对中小创指数估值问题的乱弹

在每周六的互动答疑模块中，我时常收到读者朋友询问对创业板指、中证环保、中证传媒三大指数投资的看法。

令我非常惊讶的是，有一小部分投资者可能受到了“同比历史市盈率低估”观念的诱导，大部分的指数投资仓位都集中在中小创指数上，即便投资和持有了相当长的时间，收益率依旧不佳。

除了同比历史市盈率低就得出低估的结论之外，恐怕14-15年波澜壮阔的杠杆牛中，中小创的惊人涨幅被深深地刻在了投资者的脑海中——未来还会有这种的短期暴利机会。

与指数历史的市盈率相比低估就是低估吗？

沪深300指数不到13倍市盈率就有人因为涨的多，喊贵，这合理吗？

创业板指四五十倍的市盈率就有人因为跌得多，喊便宜，这合理吗？

沪深300指数也曾有过50倍市盈率的奇高估值，为什么后来回不去了？

中小创指数原来四五十倍的估值被习以为常，难道它们不会像沪深300指数一样出现估值中枢下行吗？

过去短期的奇高收益率未来一定能重现吗？沪深300在14-15年没有重现06-07年的短促极大涨幅，中小创指数下一波牛市涨幅还能动辄三四倍吗？

投资赚两种钱，一种是企业内生增长的钱，主要靠企业利润的增长率变化+分红率。另一种赚投资者互相博弈的钱，即估值的提升。

前者具有很大的确定性，后者不确定性大且什么时候到来，未知。

中小创指数以前有市梦率一样的高估值，当年的估值让整个资本市场都信了。问题是，当年编造的故事多数被证伪，投资者未来即便上当，还会像往昔一样愚昧吗？

华谊兄弟，几乎从哪里来就回哪里去。投资者不再相信他的故事，即便股价跌去了80%，你们说他便宜吗？

创业板指的部分公司变化有多大？华谊兄弟这个当年创业板指耀眼的明星股就是最好的例子。

另外，再分享一篇今日看到的很好的文章。作者是雪球的@流水白菜《白菜投资之：低估值下买入是万王之王》（可点击左下角阅读原文）

https://xueqiu.com/2340719306/129370003 

我承认人性的贪婪和恐惧有轮回，单独从资金博弈的角度看，体量小、流通盘小的中小创短期涨幅可能很大，未来牛市可能存在超额收益。但这是不确定的！

投资中有分歧是很正常的，无分歧则无买卖。我只是阐述自己守正出奇的投资观点，绝无劝说任何读者朋友改变自己投资标的的念头。

不确定性强的投资标的，我会少量配置，但绝不重仓押注。我坚持守正出奇，核心-卫星的理念。