在开始今日的正文之前，首先感谢热心读者@Archer的纠错。昨天的文章中，第一个图表的数据有错误。在假设最大跌幅为30%，先买入30%的图里扭亏涨幅的数据有误，因为这张图是最开始的，公式运算在一些地方没处理好，后文的都是准确的。
扭亏涨幅的计算方式有多种，可以用基金净值与多次买入之后的投资成本价来计算，也可以用累计投入金额、基金净值*基金份额来计算。虽然从表面看，越是在下跌中买入，账面浮亏的绝对金额就越高，但是另一方面我们的资金利用率提高了——您真真实实地买入了资产，这些资产将在新的上涨周期中为您带来风险补偿。在2018年的熊市里，沪深300指数最大跌幅近30%，部分优秀的主动型基金最大跌幅在20-30%之间，但市场上仍有不少基金的跌幅迫近40%甚至更大。出于好奇，我又做了一些跌幅为40%的逆向买入图表，从中收获了一些的投资启示。从同样数额的投资来看，熊市的跌幅越大，伴随着逆向买入的深度增加，未来回到同样的上涨周期终点，熊市跌幅更大的、熊市里作为更多的投资收益率更胜一筹。我们控制变量，分别以初始投资仓位为50%，来看熊市下跌30%与40%逆向买入的最终结局。
假设先买入50%的仓位，熊市遭遇30%的下跌，当下跌10%/20%/30%时，分别加仓10%/20%/20%。待到跌至30%时，总投资亏损约20%，此时需反弹约25%回本。在经历了30%的下跌后，此时的基金投资成本价为0.872，待到上涨周期开启，未来基金净值达到1.2时，这次投资实践共收益3762元，收益率37.62%。假设先买入50%的仓位，熊市遭遇40%的下跌，当下跌10%/20%/30%/40%时，分别买入10%/10%/10%/20%。待到下跌至40%时，总投资亏损约27%，此时需反弹约37%回本。在经历了40%的下跌后，此时的基金投资成本价为0.825，待到上涨周期开启，未来基金净值达到1.2时，这次投资实践共收益4547元，收益率45.47%。两者一对比，我们发现熊市再惨烈，只要我们坚持有纪律的逆向买入，注意持续摊薄投资成本，我们虽然受苦很多（承受的跌幅与绝对的浮亏金额大），但在新的上涨周期中，我们却可以获得显著的收益补偿。果然，熊市中的受苦受累就像是高三的苦学修行一样，未来都是有巨大回报的。果然，一分耕耘一分收获！从两个模拟投资实践的对比中我们可以看到，熊市并不可怕，可怕的是投资者熊市里无作为。熊市就是给我们以便宜价格买入优质资产的良机，如果您能看到价值，一件畅销的商品能以很低廉的价格进货，未来再以一个确定的价格卖出，见到能低价进货、囤货的良机，您难道不感到兴奋吗？想要以更低廉的价格买到资产，那我们只能期望熊市的跌幅较大、持续的时间稍长，否则哪里有低廉的价格和足够的时间来让您去买入呢？当然，想要熊市里有作为，光有胆识和投资纪律还不够，我们手中得有可供转换为现金的资产才行。这就要求我们未雨绸缪，在A股市场投资性价比不高的时段里，努力积攒“可转换现金”类资产（含稳健型二级债基、保守混合型基金等，详见拓展阅读），待到疾风再起时，我们才能大有作为，而不是所有的投资兵力都被套牢在山顶。
先前我统计了一些绩优蓝筹股在过去10年中的年平均跌幅，与基金相比，个股的波动风险要大很多。沪深300指数最大跌幅为20%以内比较风平浪静的年份，个股跌去30-40%也是稀松平常的事情。
除了高度集中投资的基金经理之外，前十大重仓股持股集中度在50%附近的基金经理，大概持仓的8-10名股票就会出现仓位不足5%，甚至是仓位只有3-4%的情况了。有些持股分散的基金经理，前十大重仓股甚至基本上都是3-4%左右的仓位。这可能说明了什么问题呢？我觉得低仓位布局是应对投资不确定性的一种方法。从我们模拟的逆向买入来看，如果能把逆向买入的梯度放大至-15%/-30%/-45%三档，则初始买入个股仓位在3-4%之间是比较合理的。之所以放大至跌幅为15%才逆向买入那是因为股市里跌停一次就是10%，回调10%-20%实在是太过于常见了。能设置稍大的区间来应对未来潜在的投资回撤，基金经理选股构建组合的难度就会大大降低。从买入3-4%到下跌之后再逆向加仓3-4次，最终达到10%的个股上限来看，这启示我们要相对集中投资。很多读者朋友可能买了几十只基金又不知道怎么去精简和取舍，我给出的建议是优先清掉占比2%以下的基金，将其往自己更有信心度的标的上转换。逆向买入真的非易事，我们只能追求模糊的正确，依靠严格的投资纪律来尽量达成。至于计划赶不上变化，没能在下跌周期中完全买足仓位，我们也要心平气和地去接受。还是那句话，普通投资者不是要成为投资家，能用满意的收益率来改善个人与家庭的财务状况就好。
从过去十几年股债平衡型基金与标准混合型基金（股票仓位常年65-75%）取得的投资成绩看，我们完全不必焦虑不满仓就跑不赢指数。股票仓位不足在上涨周期中或许会少少赚一些钱，但随着时间的推移，我们的家庭财富越来越多，如何能稳健地配置好增量资产，让家庭财务投资赢在未来才是关键。
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