2018，在谨慎和微笑中起航
每逢年末年初，各类投资机构都会召开很多投资策略会，发表对来年投资的展望。但很遗憾的是，即便是知名大券商，对于来年的预测多数情况下是不准确的。还记得对2016年乐观的展望吗？谁能想到开年就遭遇股灾3.0呢。
来自：韭菜说投资社区
而具体的投资标的也是很难预测的，券商给出的所谓金股，很多不靠谱，我用华泰证券，但发现华泰证券的所谓金股组合已经连续N个月跑输沪深300指数了。而基金投资更是无法预测冠军花落谁家，所以上帝式的预测对于投资是没有什么帮助的。
一、结构性的牛熊中孕育新机会与新风险
来自公众号：泺邑一隅
2016年股灾3.0之后，股市是牛是熊？是结构性牛市也是结构性熊市。白酒、白色家电、保险、消费品等行业呈现出显著的牛市行情，龙头股翻倍后屡创新高。而2017年中，沪深两市近3500家公司，其中位数是下跌近20%，创业板指数与中证1000指数均有明显的下跌。
行业内部的巨大分化孕育新机会与新风险（仅为部分举例）
回望2017年，行业板块中的马太效应十分显著，虽然是低估的得以估值修复上涨，以前高估的仍走在均值回归的道路上，但我们也应该多一份冷静。毕竟风险在上涨中不断积聚，在下跌中不断释放。在这种状态下，必定会有一些2017年的明星行业均值回归，而2017年不理性下跌的行业，有的会价值发现。
二、不讲预测只谈配置
2017年是价值类与成长类资产分化很大的一年，代表蓝筹之蓝筹、价值之价值的华夏上证50ETF（510050），年度涨幅高达27%；而代表中型成长公司的中证500ETF（510500）仅上涨0.5%；而代表小型成长公司的中证1000ETF（512100）则下跌13%……
宽基ETF的巨大反差
预测市场是不太可行的，Alpha君从来没有这样的能力，所以我一直讲配置。即通过资产配置来以不变应万变，当然配置的过程中可以考虑具体指数的估值来进行配置。以前我主张在价值型与成长型资产均处于历史中枢时采用1:1的等权重投资模式，但最近经过学习，我认为雪球@Lagom 给出的价值与成长型指数在不同估值下给出的组合方案可能更为合理，在这里贴出，供大家思考和判断。
来自：https://xueqiu.com/9131132915/62520381，图片为@Lagom原创
既然还是配置的思路，则我还是坚持普通投资者以指数化投资为主，从沪深300指数增强、中证红利或增强、基本面50、央视财经50、恒生A股龙头指数中选取，构建价值类资产；从中证500指数或类中证500指数的量化基金组成成长类资产。
几个价值型指数与沪深300ETF的对比（基金的历史业绩不代表预期回报）
几个中证500与类500量化基金和中证500ETF都是对比（历史业绩不代表预期回报）
三、可转债类资产投资正当时
2018年也许是可转债投资的好年份。虽然开年第一周，中证转债指数迎来强劲的反弹，但不改指数整体低估的状态，目前仍有11只可转债跌破百元面值。预计随着转债供给的加大，以及银行、券商等巨无霸级别的转债陆续申购、上市，可转债的整体估值有望继续压低。
部分可转债的情况，数据来自集思录
在可转债中，溢价率低于20%的转债表现出显著的股性，其涨跌与当日转债正股的表现高度相关，受债市的影响较小。可转债基金总体上是属于中高风险等级的投资，这不仅是因为转债自身的属性决定，还因为可转债基金能够进行正回购，给转债上杠杆。
可转债基金的阶段性波动绝对不输指数型基金
从目前来看，长信可转债、富国可转债可能都带有一定的杠杆。带杠杆的，比较激进的可转债基金在资产组合中更适合定投。比较稳健的可转债基金有兴全可转债混合以及类可转债基金的易方达安心回报债券，两者相比前者能更加稳健一些。总的来说，长信与富国可转债更适合定投，而后两者适合适度长期配置。
对比中，绿色的兴全可转债、黄色的易方达安心债券更稳健
对于有券商账户的读者朋友来说，若遇到基本面良好且公司估值合理的可转债是可以进行适度申购的。这里说的适度是指考虑到转债中签缴款，以防出现巨量中签自己无力缴款的情况。因沪深两市分别连续三次违约不缴款会丧失新股申购的资格。而对于百元面值以下且溢价率不高于20%的可转债，若对应的公司质地优良且不高估也是可以进行摊大饼式投资的。即有符合条件的就买入一点，一定时期内买入很多来摊大饼。
即便遇到了差转债，即便转股周期会长达六年，若转债未来能顺利转股，从100元涨到130元，年化收益仍有4.4%，与货币基金相仿。但若最后转股高于130元（可转债多数规定，公司 A 股股票在任何连续三十个交易日中有至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%即将触发转债强赎以促进转股），或者转股期远低于六年则可以获得更为良好的回报。
从历史统计看，以往存续的可转债只有大约5%的未能以转股、强赎结局。但在这里我依旧提示一下，历史往往很相似，但这次有没有不一样不好说，毕竟现在可转债成为公司再融资的常规手段，可转债的供给是历史性的加大了。
四、价值投资之上的新封基
对于主动型基金，我依然选择自己信赖的价值投资者——曹名长、丘栋荣、林鹏、陈一峰、周可彦。不过这五位基金经理当前管理的开放式基金规模都不小，丘栋荣经理的汇丰晋信大盘目前正处于严格的限购状态中。
五位主动型基金经理的招牌基金与沪深300ETF的对比
如果自己比较信赖的基金经理发行有较长封闭期的定期开放式基金也许是不错的选择。毕竟在基金的封闭期，基金经理没有投资者申购与赎回的扰动，可以全心全意按照自己的本心去进行长周期投资。东方红系列定开基金取得光辉的业绩与其封闭式的运作是有一定关系的。当然，东方红系列场内溢价太过显著，我是不会选择的。
曹经理的基金典型的低换手率
喜欢炒次新股的金鹰核心资源显著高换手
更多的基金经理可能更偏向成长股投资或风格时常摇摆，尽管他们之中年年都会有业绩惊人的黑马，但中小盘成长型主动基金令我完全信服的基金经理几乎还没有。我目前对于无纪律的短线炒作、高换手率已经表现出一定的厌恶情绪了。所以在这方面自己更信赖中证500指数增强型基金或风格类似的量化基金，以实现主动投资被动化。
五、愿独立思考，兼听则明之
至于具体的主动型基金标的就不再过多讨论了，这仅仅是自己粗浅的看法。各位读者朋友一定要独立思考，审慎决策，要兼听以明之，切勿偏信我。自己从来就没有预测的能力，甚至自己定投定投选择的标的中，选到了晨星三年/五年评级双五星中17年回报最差的那个……这运气，我也是……
来自：摩尔金融
对于一般家庭的投资理财，我还是主张一定比例的股债资产动态再平衡，辅以定投策略。我们走上的不是暴富的道路，对于股票型基金投资，在我看来长期年化收益10%就是合格的，能达到15%就是优秀的，能达到20%那就太棒了。按照10%—20%的区间，使用股债1：1动态再平衡策略也是可以实现的，至少10%多一点的回报在经历牛熊周期后是有望达到的。当然，如果能根据估值合理调整股债类资产的比例，则有望获得更好的收益。
财富的积累需要聚沙成塔、集腋成裘，且财富的运动不是匀速的。经过长期投资，很有可能出现某一年比之前三四年的获利总和还要多，但前提是我们要在忍耐和等待中度过，以此保证闪电劈落的那一刻我们在场。
也许这篇小文令大家很失望，因为没有神秘的代码，牛X的策略，大胆的预言，但以上的确是我个人的想法。自己始终以如临深渊如履薄冰的态度去运作自己积攒和父母给予的资产，所以更多的是考虑和提示风险，而不是说令人热血沸腾的话。虽然公众号只有两千多位读者，但毕竟也是有了一个小麦克风，人是要对自己说过的话负责的。所以，我恳请各位读者一定要兼听，Alpha君始终是一个对市场充满敬畏的学生！
2018，我在谨慎中带着微笑起航。