读L大的《普通投资者如何实现超额收益》· 下篇

Alpha EncounterAlpha 2021-02-24

L大在接下来的部分分享了几个超额收益策略，在这里我发表一下自己的拙见。与L大类似，公众号：复利先生，也就是我常提到的沈潜先生前几天也撰写过这一主题的文章，在这里先分享给大家。可以长期跑赢市场的5种方法（由易到难）

两位先生提到的一个办法就是投资指数增强型基金，这也是我经常谈到的，不要只知道普通的300与500指数，这两个指数对应的指数增强型或量化指数型基金整体业绩都很优秀，一些smart-beta指数也非常优秀。

在L大的基础上，沈先生谈到了组合买入多只指数增强型基金。之前，我也撰写过16/17年，指数增强型基金的业绩统计，无论是沪深300还是中证500等权重买入指数增强型基金最终获得的超额收益令人满意。拙文链接指数增强，哪家强？——16/17年度统计

L大在文中提到要对比三年以来的业绩比较基准，指数增强型基金的长期业绩应该找最近一期的年报或者半年报查看，基金在年报与半年报当中会披露，基金自成立以来业绩与业绩比较基准之间的差异。

折价买入，溢价卖出也是一个很好的增强收益的方案。在06-07年那波澜壮阔的大牛市中，当时的折价封闭基金创造了巨大的超额收益。尽管老封基已经没有，但当下市场上存在折溢价的标的依旧很多。尽管有的标的折价没那么大，但只要长期坚持下来，折价时买入溢价时卖出，总是可以增厚收益的。

在谈及基金折溢价的原因时，L大总的认为熊市折价、牛市溢价，折溢价与投资者的情绪关系很大。比如，17年白马股小牛市，东方红睿系定开基金场内溢价相当高，而高溢价买入的投资者持有至今损失巨大。而伴随着18年以来白马股行情的熄火，先前被热捧的中欧恒利、兴全合宜基金上市之后纷纷折价5%以上交易。

东证睿华基金有半年多的时间，长期溢价5%以上（数据来源：集思录）

中欧恒利基金一度折价超过10%，伴随着最近的反弹行情折价有所收敛，场内投资者取得了折价收敛的超额收益

抛开牛市与明星基金不谈，阶段性行情火爆的指数型基金也会出现较大的溢价。这是标普500ETF的日线图，当时美股行情火爆，因为QDII基金的外汇额度现金，至今暂停申购，投资者无视折溢价，场内急于抢筹。12月21日，基金的净值只有1.45元，而场内的价格高达1.9元……

伴随着基金回复申购，天量的套利盘涌入场内，溢价被快速抹平，溢价买入的投资者至今都被套牢在山顶（5月25日，标普500ETF的收盘价为1.621元，要知道17年标普500ETF净值涨幅为13%）。诸如此类的案例不胜枚举，场内投资者投资ETF或LOF之前一定要查一下折溢价情况，万勿溢价买入。

新股申购是一种制度福利，即沪深两市持有一定额度股票的投资者可获得免费摸彩票的机会。尽管单个配号下，新股申购的中签率可能只有万分之X，但只要资金量比较大、非同人账户比较多、且坚持有新必打，中签新股是早晚的事情。

L大讲述的个股投资在这里就不展开聊了，最后来聊一下心理预期。在第一篇感想中我就谈到，复利模式之下，即便长期来看，年化的超额收益只有3%都会让长期投资回报结果大不同。所以，我觉得超额收益并不需要特别多。在尊重投资规律和常识的前提下，愿意在忍耐和等待中守候价值发现，大概率会取得令人满意的回报。

最后补充一下，全市场指数指的是中证全指。中证全指由全部A股股票中剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股，具有较高的市场代表性。中证指数公司官网介绍的中证全指的情况，我放在左下角阅读原文里啦。