证券投资，抄作业乎？（二）——抄作业之前要做的事

证券投资中，在没有“信”的基础上胡乱抄，结果大概率是很糟糕的。Alpha君认为即便抄作业，还是要做好以下几件事情。

（一）选择自己真正信任的人，且加以分散化投资

从短期来看，股票市场随机游走，价格波动±10%甚至20%都是不需要特别的理由的，但在坚持分散投资的基础上买入估值合理的投资标的，坚持长期投资（比如五年以上）便可能获得合理的回报。这一点在马尔基尔的《漫步华尔街》以及杰里米·西格尔的《股市长线法宝》两本书中都有论述，而且是经过了长周期的大量数据论证。

要坚持长期投资与时间为友，价值投资派或者说蓝筹投资是当仁不让的首选。在此基础上可以以价值（大公司）为守正，以成长（小公司）为出奇。公募基金中坚持长期价值投资的基金经理并不多，喜欢追热点的经理大有人在。Alpha君关注丘栋荣、曹名长、陈一峰以及东方证券资管的股票投资。

因为基金经理也常有看走眼的时候，或者说投资组合中有表现不佳的标的，故而抄作业不能单抄一人一公司，还是要适度分散之。这里的分散不是绝对的数量，而是行业上有分散。比如，持有了五六个银行、保险，这不能算分散投资，本质上还是单一投资金融业。而持有金融、地产、医药、公共事业、消费等行业便可以称之为是分散。

A股的新股申购是一种福利制度，抄作业时也可以兼顾一下沪市和深市的配置，以方便新股申购。

（二）学会一些简单的估值方法，不盲信迷信

证券的估值方法有很多，比如市盈率、市净率、市销率、股息率的历史比较，比如复杂一些的DCF（贴现现金流法），PEG（市盈率相对盈利增长比率）等。如果在运用了一些估值方法之后，发现基金经理的研判有道理，则可以更加坚定自己持有和等待价值发现的信心。反之，如果觉得不甚合理，基金经理的投资没有安全边际，则可以不抄这份作业。

对于历史PE PB PS以及可视化财报的比较，我推荐理杏仁这个网站。这个网站提供付费数据，但我们可以随用随付，五毛钱买一小时的数据使用还是很划算的。

另外，在使用市净率估值时，对于有较高商誉等无形资产的公司，要剔除商誉来对比。而对于资源型等强周期行业，适合用市净率估值而不适合用市盈率来估值，强周期行业要避免市盈率陷阱。

（三）抄作业仍需有股东心态

什么是股东心态？股东心态便是企业所有者的心态，即要关心企业的发展，与企业荣辱与共。作为企业的所有者应关注企业年度扣非净利润的增长，关注股息率的变化，而非关注每天的股价波动。

每日的股价波动往往反映人心的变化，个股可以一天涨跌10%，但企业的盈利却不会一天变动10%，莫要被市场先生牵着鼻子走，反而要利用市场先生的不理性报价，以此获得超额收益。

作为股东要了解企业的发展状况，不必每日看公告，但至少四个季度的报告要大致了解，最差也得看两眼券商研报，知悉企业近来的发展状况，以增强与企业一起成长的信心。当然，若企业经营状况恶化，与初始投资预期不符，则放弃投资。

总之，作业没这么好抄，最好是别抄，或者是仅仅把基金经理的投资作为自己关注投资范围的一个扩大与拓展。下一期我聊一聊我对谁的作业有兴趣吧，虽然我没有抄，但这些大咖的理念依然值得学习。

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