昨天我们探究了在过去的11年里，投资沪深300指数每一年都错过涨幅最大的10日和躲过跌幅最大10日的悲喜结果。总的来看，股票指数基金的波动大，在一个自然年中的短期狂热阶段买入，收益不如意的概率大，如果再频繁追涨杀跌，可能越做越错。
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（一）选定研究对象
先前，我们提出，个人家庭财务投资一定会包含稳健理财与长期投资两部分。在公募基金中，用于稳健理财的主力基金品种是稳健型二级债基与保守混合型基金；用于长期投资的主力基金品种则是股票指数基金、偏股混合型基金等。
在论证稳健型二级债基投资容错度大的时候，我贴出了中证非纯债基指数的表现，从2010年至今，基本上是稳稳地向东北方移动。回顾拿到晨星奖的稳健型二级债基，相关的基金能连续六七个自然年保持正收益。我今天又以稳健型二级债基为研究对象，探究了稳健型二级债基错过每年涨幅最大的10日会有怎样的表现。本文以易方达增强回报债券基金为案例进行研究，需注意的是，易方达增强回报债券严格意义上说是一级债基，因为该基金不允许在二级市场主动买入股票，但因为易方达增强回报债券通过定增以及可转债转股等方式，始终持有数量可观的股票，长期保持股债2:8的比例，在收益风险特征上与易方达稳健收益债券、易方达裕丰回报债券高度相似，故而我们也可以认为它是稳健型二级债基。从日上涨概率看，易方达增强回报债券比沪深300全收益指数要明显高出一截，过去11年平均下来能达到66%。从长期看，债券资产是上涨的，遇到A股微跌的行情，时常可以产生一些对冲；反之若A股上涨，债券下跌，约20%的股票以及一定比例的可转债也可以产生对冲作用，而真正的股债双杀行情其实是很少的。作为股债2:8的稳健型二级债基，易方达增强回报债券的波动率相较沪深300指数要低很多。买入二级债基或保守混合型基金之后，绝大多数的时间都是要等待，因为过去11年的时间里，超过90%的时间，易方达增强回报债券的日涨跌幅度都在±0.5%以内。为了这点小小的波动而去追涨杀跌，可能还不够基金来回的申赎费用。
在过去的11年中，易方达增强回报债券仅有2011年是负收益，但也很好地控制在了-1%以内。因为2010年至2014年6月底，沪深300指数一直表现不佳，故而易方达增强回报债券保持了很大段的领先。我知道，在A股性价比不佳的时刻，我谈这些保守配置型的基金，大家可能觉得不刺激，涨跌都乏味。但要说低风险复利效应的例子，这类基金却是典型的例证。在A股市场随意追涨杀跌，大概率是比不过几乎能保证每年都不亏钱的投资者的。每年都能不亏钱，这说明是真正在市场里赚到了钱。市场行情火热时，依靠短期运气赚过的钱很可能无法转变为赚到的钱。在过去的11年里，投资沪深300指数若是错过了历年涨幅最大的10天，要咽下亏损近95%的苦果（当然，这是不可能发生的，这样的差运气比中最大的彩票还难）。但是易方达增强回报债券却不是这样的，即便是运气差到家，11个自然年里也只有4年是负收益。最终坚持下来的投资结果还有约15%的收益。
当然，如果假设我们是最大的幸运星，过去11年里每年都躲过了跌幅最大的10日，能收获510%的投资收益。5.1倍比同等假设条件下沪深300指数涨超90倍要逊色很多。
最差的数据不太差，最好的假设也没多么惊艳说明了什么问题呢？这背后反映的是股债2:8的保守型组合，每个自然年最大的涨幅不太大，最大的跌幅也不太大。与沪深300指数相比，股债2:8的保守配置型基金波动率的标准差要小很多。在投资某个品种之前，我们要做的心理建设是接受最差的投资结果。我上述的假设就可以算作是最最极端差的结果，能保证长期投资中不怎么亏。在保证相关的债基、保守混合型基金不出现信用风险的前提下，这类投资品种是敢于进行重仓投资的。
当我们的家庭财务投资能先把稳健理财做好，获得抗通胀的收益率，家庭的稳稳幸福就有保障了。把稳健理财的环节做好，就相当于高考数学题做好了选择与填空。在A股市场性价比突出的时候，注意资产转换，我们就相当于做好了高考数学题当中的简单大题目。尽管做到这些并不能让你的数学总分突破140，但120分左右的分数还是可以拿到的。认识一个事物，只听别人讲，终究获得的是间接经验。长期投资的体验是什么样？持有波动率较低、自然年正收益率较高的基金体验是什么样？这些都很难描述，自己亲自实践一下才知道。投资中的每一段实践经历都是自己的宝贵财富，它能促使你做出反思和比较。当你的反思和比较足够多的时候，适合自己的投资道路也就找到了。
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