不定投，如何一次性建仓投资？

前些日子读季凯帆先生的《解读基金：我的投资观与实践》时，我发现在12年前，基金定投的理念远不如今日这么盛行。就季先生本人而言，定投策略只是他的辅助基金投资手段，主要用于处理每个月薪资结余这样的很规律的小额增量现金流。

01 | 对无脑定投盛行及独立思考缺失的担忧

时移世易，今天基金投资中渐渐有了言必称定投的风气。无数的投资者刚接触基金投资就是定投试水，有的投资者接触基金时间不短了，依旧还是只有定投。

不知道为何，这样的话能被顶到评论区的第一位。毫不费力和稳定收益，这也太夸张了……基金经理都不能无脑信任，大V就能无脑跟投吗？（我对这位大咖十分尊敬，没有任何诋毁的意思，图片仅为举例）

定投是适合普通人的基金投资策略，难道普通人进行基金投资就没有其他选择了吗？定投现在似乎变成了懒人策略，让投资者依赖各类投资平台、各类大咖，很多投资者丧失了独立思考的精神。

定投未必有我们想象的风险那么低，因为前期已经定投的资产永远是全部暴露在市场的系统性风险之下的，而即便是不定额定投，普通人未必有那么多的增量资金。

相反，基于资产配置的一次性投资未必风险就那么高。在全盘考虑了自己的风险偏好，对拟投资资产进行了估值分析之后，整个投资组合的风险是有限的。

不要忘记，证券分析之父本杰明·格雷厄姆对投资的定义：投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。

盲目抄作业，盲目信任大V，没有任何深入分析，很显然不符合投资的定义。下面，我就谈谈我对一次性投资的拙见。

02 | 认识你自己

古语有云：知人者智，自知者明。古希腊德尔菲神庙里有刻有认识你自己的箴言。投资之前，投资者首先应该认识自己。为了认识自己，应该对自己严肃发问以下问题：

①我的投资期限有多长？因为这直接决定了投资组合的工具选择。没有三年五载的时间，大仓位权益类投资是不合适的。1年以内的投资，几乎只能考虑固定收益类产品。

②我能忍受多大的亏损？短期的，如三个月之内我能忍受多大亏损？长期的，我整个三年五载都投资失败了，我能忍受多大亏损？

③我的预期收益目标是什么？是略跑赢货币基金，还是年化7%抗通胀，还是取得与股票指数长期相仿的回报？值得注意的是，③要服从于②，因为本金安全是第一要义，否则很可能钱亏得多，收益目标也达不到。

03 | 选择投资标的

投资标的是达成投资目标的工具。从分类看，主要分为权益类工具，例如股票指数基金、各类股票型或偏股混合型基金。固定收益类工具：银行理财、纯债基金、货币基金。商品类工具：黄金、原油等。

基金种类多样，境内、境外、股债商品等资产配置都可以满足

投资标的的选择一方面要根据投资目标进行选择，另一方面也要根据投资者本人对标的物的熟悉程度来选择。

例如，没有掌握证券分析知识的投资者最好不要投资主动管理型基金，不懂证券分析、公司财务分析，商业竞争的投资者不要投资股票。

一个最简单的投资组合只需要股债两种投资标的物，当然这里的债不仅仅指债券型基金，银行理财、货币基金都算。

不必再问具体的债券个券了，2017年发布了《债券市场投资者适当性管理办法》之后，大多数债券个券与个人普通投资者无缘了。

债市投资者适当性管理办法中对合格投资者的定义

至于黄金与原油类资产，精力有限的投资者完全可以不将其纳入投资组合。如果为了增强组合的稳定性，平抑波动，可以考虑纳入10%左右的黄金类资产。

04 | 评估投资标的物的风险

股票型基金高风险高收益，债券型、货币型基金低风险低收益。这句话对也不对，股票型基金很显然是收益和风险在不同的阶段是不对称的。

2019年1月左右的股票型基金是低风险高收益的，2015年6月份的股票型基金是高风险负收益的。

在一次性建仓投资时，务必主要对股市进行估值，对于拟定投资的指数型基金的最大回撤做好评估。

在组合投资的基础上，股票型基金固然可能会有大波动，但从组合的整体来看，其波动性可以会小很多。

如果投资者对可转债基金、二级债基比较熟悉，有值得信赖和托付的基金经理，同样也可以将这类资产纳入投资组合，作为股债两类资产之间的中间人。

当所有标的物的潜在收益与潜在风险都评估完毕之后，结合自己的预期收益和对短期/长期亏损的忍受能力，就可以确定投资组合标的物的仓位了，此后需要做的事情就是处理好增量资金，以及根据股市温度的变化，定期进行投资组合的变化。

至于如何具体评估指数型基金可能有的向下波动和收益，如何定期进行投资组合的变化，我们下篇文章见。