投资三知道：知悉最低在哪里
因为今天市场大跌，很多读者朋友的情绪出现了一些问题，故而我推迟了基金经理的价值投资之路系列文章的撰写，先来写当下重要的事情。
01 | 情绪管理的重要意义
我认为当下最重要的事情是情绪管理。情绪管理有多重要？沃伦·巴菲特在为本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》作序的时候说：要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。
刘建位先生在解读巴菲特的序言时说，（投资中）能不能克服人性的从众心理，隔绝市场巨大的情绪影响力，保持理性，这是最大的挑战。
02 | 今日市场的概述
今天受美股高位回调的影响，上证指数开盘即跌破2638这个16年股灾3.0的心理关口，随后又跌破2600点整数关口，盘中最低触及2560点，最终报收于2583点。今日千股跌停的局面再现，市场一片哀嚎……今天的市场恐慌情绪浓重，沪指放量下跌，成交1700亿。
千股跌停的局面在15年牛市崩溃之际因融资盘连环炸导致的流动性枯竭而出现，但万万想不到在上证指数2700点低估值时居然再次上演。
03 | 德隆专家的“三知道”原则
要想做到不恐慌，做好投资中的“三知道”最重要。三知道原则是投资大咖@德隆专家在2008年7月时提出的，此时上证指数点位与当前相同居然也是2600多点。之前我在写文字消息的时候多次推荐过这篇文章，没看过或者想重温的读者朋友可以点击左下角阅读原文。
投资三知道指的是——知道跌多少，知道涨多少，知道投资期限有多长。并非所有的投资品种都满足“三知道”，我赞同德隆专家的观点，至少就指数化投资工具来说，是可以大概知道的。
知道跌多少，可以减少投资中的恐慌，因为我们知道价值以及低于价值的便宜货在哪里；知道涨到多少，可以减少投资中的贪婪，因为我们知道什么是大大高于价值，什么是泡沫，什么时候手中的货该售出离手了；知道投资期限有多长有利于塑造耐心和等待这两大投资者最大的美德，有利于我们身处黑暗，但仍心怀光明并坚守到天明。
下跌是对风险的释放，是给我们以低于价值买入便宜货的机会。当下，你可以不买进货，但最好不要把手中的货以便宜的价格便宜了他人；即便你暂时卖出了手中的货，但一定要想好什么时候以什么价格买回来，以及考虑清楚能不能买回来，买不回来怎么办。
04 | 代表性指数的历史最低值
最低估值既有08年创下的也有14年牛市起点前的最低点创下的
目前，消费与白酒等少数指数因为较大的价值发现，相较历史的低估值仍然是高高在上，相对估值不低。但消费与白酒里的确有部分公司经营大为改善，ROE得以提高，但仍要切记不要为好资产盲目付出价格，好价格是第一位的。
沪深300、上证50、中证红利、证券公司、中证银行等指数，我认为用市净率估值更合理，毕竟是金融和周期行业多。全指医药、深证红利等指数适合用市盈率去估值。
05 | 预测有什么用呢？
当然，我无法预知市场最低到底在什么位置。事实上，预测这种事情从来是不可靠的。今日跌破2638点是任何一家券商在进行18年展望时所料想不到的，可以说所有预测的券商都被打了脸。再说中美贸易冲突，恐怕中南海也预料不到会到今日这般吧。
单方面的预测有什么用呢？我只知道每一次股市的底部都是成交量很低，无人问津的时刻，每一次牛市的顶部都是成交量创出天量，投资者群情激愤贪婪到红眼的时刻。
06 | 必须有承受波动的觉悟
投资是要承担系统性风险的。2017年A股承平日久，渐渐地投资者尤其是新投资者忘战必危！今年的这种市场大波动才是A股原来的真面貌。任何一个投资权益类资产的投资者都应该有承受波动的觉悟，玻璃心是难以在残酷的市场上存活下去的。
在考虑估值配置资产的前提下，还要考虑个人的风险承受能力。下跌中，万勿高估自己的情绪管理能力，万勿低估自己的恐慌；上涨中万勿低估自己的贪婪之心，高估自己的风险控制能力。
07 | 进取与保守的矛与盾
历史是可能被打破的。牛顿曾说过，我能计算出天体运行的轨迹却难以预料到人性的疯狂。这里的疯狂既包括牛市的高价，也包括熊市咋舌的低价。即便知道了历史心中有了底，也要当心被创造历史的不理性投资者所踩踏。
所以，我们既要小心谨慎，提记可能存在的下跌空间，留足安全边际。但又不能过度贪婪，看到2560就想2300，看到2300再想跌破2000……那实际上与涨破5000看6000乃至看1万是一样的贪婪。
但如何处理好两者的关系，这就是一种艺术了。我是倾向于按照区间梯级买入的，直到到了自己承受的极限。当然，若到不了满仓的位置，我会考虑配置可转债或其他可转换现金类资产，以期攻守兼备，还有望获得满意回报。
投资中的绝大多数时间是在忍耐和等待中度过的！这是最坏的时候，这是最好的时候。这是失望的人感到绝望的时候，这是梦想的人发现希望的时候。
——杨天南先生语