如何确定一次性投资的仓位？（建议实践一下）

在不定投，如何一次性建仓投资？一文的最后我谈到了进行一次性投资的建仓需要评估投资的指数基金可能有的向下波动风险。

01 | 投资仓位是个人风险偏好与市场估值的统一

不同的投资者对投资组合最大回撤的忍受程度不一样，而在不同的市场估值下，同一指数可能有的最大回撤也不一样。

历史最大区间回撤，且慢提供的数据很好

以沪深300指数为例，在15年牛市顶峰上证5178点附近买入持有至16年股灾3.0的最低点，整个区间最大回撤大概有46%。但今天的上证指数只有2900多点，沪深300指数可能有的区间最大跌幅被大大压缩。

这就需要我们同时考虑自身的风险偏好及当前市场估值来确定投资仓位。

02 | 三种估算潜在最大回撤的方法

值得注意的是，可能有的最大跌幅是一种估算，不可能是精确的。大致的估算方法有三种，市盈率估算法、市净率估算法、指数基金净值前低值估算法。

市盈率估算法比较适合盈利稳定，波动不大的指数，例如上证50、中证100、沪深300、沪深300价值、深证红利、中证红利等。

近年来，沪深300指数整体的扣非净利润增速渐趋稳定

市净率估算法比较适合盈利波动大，周期性强的指数，例如证券公司指数。

指数基金净值前低值估算比较适合作为市盈率与市净率估算的补充。考虑到指数背后的公司长期盈利是增长的，多数指数长期估值的底部点位、指数基金底部的净值应该是逐次抬高的。

我们选取一个历史底部估值，然后根据自己的风险承受能力，额外计提一些安全边际，充分预估一下最坏的情况，再给出一个极低估值的数据。

从两个可能有的最大回撤数据中，自己选一个数值，作为假定的当前投资该指数可能有的最大回撤。越是保守，越计提大亏损，减小权益投资仓位，越是激进则计提可能有的较小亏损。

即便是一次性投资，但考虑到多数投资者未来仍有增量资金，且未投资权益类基金的部分能享受3-4%的固定收益，这些都是对未来风险的潜在抵御力量。

查询指数的历史市盈率、市净率等数据可以考虑用理杏仁、投资数据网两个网站。

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03 | 预估最大回撤实操案例

市盈率估值法，我以沪深300指数为例。当前沪深300的滚动市盈率约为12.42倍，2019年年初附近的低值是10.25倍，由此计算可能有的最大回撤是17.5%

当前沪深300可能有的最大亏损及投资仓位的估算

向前追溯，沪深300指数在2014年的极端低估值能达到8.5倍市盈率附近，这样估算的话，可能有的最大回撤是31.5%。

用2019年1月3日和2016年2月的沪深300ETF低值来计算，可能有的最大回撤包含在上述17.5%-31.5%的区间内。

知道了可能有的最大跌幅区间，投资者根据自己的风险偏好取值就行。这样能忍受5%、10%或者其他亏损幅度的投资者也就可以确定投资该指数的仓位了。

证券公司指数可能有的最大亏损及投资仓位的估算

市净率估值法，我以证券公司指数为例。证券公司指数在2018年10月的最低估值为1.08倍市净率，考虑到证券公司的净资产多为金融资产，向下再预估可能有的最大跌幅我给出了0.9倍市净率。

通过当前证券公司指数的市净率估值倒推可能有的跌幅，根据自己能忍受的最大回撤数值，相应的投资仓位也就确定好了。

05 | 股市估值不高，存量资金宜尽快配置，增量资金才定投

优秀的指数从长期看底部不断抬高，向东北方运动。如果存量资金巨大，采用定投策略可能会出现较长的时段投资在了上涨的区间上，这样会导致持仓成本越来越高，定投未能降低风险反而积聚了风险。

如果以五年为周期，一笔资金分60份每月定投，倒不如考虑绝大多数资金投资在估值中低的位置。剩余的资金在下跌的行情中，出手补仓，用熊市有作为来缓解一些恐惧和焦虑。

无脑定投，只能取得无脑的结果。估值便宜的时段，买足了仓位，之后的日子就不需要再考虑定投之类的事情了。只需要耐心等待又一个癫狂周期的轮回即可。

事实上，黄金坑给了我们很长的时间有作为，但很多人因为恐惧而无为

试想，2018年10月到2019年1月买足了权益类投资标的仓位的投资者，现在还用左思右想投资什么好，什么时候开启第二阶段上涨，又下跌了怎么办等事情吗？

临渊羡鱼，不如退而结网。与其在互联网上询问一个又一个大V到底投什么好，不如动手计算和实践一番。用同等量的资金试一试，一次性投资真的风险很大吗？

本文只是简单列举指数，如果搭配了二级债基等股债混合的品种，可以着重考虑用基金净值的前低值来预估可能有的最大跌幅。

根据不同的市场估值确定好资产配置，根据市场估值的变化，定期调整股债现金等投资标的的比例，一次性投资的风险是完全可控的。