真科创板投资时代来临：浅谈科创板封基首发

7月24日，第一批科创板定期开放式基金开始募集，真正意义上的科创板基金投资时代到来了。

本文共3000字，预估阅读时长7-8分钟

科创板封基有哪些投资看点？

要不要认购科创板封基？  

蚂蚁金服与科创封基投资

普通投资者对待科创板的理性投资态度是什么？

本文将对上述问题进行解答或阐述愚见。

（一）科创板封基的投资看点

7月24日开始募集的科创板封闭基金是在基金合同中规定了科创板股票投资下限要求的基金，是真真正正主要投资科创板股票的偏股混合型基金。6只基金在基金招募书中均明确规定，基金的股票投资仓位不得低于60%，基金非现金资产的80%以上要投资科创板股票。

六只科创板封基的简况

相较之下，此前募集的科创主题投资基金一来没有科创板投资仓位的具体要求，二来多属于灵活配置型基金，股票的仓位区间受相关指数的估值情况影响，存在低股票仓位运行和择时的可能。

考虑到科创板股票投资需要有50万市值的资金门槛，很多小投资者的资金量达不到参与科创板股票交易的门槛。于是，科创板封基与未来的科创板50ETF将成为普通投资者进行科创板投资的好工具。

考虑到科创板成立刚满一周年，相关科创板公司的股票流通盘较小，日均成交额较低，首批科创板封基的募集规模上限都非常克制，以免对科创板市场带来扰动。除万家科创板封基募集规模上限为20亿之外，其他五只基金的募集规模上限均为30亿，6只基金整体募集资金170亿。

科创板大市值股票的成交额情况

首批科创板封基均为主动管理型基金，既然是主动管理型基金，投资者在进行选择时，选择的就是基金经理的投资能力与基金公司的科创板投研实力。从六只基金拟任的基金经理来看，相关的基金经理都有管理科创主题投资，或成长风格投资基金的经验。

从基金经理的累计任职年限来看，易方达基金的郑希与富国基金的李元博任职资历较深，两人均是经历过2014-2015年重大牛熊转换考验的基金经理。其他四位基金经理的累计任职年限在三年多到四年多不等，大多是最近一轮科技行情中崭露头角的基金经理。

在基金经理实力一定的情况下，基金经理管理的基金越多、规模越大，则对基金经理的精力损耗越大。

六位基金经理过往管理基金的情况

从这一点来看，我们认为南方基金的茅炜经理会受到额外的考验。因为茅炜经理在6月份募集了规模达321亿的南方成长先锋基金，他当前管理的基金总规模（不含参与管理的战略配售基金）已经直逼400亿。除了7月24日募集南方科创板封基之外，他还要在7月28日发售南方景气驱动混合基金，该基金还设置了150亿的募集额度上限……

当前管理基金数量最少的是易方达的郑希经理，他只管理了易方达信息产业混合，规模85亿。其他4位基金经理均管理6只基金，万家的李文宾经理当前管理规模最小。

六位基金经理各有所长，管理的代表性基金产品也是各有千秋。若是选择认购相关的基金，务必要充分了解各位基金经理的投资理念，把自己的辛苦钱托付给最值得信任的人。

（二）认购与否的灵魂拷问

科创板封基值得认购吗？

我认为具有以下全部特点的投资者可以考虑参与科创封基的认购：

1. 知悉科创板的上市与交易规则 
   

2. 知悉科创板的制度设计与投资风险

3. 能够接受科创板个股日常最大±20%的波动 

4. 未来2-3年强烈看好科创板整体行情 
   

5. 自己是否做好了资金被锁定2-3年无流动性的准备 

6. 有流动性诉求时，自己是否接受转场内可能的折价卖出 

7. 若基金未来上市交易有折价，自己是否会生气
   

8. 自己是否完全信任基金经理及基金公司投研团队  
   

9. 自己是否接受建仓期可能踏空市场行情或追高买涨的风险 

10. 自己是否接受熊市中基金的股票投资比例也不得低于60%的要求

如果自己能对上述10条内容作出理性的回答，那就是适合认购科创板封基的投资者。基金销售讲求的是在合适的时间把合适的产品销售给合适的投资者，所以我们认购基金的态度也应该考虑自己的风险偏好、投资资金属性是否适合该基金。但遗憾的是，很多投资者考虑的是该基金买了能不能马上赚钱，丝毫没有做好在投资过程中接受惊涛骇浪考验的准备。

如果你问我，在2-3年的封闭期中，基金经理到底能不能给我们赚到钱，我认为大概率能（这只是我认为，但基金本身绝不保证最低收益，基金有亏损的风险），但是能赚到多少钱，我完全不知道（我也有可能低估了赚钱的能力）。

我自己的实际情况是认可科技行业处于高度景气周期，但能否持续2-3年，或2-3年中完全不遇到波折，我表示存疑。我不愿意自己的资金被锁定2-3年，也不愿意接受可能存在的中途折价卖出的风险。

故此，我不会选择认购上述科创板封基。 

但我并不拒绝将上述6只科创板封基纳入自己的研究范围，待基金成立6个月之后，待基金披露了定期报告且上市交易之后，我再考虑是否用股票账户进行场内买入。

相关的科创主题投资封基目前普遍折价

各位读者朋友万勿将我的选择作为自己的选择，我是观念比较保守的投资者。若是上述10条问题有部分否定性答案，但自己仍强烈看好科创板封基未来的赚钱能力，则最好评估一下自己能接受的潜在亏损之后，再用理性的资金量认购。 

我再次提示大家，基金投资获利=基金持有份额*（基金净值-买入成本），一个不能大仓位投资，一个不能让自己免于提心吊胆焦虑的基金是不符合我的投资原则的。作为普通投资者，我们更应该把主要的精力放在如何配置大资金，让大资金整体获取稳健收益。而不是拿着小资金玩一玩，依靠运气去获得一些局部小额收益。

最后，我认为相关的基金都有快速售罄的可能性。我国的投资者历来对新生事物充满好奇但对新生事物的风险认识不足。

（三）科创板封基与新股配售问题

若蚂蚁金服有战略配售，科创板封基能参与吗？

可以参与，但基金管理人并不必然参与（详见基金招募书中有对战略配售的说明）。但是这并不会额外提升太多的科创板封基投资价值。个人投资者若要借道科创板封基进行蚂蚁金服新股上市套利，那得选择用股票账户场内买卖才行。但是可能会有投资者提前埋伏，让新股上市的潜在收益反映在基金的交易价格中。

南方科创板封基对战略配售风险的描述

认购并持有，蚂蚁金服上市时，基金不能赎回，怎么套利呢？战略配售的新股通常设有1年的锁定期，等到锁定期结束，蚂蚁金服的价格相较发行价能上涨多少呢？万一破发或者微利呢？配售锁定期一年内，占用的资金最终获取的收益率一定比这部分资金自由投资个股的收益率高吗？

套利这件事，若是人人都能想到，那也大概没多少利可套。套利在本质上还是一种博弈，套利存在得利不成反被套的可能性。

基金的打新收益率贡献，受新股的涨幅、基金的资产规模、基金网下申购获得或战略配售得到的新股数量、锁定期多长，四方面影响。在新股涨幅一定的情况下，我认为可能还是规模较小的偏债混合型基金打新收益有优势。

费心费力，累觉不爱。出处：《请回答1988》

我认为蚂蚁金服一只个股的打新收益对于绝大多数基金的净值贡献都是很微弱的，为了那1-2%（拍脑门想的，大概率还没这么多）的潜在收益，如此费心费神当真值得吗？ 

结语：正视风险，全面认知，理性选择

最后，我还得给大家一个提醒。10年前诞生的创业板指，当前全收益指数报收于2969点，10年的年化收益率不过11.6%。这是不是与我们脑海中的，只联想了两三轮大牛市或结构性牛市的创业板指收益率大相径庭？

创业板指全收益指数自成立以来的表现

是不是我们的脑海中只留存了创业板指从600点涨到4000点；从1200点涨到2800点的神奇表现？没有留存创业板指从1100点下跌至585点，没有留存创业板指从4000点下跌至1200点的风险呢？

如果是能够抄底逃顶的高人，则权当我说了废话就好。价值规律告诉我们，任何投资标的在长期投资中都是有收益率天花板的。脱离地心引力的中短期过高收益率未来都会在某个周期结束之后得到修正。

愿我们正视了投资风险，在拥有了承担风险觉悟的前提下理性投资，审慎投资！我没有劝说任何读者朋友认购或不认购科创板封基的意思，还请大家认识风险，审慎决策，理性投资！  

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