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巅峰对话:5大顶级风投,最青睐什么医疗项目?
未来10年,医疗行业存在很大的技术变革机会,这个机会需要有政策变化、社会化问题的解决以及经济发展规律等多种因素加持,这需要投资机构和创业者,既有信心,也要有耐心,才可能真正成功。
我觉得在细胞治疗领域,真正的创业还是要回归科研本身,从技术角度来解决医疗领域的瓶颈问题。蓝驰创投秦祯(主持人):深创投李总,我们最近看到一个统计,深创投投资的医疗企业里,有多家近期都在深圳科创板上市,能不能给大家分享一下,这些企业市值增长了多少,都是哪种类型的企业,给深创投带来多少的回报?此外,医疗企业在科创板现在是怎样的行情,更建议哪些类型企业去尝试?深创投李海永:目前深创投医疗领域投资企业上市数量已有20余家,其中仅科创板就有4家,以创新药和医疗器械为主,收益在5-10倍之间,有些项目我们投资了多轮。深创投布局医疗投资领域相对较早,投资的赛道包括创新药研发、细胞治疗、高端医疗设备、基因测序及数据分析、体外诊断、医疗信息服务、宠物药等。近两年,我们医疗领域投资的项目正在向前端转移,原来是进入三期临床才投资,现在是完成了一期临床或者临床前期就已经开始投资,这和投资团队的专业能力提高有很大关系。 我们看科创板一年多的数据,已经有30多家医药企业上市,主要集中在创新药研发,高端耗材、医疗器械领域。经过前一段的调整期后,目前大部分医药股又创了股价新高,这一方面是由于企业经过发展,利润大幅提高,市值相应增加。另一方面则是由于投资者对创新药的认识越来越深,创新药作为重磅产品得到了资本市场的认可。而从整个A股市场来看,截止到2020年7月底,诞生了20余家千亿医药企业,多数为细分市场龙头,以创新药居多,医疗器械次之。近几年医保政策调整,4+7带量采购持续推进,对仿制药带来了较大影响,创新已经成为行业共识。国内创新药市场现在不足100亿美元规模,未来发展空间巨大。同时,近几年国内高端医疗器械发展很快,天智航今年上市表现比较好,建议更多高端医疗器械企业能够选择科创板上市。蓝驰创投秦祯(主持人):后疫情时代,医疗市场投资趋势都非常火热,也是一次全新的洗牌,各个资本都有很多大动作。在医疗市场上有哪些就是趋势的变化?哪些领域经过疫情,有的加持,哪些领域出现一些业务方面倒退或重新洗牌?深创投李海永:本次疫情,来得比较迅猛,大家刚开始没有防范意识,到后来的完全遵守防疫纪律,主动做好防护,是对全民的一个健康教育。疫情之后,很多医药股的股价都大幅攀升,现在逐渐回落到正常水平。我个人觉得,本次疫情提高了全民的健康意识,对二类疫苗、个人防护用品利好。原来,我们只注射一类疫苗,像流感疫苗、肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等二类疫苗注射的比较少,疫情过后,需求将会逐渐扩大。目前还没发现某个细分医药行业因疫情引起倒退,仿制药受国家政策影响会大一些,但在一定阶段还会是市场主流。蓝驰创投秦祯(主持人):我们蓝驰创投对这些领域也有做了一些调查,发现互联网诊疗在疫情期间就迎来很好的发展趋势,各个互联网诊疗链条发展趋势都比较快,不知道其他嘉宾对这些行业怎么看?联想创投梁颖:我认为除了疫情,更大视角还有中美之间,国内消费升级等等。疫情这件事,是一个触发点,让更多矛盾和现象都集中呈现出来。国家政策在向国内医药和器械企业倾斜,要求采购更多国产医疗设备,对整个产业影响非常大。大家会发现,去年医疗投资动作还远远没有这么多,更多资本都只是把医疗当做抗经济周期风险的赛道之一。但今年情况完全不一样,科创板、注册制等新政策大力支持生物医药企业,也为投资机构退出提供了很好的路径。医疗已经成为各个投资机构最力捧的赛道,很多资本和投资人都想进入,但这和3年前的AI情况比较类似,有一些过热了。高榕资本于江涛:疫情只是一个突发性事件。从行业发展来看,国家人口老龄化趋势肯定会助推医疗成为一个大的赛道。这个认知本来就存在,疫情只不过起到了加速的作用。变化主要在两方面:一类是政策,另一类是心理。首先从政策上说,疫情让国家、乃至全世界对医疗基础设施建设有了新的认知。未来医疗基础设施建设上肯定会有比较大的投入,带来更多医疗信息化、医疗产业化的机会。其次从人的心理上,大众、创业者、投资人都认为医疗变得更加重要。但医疗本身其实是一个长周期赛道。医疗投资也好,医疗创业也罢,大家不能跟风,要做好自己的事,投资还是需要按照自己既定的节奏,既定的计划执行。现在医疗市场确实有一些过热,医疗项目一上市、一融资,就有很多人涌上来,估值也抬得很高,长期一定会出现价值回归,大家更重要的是把心态放平。蓝驰创投秦祯(主持人):新技术进入医疗领域,往往给人的热度很高,那么作为医疗投资人如何判断解决的需求是真需求还是假泡沫,大家有没有自己的方法论或评判标准。高榕资本于江涛:技术评判本身并不难,需要认识到企业科研进展到什么程度。对于器械,在于是不是能够成为一个成熟的系统;对于创新药,在于治疗机理是否清楚、实验数据是否令人信服。另外要评判新技术能解决多大的问题。有一些赛道比较大,市场也比较大;而有一些赛道则比较细分,比较专业,相比而言价值差别也就很大。医疗有一个很重要的特点,只要能解决真实存在的问题,就一定是有价值,但要考验创业者能不能把产品做出来,通过临床、产品上市把价值挖掘出来。联想创投梁颖:在医疗赛道里面,特别过去两年泡沫比较多,存在大量伪需求、假赛道。医疗投资人和创业团队,首先一定要判断赛道是不是有价值,有多大,能否养活自己。主要包含几个维度:首先是需求端,能否给患者带来价值;医疗体系端,能否给医院带来收益;支付端,是否具有合理医保、商保付费模式。把各端平衡好,达到各方收益,项目成功概率就会非常高。蓝驰创投秦祯(主持人):生物医药、医疗IT/AI、互联网医疗/医疗服务、器械,这四个方向,哪个在未来三年里最容易出好的项目?哪个最难出好项目?另外一个问题是,哪个方向最容易高回报退出?哪个领域最难退出。深创投李海永:我认为互联网医疗将会有较大发展,国内人口基数大、区域发展不平衡,医疗资源也不平衡,都有利于互联网医疗发展,再加上疫情影响,促进互联网医疗行业的发展,容易产生独角兽企业。目前来看,生物医药和医疗器械都属于刚需,特别创新药和高端医疗设备的发展会加快步伐,进口替代和独创性的产品将会越来越多。而医疗AI这个行业前几年发展较快,但实际应用中还受到限制,医生的应用兴趣不浓,还需要政策支持,技术水平也有待提高。联想创投梁颖:从联想创投的角度,我们的重点不在生物医药领域。其他赛道我们都在重点布局,其中互联网医疗市场体量比较大,热度也比较高,布局企业也比较多,这里面能跑出来的项目,一定体量都比较大,甚至是独角兽级别。而医疗AI、器械这样的赛道,相对比较细分,产品针对不同疾病、不同科室,就需要不同解决方案,这样细分的赛道,给创业者和初创企业的机会也比较多。创业者一定要知道,医疗赛道整个门槛相对比较高,是一个高风险高回报的行业,一般情况下回报都还不错的。高榕资本于江涛:这几个赛道我都比较看好,如果要加一个三年时间的限制,我们认为未来三年国家要在医疗新基建上投入很多钱,所以互联网医疗、医疗AI、医疗服务市场会有比较大的提升,这是很明显的趋势。长期角度,我更看好生物医药和器械,目前中国医药行业还都处于跟随,但已经到了突破的关键节点;器械我们看药械比的话,发达国家现在是1:1,而国内1:0.5都达不到,也有比较大的成长空间。蓝驰创投秦祯(主持人):医疗是一个变现、回报周期很长的行业,很多VC都是签对赌的。各位在医疗新技术的变现问题上,会怎样给企业设置不一样的营收KPI,遇到长期无法变现的领域,各位有怎样辅助企业脱困的方法。深创投李海永:新药研发是一个艰难的过程,从病理研究到临床实验,再到临床应用,每一个过程都需要消耗大量资金。例如,美国从1937年颁布癌症法案,到2016年癌症登月计划,接近百年的时间,人类仍然无法治愈癌症,虽然每次都很接近。在此之间消耗了大量的人力、物力和社会成本。据统计,截止到2017年末,临床前期的新药有接近8000个,临床一期和二期的新药有2000个,进入临床三期以后的新药有1500个,其中大部分是抗癌药。和新药研发浪潮相对应的是VC/PE的投资热情,对一些新药研发项目,投入资金越来越高,争抢项目现象越来越多。新药研发周期较长,大部分PE机构无法实现正常退出,后期将对行业发展产生不利影响。香港市场的改革和科创板的推出,允许未盈利的新药研发企业上市,对未盈利的新药研发企业是一个利好,为投资机构提供了退出通道。在资本蜂拥涌入这个赛道的时候,提高投资团队的专业水平,耐心寻找优质项目,为企业多提供力所能及的服务越来越重要。关于业绩对赌,里程碑式的方法会更好些。蓝驰创投秦祯(主持人):医疗科技投资的未来十年,这个十年,请各位嘉宾简单畅谈一下,作为最主要的推动力之一,资本将助推医疗行业发生怎样的变化。高榕资本高级顾问于江涛:趋势上来看,医疗投资会越来越鼓励创新。过去国内走了一段的跟随和模仿,但是未来肯定要向创新目标发展。未来5~10年,资本将成为中国医疗行业创新发展的重要推手。另外国际化这个大方向。国内医疗企业现在或多或少都有本土的特点和特征,但技术层面其实都是互通的。医疗企业如果无法国际化,就不可能有重要影响力。我希望未来10年,中国也能出现进入世界生物制药排名TOP10的企业。深创投李海永:过去十年,中国进入了创新药时代,背后既有政策加持,也有人才和资金的涌入;未来十年,将是医药投资最好的黄金期,我希望创投机构和科研人员将会创造更多的可能。联想创投梁颖:未来10年,医疗行业存在很大的技术变革机会,这个机会需要有政策变化、社会化问题的解决以及经济发展规律等多种因素加持,这需要投资机构和创业者,既有信心,也要有耐心,才可能真正成功。