指数回报哪家强，33个指数齐聚
最近几日依然处于特殊时期，每日只能用很少的一点时间来管理公众号。最近我就分享一些平日研究的阶段性成果，或者研究、学习积累中的一些素材给大家。数据的选取日期我在图片中都有标注，可能与当下有细微出入，还请大家注意甄别。
蓝标年化15%+，黄标为20%+，历史收益不代表预期回报，切莫以此作为投资依据，股票指数基金是较高风险等级的投资标的。
01 | 投票机、称重机与ROE
从指数的长期收益率看，ROE起到了非常关键的作用。与杰里米·西格尔对半个世纪以来标普500指数的统计相似，A股市场回报极高的指数也被消费和医药两大行业所垄断。
雪球/集思录的@持有封基（金伟民老师）曾谈过，基金定投（投资）未必要投市盈率、市净率都很低的“低估值”品种，估值合理的高ROE指数也是不错的投资标的。驱动指数长期上涨的动力是净资产收益率（ROE）而不是估值。（当然，我们不可否认估值恢复也是上涨）
长期向东北方缓慢移动的股票的确多数具有高ROE的特点。为什么净资产收益率高的指数与公司长期回报不错？因为这类标的制造利润的效率高。
选取白酒、汽车、银行、白电、地产五大领域的高ROE公司，年度对应的数据为公司年报披露的每股净资产情况，单位（元）。
利润除了用于再生产之外，可以派发给股东作为股息，可以累加到每股净资产上。每股所含的净资产越来越高，股价与指数可不是自然而然地涨起来吗？
假设没有股票市场，在没有估值提升的状态下，仅依靠每股收益的增长，上述公司的回报就不可谓不惊人吧？
别忘记，上述公司还普遍分红不错。分红资金再买入股票，持股数量越来越多，公司的ROE依然保持较高的水准，长此以往可不就等同于拥有了一台印钞机吗？
不要忘记，市场短期是投票机，票（资金）流向哪个版块，哪家公司，这个版块和公司就会上涨。但长期看市场是称重机，哪家公司为股东创造的可支配利润多，分红多，哪家公司每股净资产累加得高，这家公司以及由这一类公司组成的指数焉有不涨之理？
02 | 其他的一些感想
突出基本面特征的指数相较普通宽基指数有不错的收益。
行业指数中，突出红利因子的指数，往往有更好的回报。
相较宽基指数，行业中性低波动策略有超额收益。
过去的十年，互联网行业方兴未艾，包含了BATJN等互联网巨头的中证海外中国互联网与中概互联50指数都有不错的表现，但大公司权重更集中的中概互联50表现更胜一筹。
中证环保、中证传媒，两大商誉占比高、现金流状况较差、低ROE的指数从目前看表现不佳，明显输给普通宽基指数。
我存有疑虑的是，中证500，中证500行业中性低波动指数、全指信息指数、中证军工指数ROE的状况都不佳，但相较中证环保与中证传媒表现极其出色。
03 | 再谈投资中的守正出奇
最后，再提示一下，表中的数据仅为历史统计，不构成投资建议。
消费、白酒类的指数过去的年化回报的确很高，但如果不能以合适的估值买入，一样会大大降低未来的收益率。
在我的投资体系中单一行业指数依然是配置地位，经过红利策略、基本面策略改造的宽基指数依然是我的核心，而若干行业指数构成了核心之外的卫星。核心与卫星的关系，就是守正出奇的关系啦。
即便中证主要消费指数现在看起来无比优秀，但你可曾知道10年四季度买入至15年一季度持有该指数都赚不到钱……这里面既有事后被证明是错误的市场定价偏见，也有过高估值买入的因素在。
如果all in了消费指数，这四年多的时间您可能撑得住？如果all in了中证白酒指数，12年四季度至14年二季度区间56%的下跌，您可能顶得住？仓位单一，撑不住，顶不住，未来又不能以合理的价位买回，后续的上涨也就与你无关了……
我又想起了贾森·茨威格给《聪明的投资者》注疏中写到的，被烫牛奶烫到嘴的投资者，以后在喝酸牛奶时也依然忘不了要吹一吹
番外
明晚真的没有图文消息了，我提前写好了图片消息。本来想一小时搞定这篇小文，结果笔头流畅，越写越多，刹不住车了。这大概是热爱吧……
还有询问右下角优惠券商佣金真实性的小伙伴……文中的截图的确来自我的交割单。我再放一个我3月11日的交割单，我们可以手动计算一下。
500股分众传媒3325元，发生的佣金（含规费）总和是0.5元。按照万1.5的佣金计算，3325*0.15‰=0.498元，四舍五入，按照5毛收取没毛病，也没有5元最低佣金。
600份东证睿泽基金，成交金额510元。按照万0.6的佣金计算，510*0.06‰=0.0306元，四舍五入发生的佣金为0.03元，也没毛病，而且佣金是0.1元起收取。
没有投资ETF、封闭基金、可转债、股票需求的读者朋友就没必要开户啦。场外基金用券商投资不便利也不实惠。
基金投资就用第三方销售平台（例如且慢、蚂蚁财富、蛋卷基金、天天基金网）的APP就好。能免申购费基金，用基金公司的APP申购就好。
对于普通投资者而言，指数投资最好选择场外指数基金，ETF联接基金，不要通过券商买卖ETF。日内择时，挂单都是很烦心的事情，普通投资者应专注于自己的工作、学习与生活。
对于定投而言更是如此，场内交易买卖便利，会放大人性的恐惧与贪婪。最好选择场外定投，或者APP选择自动扣款式的定投，以强化投资纪律。
前几天聊了聊可转债的投资，也别眼红可转债的投资收益而贸然开户。普通投资者可能没有时间留意可转债的发行、转股、强赎、回售等公告，难以对可转债的正股进行证券分析。
约翰·博格说过，付出的成本就是投资者的损失。指数基金的选择也好，投资渠道的选择也好，都要选择费率低的那个。
即便如此，凡是工具就可能是双刃剑，运用不当就可能割破手。还望各位读者朋友真正了解自己的需求，选择好投资工具。没有相关的需求，就不要选择令人有交易冲动和让人更接近市场、让人更容易受市场情绪影响的工具了。切切！