打造永不沉没的方舟：手把手教你构建保本组合（建议实践一下）

2017年2月10日，证监会发布了《关于避险策略基金的指导意见》，取消了先前保本基金的“连带责任担保机制”。

已终止运作的老牌保本基金

至此保本基金的时代落下帷幕，存量的保本基金都在到期之后终止运作或纷纷转型。

兴全保本基金转型成了偏股混合型基金

虽然公募的保本基金不复存在，但只要我们掌握了保本基金的运行机制。对于很低风险偏好的投资者来说，自己手动构建一个保本基金组合完全没问题。

01 | 保本基金的灵魂——CPPI

首先我们要认识CPPI策略——固定比例投资组合保险策略。晦涩难懂的学术话语就不多说了。

简言之就是在一定的期限内，持有一定比例的权益类资产和固定收益类资产。到投资期结束，固定收益类资产回报的利息至少能抵消权益类资产的最大亏损，从而实现期末至少保本的投资策略。

根据CPPI策略制定自己的投资方案有以下几个步骤：

①选取固定收益类产品，知悉期末结束能带来多少收益率。

②评估权益类投资标的在当前的市场估值环境下，可能有的最大亏损是多少。（具体怎么评估，参见如何确定一次性投资的仓位？）

③计算两类资产的投资比例，看看配置多少固定收益类资产所产生的利息至少能抵御权益类资产最大下跌可能带来的亏损。

④根据计算的比例，买入投资组合，之后控制好自己的情绪并持有至期末。

02 | 以当前的沪深300指数估值为例构建一年期保本组合

下面我以沪深300指数以及年化收益为4%的银行可转让定期存款为例进行分析。

根据两种估算的沪深300指数最大回撤，来推算忍受5%与10%回撤可投资沪深300指数的比例

当前沪深300指数的市盈率约12.3倍，我在评估了19年1月3日的低点估值以及2014年的最低点8倍市盈率估值后，我预估当前点位投资沪深300，最大的回撤是25%

问题来了，假设配置沪深300指数的仓位是x%，投资可转让银行存款的仓位就是（100-x）%

下面我们计算即可：

（100-x）%*4%=25%*x%

x≈13.8 

这样我们就知道了，根据当前的市场估值，在判断好了沪深300指数可能有的最大亏损之后。以1年的时间为投资期限，整个投资组合买入13.8%的沪深300指数，买入86.2%的可转让银行定期存款，这样即便未来股市行情再低迷，我们一年后也不会伤及投资本金。

以1万元为例，投资沪深300与银行存款的两种推演

如果在未来的一年中，沪深300指数下跌，那么我们将获取0-4%的投资收益率。如果沪深300指数当年涨幅＞4%，则我们的整体投资回报就会＞4%

这便是自建诺亚方舟，打造期末不亏损的投资策略了。掌握两个要点：评估权益类资产可能有的最大亏损，用固定收益类资产的利息来弥补可能有的最大亏损。

03 | 未来一年能忍受10%亏损，沪深300投资仓位怎么确定？

如果风险偏好较高，能承受5-10%的期末亏损，那么这个投资组合中沪深300指数的权重依然可以增加。还是以上面为例，假设最多容忍期末本金亏损10%：

（100-x）%*4%=25%*x%-10%

x≈48.27

当前允许一年后亏损10%，配置沪深300与银行存款的推演

可见，一笔闲钱，若一年之后能忍受10%的亏损，按照预估沪深300指数最大回撤25%，固定收益类产品年化收益4%来计算，当前可配置近一半的沪深300指数。

从打造永不沉没的诺亚方舟——完全保本，到允许投资组合期末亏损5-10%，在一次性投资中不同风险偏好的投资者的投资仓位也就方便确定了。

投资很难，投资也不难。勿忘沃伦·巴菲特的教导：

要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。

很显然，预估自己的风险承受能力，进行股债比例投资就是构建了一个这样的体系。从期初到期末，我们只需要约束好自己的情绪即可，期末就能取得我们不会比我们预估更糟糕的投资结果。

掌握了近期文章所提到的基于自身风险偏好和市场估值来确定一次性比例投资的方法，我们在自己的投资实践中对于存量资金也就不用言必称定投了。