人民币汇率何时止跌？对中国经济有何影响？

数据来自同花顺

我在前文分析过最近央行对外汇市场的干预和原因，

大胆假设，人民币兑美元汇率加速下跌，会破10吗？

今天我们来讨论下，人民币汇率最近为何“跌跌不休”呢？

首先，影响人民币汇率的因素是什么？

影响一国货币汇率的因素很多，今天笔者不从教科书的角度来谈汇率，比如利率、国际收支等，而是谈另外两个重要的因素：一个是支撑货币的国家经济实力，另外一个是货币信用。

先说国家经济实力。毫无疑问，当今世界最有经济实力的国家是美国，当然其货币也非常坚挺。今年以来，几乎全世界的货币对美元都是贬值的，这还是在美国经受疫情影响、俄乌战争冲击等负面因素的影响下出现的局面。

美国人只做了一件事，加息，就让全世界的货币臣服，如果没有背后强大的经济实力是难以想象的。很多人将这种强势理解为霸权，但我要说的是这只是结果，并不是原因，在分析很多问题的时候，我希望我的读者朋友们不要因果互换。

在讨论美国的时候，我们绝对不能忽视其强大的经济、科技、文化、金融、政治等影响力，如果非要有一种实物来直观地体现美国这种强大的实力，那就是美元。美国仍然是中国最值得借鉴模仿的对手。

当然，货币强大，还有一个前提条件，那就是开放性。这种开发性，我们可以理解为自信。美元可以全世界自由兑换，这是一种开放的货币，不担心别人做空。但是有很多国家的货币是无法自由兑换的。举一个极端的例子，朝鲜的货币的封闭性和其国家经济实力成正比。

我再举例一个国家瑞士，瑞士的精密制造、生物制药、金融服务等行业闻名世界，人均GDP近10万美元。中国的高净值客户如果想有个小金库，首选瑞士，安全又保密。大家来围观下瑞士法郎对美元的汇率表现：

从上图可以看到，瑞士法郎对美元的表现一直是很亮眼的，除了在俄乌战争之后的一两个月出现了大幅下滑，目前已经逐渐走强。瑞士法郎仍然比美元值钱，现在1瑞士法郎可兑换1.03美元。

既然国家经济实力能反应到汇率的强势，我们也可以反过来从汇率变化看到该国的经济情况，比如中国今年的经济状况。

支撑货币的第二大因素是信用。信用的意思是国家不能用一些强制手段来干预汇市，货币不能在市场大幅随意贬值升值。关于货币信用的问题，我在以前的文章里已经提到过，货币是国家的信用，超发滥发货币都标志一个国家货币信用的破产，在此不再赘述。

在那天没有到来之前，请不要抄底卢布

这一次为什么这么快贬值？

因为经济实力和汇率的相关性，我们不禁要问今年中国的经济怎样了？

2022年3月，国务院在《政府工作报告》里给出今年GDP增长的目标是5.5%，虽然该数字是20多年来中国经济增速的最低水平，但是今年想要完成这个目标的难度却变得越来越大。

中国2022年第一季度GDP同比增长2.5%, 第二季度是0.4%。而第二季度，美国的成绩单是2.3%（注：同比）,排名第一的印度是20.1%。可以说，印度是后疫情时代恢复的最快的经济体，我们勉强用印度的经济体量比较小，成长空间大来解释吧。

本来今年中国的经济增长是不至于这么差的，以正常的经济发展应该没什么问题，但是中国有一把高悬于经济发展之上的达摩克里斯之剑——三年未绝的疫情。本文不讨论疫情政策的好坏，但是明眼人应该能看得出来该政策对经济的负面影响。

就笔者自己的企业来说，目前江西发生疫情，我们大概有两万件毛衫被封在疫区进出不得，解封日期遥遥无期，客户的索赔几乎无法避免。这不过是大时代背景下的一个缩影，那些深受疫情影响的地区应该能感同身受到生意和生活的寒意。

昨天我参加了某银行有关汇率的会议，该会议主要分析目前的人民币汇率形势，并对各外贸企业提供预测和外汇金融服务。

就参加会议的大多数企业来说，他们都做了美元外汇业务，但是谁也没有想到美元最近升值如此之快。由于是远期收汇，外贸企业正常从接单到收汇需要半年时间，所以很多企业锁汇在6.5-6.7之间，很多大金额的外贸出口企业为今天的人民币贬值捶胸顿足。

据说有一家企业锁汇6.7，金额300万美金，马上面临交割。按照最近7的汇率，少赚90万。而那些没有做美元锁汇的企业现在笑得合不拢嘴，真是几家欢乐几家愁。

本来是保护企业免受汇兑损失的银行业务，如今却面临巨额损失。这谁能料到？只能怪美元升值得实在是太快了！

本轮美元升值除了国内经济负面因素，另外最重要的就是美元加息，今年美元已经在3月、5月、6月、7月四次加息，合计225个基点，而在九月份据说还要加息75-100个基点。这是美国为了抑制国内通货膨胀和过旺需求的手段，但它对世界经济的影响之深广，全世界货币都给出了答案——争先恐后地贬值。

加息预示着美元回流，也意味着美元和美债更值钱。人民币并不能成为例外，只是贬值幅度相对还算偏小的。

接下来我们要关注美联储的举动，为下一轮加息做好思想和行动上的准备。

有关本轮美元升值和通货膨胀，我们看下近邻日本的经济表现方便更好理解。G7集团的日本近20年来经济一直比较低迷，物价都没有怎么涨过，但在今年这个局面终于被打破了。日本多年来物价不涨，害得日本政府设立了2%的通胀目标但却难以实现，但今年日本将喜迎大概2.3%的物价上涨。

在G7成员国里，日本一直是一个另类，央行实现负利率，通货膨胀很少，工资也不增加。据报道，日本有一种玉米做的小吃，40年来一直是10日元一个，今年终于涨到12日元，这事居然上了新闻。日本物价终于撑不住了，还是因为和汇率有关，让我们看看日元对美元的表现。

数据来自金投网日元持续徘徊24年低位，2022年大概贬值30%

日本是进口大国，美元外汇很重要，美元的升值让日本成为输入型通胀的受害者，新冠疫情和美元升值20年来终于实现了日本宽松货币政策无法实现的物价上涨目标。

那么美元升值对中国经济的影响呢？

美元升值对中国经济的影响有哪些？

美元升值对中国经济的影响主要体现在以下几个方面：

对外贸的影响。有利于出口制造业，美元升值，结汇的人民币就多了，利润空间会增加。中国本来就是出口制造的大国，本轮升值，新能源车、机械、纺织、电子等行业是最大受益者。

以笔者所处的纺织业为例，今年汇率上升，会给企业利润增加2%。同时，我们的报价在国际竞争中将更有优势，东南亚等纺织业竞争对手的订单无疑会回流中国。但是考虑到汇率并不是单边上行的趋势，不少企业在美元报价时候很多还维持在6.7的报价水平。而笔者对美元中长期比较看好，可能会按照6.9以上汇率来报价。当然在报价后，还是要考虑到汇率因素，可以做部分锁汇或者一些银行外汇期货产品。

值得关注的是，中国对东南亚国家的制造业出口可能面临挑战。以服装为例，东南亚很多纱线、面料等纺织品来自中国。原材料的成本很一般在成衣里占据30-50%，这部分成本会让东南亚进口企业受惠于人民币贬值。但这远不及中国商品优势，毕竟劳动力成本越来越大，中国制造将成为本轮人民币贬值的最大赢家。

人民币贬值还有一个好处就是来中国旅游和买东西的外国人，中国的吃住行游娱购将显得更便宜。考虑到疫情，中国旅游业暂时还不会享受到这部分红利。

显然，人民币贬值对中国不全都是好事，比如股市和房市。我们先看看人民币破7前后几天A股那熊样。

上周四和周五股市的大跌，很多高手应该会跟着做空（卖出）A股吧？如果不是，我们炒股的朋友以后就要多关注下外汇市场的走势。人民币贬值，资金外流去升值货币国家和高利率国家，配合A股出演“股汇双杀”。

贬值也不利于房市，你的房子会显得不值钱了，在以房地产为主要财富的中国中产阶级来说，房地产的下跌是他们财富的巨幅缩水，这对于并不景气的房地产行业来说无异于雪上加霜。希望房价下跌的人和不希望房价下跌的人各执一词，在各大论坛和社群里唇枪舌剑。

贬值还不利于进口，中国进口的大宗商品石油、天然气、芯片、大豆、玉米等都将面临成本上涨的压力从而推高物价，增加输入型通胀的风险。

还有那些出国留学的留学生们将增加更多的学费和生活费。这对留学人员来说，是一笔额外增加负担。

所有这些成本，你们都考虑进去了吗？经济不景气、收入不增加的情况下，支出的增加你能承受吗？

汇率何时稳定？

显然，国家不允许人民币汇率单边大幅贬值。央行的干预开始出台，手段也很多。九月初的降低外汇存款准备金率，还有逆周期因子，远期收汇风险准备金等等。只是干预得越多，人民币贬值的风险越大，我们外贸企业的心理还是买涨不买跌，尽量不结汇。

人民银行副行长刘国强今年强调：“人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内，双向波动是一种常态，有双向波动，不会出现‘单边市’，但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”

刘行长“不允许出事”的表态耐人寻味。

但不管央行怎么做，稳定汇率最关键的仍然是提升国家经济实力，增加经济活力，让GDP 数据更加合理稳健。目前，源于疫情政策、地缘政治风险、俄乌冲突、国际金融动荡等因素，人民币并不具备升值的可能性。

我在某银行内部会议得到的消息是近期人民币汇率会靠近7.1，迈向7.2。这也许就是央行能容忍的极限吧。

还有非常重要的一点是，关注中美关系。小平通知曾经说过，“凡是和美国搞好关系的国家都富了”，而今，凡是和俄罗斯搞好关系的管家都穷了同样适用。这种现象，不由得不引起我们的深思。最近台湾问题让中美关系剑拔弩张，这对汇率乃至中国经济的影响无疑是“全面而深刻”的。

总之，在疫情政策改变、国内经济向好和中美关系改善之前，我看不到人民币升值的基础。至于人民币贬值到什么程度，我借用易中天老师的那句话作结：

“未来无法预测，一切皆有可能。”