程晓明博士对于新三板分层方案的思考和建议

2015-11-04 程晓明 欧立方

图为程晓明博士照片

程晓明博士

企巢新三板学院院长

北京企巢控股股份有限公司总经理

北京欧立方网络信息科技股份有限公司董事长

北京星三板传媒股份有限公司董事长

北京嗨富通软件有限公司董事长

晓明博士为大家讲述

新三板市场分层制度的设计思路

市场化的新三板需要市场化的分层制度

分层制度的核心在于选出好企业，那么怎样选择就是分层制度的关键。晓明博士认为，应该把好企业的选择权交给投资者，让投资者自己来判断。股价高的企业就是投资人认为的好公司，股价低就是投资人认为的差公司。

新三板是为投资人看不懂的高科技公司服务的，对这些公司未来的判断，很难通过一套指标体系就能把企业未来的前景非常准确的判断出来。这样的评判有可能有失客观公允。而让投资人自己评价则显得更加公平。

以做市交易为公司的评价标准

程晓明博士表示，采用做市交易为挂牌公司定价，以此做为对公司的评价标准。做市交易的目的是找到企业的真实市场价格，再根据市场价格的高低，让企业进入不同层级。

在企业挂牌新三板之后，让其进行做市交易，通过一段时间的交易产生一个公允的交易价格，以这个价格作为企业进入不同层次的标准。对于做市交易的时间长短，可以以一个月为宜。

通过市场价格评判，让企业进入不同的层级。有做市商愿意继续为其做市的可以进入做市板块，达不到标准的可以回到协议转让板块。

分层的同时引入退市制度

新三板市场的核心是做市交易。一家企业可以有三次做市交易机会，当第三次做市交易时，股价排名仍然在后20%的企业，则直接退市。

在考核期内，股价排名前80%的企业继续留下做市，股价排名后20%的企业退回到协议转让。其中股价排名在前80%的企业中，做市商双向报价价差低于1%，双向报价价差最低的前10％的企业必须转向竞价交易。