现金转换的几个梯度

今天上证指数再创新低，A股市场的整体温度也在继续下移。在持续下跌的日子里，有闲钱能够持续买买买，降低自己的投资组合成本是一件很美妙的事情。但买入的前提是必须手握闲钱。

如果没有闲钱也没有可转换为现金的标的，就只能在忍耐和等待中度过了，这种体验是很糟糕的。就好像饕餮盛宴送到你嘴边，你闻着味道却被缚住了手脚吃不到嘴里，明明端坐在桌旁却只能看其他投资者狼吞虎咽地吃

为了保证手握现金，Alpha君一直说要避免all in和赌博式的买入。但也有读者说，B类货币基金当前的年化回报率也不过4.5%左右，放在手中感觉有些太浪费了。是的，的确很浪费。

在我的理念中，为了避免这种现金的浪费，我会强调持有一定比例下跌风险有限，但有上涨空间攻守兼备的投资标的。以期遇到牛市跟涨，取得收益，牛市大跌我跌的很少，起到良好的保护作用。待手中的现金用完，然后将这类标的转换为性价比更高的权益类资产。（当然，我还是希望尽量合理安排现金，少转换此类标的）

现金转换的梯度，第一层的是货币基金，因为T+0几分钟就可以到账，表现最快。第二个层次的，可能是一些有封闭期的固定收益类理财产品。这些标的在配置的时候需要考虑回款周期，尽量保证每个月或者每个季度能有一次回款。尽管回款日可能尚需时日，但第二个层次的标的依旧可以不亏损本金，还能有一定的收益。

闲钱在配置了一二层次之后。剩余的资金，我们就要考虑一些攻守兼备的投资标的。比如，我会进行可转债新债的申购。在这里要强调，当下的可转债供应太大，需要进行证券分析的功课，不能无脑申购，所以我后来就不再提示可转债的新债申购了。因可转债牛市一定跟涨，熊市的大部分面值以下另计跌幅可能有10%左右，且跌到某一个价位因为债性保护，很难再有下跌空间。

我在18年基金一季报点评时，提到的几个债基与宽基ETF的对比

除了可转债新债申购之外，定投道路上定投的普通债基、二级债基、极端情况下甚至是可转债基金都可以拿出来转换为现金。普通债基因不配置股票，若自身转债仓位不大，牛市下跌很小。二级债基只要投资得当，其下跌幅度一定比股票型基金弱的多。熊市投资的可转债基金其下跌幅度多数弱于宽基指数，因面值附近的可转债熊市债性强。

在这里还是考虑的性价比问题，因为股指在大幅回调之后，其内在价值得到提升，性价比更加凸显，未来的上涨更有空间。此时持有债类、转债类的标的，性价比就弱了。比如，正股A下跌35%，A股的可转债区间只下跌15%，但转债的溢价率却抬升为40%。很显然，此时若十分看好公司未来的发展，卖出高溢价转债，买入正股是高性价比之选。

比如，18年3月30日，东方雨虹正股以前复权价格计，报收24.06元，而今日收盘价为17.15元，区间跌幅28.7%。而雨虹转债18年3月30日收盘价117元，溢价率9.74%，今日收盘价103元，溢价率35.4%，转债区间跌幅12% 。很显然，如果强烈看好公司的发展，且愿意承担后续正股价格波动的风险，此时东方雨虹正股的性价比高于雨虹转债。个股如此，指数也是如此。

在现金与股票类资产中间，切莫忘记这些攻守兼备的投资标的。在现金转换的梯度上，给自己一个可选择的台阶下。因为有这些标的，我们的投资组合更稳健——上涨我们跟涨，下跌我们跌幅小，且给我们以8-9折兑换现金，买入性价比更高股票资产的机会。

尽管如此，但我还是希望读者朋友能合理安排自己的闲钱，尽量少动用此类转换。倒不是在自我否定，因为万一市场更不理性，或自己估值预判失误，中间可转换的现金梯度用完，后面的忍受真的会让人很痛苦。

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