科普 | 简介区块链上的合成衍生品
什么是衍生品
衍生品指的是一种将收益与对某种资产（即标的资产）的观察相联系的合约。通常情况下，观察对象是标的资产的价格，也有可能是波动性或数量之类的特征。这样的衍生品交易出现在了所有门类的资产上，例如信贷协议（名义规模是 8 万亿美元）、外汇汇率（9 万美元）和利率（43.7 万美元）1。这个市场是巨大的，一部分原因是衍生品价格是灵活的。
什么是合成衍生品
我们 UMA 团队专注于合成衍生品这块。我们使用 “合成”一词来表示衍生品的结算方式。下面是一则关于 “实物结算型” 衍生品的例子，这个例子解释了为什么区块链上一定要用合成衍生品。我们也会讨论“合成风险”带来的其他好处。
-衍生品起源于一种交易双方用来对冲不同商品价格的简单协议-
以小麦生产商 Alice 和谷物生产商 Bob 为例。Alice 目前种了 100 蒲式耳的小麦，得等到 2020 年 5 月收获的时候才能卖出。她担心到时候小麦的价格会跌，影响她的收益率。Bob 想要购买 100 蒲式耳的小麦来生产谷物，他担心明年小麦的价格会上涨。Alice 和 Bob 想要将小麦的价格锁定在 5 美元，因此构建了一种衍生品来达成协议。
在实物结算之时，Alice 会将 100 蒲式耳的小麦交给 Bob ，然后获得 500 美元的现金付款。
-图文大意：“在我们年轻的时候，COD 的意思是货到付款”-
当然了，区块链上是长不出小麦的。实际上，除了能挖出或铸造出原生密码学资产之外，区块链上什么都没有。因此，如果在区块链上发行实物衍生品，是无法进行实物结算的。
Alice 和 Bob 只能同意根据 UMA 的智能合约模版来进行合成结算。如果小麦价格上涨，Alice 就要用 DAI 给 Bob 付钱；反之则是 Bob 需要向 Alice 付钱。实际需要支付多少 Dai 是由各方所持资产的净现值（NPV）决定的。在交割的时候，Alice 不需要真的准备 100 蒲式耳的小麦给 Bob。Bob 也不需要准备 500 美元的现金来付给 Alice 。他们只需要缴纳一点保证金来获得小麦价格的风险敞口，并且仅在该交易的净现值发生变化时才需要进一步用货币支付；双方都获得了杠杆。
-图文大意：“要怎么算 NPV 啊老天爷”-
净现值函数既可以很复杂，也可以很简单，可以引用不同的资产，还可以由 Alice 和 Bob 共同商定。例如，NPV_Alice = -NPV_Bob = 100 * (5 -price_wheat) 。也就是说，当小麦的价格 < 5 之时，Alice 的 NPV 会增加，而当小麦的价格 > 5 之时，Bob 的 NPV 就会增加。
有一些开源代码库，如 OpenGamma ，就专为不同类型的金融衍生品提供标准化 NPV 模型。
合成衍生品是具有灵活性的，也就是说，你只需要将不同的 NPV 函数嵌入 UMA 的智能合约模版，就可以模拟出几乎所有类型的金融风险！
不过这里有个陷阱。定义合约只是其中一部分。找到对手方是另一项挑战。在上文的例子中，Alice 和 Bob 做到了风险对冲，而且能够识别彼此的身份。情况并非总是如此。就我个人而言，我想购买全球新兴市场房地产指数的衍生品，这样就不用真的在 50 个国家买房了——有人愿意做我的对手方吗？（我是认真的，想一起的话联系我吧！）
在下一篇文章中，我们将介绍几个关于如何增强合成资产流动性的模型。期货交易所是众所周知的方式之一，但是还有其他的机制可以带来更高量级的流动性。
注 1：数据来自国际清算银行 2018 年下半年度的统计报告
（完）
（文内提供了许多超链接，请点击阅读原文到 EthFans 网站上获取）
原文链接:
https://medium.com/uma-project/intro-to-blockchain-based-synthetic-derivatives-d3a61f3e6e79
作者: Allison Lu
翻译 & 校对: 闵敏 & 阿剑
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