以平常心对待蚂蚁集团IPO与打新基金

10月29日，也就是本周四，我们即将见证人类历史上的最大IPO——蚂蚁集团首次公开募股。在创新未来基金发售的时候，我就表明了自己的观点——蚂蚁上市富裕的是创业者、管理者、基石投资者，绝大多数的普通投资者并不会从蚂蚁集团的上市中获得多少好处，也没有必要绞尽脑汁特意去配置什么基金来博取极其有限的打新收益。

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我昨天制作了一张季度绝对收益能力强的打新基金图表，很遗憾地告诉大家，伴随着2020年基金三季报的披露，我筛选的不少打新基金规模显著膨胀，这意味着我们能获取的打新收益比例会下降。

部分代表性打新基金一览

打新基金的打新收益积累是一个漫长的过程，是由超过百只的新股上市带来的，一个新股能带来的打新收益积累是相当有限的。在这里，我举个例子来给大家做个简单分析。

（一）探究重点新股对基金的影响

对于公募基金而言，科创板新股在进行了网下配售之后，会抽签10%的投资者锁定6个月无法卖出。我今天根据基金的三季报，发现了建信中证红利潜力指数基金在网下申购中芯国际股票的时候，就成为了有锁定期的机构投资者。下面，我简单复盘一下，中芯国际的网下打新对基金收益率的贡献。

建信中证红利潜力指数持有中芯国际有锁定期

从三季报中我们可知，建信中证红利潜力指数共配售了约4万股中芯国际的股票，按照发行价27.46元来计算，缴款额约110万，中芯国际上市首日收涨202%，这样算下来，上市首日中芯国际给基金带来了约220万的浮盈。

我们无法得知建信中证红利潜力指数在中芯国际上市日（7月16日）时的基金规模，从二季报和三季报披露的规模变动看，我们大致可以推测，建信中证红利潜力指数彼时的规模在1亿元附近（A类与C类合计）。如此推测，中芯国际上市首日能给基金带来约2.2%的浮盈。

当日基金的跌幅远小于指数应有的跌幅

我查询了一下，中证红利潜力全收益指数在7月16日下跌5.11%，但建信中证红利潜力指数A在7月16日仅下跌3.42%，中间相差的1.69%幅度应该与中芯国际上市密切相关。看来，我的上述推测有些误差，但也还算是合理。

（二）推测蚂蚁上市对打新基金的影响

我们可以根据中芯国际的案例来预测一下蚂蚁集团上市能给打新基金带来多少的收益贡献。假设打新基金A配置了1亿市值的股票，5亿额度的纯债。1亿市值的股票还是给基金带来了100万市值（约合1.45万股）的蚂蚁集团股票（考虑到战略投资者众多，蚂蚁集团的网下配售比例可能比中芯国际要低），按照68.8元人民币的发行价，集思录网站给出的蚂蚁集团上市首日的交易价格为100-180元。

集思录对蚂蚁集团上市首日交易价格的预测

我们便按照最高的180元来进行计算，蚂蚁集团首日收涨约160%，100万市值的初始配售获利160万元。假设当日，打新基金A的债券资产收平，股票底仓收平。则160万的浮盈，相较6亿的基金总资产，能够贡献收益率只有0.27%。

倘若基金的总资产规模大；倘若当日A股收跌，股票底仓下跌；倘若蚂蚁集团网下申购的配售比例没有中芯国际那么高；倘若蚂蚁集团上市首日的涨幅靠近100-180元的下沿，则蚂蚁集团打新的收益率就更少了。

如果是选择保守混合型的打新基金，大家有没有想过，蚂蚁集团上市可能就贡献不足0.5%的收益率，而自己即便是短期持有C类基金，也得持有30日以上才能免赎回费。这0.27%的收益率与30日里，A股市场的涨跌相比有特别的吸引力吗？

就算蚂蚁集团对于1亿规模左右的指数型基金来说，有潜在的1.6%的收益率，但是持有指数基金不足7日依然要收取1.5%的惩罚性赎回费，而一个周里，该股票指数基金到底是涨还是跌我们是完全猜不到的。这相当于是自己提心吊胆，最后捞了个寂寞。

如果是个人网上申购蚂蚁集团的股票中签了，上市首日完全可以选择卖出，赚一票就走。但是对于基金打新获取收益而言，在惩罚性赎回费的作用下，想要单日精准套利是很难的事情。

（三）打新收益源于长期积累

规模较小的指数型基金的打新收益是点滴积累起来的，保守混合的打新基金的新股收益也是点滴积累起来的。对于绝大多数投资者来说，蚂蚁集团上市是一件微不足道的小事，我们不要想破头，去捞点小利。至于场内老战略配售基金的交易价格，最近一个多月的涨幅早就在反映蚂蚁集团上市的预期了。

近一个月来，战略配售基金场内涨幅明显

您持有的各种混合型基金、股票型基金、股票指数基金，只要基金持有的沪市股票市值能有近1亿，大多都会参与到蚂蚁集团的网下申购来。只不过，不同的基金规模不同，蚂蚁集团未来上市的净值贡献也就不一样了。

用小规模的场外指数基金代替已投资的大规模场外指数基金可行，有保守布局的目的投资了几个规模不大的保守混合型基金也行，这些立足于长期的行为就会自然而然收获打新的红利。

命里有时终须有，命里无时莫强求。以平常心来看待蚂蚁集团的IPO便好！

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