南-华东螺纹价差分析

广州-杭州两地螺纹价差的走势近五年并不相同。18、19年，华南价格更强势，价差在十一月分别冲高至400元/吨、600元/吨；而今年的南北价差，下跌起点类似于2021年的情况，但终点更接近2020年的价差位置，跌幅超过200元/吨。

从两者的基差走势图来看，杭州螺纹基差从九月就开始逆季节性下跌，期货盘面因国庆节前补库而拉涨，但终端需求较弱且华东投机需求不足，杭州螺纹社库在九月底开始逆季节性累库，进入十月之后，库存下降斜率明显放缓，现货价格始终较弱。而广州螺纹基差在九十月符合季节性趋势逐步走强，当时广州螺纹社库处于相对低位，且去库趋势符合季节性规律。所以从库存结构上来看，十一月初广州的螺纹基本面强于杭州，两者价差处于250元/吨的季节性高位。十一月广州疫情开始蔓延，施工暂停、螺纹累库，基差在短期内快速下跌。而杭州疫情较轻，虽然库存仍然缓慢去化，但宏观情绪转向多头，盘面拉涨对华东螺纹的支撑更强，广州-杭州螺纹价差明显收缩。

近期两者价差在低位区间震荡，随着寒潮影响华东，杭州的现货成交逐渐疲软，而广州各区域逐渐解封，华南天气仍然支持小部分的户外施工，预计广州现货成交将有所放量。由于东北钢厂停检修增加、区域间价差较小等因素，十二月北材南下资源将同比往年减少，这将缓解广州螺纹累库现象。总结来看，华南-华东螺纹价差有望从低位反弹。

二、

华南-华东热卷价差分析

广州-上海热卷价差从九月初季节性高位150元/吨，逆季节性下跌至十月中旬的低点-50元/吨，而后又从低位走扩，根据华东、华南的热卷社库和实际现货成交情况分析变化原因。华东热卷库存在九月快速去化至季节性低位，国庆节后华东热卷现货成交明显好转，只是受制于宏观悲观情绪影响，现货价格受到盘面压制，上海热卷基差在十月总体走强。而华南热卷从九月开始小幅累库，进入十月更是因国庆放假累至季节性高位，节后广州热卷现货成交弱于华东，终端采购谨慎，现货跟随盘面下跌，甚至跌幅超过盘面，基差走缩至季节性低位。

从十月下旬开始，华南热卷社库开启去库模式，且进入十一月之后去库速度明显加快，对华南现货价格形成较好支撑。华东的需求很大程度靠地产、基建项目支撑，进入淡季之后终端采购量明显下降，贸易商心态悲观，投机需求减弱，在宏观情绪拉涨盘面的情况下，现货弱于期货，基差持续走缩。两地社库差与价差走势明显呈现负相关。

近期两者价差处于季节性中位数水平，随着疫情政策放松，两地制造业需求都将小幅增加。目前华东现货库存处于季节性低位，一旦需求恢复将对现货价格形成有力支撑，华南-华东热卷价差有望收缩，重点关注两地热卷基差走强幅度。

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