定投没那么简单（一）：价值中枢如何确定

2015年牛市泡沫破灭以来，在基金定投中，定投策略蔚然成风，以至于很多初次接触基金理财的投资者言必称定投。2018年上半年，A股市场出现较大调整，但不少宽基指数基金，尤其是一些热门指数基金，其规模并没有像往常一样，下跌后缩水，反而保持了规模的稳定有的甚至稳中有升。这种现象反映了，投资者的日渐理性，而理性的背后可能与近年来的定投教育关系很大。

基金定投看似简单，但策略的制定和实行并不简单。很多看似细节化的问题若处理不当，会给定投埋下失败或回报不足的隐患。下面我将用系列文章来与大家探讨定投中那些不简单的事。

问题一：采用价值平均策略或定期不定额定投（假设围绕市净率或市盈率变化设置定投增资系数），如何确定价值中枢？

价值中枢在定投中有什么作用？定投策略的执行中，我们都渴望标的便宜时多投，标的贵时少投，以此来降低自己的持有成本。价值中枢在这里起到的作用是衡量标的在什么位置之下便宜，什么位置之上变贵。

价值中枢设置太高，则面临下跌途中，买入的金额越来越大，可能超过投资者月计划投资额的上限，加剧投资者下跌过程中的恐惧，动摇投资者坚持长期定投的决心。价值中枢设置太低，则面临市场常态化估值模式下，始终买入不足以及拟投资资金利用率低的问题。

对于价值平均策略来说，初始投资的日子便成为了价值中枢的确定日。考虑到不同投资者定投的起始日市场温度各不相同，这就会给投资者带来上一段中提到的困扰。

假设2018年1月底，开始进行价值平均策略定投，则价值中枢偏高，到6月底要追加相当的投资金额。若从2018年8月开始进行价值平均策略定投，则当下的价值中枢又偏低，未来若再次出现缓慢上涨行情，则会持续买入不足。

如何确定价值中枢？待续……

明天Alpha君要外出拜访故交，明天晚上就没有图文消息啦。对于如何确定价值中枢这一问题有思考的读者朋友，不妨评论席留言。