我今天统计了12家知名上市公司，在过去10年中每一个自然年的股价最大回撤。尽管这12家公司的行业不同，公司的市值从大几百亿到两万多亿之间不等，但它们在过去10年中，每一个自然年最大回撤的平均数基本都落在了25%±5%的区间上。
这意味着，如果你是一个坚定的长期投资的股票持有人，你在每一个自然年中大概都会经历25%左右的回撤考验。25%的回撤可不是一个小的数目，这意味着投资者要等待再涨33.3%才能够回本。而且若以跨年度最大回撤来计算，相关的最大回撤可能会达到40%附近，有的甚至能达到50%。
有多少投资者自认为能扛过A股市场的大风大浪而不被甩出局呢？又有多少投资者敢于在上市公司基本面没发生大的改变，长期成长逻辑未变的情况下，在下跌了25%只有敢于逆向买入呢？
我知道A股市场投资个股的散户不赚钱，有一个普遍存在的模式，那就是买入之后，浮盈便浮亏，之后要么浮亏割肉不再看这个公司，要么就是浮亏之后等待回本，因为害怕再次被套，一回本就卖出股票。然后继续陷入到亏本-割肉，亏本-回本-卖出，这样的死循环当中。
基本面长期稳定，企业长期成长逻辑不变的蓝筹白马股每年都有大约25%±5%的最大回撤空间，中小盘股、成长股、未全流通股、以电子和通信为代表的高贝塔行业个股的最大回撤则会更大。我们在投资股票之前，做好了承担这样回撤幅度的心理准备吗？
如果你投资的基金主要投向大盘蓝筹股，如果你对自己投资的公司基本面研究深入，对公司本身很有信心，那么当公司股票年内下跌了20%时就应该睁大眼睛，看看当前是不是危中有机，自己是忍一忍，像坐过山车一样扛过下跌，还是说下跌的过程中自己再进行一些逆向买入？
总的来看，投资基金比持有单一个股的体验要好一些，从沪深300指数来说，在考虑指数估值的前提下，大概自然年内下跌15-20%附近就可能形成比较好的逆向投资时点。请大家做一做功课，熟悉一下自己所投资公司历年的最大回撤，做好心理准备迎接这样的回撤。如果公司的基本面与长期的成长逻辑没问题，下跌了20%多之后，或许再忍一忍比割肉更值得，毕竟已经在下跌的周期中挨打那么多，再错过新的上涨周期那就是真的两头挨打了。25%并不是一个绝对的数值，我分享这些数据撰写这篇小文的目的，旨在提醒各位投资了股票的读者朋友，您是否认真评估过股票的最大回撤，是否做好了准备来承受这样的回撤。很多的投资者都是被自己脆弱的内心所打倒的，很多投资者的投资不如意，大致都是心理问题所导致的。
我再次重申，认识一家上市公司非常困难，想达到证券公司专业研究员的认知已然非常不易（看研报学习，我们的能力很难超越撰写研报的人），想要形成自己的独家认知，尤其是在市场先生犯错误时，用自己的认知来对抗市场先生，这就更加困难了。如果您在进行分散投资，手里握着十几个股票，那我相信您的投资成绩大概率不如选择公募股票型基金效果好。普通投资者的研究能力不足，不足以发掘出足够多优秀的公司来进行换手。普通投资者没有投资成绩的考核压力，没有单一个股持股10%的上限，从商业、实业的角度来认识投资，用长期股权投资的思维去投资股票，这大概是一条少有人走但有望赢在未来的道路。愿您能通过独家的研究，找到在未来不怎么需要卖出的优质公司来践行长期主义。
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