转债跌跌不休，中签的转债要卖出吗？

（一）从转债指数的10日连跌说开去

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五一小长假结束之后，可转债市场陷入到了连续的回调中。自5月11日以来，中证转债指数连续10个交易日下跌。

五一小长假后，可转债市场陷入调整中

4月份投资者申购中签的部分可转债于近期上市，上市之后相关的可转债价格也持续下跌，有读者朋友问，我是否应该此时卖出中签的可转债？

（二）上市首日卖出模式的困境

关于中签之后的可转债处理方式无非是以下两种：

• 中签后上市首日即卖出
  

• 中签后持有，待到转债上涨超过某个价格（如130元）再择机卖出

这两种处理方式并无绝对的优劣，不想深入学习可转债投资，抱着摸彩票和打新套利心态参与的投资者，在新债上市首日卖出是很好的选择。

不过，随着可转债申购投资者的数量突破600万人，2020年2月之后的大多数可转债，单账户顶格申购的中签率都在10%甚至5%以下，不开通创业板交易权限的投资者中签数量更低。

5月以来，转债市场的热钱退场，成交额与换手率双降

因此，可转债打新套利僧多粥少，过去的单账户高盈利即将成为历史。上市首日即卖出可转债的投资者面临着资金利用效率低下和收益期望值大幅下滑困境。

根据盈亏同源的原则，打新套利的投资者卖出最好遵循一套严格的纪律。拟定了上市首日卖出的计划，就首日进行卖出。万勿觉得上市首日价格不错，我等等看明后天会不会有进一步的上涨，然后卖出。

人性的贪婪具有惯性，一旦有了这种心态，往往是上涨了之后还再等继续的上涨，而一旦市场转为下跌，可转债在未来三五日的价格低于上市首日的交易价格，投资者就会耗费时间还坏了心情。懊悔是一种非常消极且让人痛苦的事情，投资者在进行投资时应关注心理成本。

（三）长持可转债的三个价格期许

对于想长持可转债至130元以上卖出的投资者而言，我们应该关注终点的抵达，而不应该过度关注可转债在这个过程中的波动。

对于长持可转债的投资来说，在可转债不发生信用风险的前提下，在可转债未来5-6年的存续期中，至少有三个价格我们可以去期许。

第一个价格是105元，这对应着大多数可转债前四年获得的利息+转债回售带来的还本付息收益。

第二个价格区间是110-115，这对应着大多数可转债走完五六年的存续期，到期后还本付息所能拿到的总收益期望值。

翔港转债是比较少有的强赎触发价为转股价的120%的可转债

第三个价格是130元，这对应着可转债在存续期内顺利转股，根据强赎出发价≥转股价的130%（少数公司是120%）而确定的收益期望价格。

历史上发行的可转债，大多数都能在5-6年的完成转股，这就意味着5-6年内，可转债大概率会有价格突破130元的时候。

（四）请回答短期还是长期

打新中签的可转债持有成本为100元，随着时间的推移，派息之后的持有成本还会更低。既然知道未来某个时间节点该转债的价格有望达到130元，那当前以10X元的价格卖出合算吗？

换言之，我们可以这样思考。当前卖出获利5-15%还是做好长持三年五载的准备，大概率在未来的某个时间节点上获利30%甚至更多再卖出？不同的投资者对时间价值的理解不同，不同的投资者耐心不同，不同的投资者资金属性也不同。但想来上述问题，依据自己的本心并不难做出回答。

当前的可转债溢价率仍然偏高

投资者在卖出投资标的时，往往是因为恐惧和连续挨打之后的沮丧。如果是股票投资，这种恐惧还能理解，因为股票的下跌空间不明。但对于有债券价值保护的可转债来说，可转债能达到的低价以及内在价值都是非常明确的。中签的投资者应该有良好的心态去屏蔽掉这些波动。

在认识了某一投资标的的价值之后，下跌时，当你想卖出时，一定要问问自己，她上涨的时候您还想不想拥有。如果随意卖出，未来切换到上涨的阶段之后，您又怎么能保证自己还拥有呢？对投资标的的评价不要因一时的上涨或下跌而改变。

对于有价值的投资标的，卖出后，一定要想清楚以什么价格买回。对于价格长期向东北方移动的投资标的而言，若卖出之后没有买回，随着时间的推移，当年看上去再怎么英明的卖出，也会变得不再英明。

既然可转债有债券价值来保底，立志长期投资的投资者不妨心态更平和一些。买入与卖出都按照计划行事，不要因自己的情绪波动而随手决策。冲动是魔鬼，投资中的冲动尤甚！