成功投资者的肖像刻画

什么是成功的投资者？在我看来，成功的投资者拥有完备的投资体系，投资的世界观和方法论符合价值规律，能够做到穿越牛熊，在一轮牛熊周期结束后战胜指数并绝对赢利，且长期收益率有望改善家庭财务问题，实现各类财富目标。

01 | 成功投资者的肖像

大多数成功投资者依靠的并不是惊涛骇浪一般的富贵险中求，而是严密的风险控制，并最终做到牛市跟涨大半，熊市微赚或小亏。

在牛市跟涨大半和熊市微赚或小亏中，我认为后者难度更大。即我认为投资者成功的因素中防御因素远高于进攻因素。

熊市微赚或小亏，牛市跟涨大半才有意义。否则熊市大亏，牛市跟涨大半也只能是熊牛旅途涨幅〇。而牛市跟涨大半，熊市不能做到小亏或微赚，则牛市收益很快会被抹平。

02 | 以绩优二级债基为例刻画肖像

熊市微赚或小亏，牛市跟涨大半，从净值曲线上看大概是什么样子的呢？我以两个基金——易方达安心回报债券和兴全可转债混合为例进行说明。

注意，上述标的不构成投资建议。我承诺，本人持有上述基金，未来一周无卖出计划。本文的写作没有受到易方达基金与兴全基金的任何赞助。基金的历史业绩，不等同于预期回报，切切！

2011—2014熊市微赚

我们可以看到，自易方达安心回报债券2011年6月成立以来，沪深300指数便进入熊市区间。至2014年6月，沪深300指数下跌26%，但同期易方达安心回报债券上涨16%

14年6月—15年6月，牛市跟涨

在随后的牛市行情中，易方达安心回报债券因为较高仓位的可转债投资，牛市跟涨，但顶峰附近并未超过沪深300的涨幅。在随后的股灾行情中，沪深300指数回撤巨大，但安心回报债券基金则回撤很小，保全了大部分的盈利。

在近三年的市场中，16年2月至18年1月，沪深300指数震荡慢牛，随后18年2月开启下跌行情，至2019年1月再度反弹。同期，安心回报债券跟涨，但涨幅明显不如沪深300.

16年2月至18年1月，慢牛跟涨依旧

在经历了18年的熊市下跌后，因微亏安心回报债券的净值涨幅再度领先，且在近来的反弹行情中依然跟涨。

03 | 长期投资中控制回撤意义非凡

长期投资中控制回撤有多么重要？沃伦·巴菲特在1957—2010的53年投资中，仅有一年收益率超过50%达到59%，多数年份都分布在10-30%之间。这53年中，只有两年投资收益率为负数，最惨的2008年回撤也没超过10%

兴全可转债长期回报惊人

兴全可转债混合基金成立近15年，总回报高达680%。在完整的14个自然年中，只有三个自然年负收益。最惨的2008年大熊市也只亏损了不到20%

熊市小亏是优秀业绩取得的关键

06-07大牛市，09年小牛市，14-15年大牛市，基金都没跑赢沪深300指数，但也都跟涨，最终才创造了这样的神奇业绩。

正所谓善弈者，通盘无妙手。我们在理财投资的学习中，不必刻意追求极高的收益率，也不必追逐冠军基金。极端收益的背后是极端策略，极端策略的背后隐含的可能是极端风险。

一道思考题，如何做到熊市微赚或小亏，牛市跟涨呢？改日再写文章谈谈个人之愚见。

明天是周六，晚上有互动答疑时间。图文已经编辑好，20:50推送，21-22点在线回复。祝大家周末愉快