拟40.6亿转让卡奥斯控股权，这是海尔的打算！

白电行业三巨头之一的格力在完成混改后，海尔也拉开了资本整合的大幕。

7月29日晚间，A股上市企业海尔智家发布公告，公司拟以40.6亿元向青岛海尔生态投资有限公司（以下简称“海尔生态投资”）转让卡奥斯54.50%的控股权。在剥离对卡奥斯的控股权后，海尔智家也将进一步聚焦公司主营业务。

次日晚间，海尔智家再度发布公告，公司正在推进潜在私有化海尔电器集团有限公司（以下简称“海尔电器”）事项，因此A股海尔智家与港股海尔电器均将在7月31日开市起停牌一天。

两天内，海尔连发两则重磅公告，彰显企业做强做大主营业务——白电的决心。接下来，不断求变的海尔，又将在资本市场刮起怎样的风暴？

青岛上市企业观察第241期

撰文/©庄建成

审校/©冯亚楠

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聚焦主业

海尔智家转让卡奥斯控股权

7月29日晚间，海尔智家官方发布公告，公司拟向海尔生态投资转让公司持有的卡奥斯54.50%的股权，对应注册资本7.50亿元。根据双方协商，确定此次股权转让的交易价格为40.6亿元。

在本次交易完成后，海尔生态投资将持有卡奥斯54.50%的控股权，海尔智家仍直接持有卡奥斯10.74%的控股权，并通过其控股的子公司海尔电器集团有限公司及合肥海尔电器有限公司间接持有卡奥斯8.01%的股权，合计持有卡奥斯18.75%的股权。

简单来说，就是海尔智家从卡奥斯的控股方，变为卡奥斯的持股方。交易完成后，卡奥斯将不纳入海尔智家的合并报表范围。

在公告中，海尔智家也表示通过此次剥离非主营业务，将聚焦智慧家庭主业，优化资源配置，节约非主业资本性开支。

事实上，海尔智家剥离旗下非主营业务，早有先例。在此前的2018年6月，海尔智家与海尔生物医疗控股签署《股权转让协议》，将其持有的海尔特电22%的出资份额转让给海尔生物医疗控股，转让价格为5.05亿元。

与此次转让卡奥斯控股权一样，海尔智家也是将旗下的海尔特电由上市公司体系内，转让至上市公司体系外。而在海尔特电变更为海尔生物一年后，海尔生物就登陆了科创板，海尔旗下由此再添一家上市公司。

当前，头部企业培育旗下子公司上市，通常都是按照先在上市公司进行培育，发展到一定规模后，再剥离至非上市公司，并从非上市公司手中完成融资上市的一整套流程进行操作。

卡奥斯作为正处于成长期的一家优质子公司，公司经营已达到一定规模，并已经实现盈利，现在又被剥离至海尔旗下的非上市公司海尔生态投资，接下来也很有可能会按照流程完成融资并最终独立上市。

发力工业互联网需要久久为功，对于深耕工业互联网领域的卡奥斯来说，推进长期发展战略需要清晰的定位、专业化的管理、大规模的资本投入与有效的执行。

借由此次股权转让，卡奥斯的发展也将更加具备独立性，借由海尔集团层面的支持，发展前景也会更加灵活，更易于融入青岛打造“世界工业互联网之都”的版图之中。

40.6亿转让卡奥斯控股权，拉开了整个海尔集团资本整合的大幕。次日，海尔智家与海尔电器的停牌公告，也向外界传递了一个明确的信号：海尔的资本整合已经明显提速。

海尔电器私有化尘埃落定

7月30日晚间，海尔智家再度发布公告，公司因正在推进潜在私有化海尔电器，A股海尔智家以及H股海尔电器将自7月31日开市起停牌一天，并于8月3日周一开市起复牌。

而早在7月16日，海尔智家方面就曾发布公告，表示在多家专业顾问的协助下，公司一直在持续探讨有关潜在私有化的方案，并一直与相关机构就该等方面正在探讨的潜在交易进行持续的咨询。此外，公司一直在考虑潜在私有化的潜在条款和架构，包括建议对价及其潜在时间表。

作为两家主营业务相近的上市企业，海尔智家与海尔电器间一直以来都存在同业竞争的现象，且还有一定程度的关联关系，这并不利于公司的规范化治理。

资本市场权威机构光大证券在点评海尔此次私有化事件时表示，这是海尔双上市公司平台架构成型以来，第一次大规模调整股权，海尔家电主业有望首次统一至同一平台，事件有重大的信号意义。

2020年一季度，海尔智家实现营收431.41亿元，同比下降11.09%，归母净利润10.7亿元，同比减少50.16%；海尔电器营收为145.66亿元，同比下滑22.4%，集团净利润5.08亿元，同比下滑47.3%。疫情影响下，两家企业一季度的业绩都不出彩。

基于过往的经营数据，光大证券的研报中也指出：海尔当前复杂的股权和业务架构下，利益、管理一致性存在隐忧，使得产业链运营效率未发挥出应有水平，造成费用冗余、少数股东利益流出，以及冰洗等强势业务与产业地位并不匹配。

通过此次私有化，一方面可以带来净利润的增加以及融资压力的减小，另一方面也可以提升公司战略落地能力及经营管理效率。

公司业务层面之外，此次合并更多的价值则在于对海尔这一头部企业资本价值的重新衡量，这或许就是私有化事件所具备的重大信号意义。

目前，海尔智家在资本市场总市值仅1184亿元，在省内甚至不如万华化学，市值估计显然与海尔的真实影响力与经营能力不匹配。

独行者疾，众行者远。此前在资本市场中被低估的海尔智家，也有望借此次私有化，让市场对其重新进行价值评估。

不论转让卡奥斯的控股权还是潜在私有化海尔电器迎来实质性进展，都体现了海尔近年来不断求变的决心。

求变者海尔

2019年，白电市场三巨头之一的格力开启了混改进程。经过一系列的调整，目前格力的业务板块也实现了重塑，消费板块与工业板块两条腿走路的模式更加清晰，公司经营模式进一步明确。

截至7月30日，美的集团总市值达到4981亿元，格力电器总市值也达到了3458亿元，海尔旗下主营家电业务的海尔智家与海尔电器市值总和则仅为1867亿元。

需要注意的是，在资本市场上市的美的是以集团的形式整体上市，而海尔则是旗下的公司上市，海尔智家与海尔电器都不能代表整个海尔集团。

根据这三家企业发布的2019年年报显示，海尔智家与海尔电器营收之和与美的电器的全年营收总值均在2700亿元左右，大幅超过格力电器2000亿元的营收值。

海尔，作为中国白电领域的头部企业，自身优势很明显。品牌影响大、产品品类全、技术创新驱动，各业务的协同性强；不足之处则在于，近年来海尔受到企业体制和经营机制的影响，团队的激励和斗志还存在提升的空间。

通过此次资本整合，将有助于提升海尔集团内部经营决策效率，压缩经营成本。

两日内，海尔智家连发两则重磅公告，从表面上看是简单的资本整合，实质上则有做强、做大主营业务的意图。

作为白电行业三巨头之一的海尔，在专注自身家电业务的同时，近年来也开始向物联网以及智慧家电领域转型，并且转型过程中，不仅原有业务未受波及，在新赛道也风生水起。于情于理来说，在A股上市的海尔智家都应该收获更高的市场价值。

在资本整合明显加速的大背景下，一边是通过潜在私有化做大做强白电这一海尔传统王牌领域，另一边则通过剥离对卡奥斯的控股权，剑指卡奥斯的分拆上市，进而扩大海尔在资本市场覆盖面。一旦达成预期，也将为青岛企业冲击资本市场提供最好的路径示范。

身处在“不相信眼泪”的资本市场，不断求变的海尔，并没有停下革新的脚步。

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凤凰网青岛原创

资料来源：本网新闻稿件、东方财富网、界面新闻、21世纪经济报道

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