面对不确定的未来，如何长期投资？

往期的读书会文章主要是读了两本书，雪球CEO方三文先生的《您厉害，您赚得多》、杰里米·西格尔的《股市长线法宝》，没有读过往期读书会文章的新读者们，如果对这两本书有兴趣可以后台回复“您厉害，您赚得多”，“股市长线法宝”查看往期文章。

《投资者的未来》与《股市长线法宝》

这次Alpha君要读的书是杰里米·西格尔的《投资者的未来》。西格尔在《股市长线法宝》一书论证了“为什么股票是长期投资组合中的最佳之选”这一命题，给大家树立了长期投资，尤其是长周期指数化投资的信心。

《投资者的未来》是对前者的很好补充，是作者针对20世纪末美国科技股泡沫以及21世纪人口老龄化、全球经济强国转变等新问题、新挑战而做出的解答，我认为这本书是对《股市长线法宝》的良好补充。

下面，我们来概览一下全书的五个部分。

一、揭开增长率陷阱的面纱

作者在第一部分主要论述了“股票的长期收益是否是依赖于公司实际的利润增长率问题”。作者给出了否定的答案，西格尔认为股票的长期收益依赖增长率与投资者预期的比较。

作者以1950年—2003年的新泽西石油和IBM两家公司的股票收益率来进行论述。进而引出，投资中要警惕“创造性毁灭”，要警惕对新事物的过度追捧。最后，西格尔论述了投资历久弥坚的旗舰企业的问题。

二、对新事物的高估

西格尔论述了成熟市场IPO打新具有相较标普500指数为负的收益率，并提醒投资者投资过高市盈率新公司的风险，在成熟市场上IPO最大的获利者是投资银行以及风投基金，普通投资者以不美丽的价格买入股票将承受不及指数的惨淡回报。

作者告诫读者，不要为从创新和新技术掏太多的腰包，独创性以及天花乱坠的新概念并不能保证收益，盲目随着市场潮流而冲动，时常导致本金的永久性损失。

三、股东价值的源泉

在这一部分西格尔讨论了股息的意义，并讨论了什么情况下，公司可以不分红少分红而什么情况下，公司应该尽量分红。作者进而指出，股息的红利再投资为投资者提供现金流保障，是熊市的保护伞和未来牛市收益的加速器。股息的再投资在长期投资中具有十分重要的地位。

四、人口危机和未来全球经济强国的转变

作者在20世纪末展望21世纪的全球发展，对即将到来的人口老龄化提出了自己的看法。总体上看是忧虑中透露着乐观，但作者也警告了社会保障机制在未来可能出现的问题，即人口和企业利润要保持增长，若增长出现倒退，这个游戏可能就玩不转了。

在解决人口老龄化的问题上，西格尔应该是强烈反对特朗普政府政策的，西格尔他倡导自由贸易、消除关税壁垒，促进国外投资以及扩大全球经济一体化。西格尔看好中国和印度的经济发展，并认为中印两国的经济发展将购买美国的产品以及参与美国资产市场，这样可以打消对未来业绩层面和资金层面的股价忧虑。

五、投资组合策略

作者认为在指数化投资中应该进行全球范围内的资产配置。如果是进行个股投资的话，要充分考虑公司的股息、国际化与估值情况。与此同时，作者还对行业投资提出了一些自己的独到看法。

书中每一部分的具体内容，以后再慢慢分享给大家。待续……