人民币本质就是美元

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从去年开始，人民币对美元汇率开始下行。今年以来，震荡下行的走势仍然没有改变。人民币汇率也从今年年初的6.50附近，跌到如今的6.90关口。数据显示，1月4日，人民币对美元汇率中间价为6.5032,而昨日人民币中间价已跌至6.9085。按此计算今年以来人民币对美元已贬值6.23%。人民币对美元汇率快速贬值始于今年10月份。自10月份至今人民币中间价贬值幅度达到3.45%。数据显示，9月30日——9月份最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价还不曾跌破6.70关口，仅为6.6778。但到了10月10日——10月份第一个交易日，人民币汇率已经贬至6.7008，突破了此前坚守了三个月的“铁底”。但这只是人民币对美元快速贬值的开始。从6.70到6.80，用了一个半月时间；而从6.80到6.90，仅仅用了半个月。 

人民币本质上就是美元。因为人民币的绝大部分外汇储备货币，就是美元。人民币的底气，就是美元。对于老外而言，不是基于人民币拥有大量美元的储备信心，就不会有人和中国人做生意，就不会有人愿意接受人民币作为支付手段。美元储备多，人民币涨；否则，跌。从来如此。为什么中国经常维持着一个远远高于经验值的外汇储备量？说白了，就是怕别人不信自己，就是拿钱囤积信心，维持货币稳定。 

再说细致一点：假设您是出口商，出口获得美元，将之缴纳给银行兑换（因为你得用人民币在国内采购原料、支付工资），银行按照牌价给你相应的人民币，这就产生了最本质的人民币货币供应：基数货币。基础货币乘以货币周转速度，就得到了全社会的货币供应量，OK？那么什么是周转速度呢？经济越好，大家越是敢于消费，钱在市场上交易来交易去，流动速度就快，OK？ 看到了吗？是美元，而不是其他，导致了人民币供应。美元多，人民币供给就多；美元不足，则通货可能紧缩。如果经济发展好，美元流入自然多，那么国内资产价格会很坚挺；如果大家信心不足，把人民币交回银行，要求银行把美元还出来，那么人民币流通量会减少，钱少了，资产就跌价。美元走强仍构成未来人民币汇率波动的主要风险。

眼下，“特朗普旋风”虽在减弱，但余威犹存。美元指数虽对美联储12月加息预期反应充分，但市场关注点正转向后续加息进程提速的可能性上面。分析人士指出，特朗普宣扬激进财政刺激，增添美国经济增长和再通胀想象空间，或促使美联储更早更快加息。虽“新政”效果有待验证，短期内对美元汇率和利率的刺激边际可能趋缓，但确实为中期内重估美元定价提供新依据。至少在美联储议息决议公布前，美元将处于易涨难跌状态。另外，年底意大利修宪公投结果难料，欧洲分裂担忧困扰欧元，可能为美元指数上涨贡献额外动力。 

现在外界还看不清特朗普上台对中国出什么牌，但这位民粹主义色彩浓厚的商人，其执政风格必然兼具现实主义和强硬作风。竞选时，特朗普声称他可以给美国人民创造更多的就业机会，提出对中国进口商品征收45%的关税，并希望将中国列为“汇率操纵国”。 政客竞选时的言论不能过度当真，不过，特朗普肯定不会对人民币的贬值无动于衷，中美开打贸易战并非不可能。 中国社科院世经政所国际投资室主任张明近日指出：一方面，特朗普关于通过赤字财政扩张经济的承诺将会提升市场预期，短期内带来更加强势的美元；另一方面，特朗普又承诺要给美国蓝领工人更多的工作机会。 不难看出，上述两个方面是冲突的。光大证券全球首席经济学家彭文生也认为，人民币大幅度贬义极有可能引发美国贸易保护主义的反弹。

资本外流减少不必然带来国内投资的增加，但资本外流的加剧则肯定对国内投资形成抑制。无论在企业层面还是家庭层面，人民币的出海今年形成一股浪潮。若人民币贬值幅度过大，外界的贬值预期底线步步后退，那么，资本持续的向外腾挪会增大国内民间投资失血之虞。

人民币贬值不利于国内政策的独立性。正如上面所说，人民币贬值将增加资本外流的速度，这就给国内的货币政策施加了两层的压力。首先，政策宽松将受到资本外流的制约，比如央行最近由于担心利率下降过快加剧资本外流，因而不愿意降低存款准备金。 其次，在资本外流的情况下，一大部分货币宽松的作用将被资本外流所抵消。 更糟糕的是，如果国内政策不能持续有效宽松，中国经济迟迟不能企稳，这时市场对于中国经济就会愈加悲观，人民币贬值的压力就会进一步上升，金融市场下跌，资本外流加剧，从而产生恶性循环。 目前，央行的货币政策依然以稳健为基调，在挤压楼市泡沫运动完结之前，银根不可能真正放松。 

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