省心or波动+可能的有限超额收益？

01 | 爆红的短债基金是个啥？

近来经常被短债基金的消息刷屏，短债基金时下有多火爆？看一下历史非常悠久的嘉实超短债基金就知道了，18年一季度规模2.99亿，二季度规模9.06亿，三季度规模暴增至45.94亿。

在Alpha君看来，短债基金是货基pro，是一个有波动，有阶段性负收益的半货基半纯债基金的一种基金。短债基金自己是怎么介绍自己的呢？嘉实超短债基金的招募书里这样描述：

本基金主要目标是在保持传统货币市场基金的本金稳妥、高流动性特点的同时，通过适 当延长基金投资组合的久期，投资于期限稍长的固定收益工具，获取更高的投资收益。

02 | 货基与债基的双重属性

正是因为上述特性，所以短债基金具有货币基金和债券基金的双重属性。货币基金收益比较好时，短债基金收益未必比货币基金高；债券基金收益好时，短债基金的收益并不如普通纯债基金。下面，我以比较有代表性的长信纯债壹号债券、兴全货币A一起来做个比较。

可以看到，短债基金有时候年化收益比货币基金高1.5%，但也有时候能够跑输1%。债券基金牛市，纯债基金不少年度10%+收益时，短债基金收益平平；债券基金进入熊市，短债基金也多少受点影响。

03 | 收益有波动，超额收益存疑

周一的时候，我在蚂蚁财富社区分享了一下自己对短债基金的这个观点。拿成立时间前后相差不到三个月的兴全货币A与嘉实超短债债券做了个比较，具体的内容大家看图就好。

从近三年的情况看，我把嘉实超短债与三个低三费货币基金，也是我每周周报追踪的三个——易方达现金增利B、鹏华添利宝货币、银华活钱宝货币F做一个对比。

短债基金与低三费货币基金之比较

从图中我们不难看出2016年四季度，嘉实超短债债券有明显的负收益阶段。而三年以来，低三费货币基金并不输嘉实超短债债券，三费最低的易方达现金增利货币B甚至还是跑赢的。

在固定收益类投资中，成本端的控制对于收益率的提升就更为重要了。考虑到不少短债基金有销售服务费，没销售服务费的则有少许申购费，总的三费成本是高于低三费货币基金的。

另外，要注意的是，短债基金的流动性不如货币基金。短债基金持有不满7日，要收取1.5%的赎回费。换言之，短债基金可不能像货币基金，随意赎回，更别说像有的货币基金秒速到账银行卡呢。

总的来说，我对短债基金不太感冒。因为长周期无法确定比低三费货币基金有超额收益。若对于债市能做出牛熊研判，则配置纯债、普债基金即可，又何必要持有短债基金呢。当然，如果特别喜欢，作为一种长周期的资产配置，我觉得也没什么不妥的。

总的来看，我认为短债基金是一个必须持有七天以上的，有浮动盈亏的，没有T+0快速赎回自由，受货基与债市双重影响的货币基金pro。但从长期看，货基pro的表现，未必比低三费货币基金表现要好。